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全球大豆供应链稳定性面临挑战
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多因素交织现阶段，全球大豆市场正处在复杂的博弈状态：一方面，在巴西大豆产量创下新纪录且持续保持高出口量的背景下，全球大豆供应格局呈现宽松态势；另一方面，由于中美贸易谈判存在不确定因素，中国大豆在四季度仍存在庞大的采购缺口，其采购节奏依然会对美豆期价产生阶段性影响。此外，8月，北美大豆进入生长关键期，天气的不确定性会继续影响美豆的产量前景。多种因素相互交织，使得美豆期价仍然面临诸多不确定性以及潜在的价格波动风险。图为全球大豆产量预估图为巴西大豆压榨厂库存图为美国大豆期末库存图为阿根廷大豆期末库存图为进口大豆到港量预估图为港口大豆库存 A全球大豆产量过剩且库存不断现阶段，全球大豆市场整体呈现产量过剩且库存不断攀升的格局。德国行业刊物《油世界》发布的报告显示，2024/2025年度全球大豆产量有望达到创纪录的4.184亿吨，较上一年度的3.953亿吨高出2310万吨，产量超出需求1100万吨，全球大豆库存消费比攀升至31.82%。此外，在产量增加的推动下，全球大豆主产国的库存也在同步上升，其中，巴西大豆期末库存为4750万吨，同比增加23.5%；美国大豆期末库存为1060万吨
期货日报网07-30 09:40
技术解盘
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IF 多空力量平衡 IF加权合约连续5个交易日涨跌交替出现，空间相近，成交量和持仓量变化不大，多空力量相对平衡。各周期均线保持多头排列。由于本轮上涨过程中K线均未跌破10日均线，表明该均线存在较强支撑。MACD指标在零轴上方运行，但红柱有所收缩，多头动能减弱。KDJ在超买区间出现黏合。综合分析，IF短期依旧处于上升通道，但涨势放缓，操作上维持偏多思路。 IC 均线多头排列 IC加权合约连续收出两根十字星后续创新高。各周期均线维持多头排列，向上发散，K线沿5日均线运行，走势偏强。MACD在零轴上方上行，红柱相对稳定。此外，成交量和持仓量自7月中下旬上涨行情开启以来整体持稳。综合分析，IC并未因十字星而出现多空力量拐点，操作上维持偏多思路。 T 绿柱有所放大 T加权合约近期回踩阻力位后继续下行，跌出了震荡区间。成交量和持仓量整体呈现下跌放量、回踩缩量态势，加强突破的有效性。20日均线和60日均线死叉后，各周期均线呈现空头排列。MACD在零轴下方向下发散，绿柱有所放大，下跌动能仍在。综合分析，T出现向下突破、回踩、继续下跌的空头信号，操作上可考虑背靠上方压力位顺势做空。（福能期货张煜）来
期货日报网07-30 09:15
隐含波动率尾盘走高
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7月29日，A股继续上行。其中，上证指数收涨0.33%，站稳3600点。沪深两市全天成交1.83万亿元，较上一交易日继续放量。全市场超2200只个股上涨。板块方面，医药、钢铁、通信、半导体、军工等板块领涨，保险、银行、种植业、贵金属、农产品等板块跌幅居前。当日，沪深两市及中金所期权总成交570.84万张，较前一交易日的529.42万增加7.82%；总持仓829.96万张，较前一交易日的767.03万张增加8.20%。上证50ETF期权成交量回落4.65%，而持仓量增加9.02%，分别至78.87万张和131.77万张。从8月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持5.85万张，其中认购增持2.02万张、认沽增持3.83万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，且认沽增持范围和增持力度均较大，认购增持较为集中，预计市场仍以偏多震荡为主。沪深300期权整体呈成交量回落、持仓量增加态势。深交所沪深300ETF期权成交量增加24.76%，上交所沪深300ETF期权成交量减少6.82%，中金所沪深300股指期权成交量减少9.05%。与此同时，深交所沪深300ETF期权持仓量增加17.94%，上交所
期货日报网07-30 09:15
A股持续上涨板块快速轮动
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长、中、短期逻辑交织与以往趋势性上涨行情不同的是，本轮上涨呈现板块快速轮动特征，主线题材并不突出。究其原因，主要是长期、中期、短期三种期限的交易逻辑交织作用所致。 6月下旬以来，A股市场持续上涨，Wind全A指数累计涨幅近11%，上证指数重回3600点上方。图为上证指数日线走势长期视角，市场提前预期国内通胀水平回升，大盘成长板块因此受益。自2023年以来，在地方债务化解背景下，需求不足、信用收缩对A股估值形成压制。需求修复的核心在于居民收入水平的提升及国际贸易关系的改善。近期中美贸易谈判在第三国举行，市场对会谈结果普遍持乐观态度。此外，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来首次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对居民端收入水平的直接拉动作用较为显著。展望未来，通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为改善我国通胀环境的一条重要路径。操作层面建议采用中性策略，适当扩大大盘成长风格的配置权重，同时调低前期拥挤度较高的红利低波风格头寸，如买入中证500指数并使用沪深300股
期货日报网07-30 09:10
上证再上3600，带动商品止跌-2025年7月29日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻原当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架，推动中美经贸关系沿着正确轨道向前发展。 2）国内新闻工信部部署下半年八方面重点工作，其中提到，制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案，加快人工智能终端、智能穿戴、无人机等技术开发和应用推广。启动促进工业新兴产业发展培育壮大新动能行动，完善人形机器人等产业发展政策。巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出。 3）行业新闻国家育儿补贴制度实施方案正式公布，从2025年1月1日起，每孩每年发放育儿补贴3600元，至其年满3周岁。对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿，无论一孩、二孩、三孩，均可申领育儿补贴。对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。预计各地可以在8月下旬陆续开放申领育儿补贴。国新办将
