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【专题报告】产能去化尚未完成，猪价上涨反弹对待
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正文共5075字，阅读时间约8分钟观点概述：周期结论：生猪行业下行周期开启，从历史亏损水平看，当前自繁自养亏损未达极值，故而现货可能仍未测试出底部。节奏上来说，本轮去化周期或是拉长亏损时间，但压缩亏损空间。供应端：供应推演下，10月、11月及12月的理论出栏量同比变化是：+16.8%、+14.8%、+14.5%；环比变化是3%、1.5%、-1.3%。在考虑二育的情况下，10月、11月及12月的理论出栏量环比变化更改为-4%、+3.5%、+5.7%，供应后移逻辑使得12月可能成为出栏压力最大月份。需求端：第一波金九银十带来的需求高峰已过，关注11月冬至到春节前的腌腊启动。投机需求方面，近一个月内二育栏舍利用率从低位补至高点，截流了10月出栏量的7%左右，关注腌腊需求启动节点与二育出栏节点是否匹配，也可能存在抢跑情况。总结及策略建议：本轮亏损周期刚开启，四季度供应压力仍然较大，需警惕年末供应高峰期是否再一次踩踏出栏，建议养殖户逢高出猪避免风险。策略上，本轮现货上涨反弹看待，高点或在13元/kg，低点或回调到11元/kg下方，LH2601合约沽空仍有空间，上方反弹幅度或有限。风险
混沌天成期货10-30 09:05
棉花：产量增、品质好、价格稳
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“目前，北疆新棉采摘已经接近尾声，南疆新棉采摘进度在七成左右。”新疆闫氏德海农业科技有限公司总经理闫旭告诉期货日报记者，目前新疆籽棉采摘和皮棉加工正处于高峰期。虽然南疆部分地区棉花产量不及预期，但整体看，新季棉花增产已基本确定。同时，由于今年籽棉采摘机械化程度进一步提高、轧花厂产能庞大，籽棉收购价稳中有升，广大棉农几乎没有惜售心理，因此籽棉采摘和皮棉加工进度较快。此外，国内棉花下游市场运行稳定，纺织企业棉花采购节奏变化不大，预计棉花价格将平稳运行。 [南北疆单产有差异] “新疆新和县部分棉田产量较去年下降80公斤/亩，单产明显低于市场预期。”新疆新和县皮棉加工商王磊告诉记者，这种现象还出现在沙雅县、阿克苏市、库车市等地。比如前期市场预期新和县籽棉亩产在500公斤以上，实际仅为400~420公斤。王磊表示，新疆部分地区籽棉产量不及预期的主要原因是棉花生长后期出现早衰现象，而导致棉花早衰的主要原因是棉农选购的种子品质参差不齐。据了解，新疆各地土地肥力、用水条件和气候存有较大差别，如果棉农选择了不适宜当地的棉花品种，大概率会影响棉花的单产。 “今年北疆和南疆喀什市等地的棉花单产比较高，籽棉
期货日报网10-30 09:00
花生：油料米供应充足企业收购较积极
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“当前很多乡间公路上都晾晒着农户刚刚收获的花生和玉米。相关部门采取了临时措施，允许农户在划定的区域内随时晾晒和堆放水分含量较大的秋作物。”河南尉氏县粮油贸易商老于告诉期货日报记者，10月21日以来，河南多地天气晴好，麦茬花生和玉米收获进度加快，上市量持续增加，通货花生米价格有所下滑。 [农户随行就市积极销售] 河南开封市农民李新旺告诉记者，他家种植的10多亩麦茬花生已全部收获完毕。尽管受阴雨天气影响，收获时遇到了各种问题，但总算没有出现成熟的花生泡到田地里生霉、发芽的现象，只是花生秧和花生壳基本没有什么用途了。记者在开封市、尉氏县、通许县、新郑市、延津县等地进行秋收情况调研时看到，大部分乡间公路、村镇街道和农家场院都堆放着花生和玉米。认真察看可以发现，大部分花生果是比较饱满的，但有小部分花生果出现霉变情况。堆放在村边地头的花生秧子已经发黑，基本上不能用作牛羊等家畜的草料了。 “等花生果全部晒干后，我会直接拉到剥壳厂，不准备像往年那样存放在家里数月，等价格合适时再卖了。”李新旺表示，他积极出售的主要原因是花生果表面的颜色不太好看，多为灰褐色，不适宜用作花生炒货原料了，长时间存放的经
期货日报网10-30 09:00
技术解盘20251030
