聚氯乙烯

玉米

锰硅

豆粕

豆油

豆一

聚丙烯

乙二醇

白糖

尿素

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

LME镍

LME铅

LME铜

LME锌

LME锡

LME铝合金

螺纹钢

热轧卷板

纯碱

玻璃

菜籽粕

棉花

甲醇 关注下游负反馈情况

烧碱 弱势格局难改

黄金 配置价值仍存

玉米 短期维持震荡偏强

春节趋近需求回落 玻璃承压震荡下跌

期货日报网

IF 明显承压 IF加权此前震荡上行创新高后持续调整，量仓等指标再度分化。周一早盘IF加权小幅低开后快速冲高，遇阻后震荡回落，尾盘持稳。IF主连合约较现货指数接近平水，净基差波动小于正常水平，期货走势较现货指数略强。IF加权MACD指标红柱收敛，KDJ快线回落至低位，主连合约大幅减仓，其他合约加减仓不一。短期市场明显承压，建议多单谨慎持有。 IC 维持强势 近期IC加权震荡上行，连创新高后维持高位震荡走势。周一早盘IC加权小幅低开后震荡上行，尾盘持稳，以小阳线报收。IC主连合约较现货指数略有升水，净基差波动大幅低于正常水平，期货走势较现货指数更强。IC主连合约仓位小幅增加，其他合约加减仓不一，整体仓位增加较多，成交量较前几个交易日大幅缩减，量价仓等指标分化。IC加权MACD红柱继续收敛，KDJ快线在高位运行，日K线上行速度趋缓，建议多单持有。 T 观望为主 T加权短期反弹不改中期调整走势，且量仓等指标明显分化。周一早盘T加权高开后震荡下行，盘中弱势尽显，尾盘持稳，以小阴线报收。T主连合约减仓较多，其他合约小幅加仓，总体仓位明显缩减，且成交量较上周大幅缩减。T加权MACD红柱放大有限，K

技术解盘20260120

1月19日，沪深300、中证1000和上证50指数涨跌不一，股指期权成交量、成交额明显回落，持仓量增加。 昨日股指期权隐波大幅走低，股指结构恢复至正常状态。其中，IO平值期权隐波收于16.24%，MO平值期权隐波收于23.05%，HO平值期权隐波收于15.28%，较历史波动率分别溢价5.36、6.83和3.03个百分点。目前期权隐波溢价处于历史较高水平，后期有一定回落空间。 市场避险情绪有所回升，其中，IO持仓量PCR稳定在0.67，成交量PCR回落至0.55，成交额PCR拉升至0.48；MO持仓量PCR为0.94，成交量PCR拉升至0.74，成交额PCR上涨至0.51；HO持仓量PCR为0.62，成交量PCR回落至0.51，成交额PCR上涨至0.52。股指期权成交量和持仓量的比值（投机度）大幅回落，其中IO投机度回落至0.55，MO的投机度为0.84，HO的投机度为0.54。 从持仓分布上看，跟上一交易日相比，中证1000股指期权和上证50股指期权持仓密集区未发生变化。中证1000股指期权持仓集中在行权价为8600点的认购期权和行权价为8400点的认沽期权上；上证50股指期权持仓集中

股指期权隐波大幅走低

近期，债市情绪有所修复，不过长短端表现仍有分化，在“定向宽信用”背景下，超长端债市仍然承压。具体看，随着长端国债收益率调整至关键点位下方，机构配置需求逐步升温，叠加股市持续上涨后斜率减小和监管出手调控，债市开始酝酿反弹动能。上周四，央行宣布结构性降息，“定向宽信用”政策有望支撑经济修复、强化信贷“开门红”预期，对长端债市的影响偏利空。 目前看，资金面偏宽松仍是债市的主要支撑。由于1月为传统缴税大月，银行会提前防御性减少资金融出，叠加地方债发行提速、6000亿元买断式逆回购到期未及时续作等因素，上周银行间资金面一度出现明显收敛。不过随着央行公开市场逆回购连续净投放、后续买断式逆回购超额续作，银行间市场资金面逐渐恢复宽松格局。2025年12月以来，资金利率中枢持续下行，DR001大多数时间在1.3%下方波动，资金面持续宽松提升机构在短端的加杠杆热情，1年期国债收益率从2025年12月初的1.40%左右持续下行至1.24%附近。 从基本面角度看，尽管当前国内需求仍处于低位，但宏观环境偏积极以及经济的阶段性修复特征使长端债券市场中长期仍受利空压制。从2025年12月的经济数据看，生产端小幅加速

