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2026年大类资产配置逻辑的变局与重构
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2025年，全球宏观经济充满不确定性是大类资产价格波动的核心逻辑，贵金属、有色金属等原材料价格飙升，A股走出“慢牛”行情，量化策略异军突起……2026年，随着全球经济逐步摆脱极端风险扰动，资产配置逻辑从“避险主导”转向“增长与通胀双轮驱动”，美联储货币政策、AI技术落地进程等将成为重塑市场格局的关键力量。回顾2025年：不确定性驱动的结构性行情 2025年，贵金属、工业金属等商品价格持续上涨，A股在“相对确定性”支撑下走出“慢牛”行情，债市震荡走弱，量化策略热度攀升，共同勾勒出一幅复杂的市场图景。 “2025年大类资产价格演化的核心在于不确定性驱动。”康楷数据首席经济学家杨敬昊表示，贵金属、有色金属和稀有金属能够走出波澜壮阔的上涨行情，是供需与宏观因素共同作用的结果。杨敬昊表示，全球宏观经济的不确定性不仅直接影响商品市场，还间接推动A股走高。2025年年初，我国权益市场走出一轮“慢牛”行情，是因为在美元资产的不确定性与“资产荒”背景下，A股具有宏观政策与估值的双重确定性。从大类资产配置特点看，畅力资产董事长宝晓辉认为，2025年的市场特征：一是“股强债弱”。权益市场全面走强，硬科
期货日报网45分钟前
启航“十五五” 潮涌新周期
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金融衍生品预计2026年宏观经济呈现U形走势，且下半年表现优于上半年。其核心逻辑在于周期力量的切换。2026年上半年，受库存周期回补、房地产周期探底等因素的影响，政策有望加码；下半年，随着房地产去库见效并逐步企稳，政策成效将加速显现，同时金融周期转为上行、库存周期再度进入去化阶段，多重支撑下经济与物价水平将同步回暖。稳增长各项政策延续，且有望适时加力的情况下，以下三方面因素料推动股指上行：其一，随着提振内需与稳定供给的推进，企业经营效益将继续改善；其二，无风险收益率下行趋势中，上市公司增加现金分红与股票回购有助于股指估值上行；其三，加强资本市场对外开放与人民币升值预期强烈将持续吸引国际资本流入A股市场。当下市场成交活跃度较高，利用股指期货进行对冲的需求大幅增加，股指期货整体贴水较深。在此情况下，利用股指期货多头头寸替代指数现货进行投资，可以在进行指数化投资的基础上得到基差贴水收敛带来的超额收益。风格方面，流动性宽松对中小企业经营效益改善与中小盘指数估值提升的推动更为显著，IC、IM占优。历史数据表明，股、债正负相关性呈现周期性波动特征，需要注意2026年可能面临国债（尤其是30年
期货日报网59分钟前
骐骥驰骋 “有色”可期
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宏观局势缓和政策发力 2025年，全球市场在地缘冲突、关税扰动与科技叙事交织中运行，黄金与权益资产罕见地共振齐涨，美元与原油价格走势趋同，市场特征突出。以美国关税政策的威胁与让步为节点，市场经历了“特朗普交易逆转—风险偏好回归—股金齐涨—‘TACO交易’”四个阶段，展现了重大事件驱动下的高波动性。展望2026年，预计中美博弈节奏在前三季度有所缓和，进入阶段性“缓和期”，但美国中期选举前后风险可能再度上升。在此背景下，中美双方均将强化财政支出以支持经济，并为未来博弈积蓄力量。在经济运行上，美国处于信用周期下行阶段，力图通过政策组合扭转颓势。中国处于新一轮信用扩张初期，关注财政政策能否有效激发民间投资活力。大类资产方面，预计美元延续弱势，人民币相应走强；美债利率在降息预期下趋于下行；美股整体看涨，走势或前低后高；有色金属受益于全球流动性宽松与战略需求，有望表现强势；黄金长期逻辑稳固，但短期需警惕拥挤交易风险。主要风险在于地缘政治冲突反复、国内政策传导效果不足以及美国经济超预期衰退。贵金属根基稳固牛市延续 2025年贵金属表现强势，金、银价格多次创下历史新高。驱动因素从上半年
期货日报网59分钟前
供应增量定局需求支撑有力
