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业内人士：短期地缘溢价或上升
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2026年伊始，美国对委内瑞拉发动军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇。作为全球已探明原油储量最多的国家，委内瑞拉局势突变迅速引发全球原油市场关注。业内人士认为，考虑到当前全球原油仓储空间已接近饱和，且受制裁影响，当前委内瑞拉原油出口量相对有限，本次事件可能仅对原油市场带来短期溢价。物产中大期货研究院原油分析师贾烨平向期货日报记者介绍，美国此前实施的油轮封锁已切断委内瑞拉重质原油出口与稀释剂（石脑油）进口通道，导致奥里诺科重质原油带减产约25%，产量降至约50万桶/日。随着马杜罗被美国强行控制，委内瑞拉短期内面临权力真空，港口与物流体系或受到扰动。独立宏观分析师谢石敏认为，虽然委内瑞拉国家石油公司高管曾公开表示核心石油设施未遭破坏，委内瑞拉国家石油公司与雪佛龙仍维持基本运营，但短期内委内瑞拉原油产量或进一步降至70万～80万桶/日，出口量可能降至30万～40万桶/日。贾烨平表示，贸易端的梗阻进一步加剧区域供应紧张。油轮被封锁叠加支付、保险受限，委内瑞拉原油出口渠道基本关闭，库存积压迫使部分油井关停，全球重质原油和超重质原油产量或减少40万～50万桶/日。在这样的情况下，重质原
期货日报网01-06 09:55
供应过剩原油价格上行动能不足
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元旦假期期间，美国突然发动军事行动，强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇并将他们转移到美国。美国总统特朗普在新闻发布会上明确表示：“接下来美国要控制委内瑞拉，也要一并控制委内瑞拉的全球最大石油储备。”从周一原油市场的表现来看，该事件对油价的影响低于此前市场预期。委内瑞拉原油生产和出口概况从生产端来看，委内瑞拉已探明原油储量约为3000亿桶。尽管委内瑞拉原油储量丰富，但美国于2017年和2019年分别对委内瑞拉实施金融制裁和石油禁运，海外资本从委内瑞拉流出。委内瑞拉原油设施因缺少技术维护和资本投入，产量逐年下降，2020年降至62.4万桶/日的最低点。截至2025年11月底，委内瑞拉原油产量为107.73万桶/日。2024年，轻质、中质、重质原油产量分别占委内瑞拉原油产量的11.9%、20.6%、67.5%。虽然委内瑞拉原油产量仅约占全球的1%，但其重质原油产量约占全球的4.5%。从出口端来看，委内瑞拉原油曾出口至美国、西班牙和亚洲国家。近年来，受美国制裁影响，委内瑞拉原油流向美国的数量大幅减少，绝大部分流向亚洲。Klper数据显示，截至2025年11月底，委内瑞拉原油每日总出口量为77
期货日报网01-06 09:40
丙烯产业正处于扩张周期
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自2025年12月23日丙烯2603合约创下上市新低后，市场虽呈现技术性触底反弹，但其上行空间仍受基本面制约。考虑到春节假期之前供应端压力持续存在，而下游需求表现相对有限，丙烯供大于求的宽松格局难以根本扭转，因此，在缺乏强劲驱动的情况下，预计后期丙烯价格大概率将延续低位震荡走势。供应端压力持续增加作为全球最大的丙烯生产国，我国的产能扩张趋势深刻影响着市场格局。2020年至2025年，国内丙烯产能以11%的年均复合增长率高速增长，至2025年末总产能已接近7800万吨，奠定了供应充裕的市场基础。展望2026年，产能扩张步伐依然强劲。根据已公布的计划，全年预计新增15套装置，涉及约773万吨/年的新产能。值得注意的是，产能投放时间呈现显著的“前低后高”分布：上半年预计新增236万吨，而下半年则集中释放约537万吨。这种集中投放模式可能对下半年的市场供需平衡形成短期压力。总体而言，我国丙烯产业正处在一个规模持续扩大、增速维持高位的扩张周期。图为丙烯周度产量 2025年，我国丙烯市场在高开工率与高产量的主导下，供应持续充裕，对价格形成显著压制。从全年数据看，2025年丙烯装置开工率始终高
期货日报网01-06 09:30
储备需求和出口托底尿素价格坚挺
