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上海期货交易所2025年12月23日原油仓单日报

上海期货交易所2025年12月23日石油沥青仓单日报

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2025年国际油价走弱，WTI、Brent原油价格分别从2025年年初的约72美元/桶、75美元/桶跌至当前的56美元/桶、60美元/桶，降幅分别为22%、20%。2025年，伴随OPEC+开启扩产，原油供给过剩压力不断上升，油价中枢不断下移。展望2026年，上半年处于需求淡季，加上OPEC+产量处于高位，非OPEC+地区产量仍在上升，油价下行压力较大；下半年需求回暖，供需两端逐渐再平衡，油价中枢或有所上移。2026年，油市主要不确定因素仍为地缘政治。当前油价主要下行风险来自俄乌冲突缓和，上行风险来自南美地缘冲突升级。 2026年供需结构 2026年上半年供给过剩压力较大。根据EIA、IEA最新数据，2026年一季度全球原油日均累库量将达到近年峰值，上半年全球原油库存将处于高位，下半年库存压力有望逐渐缓解。EIA预计2026年一至四季度全球原油日均累库量分别为279万桶、205万桶、184万桶、236万桶；IEA预计2026年一至四季度全球原油日均累库量分别为474万桶、472万桶、326万桶、328万桶。 2026年下半年全球原油供需再平衡。从原油供需增量数据看，EIA预计2026年

原油2026年有望演绎先抑后扬走势

上海期货交易所2025年12月22日原油仓单日报

上海期货交易所2025年12月22日石油沥青仓单日报

成本端支撑叠加供需紧平衡格局，PTA期价短期走势偏强。原油期货虽受供应过剩预期压制而弱势震荡，但地缘扰动为价格提供阶段性支撑，且低加工费环境下，其对聚酯原料的传导相对温和；PX市场则受益于供应缩量与需求改善，价格维持高位运行。此外，PTA自身装置检修引发供应持续收缩，叠加出口增量逐步释放，多重利多共振进一步推升期价走强。 成本支撑依然稳固 原油方面，近期外围地缘局势升级，为油价带来阶段性支撑。中期来看，尽管OPEC+明年一季度暂停增产，市场对供应过剩的预期仍未扭转，但在当前低加工费背景下，油价对PTA的成本传导相对温和，难以构成方向性拖累。 PX方面，供应端部分装置仍处于检修状态，如中化泉州80万吨装置预计检修至2026年1月底，韩国GS 55万吨装置自12月上旬停车后重启时间未定，浙石化也计划于2026年1月初对相关装置进行为期1个月的检修。虽然沙特、日本有部分装置重启，但总体增量有限。 需求方面，PTA开工率稳定在73.7%左右，新装置持续消化PX原料，且印度BIS认证解除后聚酯产品出口改善，进一步提振PX需求。预计12月PX库存将小幅累积，但当前库存水平仍处于近3年低位，现货流通

PTA 重心有望上移

Elaine

CFTC：截止12月9日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

CFTC：截止12月9日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

上海期货交易所2025年12月19日原油仓单日报

上海期货交易所2025年12月19日石油沥青仓单日报

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