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分析人士：预计市场偏强波动
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进入6月，国债期货维持了偏强震荡走势。在分析人士看来，流动性宽松和经济并未出现预期差是支撑国债期货走势的主要因素。中信建投期货国债研究员孙玉龙表示，货币政策端，央行于6月5日超预期调整买断式回购操作形式，提前至月初开展1万亿元3个月逆回购，并优化公告透明度。此举显著缓解了市场对跨季流动性的担忧，推动短端利率下行，DR001降至1.4%以下，并传导至长端债券收益率。经济基本面端，尽管中美元首通话提振风险偏好，但国内经济温和复苏，并未出现太大的预期差，5月PMI处于荣枯线之下，工业生产数据分化，内需有待进一步改善。市场对长端国债的避险配置需求较强，压制收益率上行空间。 “流动性预期转松是近期国债期货偏强震荡的核心原因，多个现象指向流动性正在转松。”东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东进一步解释，一是资金利率温和下行，近期DR001等资金利率低于政策利率；二是央行正在积极通过多种政策工具向市场投放流动性，比如月初就开展了1万亿元的买断式逆回购操作，近期大行也持续在二级市场买入短债，市场认为央行将在不久之后重启公开市场国债买卖操作；三是前期市场比较担忧存单提价发行等问题，但存单利率的上行是短
期货日报网06-12 09:10
短线资金利率料呈“短升长稳”态势
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近期，国内资金市场利率呈现全面下降态势。截至6月11日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.361%、1.502%、1.56%、1.642%、1.658%、1.674%、1.684%，较6月4日分别下降4.7、4.1、1.6、1、1.4、1、1.9个基点。表为Shibor变化情况本周，央行有9309亿元逆回购到期，本周前3个工作日央行累计开展了5364亿元逆回购操作，周内央行大概率小幅回笼资金，对流动性影响有限。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，额度有限，预计央行会通过加大逆回购投放量进行对冲。此外，6月同业存单到期规模为4.2万亿元，创单月历史新高。综合考虑，后续国内资金市场利率或呈“短升长稳”态势。一方面，临近年中，银行面临MPA考核，中小银行将会收紧银根，导致流动性供应偏紧，短端利率有望走强；另一方面，国内流动性整体充裕，中长端利率承压，但目前中长端利率已经处于低位，下行空间有限，故稳定的概率较大。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网06-12 08:55
波段交易为主
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在央行呵护流动性态度明确、中美经贸磋商获得阶段性成果等因素的推动下，期债市场小幅回暖，且长端品种表现相对强势。10年期国债活跃券收益率由上周五的1.6525%下行至本周三的1.642%左右，30年期国债活跃券收益率由上周五的1.875%下行至本周三的1.8510%左右。30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约本周前3个交易日，累计涨幅分别为0.60%、0.13%、0.06%和0.01%。央行呵护流动性态度明确 6月5日，央行提前公布买断式逆回购操作，宣布开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。6月为大量存单到期月份、政府债发行大月，加之季末资金需求上升，当月资金缺口较大，央行对买断式回购的操作由月底公布改为月初前置性预告，一定程度缓解了市场对资金缺口的担忧。本次操作仅为3个月期限，与此前3个月期限、6个月期限同时操作有所不同，亦使得市场对央行月内加码6个月期限买断式逆回购操作有所期待。结合央行公开市场操作来看，6月第一周及本周前3个工作日净回笼资金约1万亿元，但资金利率仍呈下行状态，体现了市场对资金面的较乐观预期。关注6月下旬资金面季节性紧张阶段央行的流动性投
期货日报网06-12 08:55
多空因素交织
