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需求旺盛短端利率阶段性走强
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近期，国内资金市场利率整体呈现短涨长稳态势。元旦前的资金需求已经释放，隔夜利率走弱。企业、机构正在展开新一年的生产经营和投资计划，资金需求上升，除隔夜外的短端利率走强。资金供应充足，中长期资金供需矛盾不大，中长端利率相对稳定。截至12月30日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率报收于1.247%，较12月23日下降2.5个基点；1周期、2周期、1月期分别报收于1.589%、1.869%、1.585%，较12月23日分别上升19、29.2、1.8个基点；3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.6%、1.63%、1.64%、1.65%，均与12月23日持平。本周，央行有6227亿元逆回购到期。其中，7天期逆回购4227亿元，14天期逆回购2000亿元。为了对冲年底的资金需求，本周前两个工作日央行开展了7948亿元逆回购操作，逆回购力度较大。本月底，央行有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行续作4000亿元MLF，连续10个月超量续作。后市，预计资金市场利率延续当前走势。一方面，年初资金需求旺盛，加之春节临近，短期资金需求强劲，短端利率大概率走强；另一方面，货币
期货日报网2025-12-31
技术解盘
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IF 突破上沿 IF主力连续合约在黄金分割0.809对应的4470点的支撑位止跌反弹。近期，价格向上突破下跌通道上沿，且位于所有均线之上，走势偏强。均线方面，短期均线上穿长期均线，均线系统有转为多头排列的迹象。指标方面，MACD指标存在钝化、顶背离迹象；KDJ指标、RSI指标死叉。量仓方面，近期上涨的过程中伴随着增仓放量。综合分析，IF突破压力位，后续有望检验前期高点。不过，指标走弱，行情存在反复的可能。 IC 靠拢前高 IC主力连续合约盘中创出上市以来新高后上涨乏力，逐渐转为高位震荡走势，运行区间在6800~7470点。近期，价格有所走强，向前期高点7469.6点靠拢。均线方面，呈现标准的多头排列格局，走势转强。指标方面，MACD指标金叉，给出看涨信号；KDJ指标、RSI指标金叉有拐头迹象，短期走势偏弱。量仓方面，近期价格上涨的过程中伴随着增仓放量。综合分析，IC有望向上形成突破。 TF 指标死叉 TF主力连续合约创出107.506点的上市新高后转而回落，但在105.3点的支撑位止跌，走出一个下跌三角形。近期，价格有所反弹，但很快回落，走势再次转弱。均线方面，相对聚拢，趋势性并不明显
期货日报网2025-12-31
国海良时期货|铜价上涨正当时
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近一个月是见证历史的时刻。在继黄金、白银持续加速创出新高后，铜价也在创出历史新高后持续刷新纪录。截止到2025年12月29日，沪铜一度上涨至10万元每吨之上，再次刷新投资者认知。宏观面上美国失业率上升与通胀超预期回落等因素叠加，美元指数维持弱势提振期价。基本面矿端紧缺短期内无法缓解，并传导到精炼铜冶炼环节，产量增速自2025年9月已开始下滑。需求面AI刺激电网更新和投入，成为主要贡献，铜价上涨正当时。一、铜矿供应紧缺持续并预期扩大 1. 铜精矿供应偏紧持续并扩大铜价长期涨跌与铜精矿的扩产周期密切相关，具体来说，一是关注铜矿的绝对高低；二是关注铜矿供应增速的拐点，铜矿增速由升转降是利多，由降转升是利空。 2025年铜矿干扰此起彼伏。如智利El Teniente、刚果金的Kamoa-Kakula、印度尼西亚Grasberg、中国内蒙古矿业、加拿大Snow Lake、智利QB等铜矿的生产中断均带来不同程度的负面影响。 SMM将2025年全年新增铜精矿供应由63.8万吨连续下调两次，新一次将2025年增量减至-18万吨，主要原因是各大矿山干扰率的提升。相应的铜精矿产量增速，年初3.25%下
期货日报网2025-12-31
业内人士：交易者应做好风险管控
