指数的新质生产力属性增强lg...

A股市场多在每年的6月和12月定期进行指数成分股调整。指数样本调整，是对指数内的成分股进行调整，按照既定的指数编制方案，调出不再符合标准的公司，并新调入部分上市公司，以保持指数的代表性和可投资性。12月12日，中证系列指数与上证系列指数的调整生效；12月15日，深证系列指数的调整生效。

根据中证指数有限公司发布的信息，此次，沪深300指数更换11只样本，调入华电新能、东山精密等。行业方面，信息技术、通信服务行业样本分别增加4只和2只，权重分别上升1.46%和0.75%。估值方面，调出成分股平均市盈率约25.95倍，平均市净率约1.58倍；调入成分股平均市盈率约35.23倍，平均市净率约2.92倍。样本调整后，沪深300指数总市值覆盖率为51.92%；2025年三季报显示，其营业收入占A股市场的59.68%，净利润占81.81%。

中证500指数更换50只样本，调入中钨高新、华虹公司等，调出涪陵榨菜、指南针等。工业行业样本数量增加11只，权重上升2.48%。调出样本平均市盈率约27.17倍，平均市净率约1.98倍；调入样本平均市盈率约34.30倍，平均市净率约3.54倍。调整后，中证500指数总市值覆盖率为14.83%；2025年三季报显示，其营业收入占A股市场的15.13%，净利润占9.70%。

中证1000指数更换100只样本，调入仕佳光子、永鼎股份等，调出盐田港、长盛轴承等。通信服务、工业行业样本分别增加6只和2只，权重分别上升0.44%和0.37%。调出样本平均市盈率约28.41倍，平均市净率约2.07倍；调入样本平均市盈率约37.44倍，平均市净率约2.56倍。调整后，中证1000指数总市值覆盖率为13.22%；2025年三季报显示，其营业收入占A股市场的11.83%，净利润占6.12%。

本次调整后，各指数中，信息技术、通信服务、工业等行业样本数量和权重普遍提升，进一步增强了指数的新质生产力属性，有助于发挥其服务国家战略、引导资源配置的功能。估值方面，沪深300、中证500、中证1000指数的市盈率与市净率均有所上升，这既反映了市场对调入的成长型公司给予的溢价，又在一定程度上提升了指数的整体波动弹性。此外，这些指数的总市值覆盖率与净利润仍占A股较大比重，表明其资金容量大、市场代表性强，并对市场情绪具有重要影响。在特定时期，此类指数仍会成为汇金等“类平准”资金注入流动性以稳定市场的重要对象。

同时，随着指数成分股的纳入或剔除，跟踪指数的ETF、LOF等基金将相应调整持仓，调仓行为对相关样本股的价格具有显著影响，从而带来事件性交易机会。以沪深300指数基金为例，据统计，目前跟踪该指数的基金产品有140余只，其中39只为上市基金（含ETF），总规模超过1.1万亿元。仅ETF中就有4只规模超千亿元，分别为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF。如此庞大的被动资金在特定时间窗口进行集中操作，其产生的影响不容忽视。

对个股而言，纳入或剔除的消息往往在调整名单公布前后引起价格与成交量的变化：新纳入股票通常出现股价上涨与成交放量，而被剔除股票多表现为股价下跌与成交收缩。对指数整体而言，历史数据显示，成分股调整带来的增量资金和关注度使得调整后指数短期走势偏强，由于此为结构性调整而非基本面变化，其对指数长期趋势的影响较为有限。投资者在参与相关事件交易时，需要区分短期资金驱动与长期价值逻辑。（作者单位：国贸期货）