政策进入观察期 短期看,在基本面上修预期和流动性担忧背景下,债市有一定调整压力。中期看,后续关税政策仍存在不确定性,4月金融数据显示我国实体需求仍待提升,货币政策进入观察期,债市难以走出震荡格局。 近期,市场情绪有所好转,叠加基本面有向好预期,债市出现调整。上周央行降准正式落地,资金面却不松反紧,市场对央行流动性调控的担忧再度升温,对债市也形成一定压力。一方面,中美经贸高层会谈结果超预期,全球经贸局势继续缓和,市场风险偏好进一步回升。在关税争端缓和超预期的背景下,我国二季度出口数据和经济增速有望回升,90天窗口期内“抢出口”效应将支撑出口保持一定韧性,经济基本面压力将有所缓解。另一方面,央行持续净回笼,虽然降准落地,但资金面反而趋紧,DR007自1.5%一线回升至1.6%以上,引发市场对央行流动性调控的担忧。 往后看,债市的核心驱动仍在于经济基本面和资金面的变化。 从经济基本面看,外部摩擦缓和,基本面预期有所上修,在“抢出口”效应支撑下短期出口韧性延续,债市仍面临调整压力。从高频数据看,出口数据回升初步显现,我国对美出口订单数量修复且集装箱运费上涨。上周美国企业迅速重启供应链,进口商急lg...