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随着2026年元旦假期临近，金属市场波动加剧，内外盘联动，上演冲高回落行情。12月29日，NYMEX铂、钯期货价格大幅下挫。12月29日和30日，广期所铂、钯期货主力合约连续两个交易日跌停，30日下午收盘分别报589.85元/克、447.45元/克。中信建投期货分析师王彦青向期货日报记者表示，铂、钯期货主力合约均跌停，是对前期上涨行情的修正。 “铂族金属本轮上涨行情的深层逻辑是多重因素的共振，核心在于基本面供不应求的矛盾贯穿2025年。”国信期货首席分析师顾冯达认为，本轮金属市场的上涨行情已脱离传统的供需框架，呈现出金融属性压倒产业需求的典型特征。从基本面来看，业内人士认为，当前铂、钯基本面出现了一定分化。其中，铂的基本面趋紧或为铂价提供较强向上弹性，钯的供需结构或对钯价形成一定压制。 “铂、钯的基本面差异，主要来自需求端的增速差异。从需求结构来看，铂下游需求可分为汽车、工业、首饰、投资四大领域，汽车领域需求占比约为四成；钯下游需求相比铂更为集中，超过80%用于汽车尾气催化剂领域，工业需求约占16%，投资需求占比相对较小。”中信期货分析师王美丹解释称，虽然铂在汽车催化剂领域的需求略
期货日报网2025-12-31
铂钯“闪耀” 价值重塑
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2025年12月，铂、钯等铂族金属启动了新一轮涨价潮，长期的供应紧缺、强劲的需求和相对有限的库存造成短期供需错配，为价格提供支撑，市场关注度持续升温。国际铂现货价格自月初1664美元/盎司的位置开始拉升，突破2008年的高点，最高升至2478.5美元/盎司，涨幅接近50%。钯价以跟随铂价波动为主，上涨动力相对较弱，价格自月内低点拉升至1959.7美元/盎司，涨幅为37.6%。本轮快速上涨行情最终在12月29日终结。12月29日，NEMEX铂期货主力合约跌超14%，NEMEX钯期货主力合约跌超16%。12月29日和30日，广期所铂、钯期货主力合约连续跌停。历史回顾从历史经验来看，本轮铂、钯价格的上涨可以看作是对黄金的补涨。今年4月，金铂比攀升至近3.6的峰值。随着铂价的补涨，目前金铂比已回落至2附近。上一次铂出现如此迅猛的上涨行情是在2009年，当年累计涨幅达到56%，但该行情建立在前一年价格大幅下跌的基础上。2002—2008年，铂市场受益于中国经济高速发展，汽车等工业需求明显增长，多数时间处于供不应求状态，价格一路攀升。然而，2008年美国次贷危机造成系统性流动性枯竭，使全球金融
期货日报网2025-12-31
市场情绪中性偏积极
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12月30日，沪深两市窄幅震荡，全天成交21426亿元。四大指数小幅收红，上证50指数涨0.06%，沪深300指数涨0.26%，中证500指数涨0.38%，中证1000指数涨0.04%。当日，期权市场成交活跃度整体下滑，持仓量整体也小幅回落。上证50ETF期权成交量为581524张，持仓量为985722张，成交额为2.51亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为696120张，持仓量为1083305张，成交额为4.57亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1105125张，持仓量为1064566张，成交额为13.99亿元；华夏科创50ETF期权成交量为988748张，持仓量为1782756张，成交额为3.54亿元；易方达科创50ETF期权成交量为178225张，持仓量为471548张，成交额为0.5亿元；创业板ETF期权成交量为1312904张，持仓量为1406830张，成交额为10.48亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为157266张，持仓量为263690张，成交额为0.63亿元；深交所中证500ETF期权成交量为493180张，持仓量为374438张，成交额为1.07亿元
期货日报网2025-12-31
豆粕后市先抑后扬
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12月以来，豆粕市场走势持续偏弱。今年受国内加大阿根廷大豆、豆粕及澳籽采购影响，加之当前南美产区天气条件暂无明显异常，豆粕价格反弹空间始终受限。展望明年一季度，中国市场采购意向、巴西大豆产区的天气与物流状况，以及中美关系走向，将继续成为影响豆粕市场波动的三大核心因素。美豆出口难大幅改善美国农业部（USDA）12月供需报告显示，2025/2026年度美豆出口预估维持11月的16.35亿蒲式耳不变，但较9月下调5000万蒲式耳。从全球三大大豆出口国（G3 国家）的出口格局来看，巴西大豆出口基数庞大，后续增长空间已经十分有限；阿根廷虽然出口潜力较大，但当前出口基数相对偏小。反观美豆，受自身价格偏高以及关税政策双重影响，出口竞争力持续偏弱，直接抑制了出口规模的增长。值得注意的是，阿根廷今年9月曾短暂推出大豆出口关税归零政策，尽管该政策仅执行两天就被叫停，但足以体现其通过调整政策提振大豆出口的潜力。数据显示，2025年阿根廷大豆累计出口量较去年同期增长近一倍。当前美豆已经显现出“降价促需求”的明显趋势，不过，后续走势仍面临制约。如果巴西产区天气未出现异常波动，且中国采购进度没有显著加快，美
