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【有色早评】美8月CPI符合预期，基本金属偏强上行
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有色早评 | 2025年9月12日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜伴随此前宏观环境的转松，沪铜出现震荡走高的趋势，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，介于外部宏观定价仍不明确，铜价突破上行仍不具备条件，昨日美国CPI数据未改市场降息预期，铜价偏强震荡。宏观环境上，美国CPI数据符合预期，而就业数据有所走软，降息预期未改，整体而言，海外风险性仍存，方向仍不明确，即便降息预期升温也未改实际需求预期；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向，8月国内PPI环比结束了近一年的连续下行趋势，由下降转为持平。本月PPI环比变动的主要特点：一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨。二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内冶炼厂集中检修，导致国内冶炼产量下降，供应预期开始小幅走低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；9月4日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，库存仍有抬升的迹象
混沌天成期货09-12 09:05
【黑色早评】本周铁水快速回升，螺纹仓单创历史记录
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黑色早评 | 2025年9月12日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有明显回落，主要是巴西及非主流发运大幅下降，澳洲发运也有减少。同期，国内铁矿到港也有小幅回落，但因压港部分释放，本周铁矿港口库存仍有小幅上升。随着阅兵管控影响解除，预计近期国内铁精粉产量趋于回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量有明显回升。昨日钢联数据也显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍强于国内。综合而言，近日铁矿发运量有明显回落，且阅兵后高炉快速复产，当前铁矿基本面供减需增，但受成材库存压力较大影响，短期矿价偏强震荡。二、消息及数据 1.9月11日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧
混沌天成期货09-12 09:05
【宏观早评】资金回归AI主线，股指大涨
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宏观&金工早评 | 2025年9月12日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日大涨，除了50，300、500和1000上涨均在3%左右，两市成交量放量到2.44万亿。盘面上所有行业板块均上涨，ai算力和国产芯片领涨，券商助长。外围环境上，美国降息预期和弱美元对A股偏利好，甲骨文业绩大涨再度点燃资本市场对AI算力的热情。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。但地产和有效需求不足现象仍在，工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。受宁德复产预期，昨日硅料碳酸锂均下跌，带动电新板块整体下行。但深夜发改委发文再度聚焦物价回暖和防止无序竞争，反内卷政策解决企业利润问题仍然在早期阶段。资金面上，传央行呵护债市，股市成交量重新放大，外资对中国资产的热情上升。结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，股指重新聚集AI+主线，有望向上突破新高。贵金属贵金属昨日相对震荡走弱，但底部仍有支撑。走弱的原因仍是在波动率且价格较高的情况下持续获利了结盘较多，美国通胀数据符合预期
混沌天成期货09-12 09:05
美豆短期震荡格局难改
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单产下调预期与出口疲软现实博弈 8月下旬以来，内外盘豆类期价走势明显分化：内盘豆类持续围绕弱现实与强预期展开博弈，期价转为震荡运行；而外盘美豆受出口疲软以及丰产预期渐强的影响，期价承压于1050美分/蒲式耳关口，进而回落至1020美分/蒲式耳附近。当前，美豆期价围绕单产调整、中美贸易前景对出口的影响、强劲压榨需求的持续性以及南美播种天气等因素上下波动。 USDA报告或调降美豆单产随着美国农业部（USDA）9月报告发布日期日益临近，市场对美豆单产预期的关注度急剧提升。8月以来，美豆进入鼓粒灌浆的关键时期，然而生长优良率却从69%降至64%，产区中度干旱和严重干旱的比例分别攀升至13.87%和13.96%，显示美豆生长条件趋于恶化。这一情况引发了市场对美国农业部可能在9月供需报告中下调单产预期的担忧，特别是在8月报告预估美豆单产可能达到创纪录的53.6蒲式耳/英亩的情况下。今年的情形与2024年极为相似。2024年，美国农业部的8月报告同样乐观地预估美豆单产达到53.2蒲式耳/英亩的历史高位，可后期干热天气导致单产最终下滑至50.7蒲式耳/英亩。当前ProFarmer的田间调研结果显示
期货日报网09-12 08:45
苯乙烯持续承压
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受上游纯苯供需面疲软的拖累，成本端对苯乙烯缺乏有效支撑。与此同时，苯乙烯的供需结构并未出现明显改善，国内产能利用率与产量持续稳步回升，终端需求却较为乏力，产业整体偏弱。在偏空氛围下，近期国内苯乙烯期货2510合约呈现出震荡回落的走势，期价虽在上周三触及6925元/吨一线后止跌反弹，但上行阻力较大，最终止步于7100元/吨整数关口。本周以来，苯乙烯期货2510合约持续承压，期价走势较弱。成本端支撑弱化当前，国内纯苯的供需格局仍呈现疲弱态势。一方面，外部纯苯进口压力较大。数据显示，受美国“对等关税”的影响，以韩国为代表的亚洲国家的纯苯对美国的出口量显著下滑，转而大幅增加对中国的出口量。1—6月，韩国纯苯对美国的出口量减少了45万吨，降幅高达90%，而对中国的出口量则增加了62万吨，增幅为79%。受此影响，今年上半年我国纯苯累计进口量达到273.06万吨，与去年同期相比大幅增长56.19%。进入下半年，我国纯苯7月的进口量再度突破50万吨大关。预计下半年我国纯苯进口总量仍维持在近年同期的高位水平，全年进口量可能超过500万吨，这成为2025年纯苯供应增长的一个重要原因。另一方面，国内纯
