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黄金重启涨势的决定性因素有哪些？
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4月下旬，国际黄金价格在创下历史新高后，便维持高位震荡走势，调整幅度较小，在3200美元/盎司处获得支撑。黄金价格之所以高位震荡，是因为若要开启新一轮上涨，需要更多的利多因素推动。然而，此前诸如央行购金、投资需求增长以及避险买盘等利多因素，其边际作用已逐渐减弱。不过，鉴于去美元化进程不断推进、地缘政治危机频繁爆发以及美元汇率持续走低，黄金价格同样缺乏能使其大幅下跌的利空力量。展望未来，黄金若要开启新一轮上涨行情，很大程度上要依赖美联储降息这一驱动因素。但在三季度，需特别警惕美债发行对美元流动性造成的冲击，一旦美元市场出现流动性危机，黄金价格或被波及。美国滞胀风险增加从美国经济增长前景来看，滞胀风险正不断加大。数据显示，二季度，美国经济超预期反弹，不过这主要是对一季度美国经济因“抢进口”而导致的扭曲进行正常修正，并非意味着美国经济增长动能得到加强。二季度，不包括贸易、库存及政府因素的私人国内销售增速放缓至1.2%，而一季度该数据为1.9%，这是2022年四季度以来美国国内需求增长最为缓慢的时期。值得关注的是，美国企业财报呈现出一幅冰火两重天的经济图景：华尔街的金融巨头以及硅谷的科
期货日报网08-14 09:25
谨慎看待纯碱上涨行情
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7月下旬纯碱期货价格大幅波动：先在“反内卷”情绪带动下，2509合约一周时间涨幅超过200元/吨，但随着市场情绪降温，2509合约又在一周之内回到原点。本周“小作文”再度出现，纯碱期货价格再次大幅拉涨，但纯碱现货价格仍然疲弱。 “小作文”被证伪 8月12日，市场传言青海提出建设“世界级盐湖产业基地”，未来开发将更强调资源综合利用与环保合规，高耗能、高污染产能（如传统氨碱法制纯碱）或加速淘汰。该消息点燃市场做多情绪，纯碱价格再度大幅拉涨。笔者经过查询青海省人民政府官方网站的相关信息发现，建设“世界级盐湖产业基地”最早于2016年提出，《青海省人民政府工业和信息化部关于印发青海建设世界级盐湖产业基地行动方案（2021—2035年）的通知》（青政〔2021〕54号）在2021年发布。从官方文件可以看出，青海建设“世界级盐湖产业基地”是一个长期规划，并非最近才提出，更不可能在今年就会加速落地。市场信息纷乱繁杂，投资者需谨慎加以明辨。期现套利机会出现近期，纯碱现货明显弱于期货，主力基差持续走弱。在期货价格大幅上涨时，现货价格仅小幅跟涨，期现价差拉大，给出了很好的套利机会。以7月22日为例
期货日报网08-14 09:20
白银不确定因素增加
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做好风险应对至关重要在宏观面、基本面与技术面形成共振利多下，白银短期调整后延续偏强行情的可能性大，但是白银面临的不确定因素增加，波动率将进一步加大。对白银交易者而言，做好风险应对至关重要。 2025年7月下旬，美联储降息预期升温、贸易关系缓和与经济复苏预期有所加强，白银补涨行情持续，伦敦银现强势突破34.86~35美元/盎司的近14年历史阻力，创出新高39.52美元/盎司，COMEX白银创出近14年高点（39.91美元/盎司）。随后，白银跟随黄金价格调整，伦敦银现一度跌至36.19美元/盎司，随后反弹至37.6美元/盎司附近。不确定因素增加，比如贸易关系、地缘政治局势以及美联储降息预期等因素变化较大，白银价格波动加大。对投资者而言，风险应对至关重要，比如期权保护与风险管理、跨市对冲与工具选择等策略需要重视。全球贸易关系时而紧张时而缓和。美国特朗普政府提出“对等关税”引发经济衰退担忧，白银大幅回落；随后“对等关税”暂缓与主要经济体贸易谈判取得进展降低了市场对经济衰退的担忧，白银价格持续走强。当前贸易谈判仍在持续，后续维持现状或者略有好转的可能性较大，经济复苏预期升温，对白银依然形成利
期货日报网08-14 09:20
国际糖市陷入僵持局面
