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工业硅库存未见明显去化
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近期随着供给端收缩及市场乐观情绪带动，工业硅价格走势偏强，截至昨日收盘，工业硅期货主力合约报收9180元/吨。生产成本抬升从工业硅成本构成来看，电力成本占比最大。根据各地区电力价格不同，电力成本在工业硅生产中占比40%~55%。当前西南产区逐渐步入枯水期，电价将较丰水期提升0.15~0.25元/千瓦时，折工业硅成本约2000元/吨，西南产区硅企生产成本显著抬升。除电力之外，硅煤、石油焦、硅用电极及硅石亦是主要生产成本，在前期“反内卷”带动下，硅煤价格稳步抬升。近期随着工业硅开炉率下滑，对硅煤需求有所减弱，但供给端多数洗煤厂依旧维持以销定产模式，暂无库存压力，且硅煤自身成本端支撑较好，预计短期价格易涨难跌；石油焦市场交投较为活跃，呈现供给收缩、需求较好的格局，主流炼厂石油焦价格持续推涨；硅用电极表现相对较弱，因需求弱势及库存压力，价格上行阻力较大。考虑部分厂家成本倒挂，电极价格以持稳为主；硅石则随着西南产区开工率下移，需求转弱，价格呈下行趋势，但其本身自然属性较强，价格波动区间较窄，对工业硅成本影响有限。此外，从中长期看，紧缺的高品质硅石资源将在一定程度上推涨工业硅成本。综合来看，
期货日报网11-12 07:10
分析人士：多空因素交织债市保持震荡
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经历了上周的偏弱震荡后，本周一国债期货多数上涨，截至11月10日下午收盘，30年期国债期货主力合约上涨0.22%，10年期国债期货主力合约上涨0.01%，5年期国债期货主力合约上涨0.02%，2年期国债期货主力合约持平。 “11月初以来，国债期货市场虽出现短暂调整，但幅度不大。”一德期货宏观经济分析师刘晓艺在接受期货日报记者采访时表示，本轮市场调整的驱动因素主要来自机构行为和情绪层面，而非资金面和经济基本面。从10年期国债活跃券的表现来看，刘晓艺认为，从9月末至10月末，10年期国债活跃券下行约10BP。上半段行情中，配置盘和交易盘均有参与；下半段行情（10月最后一周）主要由交易盘推动。在央行重启国债买卖操作消息公布后，部分券商和基金有加仓行为，推动收益率曲线快速下移。11月初，海外避险情绪升温，国内权益市场偏强走势超预期，叠加投资者等待公募基金赎回新规落地的利空影响，部分交易盘选择兑现收益，带动10年国债收益率上行4BP，给市场带来了一定压力。光大期货宏观金融研究总监朱金涛表示，11月4日，央行公告10月买卖国债细节，净买入国债200亿元，市场期待的利好落地。近期市场资金面延续合
期货日报网11-11 09:32
技术解盘20251111
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TS 观望为主 TS加权连续调整，近期量仓等指标出现变化。周一早盘TS加权略低开后维持震荡走势，以小阳线报收。TS主连合约仓位变化有限，下季合约显著增仓，总体仓位增加较多，成交量较变化不大。TS加权MACD红柱收敛或翻绿，KDJ快线从低位继续下探，日K线下行动能释放中，即将考验中期均线支撑。市场短期弱势延续，建议观望为主。 TF 择机短多 TF加权虽然仍在调整，但调整幅度逐步收窄，且量仓等指标变化明显。周一早盘TF加权小幅低开后震荡上行，以小阳线报收。TF主连合约大幅减仓，下季合约小幅增仓，总体仓位明显缩减，成交量变化不大。TF加权MACD红柱收窄将转绿，KDJ快线下行中，日K线受多条均线支撑。短期可能有反弹机会，建议观望为主，择机短多。 T 多单介入 T加权继续调整，但量仓等指标波动加大。周一早盘T加权低开后震荡上行，尾盘持稳，以小阳线报收。T主连合约减仓较多，下季合约增仓较多，总体仓位增加较多，成交量变化有限，总体表现为加仓同时未缩量。T加权MACD红柱继续收敛，KDJ快线继续下行，预计本周内日K线下行动能收敛，市场走势逐渐转强，建议多单介入。 TL 走势偏强 TL加权有望重拾升势
期货日报网11-11 09:32
结构分化行情延续
