聚氯乙烯

锰硅

豆粕

豆油

玉米

白糖

聚丙烯

棉花

硅铁

尿素

原油

汽油

馏分油

COMEX银

螺纹钢

热轧卷板

玻璃

纯碱

菜籽粕

流动性充裕 “小作文”助力 期债涨势能否延续？

豆类 多空交织 等待破局

美伊谈判失败 甲醇小幅反弹

猪价跌了，养殖户凭啥不再慌？

技术解盘

中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 双焦区间震荡 一、行情回顾 本周双焦价格中心上移，受焦炭二轮提涨落地预期叠加五一节前下游补库需求升温双重推动，行情震荡上行，短期基本面有所好转，但向上驱动不足，4-5月是煤炭需求传统淡季，虽然今年需求较好，但淡季效应仍有一定压制。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润75元/吨，前值64元/吨，本周铁水产量239.5万吨，前值239.38万吨，产量增加0.12 万吨，环比提高0.05%，铁水产量已基本恢复至去年同期240万吨左右水平，高炉维持复产节奏带动焦炭刚性需求增加，但钢厂的补库意愿整体偏弱，需求弹性受限。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量112.03万吨，前值112.28万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.32万吨，前值47.41万吨，产量环比降低0.19%，独立焦化企业焦炭日均产量64.71万吨，前值64.87万吨，环比降低0.25%，当前焦企

双焦区间震荡

期货日报网

3月以来中东局势持续动荡，霍尔木兹海峡的关闭冲击全球供应链，原油等上游能源价格飙升，而外部挑战加剧的情形下，我国经济一季度实现开门红，经济增长显示出较强韧性。 2026年一季度，国内GDP总值为33.42万亿元，同比增长5%，增速较上季度上行0.5个百分点。当期，名义GDP增速录得4.94%，较上季度上行1.14个百分点。物价回升推动名义增速快速攀升。 一季度经济运行有几个特征值得市场关注： 第一，供给依然强劲。出口表现亮眼，从一季度整体表现来看，我国出口额为6.85万亿元，同比增长11.9%。一方面，全球制造业PMI已连续8个月位于荣枯线以上，表明外部需求依然强劲，为我国出口提供支撑。尽管高关税下我国对美出口比重维持低位，但对东盟、欧盟、日韩等非美国家和地区的出口补偿效应显著增强。另一方面，我国制造业转型升级取得进展，机电产品成为拉动出口的主力。一季度，我国出口机电产品4.34万亿元，同比增长18.3%，占出口总值的63.4%。其中，高新技术产品、集成电路、自动数据处理设备等出口表现亮眼。 工业增加值保持高位运行。一季度，规模以上工业增加值同比增长5.7%。其中，规模以上装备制造业和

高端制造产业链优势突出

3月下旬以来，A股运行重心震荡上行，市场经历了地缘恐慌到冲突脱敏、再到盈利驱动的切换，呈现出鲜明的强结构性行情。 龙头股表现验证景气提升 宁德时代、中际旭创、德明利是近期业绩公布前后股价大幅上涨、盈利驱动的典型代表，各自带动新能源板块、CPO板块和存储板块上行。三者的共同特点是在本已较高的一致性预期之上，实际公布值进一步大幅超越市场预期，展现出高景气行业不断上修的牛市特征。 截至4月21日，已公布一季报的299家上市公司，营业收入为10711.94亿元，同比增长14.85%；归属母公司净利润为1227.98亿元，同比增长34.37%。其中，PCB（主板、设备、电子布）、半导体（存储、国产算力）、液冷、软件、新能源（电池储能、光伏、电网）、创新药、数控刀具、有色（铝、黄金、能源金属）、化工等细分板块业绩增幅居前。 当前，人工智能大举投入、新技术快速迭代与应用不断落地，算力供求关系紧张，产业链硬件（如光纤光缆、存储、靶材、MLCC）等产品价格持续上涨，产业趋势的积极影响持续扩散，相关领域业绩有望维持较高增速。新能源领域供需失衡问题持续改善，锂电池产业链价格修复，业绩有望进一步好转。春节错位

