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上海期货交易所2025年10月23日石油沥青仓单日报

上海期货交易所2025年10月23日原油仓单日报

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EIA：美国上周原油库存减少961千桶至422,824千桶

EIA：截至10月17日当周美国原油库存422,824千桶，较上周减少961千桶

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。 2）国内新闻 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，170余家外资企业及在华外国商协会代表参会。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激强调，中方对相关物项实施出口管制是坚定维护世界和平和地区安全稳定、履行防扩散国际义务的负责任之举，同时依法审批合规贸易，维护全球产业链供应链稳定。 3）行业新闻 文化和旅游部发布数据显示，前三季度，国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18%；国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指回调为主，石油石化行业领涨，有色金属行业领跌，市场成交额1.69万亿元。资金方面，10月21日融资余额增加140.54亿元至24272.85亿元。最近中美关税风波多变带来股指多空转换，与此同时10月20日至23日二十届四中全会召开，资金相对

黄金高位调整 原油超跌反弹-2025年10月22日申银万国期货每日收盘评论

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纯苯（C6H6）是石油化工领域中最重要的基础原料之一，作为芳烃家族的核心成员，其在现代化学工业体系中占据着举足轻重的地位。纯苯不仅是合成多种高分子材料的起点，也是众多精细化学品、医药、农药及溶剂的重要前驱体。其产业链绵长，上承原油炼制与煤焦化，下启塑料、橡胶、纤维、建材、汽车、家电等多个终端应用领域，堪称现代工业社会的“化学基石”。随着全球经济的发展与工业化的深入，纯苯的供需格局、生产工艺及产业链结构持续演变，形成了一个庞大而复杂的产业生态。 纯苯是一种无色透明、具有特殊芳香气味的挥发性液体，分子式为C6H6，属于典型的芳香烃化合物。它难溶于水，但易溶于乙醇、乙醚、丙酮等有机溶剂，具有可燃性和毒性，由于其高度挥发性和可燃性，且被世界卫生组织列为一类致癌物，长期接触可能对人体造成致癌风险。因此，在生产、运输和储存过程中需严格遵守安全规范。 根据原料来源和生产工艺的不同，纯苯主要分为两大类：石油苯和加氢苯。目前在中国，石油苯占比超过七成，是支撑下游化工产业发展的核心原料。受近年来新增产能持续释放影响，我国纯苯产能基数显著提升。据了解，石油苯以原油为源头，通过石脑油催化重整、乙烯裂解副产裂解

纯苯堪称现代工业社会的“化学基石”

9月以来，PTA价格持续回落。一方面，原油价格下跌，PTA成本不断下移。另一方面，“金九银十”成色不足，PTA累库预期较强。以上两个因素促使PTA价格跌至4400元/吨以下。我们认为，后市PTA价格下跌空间有限，短期有望见底。 地缘局势提供支撑 随着原油价格逐步下探至年内低点附近，利多因素逐步浮出水面。地缘层面，俄美领导人未确定会晤具体日期以及前期“特泽会”无果而终，均显示俄乌问题的解决仍面临诸多挑战，地缘局势仍然提供支撑。另外，中美贸易摩擦有望进一步缓和，从宏观层面给原油价格带来一定提振。总体而言，原油价格在超跌以后有反弹修复的需求。对下游PTA而言，成本继续坍塌的风险降低。 供应增量释放有限 目前，PTA行业加工费维持在极低水平。截至10月21日，PTA现货加工费为122元/吨，行业处在亏损状态中。新风鸣一套新装置受低加工费影响，出现投产推迟的情况，后续存在“开新停旧”的可能。若低加工费持续，则PTA供应继续减量的概率增大。 内需显现向好迹象 今年下游“金九”旺季表现不及预期，高温天气持续时间较长导致秋季服装订单不及预期。近期，气温明显下降以后，冬季服装生意提前进入旺季模式，“银十