期货日报网2025-12-31
铁矿石价格韧性十足
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尽管全球矿山产能进入扩张周期，我国港口铁矿石库存总量攀升至历史高位，但铁矿石期货价格中枢却持续高位运行，展现出较强韧性。市场普遍预期的供应压力未能有效传导至价格端，其核心原因在于长期预期与短期现实的背离。因此，厘清支撑价格的关键因素，成为解读当前铁矿石市场格局的核心命题。库存水平偏低尽管港口铁矿石库存总量处于历史同期高位，但库存结构分化严重，形成“总量宽松、结构偏紧”的格局。品种分化加剧结构性矛盾。巴西矿库存偏高，而澳大利亚矿整体库存中性偏低，部分品种如PB粉库存甚至处于同期低位；金布巴粉库存虽持续增加且处于高位，但因贸易流动性受限，实际可流通库存有限。钢厂利润波动直接影响其配矿选择：利润较好时，倾向采用高品矿以提升产量；利润承压时，则转向性价比更高的中低品矿。当前钢厂普遍转向采购中低品位的澳大利亚矿石，而这类矿石的库存正处于偏低水平，由此引发的结构性供应紧缺，推动现货价格持续上涨。现货价格走强进一步拉大了期货贴水，这为期货价格提供了缓冲保护，使其在面对下行压力时仍表现出较强抗跌性。钢厂低库存强化补库需求。当前钢厂铁矿石库存处于同期较低水平，刚性补库需求持续存在，叠加元旦假期前
期货日报网2025-12-31
苯乙烯成本端驱动趋弱
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临近年末，国内苯乙烯市场多空驱动力量并不明显，暂时保持平衡状态。目前苯乙烯成本端缺乏有效支撑，纯苯在供需弱势影响下，对苯乙烯价格形成拖累。受此影响，近期EB2602合约在二次探底后，呈现震荡反弹走势，期价重新回升至6750~6800元/吨区间运行。在成本端支撑弱化与供需结构转弱预期交织下，预计苯乙烯期价续涨乏力，或维持震荡企稳走势。临近年末，由于国内苯乙烯个别装置负荷提升，叠加前期短停装置恢复生产，迫使上周国内苯乙烯产量有所增加。尽管12月中下旬国内主要港口苯乙烯呈现连续去库态势，但货源集中度较高，去库空间有限，随着检修复工推进，累库压力再度显现。苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS合计需求占比超70%。2025年，虽有211.5万吨/年新增产能投放，但需求增速仍落后于供应增速，供需错配问题突出。分行业来看，ABS行业表现亮眼，1—10月ABS累计产量同比增长27.53%，成为需求增长的主力，其主要受益于大型炼化配套装置投产及家电“以旧换新”政策支撑，但高产量未被完全消化，成品库存累积导致行业亏损加剧。EPS行业呈现结构性分化，冷链物流包装需求稳定，但房地产低迷压制了建筑保温领域消费
期货日报网2025-12-31
镍底部特征显现
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关注印尼镍矿配额审批最终结果在印尼相关政策最终明朗或被证伪之前，市场对供应收缩和成本上升的担忧难以消散。后市镍价继续深度下行空间已十分有限，阶段性底部或已初步确立。近期，有色金属市场出现分化，铜、铝价格屡创新高，而镍却持续走弱，并在10月下旬创下2021年以来新低。这种背离走势，主要源于镍自身所处的周期性困境与近期来自关键产地的政策扰动。基本面疲软当前镍市场整体处于产能扩张周期，供应增速明显快于需求。2025年1—11月，国内镍产量约36万吨，同比大幅增长19.34%。与此同时，下游需求增长相对平缓，导致全球镍库存不断累积。截至12月初，全球显性库存已超过31万吨，年内累计增加超10万吨，库存水平已达到近年高位。成本方面，镍价已跌破外购原料及部分一体化工艺的成本线。然而，由于行业最低生产成本（如一体化MHP工艺）仍在继续下移，在供应过剩格局下，市场往往锚定最低成本，使得当前价位缺乏强有力的成本支撑。政策变量仍存就在市场疲软之际，来自全球最大镍供应国——印度尼西亚的政策动向，成为扭转市场情绪的关键变量。近期，印尼方面释放出两大可能显著影响未来供应的信号：一是开采配额可能大
期货日报网2025-12-31

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