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技术解盘
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橡胶下降趋势橡胶价格自9月初以来展开一轮持续性震荡下跌行情，当前下跌趋势依然完好。近日，橡胶价格跌势放缓，但成交量依旧低迷，持仓量稳定。均线维持空头排列，日K线运行在所有均线下方，价格反弹将面临均线压力。MACD在零轴下方运行，绿柱整体持稳。KDJ在低位钝化，暂未出现做多信号。综合来看，橡胶价格处于下降趋势中，勿逆势做多。多晶硅区间运行多晶硅价格自7月下旬以来维持在49000~56000元/吨区间运行，多空双方在52500元/吨一线展开争夺。上周，多晶硅价格连续收4根阳线，并伴随小幅增仓放量。这说明反弹态势较好，市场依旧由多头主导。均线互相缠绕，横向运行。MACD在零轴附近黏合，绿柱消失，短期多空力量处于均衡状态。综合来看，在多晶硅价格放量突破震荡区间之前，维持区间操作思路。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网10-21 09:05
黄金长期上涨逻辑未改
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短期仍需警惕调整风险美国经济不确定性加大，美联储降息预期升温，实际利率趋于下行。在美国宏观经济放缓、货币政策宽松以及地缘局势等因素支撑下，贵金属或长期维持偏多思路。 9月初以来，美联储降息预期和独立性风险，是驱动本轮金价上涨的核心因素，而美国联邦政府“停摆”、地缘冲突反复、中美贸易摩擦升级等因素轮番驱动金价上行。黄金上涨的基本逻辑未发生根本变化，但短期仍需警惕贵金属价格持续攀升后资金离场所引发的调整风险。中长期来看，在美国两党分歧加剧的背景下，经济复苏进程可能比预期更为曲折，美联储货币政策或维持宽松。美国政府“关门”时长超过历史平均值，加剧市场对美国财政可持续性与债务信用的担忧。叠加央行购金以及投资需求强劲，黄金中长期依然维持偏多思路。图为全球央行购金量（单位：吨） 2025年金价持续攀升 2025年以来，黄金经历了两轮显著上涨。第一轮是年初至4月中旬，市场预计美国可能对黄金加征关税，从而引发现货抢购，随后因美国特朗普政府的移民、关税等政策冲击美元信用，全球央行不断增持黄金。第二轮是8月中下旬，由于多重因素共振，贵金属上涨速度超预期。8月22日在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席
期货日报网10-21 09:05
A股短期调整或是中期买点
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中散户买入热情升温上周A股微观净流入规模仍维持较高水平，且融资盘主导流动性的潜在风险已有所缓解，中散户成为主要的增量资金来源。因此，短期调整或是较好的中期买点。美东时间10月10日，美股因特朗普关税威胁出现大幅下跌，市场人士以4月初“对等关税”发布后的情景来推断此次事件的影响，笔者认为，有两个不同点值得关注：第一，4月初A股交易并未过热，而当前A股交易过热的迹象较为明显。从情绪指数看，4月初A股市场交易情绪处于较为均衡的状态，而10月中上旬市场情绪则较为亢奋。从量价指数看，今年4月初A股市场并没有出现明显的超涨或超跌迹象，而10月中上旬A股市场有超涨迹象，技术层面存在调整需求。从各宽基指数的交易拥挤度看，4月初A股市场整体交易拥挤度偏低，而10月中上旬市场整体交易拥挤度则偏高。图为A股微观资金净流入额（MA4）和万得全A指数走势第二，4月初的时候A股的增量流动性主要来源于中散户（去年9月下旬以来，中散户有比较明显的“逢跌买入”行为），今年8月之后，A股市场的增量流动性主要来源于融资盘（交易特征为“追涨杀跌”）。 5月之后，A股上涨的核心驱动在于流动性环境持续改善。从A股微观资
期货日报网10-21 09:05
债市关注政策和权益市场表现
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上周随着贸易摩擦的升级，在尾部风险增大背景下，市场避险情绪快速升温，叠加权益市场出现调整、市场流动性持续宽松、央行重启买债预期升温，债市迎来底部修复行情。同时，有消息称基金赎回费新规中免赎回费周期由6个月缩短至1个月，债市情绪也受到显著提振，30年期国债收益率下行逾8BP，30年和10年期国债活跃券收益率分别录得2.0680%和1.7475%。这也符合笔者此前提出的“政策强预期”是持续压制债市情绪的主因，而基本面仍是债市的重要支撑。后市随着基数效应的逐步消退，基本面验证将再度成为市场的关注重点。近期中美贸易关系成为影响债市走势的关键变量，贸易摩擦升级方向大概率仍是“威胁”和谈判筹码，但仍需警惕尾部风险的升温。笔者认为，特朗普提出的加征100%关税落地的概率不大，4月初“对等关税”政策也验证了高关税对中美双方经济均有显著冲击。近期美方的矛盾表态也暴露了其内部政策的分歧，极端关税措施在实际执行层面可能面临诸多阻碍，结果可能是“雷声大雨点小”。短期投资者需关注国内重磅会议是否出台更加积极的政策，以及中美高级别谈判的进展。11月初是观察本轮冲突演化的关键时点。长期来看，全球贸易结构性调整、