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TS 跳空高开 TS主力连续合约在3月中旬跌至102.3点后，走出一个下跌三角形形态，但始终未能跌破102.3点。近期，价格跳空高开，大幅上涨。均线方面，转为多头排列，且均线由聚拢转为发散，价格位于均线内。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉后持续发散，给出看涨信号。量仓方面，近期价格上行过程中，伴随着增仓放量，上涨动能不断积聚。综合分析，TS有望持续攀升。 TF 指标金叉前期，TF主力连续合约走出一个下跌三角形形态。而近期，价格向上突破三角形，走势转强。均线方面，呈现多头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉，给出看涨信号。此外，近期价格上涨的过程中，伴随着增仓放量。综合分析，突破下跌三角形后，TF重心将继续上移。 T 行情反转 T主力连续合约4月初以来持续运行于下跌通道，但近期走势转强，有效突破下跌通道上沿。均线方面，由空头排列转为多头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉并发散，表明涨势良好。此外，近期价格上涨的过程中，量仓明显增加，上涨动能快速提升。综合分析，T市场拐点已现，涨势开启。 TL 突破上沿 TL主力连续合约在113
期货日报网10-30 08:55
分析人士：预计四季度价格重心上移
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10月27日，2025金融街论坛年会在北京召开。央行行长潘功胜在演讲中表示：“目前，债市整体运行良好，我们将恢复公开市场国债买卖操作。”对此，分析人士表示，今年1月起，央行暂停开展公开市场国债买入操作，下半年以来国债买卖操作“重启”的预期逐步升温。央行的表态让预期变为现实，四季度债市有望再度走强。南华期货权益与固收研究分析师徐晨曦认为，央行恢复公开市场国债买卖操作的信号意义较强。三季度债市大幅调整时，市场就开始期待央行重启国债买卖操作。当下央行明确表态，无疑强化了对流动性的呵护态度，从政策面确认了三季度以来债市调整的结束。反映到国债市场，近几个交易日收益率大幅下行，10年期与30年国债期货主力合约均突破震荡区间上沿。谈到央行恢复公开市场国债买卖操作的影响，物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，这一定程度上释放出宽松信号。恢复公开市场国债买卖操作，是丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用、增进货币政策与财政政策相互协同的重要举措，也有利于我国债券市场改革发展和金融机构提升做市定价能力。从具体操作来看，周之云认为，央行买债的概率大于卖债的概率，恢复公开市
期货日报网10-30 08:55
政策层面传递积极信号
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10月27日，央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上作“中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进”的主题演讲，其中明确提出“将恢复公开市场国债买卖操作”。当日，国债现券收益率普遍下行约5个基点，10年期国债活跃券收益率由演讲前的约1.8370%快速走低至收盘时的1.7875%。28日、29日，国债活跃券收益率小幅波动，29日收于1.8125%。与此对应，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约本周前3个交易日分别累计上涨0.70%、0.51%、0.43%和0.24%。在2024年开始的货币政策框架调整中，买卖国债成为央行新的货币政策工具。2024年6月19日，潘功胜在2024陆家嘴论坛开幕式上作“中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进”的主题演讲，提出“逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱”，表示“把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境”。 2024年8月起，央行在公开市场操作中逐步增加国债买卖，并将其定位于基础货币投放和流动性管理工具，有买有卖、
期货日报网10-30 08:55
收益率阶段顶相对明确
