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[指数运行分析] 4月，中证商品期货指数（下称中证商品指数）上涨0.24%，中证商品期货价格指数（下称中证商品价格指数）上涨0.28%。4月商品指数呈现“先小幅下跌，上涨后进入震荡”的特征，全月震荡幅度3.71%。4月初两大指数同步下跌且波动幅度较小，近3个月市场依旧维持震荡格局。 图为中证商品指数、中证商品价格指数走势 国际层面，中东地缘冲突持续发酵，在美伊对峙、区域航运持续受阻背景下，市场围绕“冲突升级”和“协议有望达成”反复震荡，不过地缘因素对市场的影响明显弱于一季度。美联储4月议息会议延续利率不变的基调，伴随高层人事动向与缩表预期的升温，市场对2026年降息和缩表节奏的博弈进一步加剧。目前来看，美联储购债规模超预期对市场流动性有很明显的支撑作用。美国对外贸易政策扰动延续，相关关税条款调整与执行不断反复，加大了全球贸易与工业品定价的不确定性。全球主要经济体数据分化，AI高科技领域快速增长但传统领域需求不足，商品市场缺乏统一的单边驱动，整体以震荡态势消化前期涨幅。 国内层面，4月，受“五一”节前备货效应消退影响，黑色建材、部分化工品等需求阶段性走弱。地产销售与竣工数据仍偏弱，对建材

4月中证商品期货指数窄幅震荡

PTA的定义 精对苯二甲酸，简称PTA，化学式为C8H6O4，是重要的大宗有机原料之一，常温下呈白色粉末状，物理性质较为稳定，产品标准化程度高。 PTA产业链的源头是原油，其完整的加工制造流程为：原油→石脑油→混合二甲苯（MX）→对二甲苯（PX）→精对苯二甲酸（PTA）。PTA的上游原料PX约占其生产成本的90%以上，两者价格高度相关。 PTA的用途 世界90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（简称聚酯——PET）。生产1吨PET需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇。从消费结构来看，国内市场中约有75%的PTA用于生产聚酯纤维（涤纶长丝和短纤），主要应用于服装和家纺面料；20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。 PTA上下游产业链具有原料使用结构单一、各环节原料成本占比高的产业特征，此种格局下上下游产业链价格的相关性在90%以上，PTA期货早已成为PX—PTA—聚酯产业链的定价标杆。 PTA的生产工艺 PTA的生产工艺主要包括氧化和精制两个阶段。在氧化阶段，以PX为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂作

PTA产业概述

Elaine

CFTC：截止5月12日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

CFTC：截止5月12日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

FX168活动资讯

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聚酯期货板块引入境外交易者基础知识专栏 PX的定义 对二甲苯（Paraxylene），简称PX，化学式为C8H10，是聚酯产业的重要原料，常温下为无色透明液体，具有芳香气味，属于二甲苯异构体之一。PX易燃，不溶于水，可混溶于乙醇、乙醚、氯仿等有机溶剂。 PX的用途 PX是聚酯产业链的核心中间产品，国内生产的PX中有超过99%用于生产精对苯二甲酸（PTA）。在“从一滴油到一匹布”的产业链条中，PX连接上游原油炼化和下游聚酯纺织，处于承上启下的关键位置。大约每0.655吨PX可以生产1吨PTA，PTA再与乙二醇聚合生成聚酯切片，进而加工生产涤纶长丝、短纤、瓶片和薄膜等产品。 聚酯产品广泛应用于纺织服装、包装材料、食品饮料容器等领域。其中，涤纶是纺织工业的主要原料，弥补了天然纤维供应量的不足；瓶级聚酯切片被广泛用于饮用水、饮料和食用油等产品的包装。随着国民经济持续稳定增长，居民生活水平和消费水平不断提升，我国纺织、包装市场日益扩大，PX需求量也与日俱增。 PX的现货市场 我国是全球最大的PX生产国和消费国。2025年，国内PX产能4344万吨，产量3819万吨，表观消费量4780万吨，产能和