全球市场科技主导盈利格局

自4月中旬以来，生猪期货主力合约价格累计最大涨幅已超13%，引发市场广泛关注。本文将重点分析此轮猪价上涨的原因，并对后市走势作出预判。 4月17日，农业农村部组织召开生猪产业专题座谈会，进一步强调需切实强化生猪产能综合调控体系，稳定市场预期，推动价格向合理区间回升，促进生猪产业实现高质量发展。值得注意的是，本轮系统性调控政策可追溯至2025年5月。政策逻辑上，实现了从以往“被动救市”到“主动预防”的根本性转变；执行机制上，完成了从“模糊引导”到“量化考核”的体系化升级；调控维度上，则由“单点突破”扩展为“全链条管控”。尽管短期生猪产业的结构性矛盾尚未根本缓解，但这类具有前瞻性的政策干预，已为2026年下半年生猪市场供需关系的逐步改善奠定了基础。 供给方面，国内能繁母猪存栏量自2025年5月的4042万头逐步下降至2026年3月的3904万头，累计下降3.4%；但与3650万头的调减目标相比，当前存栏量仍有254万头的差距。由于能繁母猪产能去化效应通常存在约10个月的传导滞后期，2025年5月启动的产能调减措施，其效果将自2026年3月后逐步显现，全面影响则需到2026年下半年才能充分体

生猪期价上涨 是反弹还是反转

在创阶段性新高后，工业硅期货价格开始回调。4月21日，工业硅主力合约价格报收8655元/吨，下跌0.35%。现货价格延续平稳态势，相关数据显示，4月21日新疆地区工业硅421#均价报8750元/吨，与前一交易日持平。 业内人士认为，当前工业硅期货价格的回调，是市场情绪降温后回归基本面走势的表现。 国信期货分析师李祥英表示，此前驱动工业硅价格反弹的因素主要有两方面：一是前期工业硅价格跌至8500元/吨以下，已贴近部分企业的现金成本线，工厂挺价意愿显著增强，在亏损压力下，现货市场进一步降价空间有限；二是宏观情绪改善及政策预期持续发酵，叠加光伏行业“反内卷”预期再起，有效提振了期货盘面情绪。 中信建投期货分析师王彦青表示，此前工业硅价格跌至低位时，期货盘面已呈现一定支撑；同时，多晶硅期货的强势表现也带动了工业硅市场的乐观情绪。不过当前工业硅市场供需格局整体疲软，实质性利多因素仍较为有限，因此当前工业硅期价的回调属于正常市场表现。 从基本面来看，当前工业硅市场仍处于承压状态。供应方面，王彦青表示，目前工业硅开炉数量持续下降，行业亏损压力较大，企业开工意愿不足，开工率始终处于低位。相关数据显示，

分析人士：工业硅价格上行空间有限

99qh

大连商品交易所2026-04-21豆油仓单日报

大连商品交易所2026-04-21棕榈油仓单日报

大连商品交易所2026-04-21豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-04-21生猪仓单日报

大连商品交易所2026-04-21原木仓单日报

上海期货交易所2026年04月21日白银仓单日报

上海期货交易所2026年04月21日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年04月20日白银仓单日报

上海期货交易所2026年04月20日黄金仓单日报

Elaine

CFTC：截止4月14日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

大连商品交易所2026-04-21铁矿石仓单日报

上海期货交易所2026年04月21日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年04月21日不锈钢仓单日报

上海期货交易所2026年04月21日热轧卷板仓单日报

上海期货交易所2026年04月21日线材仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2026-04-21聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-04-21聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-04-21液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-04-21聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-04-21焦炭仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	4085878	1411871	2026-04-21
螺纹钢	2450804	931091	2026-04-21
玉米	2257556	1347812	2026-04-21
热轧卷板	2104026	596135	2026-04-21
玻璃	1942239	1163774	2026-04-21
PTA	1933078	1258212	2026-04-21
聚氯乙烯	1478891	1493682	2026-04-21
纯碱	1419067	945557	2026-04-21
菜籽粕	1245444	704145	2026-04-21
棉花	1195511	490606	2026-04-21

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	64882	-338	2026-04-21
锰硅	55756	+351	2026-04-21
豆粕	27580	0	2026-04-21
豆油	23220	0	2026-04-21
玉米	20373	0	2026-04-21
白糖	17766	0	2026-04-21
聚丙烯	15895	+4868	2026-04-21
棉花	12366	-6	2026-04-21
硅铁	10664	-223	2026-04-21
尿素	10458	0	2026-04-21

一	二	三	四	五	六	日
30	31	1	2	3	4	5
6	7	8	9	10	11	12
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27	28	29	30	1	2	3
4	5	6	7	8	9	10

一	二	三	四	五	六	日
30	31	1	2	3	4	5
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