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10月中旬以后，利率市场整体呈“官方锚定、市场自发下压”状态，“政策利率平稳运行、市场利率震荡下行”格局延续。政策利率暂时按兵不动，银行负债成本及净息差限制LPR下调空间，但“资产荒”与基本面不强促使市场利率和实际融资成本走低。10月20日，1年期和5年期以上LPR分别维持在3.0%、3.5%，已实现“五连平”。10月末10年期国债收益率较上月末下行约6BP，至1.8%附近，处于2014年以来6%历史分位。名义利率下行带动实际利率回落，但横向看，当前利率仍处于偏高位置，为后续降息保留了空间。 11月10日，美国国会谈判传递出政府“停摆”即将落幕的积极信号，标志着这场历时近40天的预算僵局已接近尾声。从市场反馈看，投资者普遍将其视为短期政治噪音消散，市场风险偏好修复。美国政府“停摆”时，标普500指数回调、VIX飙升、金价突破历史新高、美元指数震荡走弱，展现出典型的避险交易特征，后续市场波动率可能回落。美国国会预算办公室（CBO）指出，若政府“停摆”持续四周，四季度GDP年化增速将下降1个百分点。由于CPI等关键数据缺席，市场隐含降息路径波动较大，部分交易员押注美国经济增速回落，10月
期货日报网11-11 09:31
机构“抢跑”积极性有限
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随着央行买债的影响告一段落，市场关注点重回基本面和权益市场表现，市场利率下行缺乏驱动，市场观望氛围渐浓，债市重回偏弱震荡格局。近期，在政策真空期下，债市逐渐从“强预期”向“弱现实”回归，由于消息面平静，债市延续区间震荡走势。上证指数重回4000点，以及公募基金赎回费率新规消息扰动，对债市情绪仍有压制作用。图为资金利率低位运行（单位：%）当前基本面分化磨底特征未变，内需有待强化，外需仍有韧性但旺季逐渐过去。受食品供给扰动、“反内卷”政策等拉动，10月CPI和PPI均有所修复，且强于预期，但分化特征明显，内生动能及广谱性消费需求仍偏弱，制约价格修复弹性。货币政策宽松预期、宏观基本面不强仍是债市的主要支撑。一方面，央行重启买债有助于向银行体系投放中长期流动性，保持资金总量合理充裕和资金利率偏低运行，市场流动性宽松预期或进一步发酵。10月央行净买入国债200亿元，不及市场预期，11月净买入规模值得关注。另一方面，当前处于政策空窗期，在重要会议召开前，政策强预期将逐步向现实回归，内需不足限制利率上行空间，若10年期国债收益率在1.8%~1.9%区间，做多胜率较高。不过，由于目前资金面本就
期货日报网11-11 09:30
技术解盘20251111
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焦煤高位盘整焦煤加权价格在10月29日拉出大阳线后，并未继续上攻，短期在相对高位窄幅震荡。从更大的格局来看，焦煤价格重心逐步抬升，成交量和持仓量持稳，前期上涨势能并未发生明显变化。20日均线上移至震荡平台下沿，对价格存在一定支撑。MACD红柱转绿，表明短期空头开始占据优势。KDJ在高位形成死叉后向下运行，指标偏弱。综合来看，若无特别的驱动出现，短期焦煤价格将维持盘整格局，建议关注1250元/吨附近支撑状况。玻璃破位下跌玻璃加权价格经过数周的区间震荡后，昨日向下突破，创出阶段新低。同时，成交量和持仓量小幅增长，说明市场有增量空头资金涌入。从日线结构来看，价格多次在20日均线附近受阻回落，且K线位于所有均线下方，中期趋势偏空。MACD在零轴下方横向运行，市场整体处于弱势，关注后续绿柱是否扩张。综合来看，虽然昨日价格下探后回升至震荡区间下沿，但空方已经占据主动。操作上，以逢高抛空为主，20日均线或为近期较强阻力位。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网11-11 09:30
玉米稳步上行可期
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9月以来，北半球新季玉米上市，全球玉米供应宽松格局得以延续。国内玉米在增产预期压制下，价格持续下滑。不过，随着供应面利空充分消化，加之需求端旺季来临，玉米价格或稳步抬升。产量数据落地国际谷物理事会预计，2025/2026年度全球玉米产量与上一年度基本持平，约为12.97亿吨。机构数据显示，今年我国玉米播种面积较去年增加13.4万公顷，增长0.3%；玉米单产因天气良好，较去年增加71公斤/公顷，约增长1.1%；玉米产量同比增加408万吨，增幅约为1.38%。玉米产量仅微增，且已经被过去几个月的价格下跌消化。因此，产量数据落地并未给玉米价格继续带来实质压力。谷物进口缩减由于中美、中加贸易出现分歧，我国玉米等谷物进口量缩减。其中，大麦的进口量预计缩减至1000万吨以内，高粱进口量预计在550万—650万吨。过去几个月玉米价格中枢下移，削弱了各种谷物对玉米的替代优势。玉米进口方面，预计2025—2026年玉米进口量将在600万吨左右，不会突破720万吨的配额上限。即将进入旺季我国玉米消费主要集中在饲用方面和深加工方面。随着时间进入四季度，生猪、肉禽等养殖进入旺季，尤其白羽鸡产能提升
