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【能化早评】EIA累库但柴油吃紧，油价继续高位震荡
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能化早评 | 2025年7月10日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落，但哈以停战暂未达成，美伊谈判推到下周，胡塞武装再次袭击红海商船。OPEC+8月将加速增产55万桶/日，并很可能在9月恢复所有220万桶/日额外减产产能。需求：美国非农数据好于预期，降息预期减弱，美国对部分国家大幅增加关税，但市场对美欧贸易协议乐观，EIA数据显示美国柴油表需继续走强。库存：截至7月4日，EIA原油库存上升707万桶/日，汽油库存下降265.8万桶/日，馏分油库存下降-82.5万桶/日，成品油仍然紧张。观点：OPEC+增产预期加强，且关税抑制全球经济的预期也重新加强，原油在旺季过后将走向确定性过剩，但当前旺季高炼厂开工和低库存造成的强现实造成原油高波动，因此重新入场做空的时间点或需观察到现实走弱。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止7.7日，PX开工持稳至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升5至80.5%，且PTA近期有新装置投产预期，检修计划看暂少于PX。需求端：卓创数据截止7.7，聚酯开工下降1.2至87.3
混沌天成期货07-10 09:05
【黑色早评】山西钢厂接到限产通知，但夜盘原料表现仍偏强
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黑色早评 | 2025年7月10日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有明显减量，主要澳巴发运均有大幅减少，非主流发运仍有小幅回升。但因前期发运冲量，国内铁矿到港量有所上升，不过受疏港高位影响，周一铁矿港口库存仍略有减少。国内矿方面，因北方环保趋严，近日国内铁精粉产量略有回落。需求端，SMM调研显示本周高炉检修继续增多，铁水也有小幅回落，但整体铁水仍处于偏高位置。上周钢联数据显示高炉开工率略有下降，日均铁水减少1.44万吨至240.85万吨，但钢厂盈利率仍在59.31%。同期，钢厂铁矿库存小幅增加，叠加进口矿日耗表现回落，钢厂库销比也有所回升。考虑到当前铁水虽有减量但仍处同期偏高位，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。此外，钢联最新调研显示唐山已开始环保限产，且对烧结影响较大，本周烧结矿产量有明显减少。昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交持平，目前PB粉落地亏损继续小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿市场呈现供需双弱格局，尽管昨日市场传山西钢厂已接到限产通知，但短期钢厂大幅减产概率不高，SMM数据也显
混沌天成期货07-10 09:05
【宏观早评】股指冲高回落，或重回盘整趋势
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宏观&金工早评 | 2025年7月10日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指冲高回落，四大股指均小幅收阴。两市成交量1.5万亿。传媒板块领涨、前期的反内卷题材均回落。外围环境上，市场对美国新一轮关税结果偏乐观。目前国内的通缩压力仍在，最新的PPI显示工业品通缩仍在深化，随着“反内卷”开始获得最高层次会议的关注，市场开始出现乐观预期，但几天的上涨后出现了明显分歧，尤其是对于政策力度广度和需求方向都有不确定性。所以之后主要关注7月重要会议在反内卷和需求刺激基调上能否有新一轮加强，若加强，由于各行业龙头主要集中于沪深300，“反内卷”成为主线将显著利好沪深300股指。资金面上，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破，公募基金发行向好，指数增强策略热门。后市资金面仍然偏乐观。结论：股指当前主要驱动是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元走弱带来的风偏进一步向上，目前哑铃配置两端的银行和科技股已经涨幅较高，哑铃中间的顺周期行业被基本面弱预期压制，需要看到产业政策和需求刺激进一步加强预期，股指才好继续向上。贵金属
混沌天成期货07-10 09:05
【专题报告】反内卷主题会议纪要
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正文共6188字，阅读时间约10分钟观点概述：进入7月，“反内卷”新一轮供给侧改革论调，已开始成为近期商品交易的一大主线。此轮反内卷与以往有何不同，是否将是下半年的投资主线，各板块又存在哪些投资机会，是我们组织此次反内卷主题会议研讨的重点。自2024年7月政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，至2025年7月1日中央财经委员会正式提出依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，反内卷相关政策是在不断推进加强的。当前外有关税冲击、出口环境恶劣，加剧国内产能过剩；内有多行业长期有规模无利润，行业生态日益恶劣，已陷入低价通缩循环。因此治理无序竞争、调整产能结构、促进产业升级的反内卷势在必行。特别是光伏、汽车、钢铁等重点行业。此次会议研讨后，我们认为反内卷影响周期长，至少是下半年一条交易主线，部分板块存在投资机会。商品主要关注多晶硅，股票关注通威和隆基，同时股指300也是较好的标的。具体商品来看： 1、硅链，多晶硅因反内卷政策最容易落地，比较看多，第一阶段目标看到完全成本4-4.5万元/吨；而工业硅仍不看好，主要因西南及新疆区域，随着价格回升供应弹性较大，而下游多晶硅面临控产
混沌天成期货07-10 09:05
期指短线谨慎追涨
