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【黑色早评】节前宏观氛围有所回暖，黑链商品减仓上涨
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黑色早评 | 2025年4月24日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运微增，主要是澳洲发运有所回升，巴西发运下降，非主流发运小幅增长。不过，同期国内铁矿到港有明显减少，但因压港部分释放，周一铁矿港口库存仍略有上升。国内矿方面，随着矿山产能利用率小幅回落，近日国内铁精粉产量略有下降。需求端，SMM调研显示本周铁水产量环比继续上升，但5月产量或将见顶回落。上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅回升，但日均铁水微降0.1万吨至240.12万吨，而钢厂盈利率小幅回升至54.98%的水平。同期钢厂铁矿库存继续下降，进口矿库销比延续回落。考虑到当前铁水仍处高位，且钢厂库存依然偏低，叠加五一小长假即将来临，预计节前钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交略有回升，远期美元货成交也有明显增长，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供弱需强，在铁水仍处高位且节前钢厂或有一定采购补库需求的情况下，叠加海外关税政策有缓和迹象，短期矿价延续小幅震荡偏强走势。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本291
混沌天成期货04-24 09:05
【宏观早评】乐观关税预期压制避险需求，金银比显著回落
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宏观&金工早评 | 2025年4月24日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指贸易战缓和利好刺激，股指继续震荡偏强昨日股指继续震荡，上证50小幅收阴，其余小幅收阳，中证1000涨幅最高。两市成交量1.2万亿仍然偏低迷。贸易战进入观察期，美国放出缓和口风，特朗普称对华关税将大幅降低，但市场对此或过度解读，目前并未有协议达成加速迹象。目前关税已经生效，对现实的影响将逐渐体现，央行支持股市的结构性货币工具和公司回购加码，但货币和财政增量政策的出台也比较谨慎，而出口和社融数据均表明一季度稳中向好，因此政策也处于观察阶段。当前高层会议反复强调稳股市，而实际经济数据不差，因此市场风偏回升，但缺少主线，资金仍在红利板块和自主可控间反复摇摆。在持续托底之下，股指仍然是适合逢低买而非追高，等待更多关税对冲政策落地。贵金属日内贵金属走势分化明显，黄金受到关税政策转乐观避险情绪显著回调，止盈盘撤离导致明显下跌，而白银受到需求提振的带动出现了明显上行，金银比显著回落，这也是对于危机缓解得定价。关税政策出现乐观预期：继昨日特朗普政府释放出中美谈判的乐观预期后，贝森特在金融系统
混沌天成期货04-24 09:05
技术解盘
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IF 测试压力 IF加权在4月7日大幅下跌后留下跳空缺口。均线方面，MA5、MA10与MA20收敛，且MA20为重要的移动压力线，随着IF加权运行重心的上移，缺口处的压力逐渐显现。指标方面，MACD红柱扩大，但DIF与DEA仍在零轴之下，表明指标仍在修复中。整体分析，IF加权短期窄幅震荡并测试缺口的压制情况。 IH 填补缺口 IH加权率先回补了4月7日留下的跳空缺口，表现强于IF、IC与IM。均线方面，MA5、MA10、MA20、MA60与MA120收敛，其中MA60与MA120为重要的移动压力线，而MA10与MA20为重要的移动支撑线。指标方面，MACD红柱收窄，尽管DIF、DEA仍在零轴之下，但DIF逐步靠近零轴，表明修复进度较快。当前IH加权处于上有压力、下有支撑格局，预计短期震荡运行。十债红柱收窄 T加权近两周的K线呈阴阳相间状态。自4月初跳涨后，目前表现为高位震荡。均线方面，MA5、MA10开口向下，但MA10依然为短期的移动支撑线。指标方面，MACD红柱收窄，而DIF、DEA处于零轴之上，表明上涨动力仍存。整体分析，T加权有望回补4月7日下方的缺口，且短期大概率以震荡运
期货日报网04-24 08:25
债市多看少动