期货日报网10-21 09:05
【宏观早评】关注中美会谈和十五五，宏观确定性或带来股指转强
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宏观&金工早评 | 2025年10月21日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日弱势反弹，科技股和煤炭领涨，但银行有色等板块偏弱。最终四大股指均小幅上涨，两市成交量1.74万亿继续缩量。外部环境上，中美官员将在马来西亚会面，为后续两国领导人会面打下基础，因此会面后市场面临的不确定性将会下降。国内新一轮经济数据公布，显示投资面临下行压力，但四季度完成GDP目标压力不大，需要关注十五五规划在投资方向和消费平衡上的侧重点。目前政策在AI科技方向上的强调相对有确定性，预计调整后科技板块仍将继续表现。资金面上汇率暂时不构成资金面的约束，整体资金环境仍然偏宽松，主要问题在于风偏下行造成成交量萎缩，需要宏观确定性提升风偏。结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期市场风偏仍受宏观不确定性压制，中长期股指仍然倾向逢低看多。贵金属贵金属在上周五触顶回落后，本周开盘在相对弱势的美元指数影响下呈现出明显反弹回补至前期高位，这主要受到市场不确定性的因素影响，中长期货币债务逻辑叠加避险情绪使得金银趋势上行。美国银行准备金自1月1日以来首次跌破3万亿
混沌天成期货10-21 09:05
沪铜以高位震荡为主
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全球库存分化明显近期，在美国政府“停摆”影响下，部分多头获利离场，导致沪铜期价重心下移。在宏观不确定性加大与基本面偏强支撑的共同作用下，预计沪铜后期将以高位震荡走势为主。智利统计局数据显示，智利8月铜产量同比骤降9.9%，至42.4万吨，创两年多以来最大跌幅。其中，8月Codelco铜产量同比下降25%。秘鲁能矿部数据显示，秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至24.27万吨。近期印尼Grasberg铜矿的暂时关停，又进一步加剧了全球铜矿供应的短缺局面。Grasberg铜矿30%~40%的未受影响区域在四季度中期有望重启，但其余部分预计要到2026年才能恢复生产。高盛将其对2025年全球铜市场预测从供应过剩10.5万吨调整为短缺5.55万吨。国内铜精矿现货加工费（TC）持续承压，近半年来在-40美元/干吨的深度负值区间徘徊。相关数据显示，10月17日进口铜精矿指数为-40.97美元/干吨，较9月底下降0.61美元/干吨，同比大幅下滑51.45美元/干吨。市场预计2026年长单加工费将低于今年水平。相关机构数据显示，9月中国电解铜产量为112.1万吨，环比下降4.31%，同比增长11
期货日报网10-21 09:01
基础概念
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基础概念编者按：线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货将于10月28日当晚在大商所上市交易，此举将进一步丰富化工产业风险管理“工具箱”，对维护供应链稳定、赋能企业高质量发展、提升我国塑料价格影响力具有积极意义。自即日起，本报特推出“月均价期货你问我答20讲”专栏，对其进行全方位解读，敬请关注。 1.什么是线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货（下称三个化工品月均价期货）？三个化工品月均价期货合约，是以对应实物交割期货合约的月均结算价为交割结算依据，到期时采用现金交割了结持仓的期货合约。其核心是依托现有三个化工品实物交割期货的公允价格，为产业提供适配月度“均价贸易”模式的风险管理工具。 2.我国聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯的供需情况如何？我国是全球最大的塑料生产国和消费国。2024年，我国聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯的产能分别为3571万吨、2754万吨、4676万吨，产量分别为2791万吨、2344万吨、3476万吨，消费量分别为4094万吨、2089万吨、3573万吨。值得一提的是，随着近些年我国塑料产能的持