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短期价格难有趋势性突破 4月，巴西中南部2025/2026榨季生产正式拉开帷幕，受供给预期增加及需求疲软等因素的影响，国际原糖价格重心逐步下移。7月2日，ICE原糖期货主力合约价格下挫至15.44美分/磅，创下近4年来新低，随后出现技术性修复行情，回升至16美分/磅关键支撑位上方；至8月中旬，国际原糖期货价格维持16~17美分/磅区间震荡。综合来看，年内，全球糖市仍将处于增产周期，但市场已对供应过剩预期进行充分计价，原糖价格继续下行的空间有限。此外，巴西食糖增产不及预期的概率增加，且市场缺乏新的驱动因素，或使国际糖价陷入僵持走势，短期难有趋势性突破。食糖供应过剩格局延续知名糖业咨询机构Covrig Analytics近日发布报告称，随着亚洲和北美需求放缓，叠加巴西、泰国和印度的食糖产量有所提升，预计2025/2026榨季全球食糖市场供应过剩420万吨，食糖总产量增长3.7%，至1.948亿吨，而需求仅增长0.8%，至1.906亿吨，供需格局将从平衡转为过剩，糖价下行压力显著。同时，分析机构StoneX和大宗商品贸易商Czarnikow也分别预测2025/2026榨季全球食糖供应过剩
期货日报网08-14 09:20
塑料基本面偏弱
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自8月以来，聚乙烯产量稳步回升，供应压力增加。虽然塑料下游消费出现改善，但需求增量小于供应增量，供需缺口扩大，社会库存增加。与此同时，国内外原油期货价格重心稳步下移，导致塑料成本支撑弱化。在基本面偏弱的背景下，近期塑料期货2601合约维持偏弱震荡的走势，自7521元/吨跌至7330元/吨，随后止跌反弹，预计反弹空间有限。成本支撑弱化 8月初，OPEC+主要成员国决定9月增产54.7万桶/日。自2025年4月起，OPEC+产量策略显著转向，从此前的减产周期迈向增产周期，4月至8月累计增产空间达到191.9万桶/日。这标志着该组织提前一年完全逆转2023年11月由沙特、俄罗斯等8个核心成员国实施的220万桶/日的自愿减产措施，并加速争夺全球原油市场份额。在供应压力持续增加的背景下，原油市场消费端面临季节性由强转弱的潜在利空。数据显示，随着北半球夏季用油高峰期到来，未来需求继续增长的可能性很低。据统计，截至8月1日当周，美国炼厂开工率维持在96.9%，周环比小幅增长1.5个百分点，月环比小幅增长2.2个百分点，同比大幅增长6.4个百分点。虽然现阶段炼厂开工率较高，但高开工率状态不可持续。
期货日报网08-14 09:15
棉花近月合约或先扬后抑
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自今年7月以来，棉花期货价格经历了一轮“倒V”行情，2509合约从13700元/吨一线升至14300元/吨一线，又跌回13550元/吨一线，2601合约在8月第二周完成移仓换月，成为主力合约，围绕13800元/吨一线开始震荡。棉花本轮“倒V”行情主要受“反内卷”政策影响，价格升高后下游高价接货意愿较差，利空因素迅速累积，市场看多情绪降温后价格迅速回落。市场对高价原料的接受度不高 7月30日召开的中共中央政治局会议再度强调，“依法依规治理企业无序竞争”“推进重点行业产能治理”，但表述更注重“无序竞争”“产能治理”和“地方招商”，叠加监管机构针对商品价格大幅上涨出台一系列措施，商品指数基本脱离此前单边趋势性上涨或下跌的状态，市场剧烈波动的情况预计不会重现。商品市场企稳后，出台具体限产措施的部分品种有望缓慢抬升价格重心。宏观数据方面，我国7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，再度跌破荣枯线（50%），反映制造业景气度回落，直接压制煤炭、钢铁、有色等周期板块需求预期。新订单指数、原材料库存指数和新出口订单指数均环比下降，分别代表国内需求下降、企业主动去库存及海外需求疲弱。笔
期货日报网08-14 09:15
PTA 下行空间有限
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8月初至今，聚酯板块缺乏上涨动能，相关品种价格走势相对平稳。PTA方面，主力合约在4700元/吨附近波动，现货基差偏弱运行。现货加工费偏低，8月初至今在160元/吨附近震荡运行。聚酯产业链产能利用率方面，PX产能利用率相对稳定，近期有部分主流装置停产检修，PTA产能利用率边际走低。数据显示，截至本周二，聚酯周度产能利用率为86.21%，与7月底相比下降0.21个百分点；PX周度产能利用率为82.35%，与7月底相比下降0.5个百分点；PTA周度产能利用率为76.09%，与7月底相比下降4个百分点。威联化学和福海创两套PX装置计划重启，预计8月国内PX产量环比增长，需关注计划外装置检修情况。8月聚酯装置运行相对稳定，PTA装置计划外停产检修较多，部分装置于8月中旬重启，需关注装置重启进程。整体来看，8月下旬PTA供应有望边际回升，总产量或环比下降。聚酯产业链利润方面，7月底至今，中上游PX及PTA加工费边际走低。7月PTA供需偏宽松，现货加工费下降，8月上半月加工费依然较低。其间，聚酯加权利润为-80元/吨，7月中下旬为-200元/吨；PTA现货加工费均值为160元/吨，7月中下旬为
