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【能化早评】地缘缓和供应增长预期加强，油价继续下跌
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能化早评 | 2025年5月16日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：特朗普正在出访中东，伊朗愿意销毁武器级浓缩铀从而达成核协议，中东地缘可能出现大换缓和，同时俄乌谈判将进行，若达成将进一步带来地缘缓和，有助于原油供应释放。OPEC+继加速5月增产到41.1万桶，8国又开会决定6月继续增产41.1万桶，并警告产量作弊国家若不改变行为，可能在10月就恢复全部220万桶/日的产量。作为增产的主要推动者，沙特一方面或是想重新加强OPEC+的内部纪律，惩罚不遵守配额的国家，另一方面或是配合特朗普的低油价打压通胀政策。需求：需求端最大的故事是美国一边给关税做减法，一边给自身做加法，减税法案或将推进。昨日中美将关税大幅下降超出市场预期，随后下游订单的恢复进一步激发了市场乐观情绪，但当前美国对中国的综合关税仍有43%水平，远高于去年，对全球的税率也远高于去年，但暂停90天的税率或导致九月后订单需求前置或导致阶段性需求走强。未来更加关心现实的变化，最新EIA数据显示美国汽油煤油表需仍有韧性，柴油出现下滑，但柴油裂解价差出现走强，或体现出降关税后美国需求的转好。库存：
混沌天成期货05-16 09:05
【黑色早评】煤矿库存压力继续增加，双焦再次走弱
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黑色早评 | 2025年5月16日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近日全球铁矿发运小幅回落，主要是巴西发运减量，澳洲及非主流发运均有部分回升。同期，国内铁矿到港也有小幅下降，叠加疏港回升，本周铁矿港口库存有所减少。国内矿方面，随着前期矿山检修结束，近日国内铁精粉产量有所回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修有所增加，但铁水减量不大。昨日钢联数据也显示高炉开工率略有下降，日均铁水下降0.87万吨至244.77万吨，但钢厂盈利率仍微增至59.31%的水平。同期，钢厂铁矿库存略有上升，但进口矿日耗下降，进口矿库销比微增。考虑到铁水虽有减量但仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交小幅回落，目前PB粉落地亏损有所扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近日铁矿市场供需均有小幅走弱，但库存仍略有下降，叠加中美关税政策缓和带来的宏观预期向好，预计短期矿价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.Mysteel：本期新增1座高炉复产，4座高炉检修，高炉复产主要由于常规检修结束后正常复产，检修的高炉主要分
混沌天成期货05-16 09:05
【专题报告】关于合成胶的思考
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正文共2694字，阅读时间约6分钟核心观点及导语：年初至今，天然橡胶RU、20号胶NR、合成胶BR，均呈震荡下跌走势。特别是4月初美国超高关税宣布之后，三胶均加速下跌，其中合成胶表现最弱，跌幅最大。我们对近期合成胶的供需情况以及行情演绎做了以下梳理： 1.丁二烯上半年供应同比增幅显著，需求增幅小于供应增幅， 2.顺丁橡胶上半年供需宽松幅度大于丁二烯，目前处于高供应高库存状态，后续或继续累库，加工利润是否加深倒挂幅度是抑制产能释放的关键。 3.2025年初至今，BR新注册仓单约1890吨，BR2507合约虚实比显著增长，可能有挤仓风险。 4.目前的大涨行情核心来自供应扰动+宏观转好+挤仓风险，需要注意供应端和宏观后续的边际变化。一、合成胶缘何震荡走弱？ 1、丁二烯高供给且成本中枢不断下移丁二烯总供应（含预测以及进出口）2025年1-5月累计约243.5万吨，累计同比增幅22.27%；成本角度来看，随着OPEC+供给预期增量及美国超高关税冲击，原油价格大幅下跌，丁二烯成本重心不断下移。 2、顺丁橡胶高供给，需求平淡，高库存，低利润顺丁橡胶产能利用率同期较高水平，总供应（含预测以
混沌天成期货05-16 09:05
分析人士：高股息板块仍受青睐
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5月以来，股指期货持续走强。周三，上证50、沪深300股指期货强势上涨，截至收盘，二者涨幅均超过1%；周四，股指期货则集体出现回调。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，近期股指上涨的动力主要来自两方面：一是国内利好政策的出台，尤其是5月7日在国新办新闻发布会上央行宣布降准降息，无论是时点还是力度均超出市场预期，市场情绪转好；二是近期美股走势稳定，市场处在缓慢修复的过程中，未出现新的“黑天鹅事件”。此外，周三午后国内市场传出消息称，公募基金业绩和比较基准挂钩，而目前市场上许多公募基金的比较基准为沪深300指数，受此影响，资金再次流向相关成分股，银行、保险、券商板块大幅走高带动上证指数重返3400点。中信建投期货金融分析师孟庆姝表示，近日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），提出将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名等相关办法，《行动方案》或将促使机构优化持仓结构以更好匹配比较基准。从消息面和情绪面上看，周之云认为，市场利好政策频出，中美贸易局势缓和令市场情绪有所好转。从资金面上看，市场成交量从
期货日报网05-16 09:00