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6月以来债市偏强震荡，原因有二：其一，市场关注点回归资金面变化。受6月同业存单到期压力较大、政府债发行继续放量影响，市场对资金面阶段性收紧的预期增强。不过，6月5日央行提前公布买断式逆回购的招标规模和时间，意在释放呵护流动性的信号。其二，近期经济基本面未出现明显的预期差，整体维持温和修复态势。在此背景下，债市偏强震荡，10年期国债收益率较前期高点小幅下行4个基点，至1.65%。展望后市，资金面收紧预期降温利多债市，而经济基本面保持韧性对债市形成制约，多空交织局面下，债市将延续震荡格局。利多因素：央行释放维稳信号，短期资金面紧张预期降温。 6月6日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。买断式逆回购工具自创立以来，均是月内操作，月末公布操作量。此次提前公布操作时间，市场能知晓该工具具体操作日。同时，央行上周披露了5月各项工具流动性投放情况，可见央行公开市场操作更加透明。从该工具的期限来看，目前买断式逆回购分3个月期和6个月期。单看3个月期，本月到期量为5000亿元，此次操作相当于净投放5000亿元3个月期买断式逆回购。此外，本月
期货日报网06-12 08:50
A股配置价值提升
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美国5月非农就业数据超预期，显示出劳动力市场韧性，但行业分化明显，薪资增长强化通胀黏性，美联储或延续观望立场。我国外贸韧性较强，对新兴市场出口强劲，结构持续优化。美国经济与政治矛盾加剧，本周中美经贸磋商有望取得较好进展，市场情绪或进一步改善，股指配置价值提高。美联储或延续观望立场 5月美国非农就业报告显示，尽管经济面临多重挑战，但劳动力市场仍展现出韧性，新增就业13.9万人，超出预期的12.6万人；失业率维持在4.2%，符合预期，但内部结构分化，U1失业率下降表明长期失业者减少，U4上升则暗示失志就业者增加。分行业来看，商品生产部门表现疲软，制造业就业减少1.3万人，主要受耐用品制造拖累，采矿业和建筑业就业也小幅回落，反映工业活动承压。相比之下，服务业就业增长14.5万人，其中休闲酒店业和运输仓储业分别因季节性需求释放和贸易回暖表现突出，但专业商业服务及教育保健服务成为拖累。此外，政府部门就业继续收缩，减少0.1万人。值得关注的是，薪资增速超预期回升。私人部门时薪环比增长0.4%，高于预期的0.3%，同比增速持稳于3.9%，也高于预期。各行业薪资普遍上涨，进一步强化通胀担忧。虽然
期货日报网06-11 09:10
期指短线震荡蓄势
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6月以来，A股市场整体呈现震荡上行态势。6月9日至10日，上证综指盘中均突破3400点整数关口，上方面临5月14日阶段性高点3417点的压制。期指标的方面，中小指数走势强于大指数，中证1000指数与中证500指数攀升至5月中旬阶段性高点附近，沪深300指数与上证50指数走势则相对平稳。基本面上，贸易谈判和经济修复是影响A股整体走势的关键。就6月而言，随着贸易摩擦的缓和，A股交易逻辑转向“以我为主”，后续重点关注国内物价水平、企业盈利情况等。回顾2018年至2019年中美贸易摩擦期间的市场走势可以发现，在2018年12月、2019年6月、2019年12月，中美贸易摩擦均释放出缓和信号，但A股走势不尽相同。2018年12月1日中美元首在阿根廷G20峰会期间会晤，双方同意停止升级关税措施，但随着国内宽信用政策的推进、基本面预期的改善和创业板商誉减值影响的减弱，2019年2月A股才迎来久违的贝塔性行情，主要指数均放量上涨。2019年6月29日中美元首在日本G20峰会上会晤，双方同意在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税。但由于2019年4月15日央行货币政策委员
期货日报网06-11 09:10
隐含波动率午后走高
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6月10日，A股午后回落，沪深两市成交1.45万亿元，较上一交易日小幅放量。板块方面，港口航运、创新药、固态电池等板块领涨，半导体、军工、软件开发、通信设备等板块跌幅居前。期权标的均收跌，科创50指数跌1.99%，创业板指数跌1.08%，中证1000指数跌0.92%，沪深300指数跌0.51%，深证100指数跌0.86%，上证50指数跌0.39%。当日，期权市场成交量、持仓量同步提高，沪深两市及中金所期权总成交608.71万张，较前一交易日的472.15万张增加28.92%；总持仓855.12万张，较前一交易日的795.01万张增加7.56%。上证50ETF期权成交量增加36.41%，持仓量增加7.47%。从6月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持3.48万张，其中认购增持1.99万张、认沽增持1.49万张。认购、认沽均增持，但认购增持力度更大，且持仓重心下移，预计市场短期上行阻力加大。与上证50ETF期权表现一致，沪深300期权成交量、持仓量也同步攀升。成交方面，上交所沪深300ETF期权增幅为31.99%，深交所沪深300ETF期权增幅为13.31%，中金所沪深300股指