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受央行恢复公开市场国债买卖操作这一利多带动，本周期债表现强势。截至10月29日收盘，TL主力合约周内涨0.70%，T主力合约涨0.51%，TF主力合约涨0.43%，TS主力合约涨0.24%。 GDP增速符合预期上周公布的三季度国内GDP同比增速回落0.4个百分点，至4.8%，符合市场预期。前三季度GDP累计同比增长5.2%，这也意味着四季度增速仅需4.5%便可完成全年增长目标，压力并不大。不过，三季度GDP平减指数录得-1.07%，虽较二季度有所回升，但仍处于负值区间。此外，9月主要经济指标依旧呈分化态势。外需支撑下，工业增加值同比回升 1.3个百分点，至6.5%，其中制造业工业增加值同比回升1.6个百分点，至7.3%。相比之下，内需指标改善幅度稍小，固定资产投资同比回落7.1%，与上月持平；社会消费品零售总额同比增长3.0%，继续回落0.4个百分点。央行宣布重启国债买卖本月资金面整体呈现均衡偏松态势，且多数时间波动幅度较小。不过，10月是缴税大月，加之税期临近，本周资金面季节性有所收敛。截至10月27日收盘，DR001、DR007分别为1.4529%、1.5818%，较上周五
期货日报网10-30 08:55
技术解盘20251030
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豆油下有支撑本周，豆油2601合约价格最低回落至8000元/吨一线后企稳回升，周三日K线形成长下影形态。量能方面，在近期价格走弱过程中，成交量变化不大，持仓量稳中小降。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线有望转入水平走势，MACD指标快慢线在零轴下方黏合。综合来看，豆油2601合约价格连续两次跌至8000元/吨一线后止跌回升，该位置支撑较强，后续或继续蓄势整理。碳酸锂偏多思路近期，碳酸锂2601合约价格沿5日均线震荡走强，日线架构一度收出“七连阳”。量能方面，在近期价格上涨过程中，成交量逐步放大，持仓量明显上升。指标方面，均线系统整体走势偏强，并有望转入多头排列，MACD指标快慢线跟随价格走强。综合来看，碳酸锂2601合约价格延续反弹，建议短线以5日均线为防守偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网10-30 08:55
沥青多头优势增强
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昨日，沥青期货2601合约价格呈现震荡盘整态势，盘中最低下探至3252元/吨，收盘报3274元/吨。持仓小幅减少1242手，至196026手，降幅为0.63%。交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，沥青期货2601合约持仓出现多空双增的态势。多头合计增持2924手，至143435手；空头合计增持2848手，至141415手。多头合计增持数量超过空头合计增持数量，导致净多头寸扩大至2020手。具体来看，沥青期货2601合约多头前20席位中，增持多单的有8家。其中，增持多单数量超过500手的有3家，分别为国泰君安期货席位、华源期货席位和东证期货席位，分别大幅增加3168手、1487手和841手。另外，增持多单数量介于100手至500手的有2家，分别为银河期货席位和中融汇信席位，分别增加436手和138手。剩余3家增持不足100手。空头前20席位中，增持空单的有11家。其中，增持多单数量超过500手的有4家，分别为浙商期货席位、乾坤期货席位、南华期货席位和国联期货席位，分别大幅增加3272手、2457手、675手和1083手。另外，增持空单数量介于100手至500手的有5家，分别为国
期货日报网10-30 08:55
白银调整提供做多机会
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2025年8月下旬至10月中旬，国际白银价格自38美元/盎司持续走升，突破50美元/盎司，创出历史新高54.47美元/盎司。究其原因，一方面是避险需求、配置需求和美国政策宽松等宏观利好形成趋势支撑，另一方面是全球供不应求格局与伦敦白银市场现货短缺共振形成基本面支撑。但随着伦敦白银市场现货紧缺现象缓解、避险需求减弱以及多头资金获利了结，国际白银价格自高位回落，一度跌至45.5美元/盎司。伦敦白银市场现货紧缺现象缓解从世界白银协会提供的数据来看，2021年以前的10年，除2013年和2015年白银需求因为投资需求大幅增加而高于白银供给外，其余年份白银需求均小于供给，呈现供过于求的基本面态势。然而，这一局面在近4年发生了转变：2021年和2022年全球白银供应缺口为1591吨和7393吨；2023年，供应缺口收窄至4400吨，但依然不低；2024年全球白银供应缺口再度扩大至5000吨。预计2025年短缺幅度再度回到4500吨以上。全球白银供需失衡，一方面是投资需求与新的工业需求带动白银整体需求增加，另一方面是白银供给端的紧张程度有所加剧。主要银矿企业的资本开支不足问题显现，新增产能有限
期货日报网10-30 08:50

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