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【黑色早评】“十五五”规划建议进一步利好预期，黑色商品延续涨势
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黑色早评 | 2025年10月29日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回升，主要是巴西发运有所增长，澳洲持平，非主流发运小幅回落。不过，同期国内港口铁矿到货量继续大幅下降，周一铁矿港口库存也有所减少。国内矿方面，近期铁精粉产量变动不大，但低于去年同期水平。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率略有回升，但日均铁水继续下降1.05万吨至239.9万吨，同期钢厂盈利率大幅下降至47.62%。此外，上周钢厂铁矿库存也有所增加，进口矿日耗延续下降，钢厂进口矿库销比有所回升。尽管当前钢厂铁水维持高位，但随着盈利率持续下滑，预计钢厂对铁矿将维持按需采购。尽管本周北方环保限产，但昨日铁矿港口现货成交有小幅回升，远期美元货成交也有明显增长，PB粉落地亏损继续小幅收窄，目前国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供增需弱，但因短期到港连续大降，港口库存略有减少，叠加近期国内外宏观氛围持续向好，短期矿价延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1. Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15007.05万吨，较上周一下降58.23万吨。
混沌天成期货10-29 09:05
【宏观早评】股指关口前震荡，看多逻辑不变
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宏观&金工早评 | 2025年10月29日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日震荡，大盘突破4000点后又回落，四大股指均冲高后回落。板块上热点较为涣散，传统周期消费行业偏弱，但科技行业由于获利盘较大短期分歧也较大，两市成交量缩量到2.15万亿。中美两国领导会面或敲定协议，美国CPI不及预期，外部宽松预期加强，外部环境对股指偏利好。国内新一轮经济数据公布，显示投资面临下行压力，但四季度完成GDP目标压力不大。十五五报告发布，显示未来的政策重点仍在新质生产力和科技突破，相关板块相对有确定性，预计科技板块仍将继续表现。资金面上汇率暂时不构成资金面的约束，国务院促适度宽松政策落地和央行重启买债，使资金面预期更加乐观，随着内外宏观确定性上升风偏也开始提高。结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期重要关口前市场面临热点涣散，主线不明的困境，或需震荡后再突破。贵金属贵金属延续陷入震荡走弱的趋势，市场避险情绪显著降温。市场预期即将到来的中美贸易谈判结果，美联储的降息决议，菲律宾央行官员表态和高位获利了结盘导致；但是支撑位附近出现了一定
混沌天成期货10-29 09:05
韧性持续增强
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10月28日，A股三大指数全部收红，其中上证指数盘中站上4000点。截至收盘，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约本周前两个交易日累计涨幅分别为0.25%、0.92%、1.43%和0.93%。近期，党的二十届四中全会、2025金融街论坛年会释放出积极信号，加之中美贸易摩擦暂时降温，市场风险偏好较高。会议释放积极信号党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》）。《建议》把握“十五五”时期基本定位和阶段性要求，明确了经济社会发展的主要目标；与“十四五”规划一脉相承，继续把推动高质量发展确定为“十五五”时期经济社会发展的主题，要求坚持以经济建设为中心，完整准确全面贯彻新发展理念，实现质的有效提升和量的合理增长，推动经济持续健康发展和社会全面进步；突出做强国内大循环，对建设强大国内市场、加快构建高水平社会主义市场经济体制作出部署。其中，在“加快建设金融强国”段落明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”。对资本市场而言，一是科技与高端制造、数字经济与人工智能、生物医药与健