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2025年11月我国尿素出口量回落至60.18万吨，虽然较2025年10月和9月降幅明显，但2025年1—11月累计出口了461.63万吨，超过了2023年全年水平。随着储备需求和出口有条不紊地进行，尿素价格逐渐企稳反弹。截至2026年1月3日，河南尿素现货低端价格为1640元/吨，高端价格为1660元/吨；山东尿素市场低端价格为1660元/吨，高端价格为1690元/吨；CFR中国小颗粒尿素报价400美元/吨，较上周上涨10美元/吨。据统计，2025年1—12月全国尿素产量7113万吨，同比增加7.9%，其中12月尿素产量小幅升至604万吨，日产量在19万~20万吨。12月受环保影响，部分尿素装置减量生产。截至12月31日，国内煤制尿素开工率为89.5%，环比增加2.5%，同比下降1.3%；天然气制尿素开工率48.4%，环比下降1.9个百分点，同比增加6.3个百分点。新产能投放方面，12月甘肃金昌能源30万吨/年装置稳定运行，甘肃刘化35万吨/年装置稳定运行，华昌化工20万吨/年装置技改尚未投产，正元氢能52万吨/年装置预计推迟到2026年投产。预计2025年一共投产439万吨新产
期货日报网01-06 09:30
生猪下半年出栏量有望由增转降
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2025年，我国生猪市场在供需严重失衡、政策密集调控与行业深度转型的多重因素交织下，走过了艰难的一年。全年市场的核心特征是供应过剩主导、需求疲软压制，生猪价格持续探底，标志着本轮猪周期进入最痛苦的磨底阶段。行业竞争逻辑发生重要转向 2025年能繁母猪存栏维持高位、商品猪供应能力因生产效率提升而放大、产能去化进程缓慢，最终导致供应严重过剩，成为市场低迷的核心驱动因素。能繁母猪存栏是生猪供应的源头，其数量与结构直接决定了未来6~10个月的商品猪供应能力。根据农业农村部的数据，2025年10月能繁母猪存栏量下降至3990万头，生猪产能基础依然庞大，这也是供应过剩压力的根本来源。从区域表现来看，主产区存栏集中，河南、山东、四川、湖南等生猪主产区的能繁母猪存栏占比在60%以上，其中河南、山东因规模化程度高，存栏稳定性较强。当前，生猪养殖行业正处于产能去化的关键窗口期。行业竞争逻辑正从过去的规模扩张，转向对成本控制、风险管理与产业链价值挖掘的比拼。产能调减效果预计下半年显现能繁母猪存栏的高位决定了商品猪供应量，同时，由于生产效率的持续提升，令实际的生猪供应压力依然存在。2025年行业平均PS
期货日报网01-06 09:30
苹果期货价格强势上涨
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周一，苹果期货价格大幅上涨，主力合约2605增仓上行，收盘涨幅超过4%；近月合约2601价格突破10000元/吨，提振了市场多头情绪。方正中期期货苹果研究员侯芝芳分析称，从基本面看，苹果期货主力合约2605上涨主要受三方面支撑：一是当前冷库库存处于低位，意味着远期供应压力有限；二是本产季优果率不高，强化了远期供应收紧的预期；三是本产季收购价格上涨，对远期仓单成本构成支撑。她认为，尽管苹果期价在本产季收获后重心已明显上移，部分兑现了前期利多预期，加之市场对消费端存在担忧，导致此前涨势放缓，但近期苹果期价回调至前期运行区间低位后，叠加近月合约价格突破关键价位，再度激发了多头热情，推动期价显著上涨。中信建投期货高级研究员陈宇灏则从合约价差角度进行了解读。他表示，苹果期货主力合约2605在新年首个交易日的大幅上涨，需结合近月合约2601的强势表现来理解。在2025年的最后几个交易日，2601合约表现强劲，导致其与2605合约的价差持续扩大。2601合约的价格明显受到2510合约、2511合约、2512合约3个合约交割结果的影响——这3个合约的交割量虽处于历史低位，但交割均价却创下历史高位，
期货日报网01-06 09:30
玉米震荡运行
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今年国内玉米新粮的销售进度同比偏快，当下农户与贸易商手中存货有所降低，惜售情绪渐起。深加工与饲料企业持续进行玉米收购，继续为市场提供支撑。然而，国内进口玉米定向拍卖持续，加之小麦等饲料原料对玉米的替代优势有所增强，短期玉米涨幅受限。产区售粮进度偏快今年东北玉米产区售粮进度偏快。目前，农户手中余粮大为减少，且所剩余粮多为优质货源。低温天气有利于玉米上冻脱粒和储存，且距离春节仍有月余，农户在节前的售粮周期有所延长。多重因素导致农户惜售心理明显增强。目前，国产玉米多数已经转移到了粮库和贸易企业，贸易商继续看涨后市，挺价心态未变，玉米价格受到支撑。下游按需滚动补货当下，东北产区农户和玉米贸易商惜售，各地玉米上市量有所降低。北方八港玉米库存在150万吨左右，处于偏低水平。因此，深加工企业和饲料企业采购难度增强。不过，目前临近春节，相关玉米产成品出货速率降低。相关企业对玉米的采购，以“稳定现有库存，轮动补库生产”为主。淀粉与酒精等企业的开机率维持在65%附近，在春节前的生产和备货刚需周期中，这些企业大多愿意提价收粮。但目前距离春节的时间已经较短，预计企业提价幅度不会过大。国内饲料企业的玉