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1 2026年将是油价寻底之年 2025年上半年，LPG期货价格整体呈先涨后跌走势。具体来看，1—3月受冬季低温天气影响，季节性燃烧需求对价格形成有力支撑，筑牢底部；4月因进口成本抬升，盘面价格冲高回落；5月随着印巴局势缓和及中美谈判取得积极进展，国际原油价格下探至年内低点，LPG盘面受其拖累同步跌至上半年低点。 2025年下半年，LPG主力连续合约价格先跌后涨。6月以伊冲突爆发，市场担忧伊朗液化气供应受阻，地缘溢价推动液化气价格快速拉升。此后，国内成品油出现小幅供需错配，汽柴油价格迎来一波上涨，带动国内主营炼厂开工率大幅上行，独立炼厂开工率亦小幅提升，整体炼厂加工量显著增加。叠加以伊冲突缓和后原油地缘溢价快速消退，受成本坍塌影响，液化气价格在8月再次刷新年内低点。在运价支撑下，价格稍有回暖后，10月印度长协问题导致沙特CP价格超预期下调，再次对盘面价格形成压力。不过，随着主营炼厂开工率下降，供应端压力稍有缓解。同时，冬季来临气温下降，燃烧需求给LPG市场提供底部支撑。但内外盘走势分化导致进口到岸成本偏高，PDH利润负反馈显现。 2025年，国际油价震荡下跌，核心原因是全球原油市场供需
期货日报网1小时前
A股料延续慢牛行情
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经济稳中向好在政策托底、产业升级，以及海内外流动性充足的共振下，A股大概率延续“慢牛进阶、结构为王”的运行格局。上证指数自12月17日开启反弹走势。截至12月30日收盘，实现十连阳。当日，沪深两市成交额超2.1万亿元，连续7个交易日维持在1.8万亿元以上。市场风险偏好明显回升，“春季躁动”行情已悄然启动。市场赚钱效应集中在AI、半导体、消费复苏等政策支持领域。国内货币政策适度宽松，海外美联储降息落地，叠加离岸人民币破7，市场流动性充足，IC和IM向上的弹性更强。 11月经济基本面不乏亮点。当月出口增速大幅回升，彰显外贸韧性。同期，物价水平边际改善，CPI同比增长0.7%，较上月回升0.5个百分点；PPI环比连续两个月小幅增长0.1%；新质生产力持续壮大，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，其中高技术制造业增加值同比增速达8.4%，高于工业行业整体增速。1—11月，规模以上工业企业利润同比增长0.1%，增速有所回落，但延续了8月以来的增长态势，且以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业保持了较快增长，印证了国内经济结构正逐步转型。在产业升级和政策红利的叠加效应下，1—11月，
期货日报网2025-12-31
债市震荡蓄势等待方向明确
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12月以来，国债市场在整体延续震荡走势的同时，收益率曲线陡峭化，资金宽松推动短端国债收益率小幅下行，而风险偏好回升以及重要会议对2026年政策定调积极推动长端国债收益率小幅上行。截至12月29日，2年期、5年期、10年期、30年期国债活跃券收益率分别收于1.34%、1.62%、1.86%、2.26%，较11月底分别下行7.45、下行0.15、上行1.72、上行7.32个基点。资金合理宽松为保持银行体系流动性充裕，央行12月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年。考虑到本月有3000亿元MLF到期，12月MLF实现净投放1000亿元，为连续10个月加量续作。在本月MLF操作之前，央行已经通过买断式逆回购净投放2000亿元中长期资金，两项工具合计净投放中长期资金3000亿元。央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，结合每日逆回购的灵活投放，在年末保证流动性处于合理充裕状态。从资金利率来看，12月以来资金利率整体处于低位，特别是DR001，持续走低。最新数据显示，DR001报价1.24%，DR007因跨年影响，小幅上行至1.59
期货日报网2025-12-31
需求旺盛短端利率阶段性走强
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近期，国内资金市场利率整体呈现短涨长稳态势。元旦前的资金需求已经释放，隔夜利率走弱。企业、机构正在展开新一年的生产经营和投资计划，资金需求上升，除隔夜外的短端利率走强。资金供应充足，中长期资金供需矛盾不大，中长端利率相对稳定。截至12月30日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率报收于1.247%，较12月23日下降2.5个基点；1周期、2周期、1月期分别报收于1.589%、1.869%、1.585%，较12月23日分别上升19、29.2、1.8个基点；3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.6%、1.63%、1.64%、1.65%，均与12月23日持平。本周，央行有6227亿元逆回购到期。其中，7天期逆回购4227亿元，14天期逆回购2000亿元。为了对冲年底的资金需求，本周前两个工作日央行开展了7948亿元逆回购操作，逆回购力度较大。本月底，央行有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行续作4000亿元MLF，连续10个月超量续作。后市，预计资金市场利率延续当前走势。一方面，年初资金需求旺盛，加之春节临近，短期资金需求强劲，短端利率大概率走强；另一方面，货币