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上下驱动均不足鉴于一季度经济开局良好、关税政策对基本面的影响尚未明确，市场对后续增量政策力度的预期不高。中性情景为加快现有政策落地、加快特别国债等政府债发行节奏，以及围绕“两新”及民生加快财政支出。中债在4月3日、4月7日大幅走强后，转为高位震荡。从现券收益率来看，10年期国债活跃券收益率在本周前3个交易日运行于1.645%~1.665%，30年期国债活跃券收益率运行于1.8660%~1.8995%。在期货市场上，10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约本周前3个交易日累计跌幅分别为0.21%、0.27%、0.19%和0.07%。美国关税政策反复当地时间22日，美国总统特朗普谈及关税问题时表示，“各种因素导致（对华关税）累加到了145%，它不应该这么高”，对中国商品征收的高关税将“大幅下降”，但不会降为零。同时，他无意解雇美联储主席鲍威尔，这带动市场风险偏好边际回暖。近期，WTO及IMF先后更新经济展望，下调了经济增长及贸易增长预测。4月16日，WTO发布《全球贸易展望和统计》，称受当前政策环境影响，2025年全球货物贸易额预计同比下降0.2%，较此前预期减少3个百
期货日报网04-24 08:25
我国西部产区新季苹果花量基本正常
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低温、大风天气影响不大每年4月、5月是苹果开花坐果期，霜冻、雨水、温度等天气因素可能对产量产生直接影响，市场各方较为关注。霜冻，指使植物体温降低到0℃以下而受损甚至死亡的农业气象灾害。相关公开研究资料显示，果树萌动后，抗寒能力逐渐下降，其受冻害的临界温度分别为：花蕾期-2.1℃左右、花期-1.7℃左右、幼果期-1.1℃左右。相关资料显示，苹果花期若出现阴雨天气，会影响坐果及苹果质量；阴雨常伴随低温，会减少苹果花柱头分泌物，或影响花粉的黏着力和花粉发芽，进而影响授粉，导致落花落果，且阴雨天气温度偏低也会影响昆虫的活动；高温天气会使苹果花期缩短，影响授粉和果实发育，并可能导致日灼现象；苹果花期出现大风天气会导致空气湿度低、花朵柱头干燥，妨碍昆虫授粉，或吹落花朵。中国天气网信息显示，4月份全国苹果产区局部出现霜冻，有高温天气，无连续阴雨天气。4月11日至12日我国出现大范围大风低温天气。4月11日至15日，中泰期货生鲜团队前往甘肃、陕西主要苹果种植区调研，重点了解当地苹果园所处物候期（露红期、花期），以及果树花期生长状态（2024年同期该团队赴产区调研时曾在每个县区选取了一定数量的样本
期货日报网04-24 08:25
上行乏力 20号胶短期以弱势运行为主
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受4月初美国发起“对等关税”政策影响，国内20号胶期货2506合约呈现大幅下跌走势，期价自14500元/吨一线快速回落至11660元/吨，短期内累计跌幅达到19.59%。虽然利空风险集中释放以后，20号胶期价迎来超跌反弹，但上行乏力，延续偏弱走势。面对美国关税政策存在不确定性、美债存在爆雷风险等宏观利空因素的重压，再加上东南亚迎来新一轮割胶期以及海外车市逐渐转弱，预计短期20号胶期货2506合约以偏弱运行为主。关税风险引发“黑天鹅”事件目前来看，美国发起的“对等关税”政策远超市场预期，不仅激化国际贸易冲突，扰乱全球供应链，推升通胀和衰退预期，还打破了投资者对全球贸易秩序的长期信任，导致金融资产风险偏好急剧下降，加剧美国及全球资本市场的恐慌情绪，最终引发市场对贸易摩擦升级、供应链断裂和全球经济衰退的担忧。在悲观情绪蔓延的背景下，本周一美国金融市场呈现“股债汇三杀”的情况，这是全球投资者对美元资产产生信任危机的直接体现。从短期来看，关税摩擦对美国自身及世界各国资本市场都造成巨大冲击；从长期来看，会推升全球融资成本，加速全球产业链供应链重塑，损害美国信誉和美元国际地位，并对全球贸易和金
期货日报网04-24 08:25
豆油基本面利多有限
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4月以来，受全球贸易战以及生物燃料政策影响，国内豆油期货市场波动加剧，整体呈现弱势运行态势。清明节后，受美国“对等关税”政策落地、宏观系统性风险拖累以及原油价格迅速走低带动生物燃料需求受挫等因素影响，油脂板块整体下行。随着全球贸易战不断升级，美国“对等关税”政策的边际影响明显减弱，豆油期货短期大幅下跌后，近期迎来了阶段性反弹。贸易战放大能源需求担忧，植物油价格集体走低 4月初，美国宣布对中国输美商品加征关税，中国于4月4日宣布对美进口商品加征34%关税，其中包括大豆。国内豆系商品价格走势出现显著分化，豆油表现偏弱。从大豆供应角度来看，本轮中美关税博弈会影响供应预期，并在一定程度上推升巴西大豆价格。我国对美国大豆加征关税，从美国进口大豆数量下降，导致总体供应收缩；同时，我国将更依赖南美大豆，巴西大豆价格上涨，我国豆系商品进口成本预计总体上涨。从需求角度来看，美国“对等关税”政策及我国的反制措施加剧了市场对全球经济增速放缓和能源需求下降的担忧，导致原油价格大幅下跌。原油价格下跌直接拖累了生物燃料的利润及需求。生物燃料是植物油的重要需求增长点之一，原油价格下跌使生物燃料的生产成本上升，