结构性机会较多
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近期中美贸易局势有所缓和。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，双方承诺于5月14日前互相取消91%的关税，并互相暂停24%的关税90天。美联储短期降息概率偏低，美国滞胀预期升温。当前美国无论是经济前景、通胀前景，还是降息前景，都充满变数，其根源来自关税政策的不确定性及其对经济影响机制的不确定性。预计美国新一轮“复苏交易”要等到债务上限问题解决及关税预期企稳，美国整体宏观形势偏弱。图为上证指数、创业板指与深证成指走势对比上周俄罗斯举行盛大阅兵式，俄乌双方短暂停战。印巴冲突在此期间不断升级，已从传统军事对抗转向“AI+无人化”的混合战争模式，而水源与粮食危机可能进一步激化矛盾。国际社会斡旋成效有限，未来或将迎来新一轮战术级对抗，国际地缘政治环境较为复杂。图为资金利率走势国内方面，在5月7日国新办举行的“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。其中，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。金融监管总局将推出八项增量政策，涉房地
期货日报网05-16 09:00
上行动能持续累积
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5月以来，受中美关税谈判取得积极进展及国内出台一揽子金融政策影响，A股整体保持上涨，波动率也小幅抬升。其中，金融板块持续发力，相关科技领域产业政策也不断加码。我们认为，股指仍将继续保持向上趋势。 5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，并在经贸领域达成一系列重要共识。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。根据谈判结果，美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。本次谈判成果对资本市场的利好是显而易见的，5月12日收盘后，富时中国A50指数期货和美国标普500指数期货迅速拉升，人民币兑美元汇率走强。此外，由于美国通胀压力减弱，市场预计美联储降息的时间会再次延后。不过从5月13日A股的表现来看，其并没有显著反应，我们预计一方面市场担心关税问题仍有反复；另一方面市场对后续利好政策仍有较强预期。整体上，我们对股指走势仍然以偏多思路看待，当前我
期货日报网05-16 08:55
需求预期改善，合成橡胶延续反弹
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中衍期货05-16 08:08
恒力期货能化日报20250515
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中美关税下降，5月CP出台下调但高于预期，丙烷610美元/吨，较上月下调5美元/吨；丁烷590美元/吨，较上月下调15美元/吨。
恒力期货05-15 16:53
债市收益率曲线走陡
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4月初，在关税影响下市场避险情绪升温，国债收益率快速下行，接近1月的低点。随后，转为窄幅震荡。其中，10年期国债收益率自4月7日以来围绕1.65%波动。进入5月，降准降息落地叠加关税谈判超出预期，国债收益率曲线重新走陡。整体而言，国债市场环境发生变化，主要体现在两个方面。一是“双降”落地，货币政策预期兑现。 5月7日上午9时，国务院新闻办举行新闻发布会，发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期。此次政策的出台，是贯彻落实4月中共中央政治局会议提出的“加紧实施更加积极有为的宏观政策”的具体体现。货币政策方面，央行发布3类10项措施，包括降准降息。降准0.5个百分点，能够在政府债发行高峰期保障流动性合理充裕。下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点，能够进一步降低实体融资成本，同时直接降低购房成本和减轻存量房贷压力，间接提振居民消费意愿。对债市而言，降准降息预期是做多的主要支撑因素，政策预期的兑现使得止盈情绪升温。二是中美经贸会谈达成共识，市场风险偏好回升。中美在日内瓦举行经贸会谈后，于5月12日发布联合声明，宣布大幅削减相互关税。在此影响下，市场风险偏好明
期货日报网05-15 09:35
股市前景乐观
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表为2025年中美关税变动情况中美双方在经贸磋商中取得突破性进展，达成阶段性协议框架。双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。5月13日，A股指数全线高开。5月14日，三大指数集体收涨。中美经贸关系缓和 5月12日，中美发布经贸会谈联合声明，大幅降低双边关税。从产业链传导效应来看，关税成本下降有助于提升企业毛利率，特别是对出口依存度较高的长三角、珠三角制造业集群而言。企业产能利用率预计回升统计上市公司一季报披露的数据发现，沪深300成分股营收增速环比提升1.2个百分点至8.7%，中证500成分股净利润同比降幅收窄至3.1%。随着关税摩擦缓和，二季度出口型企业的订单可见度势必回升，消费电子代工、汽车零部件等行业的产能利用率也将随之回升，预计将提高至75%以上。估值修复仍有空间截至5月13日，沪深300指数市盈率为12.8倍，处于历史32%分位水平；中证500指数市盈率为21.4倍，处于历史18%分位水平。横向对比显示，标普500指数市盈率为24.3倍，纳
期货日报网05-15 09:35

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