PX产业概述

EIA：美国上周原油库存减少4306千桶至452,876千桶

EIA：截至05月08日当周美国原油库存452,876千桶，较上周减少4306千桶

OPEC+持续增产等因素使供需宽松预期升温 中长期来看，OPEC+持续增产、阿联酋脱离减产体系、全球需求持续疲软等因素使原油市场供需宽松预期升温，油价有回落风险。 “五一”假期后，国内外原油期货价格维持高位震荡态势。当前，全球原油市场呈现短期供应紧张、中长期供应宽松的格局，供需错配和库存结构失衡共同主导原油价格走势，地缘局势并未成为市场交易的主线逻辑。 供应宽松预期升温 短期来看，全球原油供应缺口依然存在，中长期供应宽松预期逐渐升温。具体来看，首先，中东地缘冲突持续扰动波斯湾的核心产能与海运通道，霍尔木兹海峡承担了全球20%的海运原油贸易量，当前的通航量仅恢复至今年年初的低位，伊朗330万桶/日的原油产能和160万桶/日的出口规模持续下滑，叠加部分产油国能源基础设施受损、出口受阻，全球出现300万~500万桶/日的结构性供应缺口，为国际油价带来了有力的底部支撑。石油输出国组织及其合作伙伴（OPEC+）3月原油总产量环比大幅下降787.8万桶，中东闲置产能短期无法快速释放，霍尔木兹海峡被封锁导致增产计划难以兑现。其次，OPEC+格局发生历史性变动，阿联酋5月1日正式退出石油输出国组织（O

油价中长期存在回调风险

能源价格与巴西糖醇比是短期核心驱动 当前国际原糖市场已从基本面宽松格局转向边际偏紧阶段。展望后市，原糖价格上行逻辑清晰且确定性较强。短期能源价格与巴西糖醇比仍是核心驱动，中期需重点跟踪厄尔尼诺发展及主产区生产情况。 近期，ICE原糖期货价格震荡走强，主力合约在4月中旬触及13.39美分/磅的低点后再度反弹。能源价格高企，带动巴西乙醇价格走强，糖醇价差持续扩大，巴西新榨季糖醇比预期下调，夏季厄尔尼诺现象出现概率增强，可能影响新榨季甘蔗单产与含糖量，进一步加剧市场对远期食糖供应偏紧的担忧。多重因素叠加，推动原糖价格上涨。 图为ICE原糖期货主力合约走势 供应过剩规模收缩 从全球食糖供需来看，供应过剩幅度收缩明显。从机构预估来看，咨询机构StoneX在对2025/2026榨季全球食糖供需平衡第五次修正中，预计全球食糖过剩量将从290万吨大幅缩减至87万吨，较此前预估下降70%。Czarnikow最新预估显示，2025/2026榨季全球食糖产量为1.84亿吨，消费量为1.78亿吨，整体过剩580万吨左右，比3月初预估的过剩630万吨下调50万吨左右。2026/2027榨季过剩量进一步缩减至11

供应收紧 原糖具备上行动力

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 需求韧性尚存 铁矿高位蓄势 近一周以来，铁矿石期货盘面延续偏强走势。不过，随着钢价逐步接近去年“反内卷”政策以来的高点，终端需求边际放缓，盘面上行动能开始衰减。 从供给端来看，近期全球发运出现阶段性收缩。据Mysteel数据，2026年5月4日至5月10日当周，全球铁矿石发运总量2859.4万吨，环比前一周大幅减少489.3万吨；其中澳洲巴西发运总量2291.9万吨，环比减少460.0万吨，澳洲发往中国的量1568.7万吨，环比减少101.9万吨。 发运回落与多重外部因素有关：自马里武装冲突升级以来，西非至中国航线被迫绕行好望角，航程显著拉长；原油价格高位运行持续推升海运成本，钢联数据显示澳大利亚至中国的海岬型船运费已攀升至每吨14美元左右的高位，对到岸价格形成较强的成本推升效应。同期，据Mysteel数据，中国45港到港总量2287.7万吨，环比减少207.0万吨。样本钢厂铁矿石库存降至8767.04万吨，环比减少近500万吨，绝对水平低于去年同期。

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