期货日报网04-24 08:20
原油承压运行
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本月以来，美国对华加征关税，中方坚决采取反制措施，全球贸易战持续升级。一系列的关税措施对全球原油市场产生了深远影响，尤其是对超大型油轮（VLCC）运价和航线布局造成了显著冲击。原油运输成本或大幅提升根据美国能源信息署数据，中国是美国丙烷和乙烷的最大出口目的地，2024年美国丙烷和乙烷对华出口量分别占其出口总量的17.5%和46%。然而，随着贸易战打响，中国买家可能会减少从美国采购这些产品的数量，转而增加从其他国家的采购量。此外，预计在截至4月27日的30天内，所有地点将向西非运送400万吨汽油，创两年来新高；所有地点向美国大西洋海岸运输公司运送了160万吨汽油，创下11个月以来的新高，但仍处于正常的季节性趋势范围内。在此背景下，美国贸易代表办公室计划从2025年10月14日起，对中国建造、拥有或运营的船舶征收港口费用。这些费用将从每净吨50美元起，未来三年每年增加30美元。对于一艘VLCC而言，这意味着每次靠港需支付近190万美元的费用，预计到2026年4月将升至240万美元以上。虽然部分短途航线可能获得豁免，但从波斯湾和西非进口的原油将面临运输成本显著上升的风险。这些新增费用
期货日报网04-24 08:20
玉米基本面无亮点
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随着玉米收购进入尾声，供应压力减轻，近期玉米现货价格略有上涨，带动玉米期货反弹。展望后市，玉米供应依旧充足，新作玉米播种稳定，但需求不振，玉米期货仍将维持震荡走势。收购快于往年我国去年玉米获得丰收，产量再度刷新历史纪录，导致玉米价格跌至近几年低位，吸引贸易商、饲料厂积极采购，目前玉米基层收购进度远快于往年。据监测，截至4月17日，全国13个玉米主产省售粮进度为93%，较去年同期高5个百分点。农民余粮不足一成，后期玉米抛压减轻。另外，目前玉米价格不高，不足以刺激贸易商抛售囤货。另外，日前各地政府公布新作玉米种植补贴办法，继续鼓励农民稳定玉米播种面积。近期东北地区春播已经开始，在没有严重不利天气影响下，今年国内玉米继续丰产概率较大。进口大幅减少国内玉米供应充裕且价格偏低，进口利润减少，加上贸易摩擦等因素扰动，近期我国玉米进口量出现断崖式下降。据海关发布的进口数据，3月我国玉米进口量为8万吨，1—3月累计进口26万吨，同比下降96.7%。一季度，国内谷物和谷物粉进口规模在500万吨，同比下降74%。玉米和谷物进口量下降，减少了外来能量饲料对玉米市场的冲击。下游表现平淡因需求不振
期货日报网04-24 08:20
隐含波动率处于年内低位
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4月23日，A股走势曲折，高开低走后冲高回落，各指数表现分化。截至收盘，上证指数跌0.1%，深证指数涨0.67%，创业板指数涨1.08%，科创50指数跌0.35%。资金方面，沪深两市成交额为12297亿元。期权多数品种成交活跃度提升，而受ETF期权到期日影响，持仓量升降不一。具体的，上证50ETF期权成交量为903529张，持仓量为1519014张，成交额为2.91亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为861636张，持仓量为1285844张，成交额为4.45亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1083966张，持仓量为1209114张，成交额为11.14亿元；华夏科创50ETF期权成交量为647160张，持仓量为1944009张，成交额为1.69亿元；易方达科创50ETF期权成交量为178206张，持仓量为569309张，成交额为0.4亿元；创业板ETF期权成交量为1223068张，持仓量为1562168张，成交额为4.67亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为136603张，持仓量为330954张，成交额为0.52亿元；深交所中证500ETF期权成交量为188341张，持
期货日报网04-24 08:20

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