超长端债市压力不减

2026年以来，A股市场交投情绪持续火热，成交额和换手率均上升至历史高位。1月14日A股成交额达到4万亿元，创历史新高；换手率达到3.2%，在近15年中，仅次于2024年10月的峰值4.2%与2015年二季度的峰值3.8%。同时，融资盘出现较大规模流入，2026年以来杠杆资金累计净流入已达1774.1亿元，融资买入额占全部A股成交额的比例最高接近12%，处于过去10年99%分位，部分板块已逐渐出现交易过热的风险。 图为A股融资余额持续走高 为了适当降低杠杆水平，促进市场长期健康发展，监管层发出明确降温信号。1月14日沪深北交易所发布通知将融资保证金最低比例从80%提高至100%。同日中国证监会召开2026年系统工作会议，明确提出“全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落”。 另外，最近一周，中央汇金持股比例较高的沪深300ETF、中证500ETF等14个重要宽基ETF出现大幅资金流出，可能隐含重要资金调控市场节奏的意图。 笔者认为，在监管层发出明确降温信号后，市场交投情

股指 中期仍有上行空间

碳酸锂2605合约波动加剧，已经连收5根阴线，且上周五出现大阴线跌停，前期单边上涨或告一段落。不过，在连续下跌过程中，成交量并未显著放大，持仓量持续下降。这说明下跌是多头获利了结的结果，做空动能暂时有限。K线已经跌破短周期均线，中长期均线延续向上。MACD黏合，有形成高位死叉的迹象，多头动能衰竭。KDJ形成死叉后向下发散，表现偏弱。综合来看，碳酸锂短期走势转弱，关注20日均线支撑。（福能期货 张煜） 来源：期货日报网

碳酸锂 多头动能衰竭

99qh

大连商品交易所2026-01-20豆油仓单日报

大连商品交易所2026-01-20棕榈油仓单日报

大连商品交易所2026-01-20豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-01-20生猪仓单日报

大连商品交易所2026-01-20原木仓单日报

上海期货交易所2026年01月20日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月20日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年01月19日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月19日黄金仓单日报

忆芳

贵金属在2026开年表现惊艳，但随着买盘过度集中与情绪快速升温，分析人士警告短线波动风险正在累积。投资者正密切关注特朗普下周在达沃斯的讲话及关键经济数据，以评估金银是否进入“涨多必整”的关键时刻。

下周紧盯特朗普讲话！”狂热信号“显现 黄金和白银恐遭遇剧烈调整？

大连商品交易所2026-01-20铁矿石仓单日报

上海期货交易所2026年01月20日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年01月20日不锈钢仓单日报

上海期货交易所2026年01月20日热轧卷板仓单日报

上海期货交易所2026年01月20日线材仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2026-01-20聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-20聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-20液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-01-20聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-20焦煤仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3781867	972146	2026-01-20
螺纹钢	2376320	1032187	2026-01-20
玉米	2062225	778383	2026-01-20
PTA	2025415	1653063	2026-01-20
热轧卷板	1894514	537700	2026-01-20
纯碱	1546382	948817	2026-01-20
玻璃	1545301	1174933	2026-01-20
聚氯乙烯	1528160	1508367	2026-01-20
菜籽粕	1236601	676491	2026-01-20
棉花	1148508	509901	2026-01-20

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	111371	-61	2026-01-20
玉米	51272	+5855	2026-01-20
锰硅	36143	-20	2026-01-20
豆粕	32440	0	2026-01-20
豆油	26985	-500	2026-01-20
豆一	26464	-56	2026-01-20
聚丙烯	17316	-6	2026-01-20
乙二醇	15734	+2000	2026-01-20
白糖	14439	+313	2026-01-20
尿素	13355	0	2026-01-20

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
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19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
2	3	4	5	6	7	8

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
12	13	14	15	16	17	18
19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
2	3	4	5	6	7	8

速递

一	二	三	四	五	六	日
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