期货日报网10-29 09:05
沪锡高位区间整理
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2025年下半年，锡价走势受全球矿端供应紧张主导。一方面，缅甸佤邦复产进度持续滞后、印尼打击非法采矿力度升级，加剧了供应压力；另一方面，美联储降息预期升温、国内释放稳增长信号以及中美10月吉隆坡经贸磋商达成共识等宏观利好，共同推动沪锡主力合约价格一度攀升至29万元/吨上方。进入四季度，随着缅甸复产逐步推进，供应预计持续增长，但需求疲软态势仍难改善。在低库存持续支撑与宏观预期反复影响下，预计沪锡主力合约将在27万~30万元/吨区间持续震荡。缅甸复产成核心增量预计全球锡矿供应在四季度将呈环比边际宽松态势，核心驱动来自缅甸佤邦的逐步复产。佤邦地区于7月确定首批硐口缴费复采方案，尽管三季度实际供应增量有限，但四季度起我国自缅甸的锡矿进口量有望稳步回升，云南地区冶炼厂的原料库存紧张局面将得到一定缓解。印尼方面，尽管9月底总统下令关闭约1000个非法锡矿并严厉打击走私，但该政策主要冲击依赖非法矿源的中小型冶炼厂，大型合规产能未受明显影响。据印尼锡出口商协会预计，2025年该国精炼锡出口量将从4.5万吨提升至5.3万吨，整体供应能力仍呈增强趋势。 2025年三季度，国内精炼锡产量受原料供应制
期货日报网10-29 09:00
丙烯承压运行
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上周，在宏观环境改善及地缘因素支撑下，原油期货价格企稳回升。受成本端带动，丙烯2601合约在回落至6000元/吨一线后触底反弹。然而，由于丙烯产业基本面仍偏弱，期价缺乏持续上涨动力。目前来看，多空分歧较大，预计后市丙烯2601合约将维持区间震荡走势。风险偏好增强近期，美俄领导人会晤计划取消、欧美国家相继对俄罗斯石油生产商实施制裁，以及南美地缘风险升温等因素，共同推动国内外原油期货价格企稳反弹。上周，国内原油期货2512合约连续收涨至464.9元/桶，全周累计涨幅为6.87%。尽管地缘因素带来较强的上涨支撑，但原油市场仍面临供需层面的现实压力。短期来看，在“强预期”与“弱现实”的博弈下，国内外原油期货价格有望延续估值修复行情，丙烯成本端支撑也将随之强化。库存压力不减近年来，国内丙烯产能持续快速扩张。数据显示，2024年我国丙烯总产能已达7044万吨，产能利用率仅为76.6%，行业整体呈供过于求态势。2025年，尽管产能增速有所放缓，但新增产能规模仍超过500万吨，扩张惯性仍在延续。当前，丙烷脱氢（PDH）工艺已成为扩产主力，其产能占比上升至32.3%。然而，受成本端国际丙烷价格
期货日报网10-29 08:55
沪镍震荡格局难破
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8月以来，受全球镍市供应过剩压力制约，沪镍主力合约在11800~13000元/吨的核心区间内震荡。尽管四季度需求预期回暖，但精炼镍产量持续释放、库存不断累积，共同对镍价上行形成强劲阻力。全球供应过剩格局强化 2025年1—8月，全球精炼镍产量达到254.94万吨，同比增长30.16万吨；同期消费量仅为224.43万吨，供应过剩量高达30.51万吨，远超市场预期。这一数据清晰反映出当前镍市供需失衡的严峻局面。值得注意的是，供应过剩态势仍在持续加剧。据国际机构预测，2025年全球镍市场供应过剩预计为19.8万吨，而到2026年，这一数字可能进一步扩大至25.6万吨。国内市场供应同样充裕。2025年1—8月，镍矿进口总量达2613.36万吨，同比增长6.47%；镍铁进口量为726.7万吨，同比增长28.1%。尽管印尼环境审查趋严带来短期扰动，但菲律宾港口库存仍处于近5年中位水平，表明原料供应整体仍充足。在利润驱动下，国内精炼镍生产出现明显分化。目前仅红土镍矿-氢氧化镍加工工艺保持丰厚利润，其余工艺普遍陷入亏损。受此影响，2025年1—8月中国精炼镍累计产量同比大幅增长37.48%，行
期货日报网10-29 08:55
猪价偏强反弹盘面关注偏多机会
