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【混沌视界&资金沉淀】20250830
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‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。周蜜儿研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。徐妍妍研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。田大伟研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基
混沌天成期货08-31 09:05
基本金属普遍上涨，集运延续疲软-2025年8月29日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。 2）国内新闻商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团于8月24日至27日访问加拿大，与加方共同主持召开第28届中国-加拿大经贸联委会。双方同意，继续发挥中加经贸联委会机制平台作用，通过后续沟通交流，在经贸领域不断积累积极成果，推动中加经贸关系健康、稳定、可持续发展。之后李成钢一行将赴美国华盛顿会见美方相关官员。 3）行业新闻中国物流与采购联合会数据显示，1-7月，全国社会物流总额201.9万亿元，同比增长5.2%，高端制造、绿色低碳等领域物流需求增长强劲。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指继续上涨，综合和电力设备板块领涨，家用电器板块领跌，市场成交额2.83万亿元。资金方面，8月26日融资余额增加160.88亿元至22284.42亿元。2025年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政
申银万国期货08-30 09:08
股指新高可期
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流动性主导 A股市场情绪回暖是流动性宽松与政策预期共振的结果，且在弱美元背景下，目前市场已从政策主导切换为流动性主导。受益于权益市场赚钱效应回升，部分居民资金或流向非银部门，成为股市的潜在增量资金。近期沪指创10年来新高，北证50创历史新高，A股市值首次突破100万亿元，两融余额突破2.1万亿元。随着行情向好，市场资金参与度不断提升，行情上涨的延续性成为投资者关注的重点。笔者认为，A股市场情绪回暖是流动性宽松与政策预期共振的结果，且在弱美元背景下，目前市场已从政策主导切换为流动性主导。宏观流动性方面，自美国劳工部修正非农就业数据以来，美联储9月降息预期逐步升温，带动全球流动性宽松预期增强。随后美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示，“鉴于政策仍处于限制性区间，基准展望与不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场”，暗示降息的可能性进一步加大。叠加国内下半年流动性宽松，有望支撑资金流入权益市场，A股、港股均将受益。权益市场方面，当前场内资金主要来自四个部分：个人投资者、机构、国家队与外资，推动此轮上涨中的资金增量部分主要来自个人投资者与外资。具体来看，个人投资者是此轮资金增量
期货日报网08-29 09:45
技术解盘
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IF 关注压力 IF加权指数震荡走强，上方即将考验去年高点4544.4点一线压力。量能方面，近一周价格上涨过程中成交量小幅放大，持仓量稳步增长。指标方面，均线系统处于发散的多头排列，MACD指标红色能量柱同样有所放大。综合来看，IF加权日线架构处于温和上涨趋势，建议偏多思路对待，关注价格在前期高点一线的表现。 IC 量能放大 IC加权指数本周继续走强，不断创年内新高。量能方面，近期成交量和持仓量均稳步放大。指标方面，均线系统维持多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方跟随价格保持偏强运行。综合来看，IC加权日线架构技术形态继续走强，并创阶段性新高，建议偏多思路对待。十债继续调整十债加权指数近期震荡走弱。量能方面，近期价格下跌过程中，成交量维持高位，持仓量明显下滑。指标方面，均线系统走势偏弱，MACD指标快慢线在零轴下方偏弱运行。综合来看，建议偏空思路对待，下方关注3月份低点107.050点一线的支撑表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网08-29 09:41
债市情绪仍偏谨慎
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目前基本面及资金面不支持债市持续性走熊，债市在调整后存在修复动能。但债市情绪依然偏谨慎，预计短期呈现“上有顶、下有底”的格局。 8月以来，债券市场表现大致分为三个阶段：第一阶段在8月初，国债收益率普遍下行修复，其中30年期国债收益率下行至1.9%附近，距收益率高点修复近5BP。第二阶段在8月8日至20日前后，权益市场持续升温，股市突破关键点位后，股债“跷跷板”效应明显，债市资金分流压力加大。其间债市基本面及资金面并无变化，而30年期国债收益率一度上行至2.04%，期债也破位下行，引发机构赎回。第三阶段为8月21日至今，权益市场继续走强，而债市已跌出性价比，市场配置力量逐步回归。截至目前，30年期国债收益率已较8月高点修复超5BP。从近一周国债收益率的表现看，前期超跌的超长债修复明显，中短端债券仍维持平稳运行。图为近一周国债收益率曲线（单位：%、BP）从基本面看，债市并没有持续走熊的基础。首先，中长期债券的定价更关注基本面。截至目前，7月国内PMI、通胀、金融及其他经济数据均已出炉，表现弱于预期。其中，影响债市较大的信贷数据7月呈现负增长。除季节性因素之外，6—7月新增信贷仍同比
期货日报网08-29 09:35
逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市呈现V形反转。期权标的指数方面，科创50大涨7.23%，上证50、沪深300、中证500和中证1000均有1%至2.5%不等的涨幅。中证1000指数上涨1.51%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为40.57万张和31.74万张，成交量PCR值89.15%，持仓量PCR值109.69%，环比回落5个百分点。持仓量分布上，MO看跌期权最高持仓量在行权价7000点附近区域，短期中证1000指数在该位置或具有较强支撑。9月平值看涨看跌隐波均值27.5%，相比30日历史波动率仍有13个百分点的溢价，短期隐波继续上行空间或有限。沪深300指数全天上涨1.77%，沪深300指数期权日成交量20.33万张，日持仓量21.41万张，成交量PCR值54.69%，持仓量PCR值79.35%，整体小幅回落，显示看跌期权卖方加仓整体偏谨慎。行权价4250点处IO看跌合约持仓量近1万手。当前9月合约平值隐波均值为23.6%，环比上行1.3个百分点。近期标的指数与期权隐波整体呈现较为明显的正相关关系，市场情绪乐观。科创50指数上涨7.23%，对应科创50ETF期权日成交量和持仓量分别
期货日报网08-29 09:35
全球视角下的废铝贸易体系变局
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未来我国将从净进口国转变为亚洲最大的废铝来源地当前，再生铝产业已成为全球绿色转型的关键领域。根据市场调研机构Research Nester最新发布的数据，2024年，全球再生铝市场规模达到548亿美元，预计2034年将突破1125亿美元，年均增长率为7.5%。在此繁荣景象背后，一场原材料端深刻的贸易格局变革正在悄然发生。欧盟紧急启动废金属贸易监控，泰国异军突起成为美国废铝最大买家，我国加速构建千亿级再生铝产能……全球废铝贸易体系正经历着20年来未有的结构性重组。废铝的绿色价值及市场基础废铝的再生利用是铝工业低碳转型的核心支撑力量，其环保优势远超原生铝生产。相关数据显示，生产一吨原生铝大约需消耗15兆焦耳的能源，而回收一吨再生铝仅需消耗约5兆焦耳的能源。从利用层面来看，可节省近70%的能源（单吨节约标煤3.4吨，减少固体废物排放20吨）。这一特性使得再生铝成为实现“双碳”目标的关键要素。近年来，我国在政策层面不断加强再生资源回收体系的顶层规划设计。2024年2月，国务院办公厅颁布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，明确规划到2025年建成涵盖全品类、全流程的循环利用基础设
期货日报网08-29 09:30
豆类 9月宜保持看多思路
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每年8月底，美国新作大豆完成结荚，年度单产和总产量基本确定。但今年受中美贸易政策不确定性影响，2025/2026年度新作美豆对我国累计销售量为零。进入9月，美国农业部（USDA）每周新作美豆出口销售数据将成为关注重点。若未见中国大规模采购美国大豆，国内豆粕、豆二期货建议维持看多思路。 Pro Farmer田间调查确认美豆丰产 Pro Farmer是美国《农场杂志》（Farm Journal Media）旗下的专业农业咨询服务机构，主要为农场主、农业分析师及相关企业提供作物评估和市场预测服务。该机构自1993年起，每年8月下旬开展美国中西部田间作物巡回调查，已成为美国大豆、玉米种植领域的重要风向标。今年8月19日至25日，Pro Farmer完成了本年度田间调查，并于8月25日公布2025/2026年度新作美豆单产预估为53蒲式耳/英亩，与去年水平接近，预示今年美豆再度丰产。该调查方法的优点在于专家科学系统地深入生产一线进行抽样统计，且独立于美国农业部，受政策干扰较少。其不足之处在于仅依据“地块豆荚数”进行判断，未充分考虑9月降水、气温等天气因素对大豆灌浆期籽粒饱满度的影响。事实上，
期货日报网08-29 09:30
螺纹钢承压运行
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利空因素发酵自8月中旬以来，螺纹钢期现价格再度转弱下行，期货价格跌幅尤为显著。主力合约从3274元/吨最低跌至3097元/吨，累计跌幅近5.4%。其间虽受地产利好政策提振，但仍未扭转其弱势运行态势。现货价格同样跟跌，华东主流地区同期跌幅在80~110元/吨不等，基差有所走强。当前钢市利空因素不断发酵。一方面，市场情绪出现切换，“反内卷”交易逻辑逐步降温，前期领涨品种开始高位调整。另一方面，尽管美联储降息预期持续发酵，但黑色产业链仍受制于自身疲弱的基本面，整体上行动能不足。此外，螺纹钢近月合约受交割逻辑压制，走势相对更弱。目前上期所螺纹钢仓单量为18.52万吨，高于往年同期，且部分为新近注册品牌钢厂所产，多头接货意愿偏低。随着消费旺季临近，钢市运行逻辑回归产业基本面，但在供需双弱格局下，螺纹钢市场库存持续增加。截至8月22日当周，同口径下，库存总量为607.04万吨，环比增加19.85万吨，已连续四周累积，总量较去年同期仅下降44.80万吨；库销比为3.116，同样升至近年同期高位。此外，近期部分主要消费地区库存快速累积，已高于去年同期水平，低库存格局利好效应正逐渐减弱。现阶段，
期货日报网08-29 09:30
我国钢材出口市场将延续稳定态势
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钢材作为全球工业体系的“骨骼”，其出口动态不仅是各国制造业竞争力的直接体现，更折射出全球经济格局的深刻变迁。中国作为全球最大的钢材生产与出口国，近年来在国际市场上的表现尤为瞩目，稳居全球第一大出口国地位。随着2025年全球经济进入结构性调整期，中国钢材出口面临贸易摩擦加剧、绿色转型加速等多重挑战，但同时也迎来新兴市场需求爆发、产品结构升级等战略机遇。展望2025年下半年，中国钢材出口业务仍将保持平稳态势。一、过去5年中国钢材出口市场回顾 2020—2025年，中国钢材出口呈现“阶梯式增长”态势。根据公开数据，2020年受疫情冲击，中国钢材出口量为5367.7万吨，较2019年同期减少1067.4万吨。2021年，随着全球经济的快速复苏，国外钢材需求大幅增加，我国钢材出口量增至6689万吨，同比增幅达24.6%。2022年，国内需求疲软，在我国钢材出口价格优势支撑下，出口量微增至6732万吨，同比增加0.9%。2023年，受海外库存补充和基建投资热潮的双重驱动，我国钢材出口量激增至9026万吨，同比增长高达34.1%。2024年，我国钢材出口继续保持强劲增长，全年出口量达到1.107亿
期货日报网08-29 09:20

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