期货日报网11-11 09:25
甲醇偏弱运行
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随着中美经贸谈判结束，阶段性利多预期兑现，宏观驱动减弱，甲醇期货市场重新回归由供需基本面主导的行情中。当前，国内甲醇市场处在“高供应、高库存、弱需求”的状态。在供需失衡的背景下，近期甲醇期货2601合约呈现弱势下行走势，价格重心回落至2100元/吨一线。甲醇1—5月合约价差一度扩大至110元/吨，近月合约弱势特征凸显。产能稳步增加当前，国内甲醇市场供应压力依然偏大，主要体现在产能持续扩张、开工率维持高位以及进口量保持强劲三个方面。2024年我国甲醇产能已达到11255万吨，同比增长6.0%；产量攀升至9182.2万吨，同比增长9.3%。这一增长趋势在2025年并未放缓，反而有所加速。据统计，截至2025年11月7日，国内甲醇平均开工率维持在84.63%，月环比小幅增加4.25%，同比小幅增加2.35%；甲醇周度产量均值达199.21万吨，同比大幅增加9.63万吨。进口居高不下进口量偏高进一步加剧了国内市场供应压力。据统计，2025年9月我国进口甲醇规模虽然回落至142.69万吨，环比大幅减少33.29万吨，但同比大幅增长17.81万吨。尽管10月伊朗部分装置临时停车，进口到港量
期货日报网11-11 09:25
苯乙烯继续寻底
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10月，苯乙烯价格跌多涨少，仍处于下跌趋势当中。盘面不断增仓，主力合约最低下探至6362元/吨，与近5年最低点仅相差300点。与此同时，现货价格持续下跌，基差围绕零轴窄幅波动。苯乙烯及纯苯价格下行主要由产业链弱势格局驱动，即便在油价大涨或其他芳烃产品价格上行阶段，苯乙烯价格表现也相当疲软。供给缩减幅度不足近两个月，苯乙烯供给端变量较多。一方面，吉林石化60万吨/年和广西石化60万吨/年两套新装置先后落地，目前已正式开车。另一方面，存量装置检修损失量明显增加，京博67万吨/年、安徽嘉玺35万吨/年、连云港60万吨/年装置均进入停车状态，且后续仍有几套产能较大的装置待检修。虽然近期有意外检修出现，但是新产能弥补检修损失，苯乙烯实际产量仍不低，总体缩减幅度较为有限。目前，苯乙烯和纯苯价差在1000元/吨附近，理论上并未进入生产端亏损降负范围。因此，苯乙烯装置开工率进一步滑落的概率并不大，且在修装置有可能陆续重启。淡季效应开始发酵后市淡季刚需预计走弱。最新数据显示，下游ABS、PS和EPS开工率分别在72.8%、53.8%、62%。其中，PS开工率偏低，而ABS和EPS开工率处于中位
期货日报网11-11 09:20
螺纹钢有望先抑后扬
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随着市场关注的宏观事件在10月底全部落地，加之需求淡季来临，11月首周螺纹钢价格呈现单边下跌走势，期货主力2601合约价格一度接近3000元/吨。展望后市，我们认为螺纹钢价格继续下跌空间有限，11月或先抑后扬。需求或已见顶 11月为传统的螺纹钢需求淡季，当月首周螺纹钢表观消费量环比回落13.66万吨，至218.52万吨，为十一长假以来首次环比回落。分行业看，地产需求持续低迷。但基建年底前可能有一定的赶工需求，新安排的5000亿元地方债务结存限额中有2000亿元用于支撑部分省份投资建设。但基建赶工不足以对冲地产调整的影响，螺纹钢需求或已经见顶。另外，当下螺纹钢盘面对现货的贴水已经扩大至153元/吨，这或许会刺激部分买入套保需求。现货商后续的冬储亦可能通过盘面进行，从而对盘面价格产生一定支撑。供应仍有下降空间图为高炉日均铁水产量与盈利钢厂占比供强需弱使得黑色产业链利润压缩。截至11月初，长、短流程螺纹钢均陷入亏损状态，全国247家钢厂中盈利钢厂的占比从下半年高点68%降至39%。与此同时，继10月底唐山地区限产之后，近期全国多个地区公布了秋冬季大气污染防治攻坚行动方案，预计随着采
期货日报网11-11 09:20

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