期货日报网06-11 08:55
技术解盘20250611
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IH 反弹受阻 IH主力连续合约触底反弹、回补缺口后，在黄金分割0.382对应的2750点的压力位受阻，转而震荡下行。均线方面，长期均线和短期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标高位死叉，给出看空信号；KDJ指标、RSI指标有高位黏合迹象，给出看空信号。量仓方面，近期回调过程中，量能变化有限。综合分析，IH反弹受阻，指标走弱，后续可能向下寻求支撑。 IM 多头排列 IM主力连续合约在黄金分割0.382对应的5180点获得支撑，转而上行，目前已反弹至黄金分割0.809对应的6150点的压力位。均线方面，转为多头排列，显示上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标虽然金叉后发散，但有顶背离的迹象；KDJ指标、RSI指标出现拐头迹象，说明反弹动能不足。量仓方面，近期的反弹缺少量能的有效配合。综合分析，IM均线排列良好，但量能不足，后续上行空间受限。 T 均线交织 T主力连续合约在2月初创出109.645点的新高后，出现了较大幅度的回调。近期重拾涨势，但在前高处受阻。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势。指标方面，MACD指标呈现顶背离形态；KDJ指标、RSI指标发散，
期货日报网06-11 08:45
技术解盘20250610
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IF 测试压力 IF加权日K线录得五连阳，且价格重心不断上移。均线方面，MA5上穿MA10，与MA20缠绕，上方受到MA120的压制，周一测试MA120压力位，但未突破，表明MA120位置的压力较大。指标方面，MACD首现红柱，DIF与DEA仍在零轴之上，表明IF加权仍在修复中，尚未形成趋势。整体看，IF加权短期或继续震荡，大概率反复测试MA120，如果突破则测试年内高点的压力情况，如果未突破，则关注沪深300指数5月7日、4月10日形成的跳空缺口的支撑情况，若市场出现回调，缺口亦是回调的目标位。 IM 暂无方向 IM加权自4月7日反弹以来，节奏上落后于IH、IF，目前为第二次触及反弹高位。均线方面，MA5、MA10、MA20、MA60、MA120开始相互缠绕，表明IM加权暂无方向，但周一IM加权向上突破MA60与MA120，表现相对强势，且自5月27日开始，价格重心不断上移。当前IM加权上有压力下有支撑，后市大概率以区间震荡为主。 T 支撑较强 T加权下方继续受到MA60与MA120的强力支撑，并突破MA20的压制，呈现高位震荡态势。指标方面，MACD红柱扩大，DIF重新回到零轴上方
期货日报网06-10 08:50
市场利率持续走低
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6月9日，隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别下跌3.30、0.30、3.20、0.10、0.20、0.40、0.20、0.40个基点，报收于1.3780%、1.4970%、1.5560%、1.6180%、1.6490%、1.6670%、1.6800%、1.6930%。图为隔夜与1周期利率走势（单位：%）端午节后央行公开市场操作9309亿元，回笼资金16026亿元，净回笼6717亿元。公开市场操作符合节前大规模投放、节后净回笼的规律。流动性调节方面，央行开展了10000亿元规模的买断式逆回购操作。买断式逆回购操作一般在月底进行，调节市场3个月期限的流动性，此次央行选择在月初进行买断式逆回购操作，相当于货币政策力度加码。外部方面，中美将通过谈判的方式，重新构建贸易体系。经济数据方面，5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，环比下降0.4%。国内经济修复缓慢导致逆周期调节时间延长，市场利率或持续走低。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网06-10 08:50

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