期货日报网09-12 08:40
沪铝下方支撑转强
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消费旺季临近一方面，在季节性减产因素消退的背景下，国内电解铝供应总体趋于稳定；另一方面，今年“以铝代铜”需求占比将继续维持较高水平，从而对整体铝需求形成拉动。近两个月，沪铝维持震荡走势，基本面矛盾并不突出。笔者认为，随着消费旺季临近，下游需求有望持续改善，铝价下方支撑料边际转强。供应端保持稳定目前，国内电解铝行业开工率已超95%。以往，西南地区（如云南）在枯水期常因水电短缺而引发季节性减产。但去年以来，随着风光电项目建设速度加快，当地电力供应趋于充裕，即便进入枯水季，相关铝冶炼厂也未出现大规模停产检修。整体上，在季节性减产因素消退的背景下，国内电解铝供应趋于稳定。海外市场，虽存在产能扩张计划（如印尼），但普遍面临电力基础设施不足等问题，新增产能释放节奏偏慢，整体供应增量有限。需求端仍具韧性当前，市场正处于淡季向旺季过渡的关键阶段。下游初端加工开工率复苏势头良好，各板块开工水平持续抬升，光伏与汽车等相关领域订单保持放量增长。市场对风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块依然持有较强的增长预期。此外，由于当前铜铝价格比仍接近4∶1，预计今年“以铝代铜”的需求占比将继续维持较高
期货日报网09-12 08:40
锰硅下行空间不大
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7月，“反内卷”政策一度提振市场情绪，推动锰硅价格快速上行。但7月底，随着多头动能逐渐减弱，锰硅期货主力合约转而进入偏弱震荡格局。笔者认为，当前锰硅现货价格已跌破内蒙古主流产区的即期成本线，悲观预期已得到一定程度的释放，预计后市锰硅价格继续下行的空间有限。原料价格或趋稳 8月，锰硅成本中枢小幅下移。其中，内蒙古产区生产成本折盘面价格由6036元/吨下降至约5939元/吨，下跌约97元/吨。分项来看，电价与冶金焦价格维持稳定，锰矿价格则小幅走弱。以南非半碳酸矿为例，其现货价格从35.3元/吨度回落至34元/吨度，主要是因为下游锰硅生产利润收缩，工厂采购过程中不断压价，致使贸易商小幅让利。展望后市，在矿山无突发因素影响的前提下，锰硅成本将呈底部震荡态势。从节奏上看，9月上旬补库结束后，原料价格可能出现小幅松动。但随着月底工厂开启新一轮备库，价格有望再度趋稳。总体而言，9月锰硅成本价格波动幅度有限。企业利润持续收缩 8月末，内蒙古锰硅盘面利润约为-147元/吨，较月初的83元/吨明显回落，但相比二季度的亏损状况有所改善。8月锰硅产量为 91万吨，环比上升11%；同期需求约为86万吨，环
期货日报网09-12 08:40
逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市放量大涨。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均有1.4%至3%不等的涨幅。中证1000指数上涨2.35%，中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为42.96万张和34.88万张，成交量PCR值为78.08%，持仓量PCR值为108.41%，环比大幅上涨9个百分点。MO看涨期权减仓明显，期权卖方对后市整体偏乐观。持仓分布上，行权价7000点处看跌合约增仓至1万余手，短期该位置之下具有较强支撑。隐含波动率小幅回升，9月平值看涨看跌隐波均值为23%，与30日历史波动率相比溢价1.5个百分点，期权估值整体不高。沪深300指数上涨2.31%，沪深300指数期权日成交量21.88万张，日持仓量22.57万张，成交量PCR值为58.52%，持仓量PCR值为85.49%，环比上涨4个百分点。IO看跌期权在4450点附近增仓明显，短期标的指数在该区域之下有较强支撑。当前9月合约平值隐波均值为17.1%，环比大幅上升2.5个百分点，与30日历史波动率相比溢价0.5个百分点，预计后市易涨难跌。上证50指数上涨1.48%，上证50指数期权日成交量和持仓量分
期货日报网09-12 08:35
技术解盘
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IF 均线偏强 IF加权指数近期回调至20日均线附近再度企稳走强，上方挑战去年高点4544.4点一线。量能方面，在价格企稳回升过程中成交量处于低位，持仓量有所下滑。指标方面，均线系统整体走势偏强，MACD指标快慢线在零轴上方出现调整。综合来看，建议以20日均线为防守偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网09-12 08:35
预期现实碰撞玻璃冲高回落
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 焦煤主力合约：小幅上涨截至前一个交易日收盘，焦煤小幅上涨，但盘面仍维持下跌趋势。策略建议：经过前期大涨后，多头获利了结意愿增强。抛压增大，可尝试高空参与。策略于8月26日收盘首次推荐。 02. 烧碱主力合约：小幅上涨截至前一个交易日收盘，烧碱日内小幅上涨，整体仍呈弱势。策略建议：烧碱在到达前期高位后，受制于偏弱的基本面，向上空间未打开，短期或转向寻求下方支撑。操作上可尝试高空。策略于9月4日收盘首次推荐。 03. 玻璃主力合约：窄幅震荡截至前一个交易日收盘，玻璃主力合约窄幅震荡，日线级别方向仍是涨势，后续有望偏强运行。策略建议：玻璃近期偏强运行，今日震荡上行，建议偏多思路，关注下方支撑位1150附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于9月8日收盘首次推荐。 04. 甲醇主力合约：窄幅震荡截至前一个交易日收盘，甲醇震荡偏弱，收小阴线。短线震荡收窄。即将进入旺季。策略建议：基本面较弱，但旺季临近，开始反弹，下方支撑2350附近。上
中衍期货09-12 08:32

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