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。猪价偏强反弹盘面关注偏多机会一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货全国生猪周度均价为 5.46 元 / 斤较前期下跌 0.09 元 / 斤，周度层面受阶段性供应释放影响价格小幅承压；全国生猪日度均价近日呈现上涨态势，短期需求回暖带动价格微升。养殖利润持续深度亏损但幅度略有收窄，周度生猪自繁自养利润为 - 286.97 元 / 头，虽亏损缓解，但仍对养殖端资金链形成较大压力。生猪周度出栏均重为 124.67 公斤较前期增加 0.21 公斤，周度开工率为 36.0% 较前期提高 2.35 个百分点，供应依然充足。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货当前生猪产业利润仍处深度亏损区间，自繁自养与仔猪育肥模式单头亏损分别达 286.97 元、428.68 元，尽管亏损幅度较前期略有缩小，但长期亏损已导致部分中小养殖户资金承压，补栏积极性持续低迷。利润端的弱势格局，或进一步加速行业产能出清。数据来源：卓创资讯、中衍期货行业产能进入缓慢去化阶
中衍期货10-29 08:36
供应压力增大棕榈持续回落
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 碳酸锂主力合约：冲高回落截至前一个交易日收盘，碳酸锂触及上方压力，日内冲高回落。策略建议：连续上涨之后，碳酸锂短期或有调整。短期内可尝试高空操作。策略于10月28日收盘首次推荐。 02. 棕榈油主力合约：小幅下跌截至前一个交易日收盘，棕榈油主力小幅下跌，延续弱势。策略建议：减产预期证伪，棕榈油挤出前期升水。操作上可尝试高空。策略于10月28日收盘首次推荐。 03. 焦煤主力合约：震荡下行截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约震荡下行，日线级别方向处于上涨趋势，后续有望偏强运行。策略建议：焦煤近期横盘震荡，上涨动能不足，建议下方支撑位上移至1230附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于10月27日收盘首次推荐。 04. 甲醇主力合约：震荡走弱截至前一个交易日收盘，甲醇走弱，收阴线。短期震荡。策略建议：当前甲醇基本面，供应收紧，宏观情绪转好，偏多思路，下方支撑2200附近。上方压力2450附近。 05. LPG主力合约：震荡偏强截
中衍期货10-29 08:33
上证距4000一步之遥-2025年10月27日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。 2）国内新闻中国人民银行日前表示，在10月27日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。由于10月有7000亿元MLF到期，本月央行MLF净投放将达到2000亿元，为央行连续第8个月对MLF加量续做。10月央行还开展了17000亿元的买断式逆回购，对冲到期的13000亿元买断式逆回购后实现净投放4000亿元。总体来看，央行本月中期流动性净投放将达6000亿元，规模与9月份持平，继续维持在较高水平，展现出央行适度宽松的货币政策取向。 3）行业新闻国家能
申银万国期货10-28 09:08
【有色早评】会谈达成基本共识，基本金属上涨
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有色早评 | 2025年10月28日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价本周开盘走势强势，主要受到宏观需求预期向上的推动；内外宏观环境近期均未出现较大的利空因素，伴随降息环境可能带来的复苏和中美贸易乐观预期推动，铜价展现出了震荡偏强的走势。宏观环境上，受到中美贸易乐观预期和美股的相对走强的影响，市场风险偏好显著上升，铜价同步上涨。美欧10月制造业PMI指数都出现了一定回升，美元指数在避险情绪回落下相对趋弱，美债利率小幅下降共同提供较宽松的环境和需求预期；国内方面，9月GDP数据4.8%符合预期，但是名义GDP仍维持-1%，深度通缩改善较小。9月工增维持高速增长，与PMI数据吻合，其中汽车、食品和石油增长靠前，同时也是库存增速高和利润降低快的行业。投资端数据已经放缓，但是生产端仍然保持高增，经济数据偏弱带来需求预期的抑制。但“十五五”经济增长目标导向相对“十四五”更加明确，重提“以经济建设为中心”，政策预期相对乐观。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内
混沌天成期货10-28 09:05

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