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美东时间7月7日，关税政策再生变数。美国总统特朗普表示，从8月1日起对日本、韩国等14个国家的进口产品加征25%至40%不等的关税。由于“对等关税”生效期进一步推迟至8月1日，华尔街基于特朗普关税政策波动性的交易策略“TACO”再度活跃。消息公布后，美股盘中先抑后扬，最终标准普尔500指数收跌0.79%。对美出口占比较高、对关税政策敏感的日韩股市则逆市上涨，日经225指数7月8日上涨0.26%，韩国综合股价指数（KOSPI）上涨1.81%。 7月8日，A股小幅高开后持续上行，上证指数盘中最高触及3499.89点。同期，沪深300指数上涨0.84%，收于3998.45点；中证1000指数上涨1.27%，收于6407.7点。市场呈现普涨格局，光伏设备、玻璃纤维、电子元件、非金属材料、消费电子、游戏、能源金属、多元金融、小金属、医疗服务、钢铁等行业涨幅居前。 A股市场的强势表现，主要受流动性与政策面的支撑。当前，无风险利率维持低位运行，10年期国债收益率徘徊在1.65%附近，银行间主要回购利率7月初持续下行，其中存款类机构隔夜质押式回购加权利率创下2024年12月以来的新低。“资产荒”格局
期货日报网07-10 08:55
期债继续高位徘徊
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近期，债市缺乏单边驱动，日间波动主要受股债“跷跷板”效应影响。截至本周三下午，10年期国债活跃券收益率报2.6430%，较上周五收盘上行0.2个基点；30年期国债活跃券收益率报2.8575%，较上周五收盘上行0.6个基点。期货市场方面，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约本周前3个交易日累计跌幅分别为0.09%、0.05%、0.08%、0.04%，市场重回低波动状态。市场对美国关税变化的反应钝化 7月9日是美国对非中经济体的90天关税暂缓期到期日。白宫7日证实，特朗普计划签署行政令，延长“对等关税”90天暂缓期，将实施时间推迟到8月1日。特朗普7日宣布对日本、韩国等14国进口产品征收25%至40%不等关税，8日表示将对所有进口至美国的铜征收50%的新关税（未明确生效时间），关税威胁再度升温。不过，市场对关税变化的反应趋于克制，避险情绪未明显升温，投资者对特朗普政策反复的适应性增强，“避险而不恐慌”，预计市场难现4月的极端波动。当前，“大而美”法案通过后，特朗普政策重心或重回关税谈判，将其作为外交工具。但美国仅与英国、越南达成贸易协议（细节待敲定），与欧盟、日本、韩国、
期货日报网07-10 08:55
OPEC+加码增产原油价格受旺季消费提振有限
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在以伊冲突缓和之后，国际原油价格冲高回落。然而，随着欧美夏季驾车出游旺季的到来，以及美元走弱，国际原油价格在6月底至7月上旬出现一波反弹，其中NYMEX WTI的原油期价在7月8日升至68美元/桶上方。笔者认为，当前原油价格受季节性旺季提振效果有限，三季度依旧存在较大的下行压力。一方面，OPEC+不断加码的增产计划意味着全球原油供应还会进一步扩大，且伊朗和俄罗斯的原油并没有因地缘冲突而出现大规模的减产；另一方面，美国关税政策对全球经济的冲击尚未结束，原油季节性旺季消费回升力度较为温和。 OPEC+不断加大增产力度 2025年，全球原油产量预计将显著扩张，其中OPEC+为夺回市场份额而放弃主动减产的计划，且不断加大增产力度。7月5日，沙特阿拉伯等OPEC+的8个主要成员国举行线上会议，达成8月增产54.8万桶/日的协议，这一增幅高于市场普遍预期的41.1万桶/日。此外，OPEC+可能会于8月3日召开会议，批准9月产量增加约55万桶/日，这将使沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦和阿尔及利亚这8个成员国每日总计217万桶的原油重返市场。尽管在5月，OPEC+执行政
期货日报网07-10 08:55
降雨缓解干旱菜油小幅回落
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 多晶硅主力合约：延续上涨截至前一个交易日收盘，多晶硅延续上涨，收盘时回吐部分日内涨幅。策略建议：受政策带动影响，多晶硅自底部大幅反弹，短期内需关注反弹有效性。考虑低多机会。策略于7月2日收盘首次推荐。 02. 氧化铝主力合约：高位震荡截至前一个交易日收盘，氧化铝高位震荡，尝试突破前期上方压力。策略建议：市场预期改善，政策暖风或带动氧化铝反弹至当前压力位。后市关注市场选择的方向，如延续上攻，可考虑低多；如承压回落，可考虑高空机会。策略于7月8日收盘首次推荐。 03. 菜籽油主力合约：小幅下跌截至前一个交易日收盘，菜油小幅下跌，延续回调趋势。策略建议：因加拿大主产区迎来降雨，缓解干旱压力，ICE菜籽回落。国内菜油或被动跟随回调，关注高空机会。策略于7月3日收盘首次推荐。 04. 棉花主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，棉花震荡上行，收小阳线，日K线仍呈上涨趋势。策略建议：棉花大方向延续涨势，上涨节奏缓慢，关注下方支撑位关注136
中衍期货07-10 08:52
恒力期货能化日报20250710
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PX CFRC 850美元/吨（+3），PX商谈价格略有反弹，纸货9月在825/828商谈，1月在818有买盘，9/1换月在+8有卖盘，11/1换月在+2有买盘；
恒力期货07-10 08:46
情绪提振铁矿上涨
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。情绪提振铁矿上涨从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1521.6万吨，环比减少91.5万吨；巴西发中国776.7万吨，环比减少81.7万吨。发运总量小幅下降。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.29%，环比减少0.59%；日均铁水产量240.85万吨，环比减少1.44万吨，需求端小幅下降。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13261万吨，环比减少56.83万吨。45港口日均疏港量319.29万吨，环比减少6.65万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为8918.6万吨，环比增加71.1万吨。整体来看，铁矿库存基本持平。基本面上，铁矿供需陷入僵持。供应端压力显著，全球发运量和港口到港量攀升至年内高位，尤其是主要矿山发运强劲，港口库存也处于近年同期的高位水平，供应宽松格局持续压制价格。与此同时，需求端则呈现出“强现实”与“弱预期”并存的局面。一方面，钢厂铁水产量仍维持在相对高位，刚性补库需求对价格
中衍期货07-10 08:45

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