期货日报网10-21 09:01
甲醇空头优势增强
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昨日，甲醇期货2601合约呈现放量增仓下行态势，盘中期价最低跌至2260元/吨。收盘时期价小幅收低1.00%，至2266元/吨。持仓小幅增加12531手，至1071256手，增幅仅为1.18%。交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，甲醇期货2601合约持仓出现多空双增的态势。其中，多头合计增持6963手，至659727手；空头合计增持34361手，至827145手。空头合计增持数量远超多头合计增持数量，导致净空头寸扩大至167418手。具体来看，甲醇期货2601合约多头前20席位中，增持多单的有14家。其中，增持多单数量超过1000手的有3家，分别为银河期货席位、永安期货席位和浙商期货席位，分别大幅增加2380手、1263手和4751手。另外，增持多单数量介于500手至1000手之间的有5家，分别为国泰君安期货席位、申银万国期货席位、广发期货席位、中泰期货席位和中信建投期货席位，分别增加791手、531手、997手、547手和722手。剩余6家增持均不足500手。空头前20席位中，增持空单的有10家。其中，增持空单数量超过1000手的有4家，分别为中信期货席位、东证期货席位、乾
期货日报网10-21 09:01
OPEC+稳步释放产能原油价格易跌难涨
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当前全球原油供需结构正经历深度调整，供应宽松与需求疲软的矛盾日益凸显。同时，中美经贸摩擦升温诱发避险需求增加，风险资产遭到削弱。近期中东地缘层面持续降温亦进一步强化了油价的空头趋势。在多重利空因素共振的背景下，上周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行的走势。其中，国内原油期货主力合约价格最低下探至433元/桶，当周累计跌幅达6.23%，期价呈现易跌难涨的格局。从供应端看，国际层面的增产压力是主导本轮油价下行的核心因素。数据显示，OPEC+自2025年4月起逐步放弃减产策略，转向“增产保份额”的竞争性策略。10月初，OPEC+决定11月继续增产13.7万桶/日，与10月增幅持平，此举被视为旨在寻求更大的市场份额。虽然本月初OPEC+调增产能幅度低于此前市场预期的50万桶/日，且明显弱于8月、9月的54.8万桶/日，但是增产趋势尚未扭转。这意味着自9月底取消220万桶/日自愿减产后，OPEC+正稳步推进第二阶段增产计划，四季度日均新增供应量预计将超过43万桶。从OPEC实际产出来看，增产强预期得到兑现。与此同时，沙特、伊拉克等主要产油国维持高位出口，沙特原油出口稳定在900万桶/日，伊
期货日报网10-21 08:55
玻璃趋势性上行动能不足
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国庆节假期后，玻璃期现货价格双双下跌。10月20日，玻璃期货主力2601合约收盘价报1091元/吨，较国庆节假期后第一个交易日收盘价下跌10.43%；同期国内5mm大板玻璃市场均价下跌2.94%。图为沙河玻璃期现货价格及基差走势（单位：元/吨）供需矛盾突出今年“金九银十”，玻璃市场并未呈现旺季特征，核心因素在于需求偏弱。一方面，终端房地产市场复苏缓慢，长期压制玻璃需求。1—9月，我国新建商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积、房屋竣工面积累计同比增幅分别为-5.5%、-18.9%、-9.4%、-15.3%，较去年同期降幅明显收窄，从侧面反映房地产行业持续复苏。但以上指标仍处于同比负增长状态，按照新开工至竣工的传导周期为18～24个月计算，未来房地产行业对玻璃的需求仍处于同比下降趋势。另一方面，终端复苏缓慢抑制玻璃深加工订单量和开工水平。截至10月中旬，玻璃深加工企业订单天数均值约10.4天，同比下降21.2%；下游Low-E玻璃开工率仅为43.7%，已连续4周下滑。事实上，近几年玻璃市场常出现“旺季不旺”特征，今年9—10月需求也表现平淡。除季节性规律失调外，北方自9月下
期货日报网10-21 08:50

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