PTA 短期有望见底

9月底以来，国内外原油价格持续下行，与价格屡创新高的黄金形成强烈反差。其中，NYMEX WTI原油期货价格一度跌破57美元/桶，ICE Brent原油期货2601合约也一度跌破60美元/桶。此外，我们认为预防性降息利好美国贵金属和美股，而铜和原油受实体经济影响较大，其价格走势取决于市场实际供应情况、各国经济状况以及对商品的需求。 从原油供需基本面来看，全球原油增产态势明确。一方面，OPEC为争夺市场份额放弃自愿减产；另一方面，美国等非OPEC国家的原油产量也在不断增长。此外，地缘政治风险缓和，伊朗和俄罗斯原油出口有望恢复，这使得全球原油库存持续攀升。而原油需求端表现疲软，显示当前原油价格的支撑力量仅来自美联储降息所带来的投资需求，不足以扭转原油价格的跌势。 增产引发供应过剩担忧 目前，增产引发的供应过剩担忧是原油市场的核心矛盾。数据显示，10月，由沙特领导的OPEC为重新夺回市场份额，正在撤销此前实施的减产举措，OPEC原油供应量有望升至3469万桶/日，创下2018年12月以来的最高纪录。10月初，OPEC宣布进一步增产，即在11月增产13.7万桶/日，增产幅度与10月相同。OPEC

过剩压力陡增 油价跌势尚难逆转

供强需弱 液化石油气（LPG）属于终端产品，也是化工原料，用于生产聚丙烯和汽油调油产品。和甲醇一样，液化石油气是偏上游的化石能源产品，其价格走势与原油高度相关。但液化石油气与原油的比价波动幅度很大，而且具有明显季节性。 今年中美关税问题为液化石油气与原油的比价变动增添了更多变数。美国是我国LPG进口的第一大来源国（占我国进口量的50%左右），然后是阿联酋、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯与科威特。4月份LPG和原油的比价一度攀升至近5年高位。 鉴于中美贸易关系的不稳定性，我国正寻求液化石油气进口的多元化，美国之外的进口量逐渐增长。今年6月，我国自美国进口丙烷的数量一度降至2021年以来的最低位。潜在的替代品来自中东，虽然短期内很难完全替代来自美国的进口量，但缺口可向除液化气以外的产品转移。我国液化气需求来自以丙烷脱氢（PDH）为主的化工需求，如果PDH原料受限，其他路径制丙烯将受益，包括甲醇制、煤制、油制等。因此长期看，即便美国供应扰动较大，LPG也难有高溢价。 从成本端看，今年原油价格走势较弱，与贵金属和有色金属等形成鲜明对比。一是新能源崛起。国内新能源汽车渗透率高企并向海外传导，预计到20

LPG偏空格局持续

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 铁矿石主力合约：小幅上涨 截至前一个交易日收盘，铁矿石日内横盘震荡，趋势转弱。 策略建议：金九银十接近尾声，铁矿石基本面转弱。库存再度转累积，或给铁矿带来压力。短期内可尝试高空操作。策略于9月22日收盘首次推荐。 02. 菜籽油主力合约：小幅下跌 截至前一个交易日收盘，菜籽油小幅下跌，延续弱势。 策略建议：虽基本面较强，然油脂板块整体向上动能较弱。反弹结束后油脂或重归宽幅震荡区间运行。操作上可尝试高抛低吸。策略于10月20日收盘首次推荐。 03. 橡胶主力合约：窄幅震荡 截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约窄幅震荡，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。 策略建议：橡胶近期大幅反弹，关注上方压力位15230附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于9月22日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：小幅反弹 截至前一个交易日收盘，纯碱主力合约震荡上行，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。 策略建议：纯碱近期偏弱运行，下跌节奏缓慢，建议维

国际原油反弹 PG大幅上行

上海期货交易所2025年10月22日石油沥青仓单日报

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