期货日报网01-06 09:15
焦煤补库预期仍存
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2025年焦煤期货价格波动显著，整体呈现先抑后扬再震荡整理的走势。进入2026年，作为黑色产业链上游核心品种，焦煤现货价格持续承压，市场情绪保持谨慎。与此同时，市场环境持续演变，焦炭第四轮提降已全面落地，钢厂铁水产量小幅回升，这些新变化均对焦煤期货走势构成重要影响。接下来，我们就从多方面分析焦煤期货，给市场参与者提供一些参考。当前焦煤市场的核心矛盾，集中体现在产业链自下而上的负反馈压力传导。2025年年末至2026年年初，终端成材市场进入传统的消费淡季，钢材价格的弱势运行导致钢厂利润空间被压缩。为了缓解经营压力，钢厂持续向炉料端寻求成本让步。元旦前夕，河北、山东等主流钢厂对焦炭采购价格实施了第四轮下调。黑色产业的压力传导是刚性的，焦化企业经过连续提降已经在亏损边缘挣扎，势必会采取压价采购焦煤的策略，从而将压力进一步传递给焦煤市场。现货市场的反应最为直观且剧烈。根据产地数据，山西主流大矿的线上竞拍中，流拍率在36.6%。较高的流拍情况反映了下游企业在采购上的克制，即便是在成交的订单中，更多的也是底价成交或微幅溢价成交，买方参与者普遍缺乏对高价资源的承接意愿。这种谨慎情绪的蔓延，直接导
期货日报网01-06 09:15
橡胶蓄势上行
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2025年12月中旬以来，国内橡胶系品种整体延续反弹趋势。天胶主力合约再度挑战区间高点，主力2605合约一度站上15800元/吨。在国内接近停割期的背景下，期货价格能否突破震荡区间，迎来一波上涨行情？图为橡胶2605合约走势关注欧盟相关政策动向近期有消息称，欧盟针对中国乘用车及轻卡轮胎的反倾销将不采取临时措施，并继续开展调查。鉴于国内乘用车及轻卡轮胎出口欧盟的重要性，整个橡胶行业对该事件的关注度非常高。我国出口至欧盟的乘用车及轻卡轮胎占到总出口量的25%以上，其“双反”政策对中欧双方轮胎行业都会产生巨大的冲击。最新数据显示，进入2025年四季度，国内出口欧盟的小客车轮胎数量明显下滑，部分半钢轮胎企业表示进入四季度发往欧盟的轮胎逐步缩减，到12月已经基本暂停出口欧盟地区。部分企业也表示近期发往欧盟的轮胎数量有所缩减，但仍可通过价格调整等措施延续欧盟地区的出口业务。若欧盟暂不采取临时措施属实，将在一定程度上对国内半钢轮胎货源销售形成保障，也将从侧面对原料端橡胶给予相应提振效应。柬泰冲突引发短期供应担忧众所周知，作为全球天胶第一大生产国，泰国供应量边际变化会产生很强的“风向标”作用
期货日报网01-06 09:15
PTA 中期多头配置窗口临近
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近期PTA期价在突破5330元/吨后步入回调通道，主要受三重因素驱动：一是PX高利润推动装置重启，引发供应增加预期；二是聚酯环节多数产品陷入亏损，对高价原料形成抵触；三是终端织造市场步入淡季。叠加前期获利资金离场与短期情绪释放，PTA期价阶段性走弱，但中期供需重构的核心逻辑未改，价格中枢上移的趋势不变。 PXN价差有望维持强势格局截至1月5日，PX-石脑油价差升至360美元/吨，同比提升96%；短流程MX-PX价差156美元/吨，同比提升160%。中短流程盈利修复带动闲置装置加速重启，其中沙特Satorp、日本出光装置已恢复运行，越南NSRP装置满负荷运转，韩国GS装置计划1月15日重启，累计释放产能363万吨，推动亚洲PX装置负荷升至80.9%，同比提升1.5个百分点。国内方面，浙石化1月中旬起将降负运行，但同步缩短检修周期，叠加海外新增供应集中释放，PX供应整体维持稳定，甚至可能小幅增加，短期成本向PTA传导的力度有所弱化。 2026年PX计划新增产能650万吨，且全部集中在下半年，上半年供应弹性极小。二季度将迎来全球PX检修高峰期，其中，国内计划检修720万吨，日本、韩国、泰国
期货日报网01-06 09:15

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