期货日报网2025-12-31
技术解盘
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IF 突破上沿 IF主力连续合约在黄金分割0.809对应的4470点的支撑位止跌反弹。近期，价格向上突破下跌通道上沿，且位于所有均线之上，走势偏强。均线方面，短期均线上穿长期均线，均线系统有转为多头排列的迹象。指标方面，MACD指标存在钝化、顶背离迹象；KDJ指标、RSI指标死叉。量仓方面，近期上涨的过程中伴随着增仓放量。综合分析，IF突破压力位，后续有望检验前期高点。不过，指标走弱，行情存在反复的可能。 IC 靠拢前高 IC主力连续合约盘中创出上市以来新高后上涨乏力，逐渐转为高位震荡走势，运行区间在6800~7470点。近期，价格有所走强，向前期高点7469.6点靠拢。均线方面，呈现标准的多头排列格局，走势转强。指标方面，MACD指标金叉，给出看涨信号；KDJ指标、RSI指标金叉有拐头迹象，短期走势偏弱。量仓方面，近期价格上涨的过程中伴随着增仓放量。综合分析，IC有望向上形成突破。 TF 指标死叉 TF主力连续合约创出107.506点的上市新高后转而回落，但在105.3点的支撑位止跌，走出一个下跌三角形。近期，价格有所反弹，但很快回落，走势再次转弱。均线方面，相对聚拢，趋势性并不明显
期货日报网2025-12-31
国海良时期货|铜价上涨正当时
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近一个月是见证历史的时刻。在继黄金、白银持续加速创出新高后，铜价也在创出历史新高后持续刷新纪录。截止到2025年12月29日，沪铜一度上涨至10万元每吨之上，再次刷新投资者认知。宏观面上美国失业率上升与通胀超预期回落等因素叠加，美元指数维持弱势提振期价。基本面矿端紧缺短期内无法缓解，并传导到精炼铜冶炼环节，产量增速自2025年9月已开始下滑。需求面AI刺激电网更新和投入，成为主要贡献，铜价上涨正当时。一、铜矿供应紧缺持续并预期扩大 1. 铜精矿供应偏紧持续并扩大铜价长期涨跌与铜精矿的扩产周期密切相关，具体来说，一是关注铜矿的绝对高低；二是关注铜矿供应增速的拐点，铜矿增速由升转降是利多，由降转升是利空。 2025年铜矿干扰此起彼伏。如智利El Teniente、刚果金的Kamoa-Kakula、印度尼西亚Grasberg、中国内蒙古矿业、加拿大Snow Lake、智利QB等铜矿的生产中断均带来不同程度的负面影响。 SMM将2025年全年新增铜精矿供应由63.8万吨连续下调两次，新一次将2025年增量减至-18万吨，主要原因是各大矿山干扰率的提升。相应的铜精矿产量增速，年初3.25%下
期货日报网2025-12-31
业内人士：交易者应做好风险管控
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随着2026年元旦假期临近，金属市场波动加剧，内外盘联动，上演冲高回落行情。12月29日，NYMEX铂、钯期货价格大幅下挫。12月29日和30日，广期所铂、钯期货主力合约连续两个交易日跌停，30日下午收盘分别报589.85元/克、447.45元/克。中信建投期货分析师王彦青向期货日报记者表示，铂、钯期货主力合约均跌停，是对前期上涨行情的修正。 “铂族金属本轮上涨行情的深层逻辑是多重因素的共振，核心在于基本面供不应求的矛盾贯穿2025年。”国信期货首席分析师顾冯达认为，本轮金属市场的上涨行情已脱离传统的供需框架，呈现出金融属性压倒产业需求的典型特征。从基本面来看，业内人士认为，当前铂、钯基本面出现了一定分化。其中，铂的基本面趋紧或为铂价提供较强向上弹性，钯的供需结构或对钯价形成一定压制。 “铂、钯的基本面差异，主要来自需求端的增速差异。从需求结构来看，铂下游需求可分为汽车、工业、首饰、投资四大领域，汽车领域需求占比约为四成；钯下游需求相比铂更为集中，超过80%用于汽车尾气催化剂领域，工业需求约占16%，投资需求占比相对较小。”中信期货分析师王美丹解释称，虽然铂在汽车催化剂领域的需求略
期货日报网2025-12-31

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