期货日报网08-14 09:15
股指量价齐升，破高创新纪元-2025年8月13日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻随着美国联邦政府继续以创纪录的速度举债，美国国债规模再创新高。美国财政部最新公布的数据显示，美国国债规模已经突破37万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。数据显示，截至周二下午，美国国债总额已经达到37004817625842.56美元。作为对比，去年11月，美国国债规模突破36万亿美元大关；去年7月突破35万亿美元大关；而在40年前，美国国债规模在9070亿美元左右。 2）国内新闻国务院新闻办公室定于2025年8月13日（星期三）上午10时举行新闻发布会，请财政部副部长廖岷和商务部、中国人民银行、金融监管总局有关负责人介绍个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策有关情况，并答记者问。 3）行业新闻 IEA月报显示，IEA将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日；将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日，将2026年全球石油需求增长预测从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日，预测2025年总需求平均为1.037亿桶
申银万国期货08-14 09:08
【有色早评】美财长呼吁9月降息50bp，基本金属回调
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有色早评 | 2025年8月14日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜受到美元指数和美债利率的小幅回落，铜价相对震荡偏强；中美协议延期和国内政策预期仍在也对铜价形成支撑；基本面供需上尚未显示明显驱动。美国通胀数据整体不及预期，市场对于美联储的降息押注扔较强，美元指数和美债利率仍处于相对偏弱走势，这对铜价形成一定震荡上行驱动；国内宏观仍以“反内卷”为主线，M2同比增长8.8%，前七个月社融新增23.99万亿元，对铜价有一定的支撑。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月11日国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较4日降0.21万吨，较7日降0.11万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量相对偏少，贸易企业和下游按需商量采购引起。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。全球原料趋
混沌天成期货08-14 09:05
碳酸锂难有趋势性上涨行情
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供应过剩格局未改头部企业矿山停产的实际影响有限，需求温和增长难以扭转碳酸锂市场供应过剩的格局，碳酸锂期货大概率不会出现趋势性上涨行情，在市场情绪降温后，价格或出现回调。 7月下旬，市场开始围绕头部企业矿山停产的消息进行交易，碳酸锂期货主力合约呈现宽幅震荡走势。从公开信息来看，该矿山停产或导致国内碳酸锂产能下降约1万吨/月，占月度产能的13%左右。因此，随着该矿山正式停产，市场预计国内供应缺口扩大，碳酸锂价格大幅上涨。该矿山停产所影响的产能为下游冶炼产能，其中包含大量外采矿石冶炼产能，综合当前碳酸锂基本面的情况，笔者认为该矿山停产的实际影响有限。供应方面，从矿山端来看，近期澳大利亚的主要矿山发布了新财年的产量指引。7月锂矿价格快速上涨，澳大利亚矿山利润也快速增长，主要矿山Greenbushes和Pilgangoora新财年分别计划增产1.42%~11.56%和8.61%~15.23%。此外，非洲马里的Goulamina矿山在6月向我国发运第一批矿石，计划8月初到港。该矿山2024年12月投产后开始累库，预计此次矿石发运量较大，短期有望补充国内供应缺口。阿根廷矿山出现季节性减产，对我国
期货日报网08-14 09:05

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