申银万国期货07-30 09:08
【有色早评】海内外重要会议节点临近，基本金属震荡观望
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有色早评 | 2025年7月30日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜整体铜价维持震荡走势，宏观环境尚不明朗，伴随国内会议预期以及美债利率得回落，铜价出现了收复前日的跌幅，但整体趋势仍不明朗。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。6月电解铜产量创国内单月产量新高，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但反内卷的声音不断抬升，针对铜冶炼企业的政策预期不断出现，利润改善的预期一定程度上限制供应预期，且进口铜元素预期受限，供应下降的预期仍保持；需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；7月28日国内市场电解铜现货库存12.5万吨，较21日降0.05万吨，较24日增0.32万吨；国内电解铜库存止跌回升，下游企业采购情绪稍显降温，贸易企业和下游需求仍承压，库存小幅回升，伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。但整体预期来看，供应预期减弱，而需求预期回升将一定程度
混沌天成期货07-30 09:05
氧化铝中期追涨风险较大
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关注基差及仓单变化近期石化行业对老旧产能的排查，再度强化了市场对氧化铝减产的预期。数据显示，氧化铝行业运行年限超10年的装置占比高达45%。不过，2025年上半年氧化铝新增产能已达980万吨，全年新增产能预计将超过1300万吨，行业仍处于扩产期。叠加技改等因素影响，超年限产能实际退出规模预计较为有限。此外，从2025年3月发布的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》对新增产能的要求，以及上一轮电解铝行业产能上限政策来看，能耗、碳排放等指标仍是产能划分的主要依据，而非装置的运行年限。尽管氧化铝行业过剩格局明确、产业集中度较高，且产能出清具备必要性与可行性，但这一过程仍受以下因素的影响。一是企业一体化程度较高、现货定价以长单为主，行业仍保持小幅盈利，且产能利用率常年维持在70%以上；二是结合年初政策文件来看，氧化铝行业“反内卷”仍处于初期阶段，推进方式或主要体现为新增产能审核趋严。因此，在产能总量政策明确前，供应过剩格局或难以扭转。不过，这一阶段市场预期易出现反复，可能放大价格波动。几内亚政府最早于2024年10月暂停了阿联酋全球铝业（EGA）的铝土矿出口，并自今年
期货日报网07-30 09:05
债市暂时承压
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近期，在经济平稳运行、股债“跷跷板”效应及资金面波动等因素的综合影响下，国债期货明显回调。短期债市仍面临走弱压力，需警惕长债、超长债的价格波动风险。经济运行总体平稳 2025年上半年，在复杂多变的国内外环境中，经济整体表现稳健。实际GDP累计同比增长5.3%，其中一季度当季增长5.4%，二季度当季增长5.2%，为全年实现5.0%左右的增速目标奠定了较好基础。 2025年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.4%，表现超预期向好，主要得益于全球经济景气度回升、中美关税缓冲期下的“抢出口”及转口贸易增长等因素。6月单月，工业增加值同比增速较上月加快1个百分点，至6.8%。5月中旬中美达成多项积极共识后，6月出口金额同比增长5.8%，较5月提高1个百分点。随着关税争端缓和，对美出口显著放量，带动工业增加值同步大幅增长。 2025年上半年，固定资产投资增速有所回落。6月单月，固定资产投资同比增速较5月下行0.1个百分点，至-0.1%，为2022年以来首次单月负增长，三大行业同步走弱。其中，房地产开发投资同比降幅扩大0.9个百分点，至12.9%；制造业投资与广义基建投资同比增速分别较5月下行3
期货日报网07-30 09:05
【黑色早评】阅兵限产利好供应预期，钢材大幅增仓上行
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黑色早评 | 2025年7月30日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续回升，主要是澳洲发运增加，巴西和非主流发运有所减少。同期，国内铁矿到港量也有所减少，周一铁矿港口库存略有下降。国内矿方面，随着前期检修矿山陆续恢复，近日国内铁精粉产量继续小幅增加。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率持平，但日均铁水微降0.21万吨至242.23万吨，且钢厂盈利率继续小幅上升至63.64%。同期，钢厂铁矿库存也有所增加，叠加进口矿日耗略有下降，钢厂库销比再度上升。在钢厂盈利尚可且铁水仍处高位的情况下，钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持一定的补库节奏。昨日铁矿港口现货成交有小幅回落，但远期美元货成交明显提升，目前PB粉落地利润再度转负，显示当前国外需求仍略强于国内。综合而言，近期铁矿市场呈现供增需弱格局，但受益国内宏观情绪再度转强，短期矿价走势小幅震荡略偏强运行。二、消息及数据 1. Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14281.73万吨，环比上周一下降106.83万吨。周期内铁矿石到港量下滑，港口卸货入库量下降，导致港库环比有所去
混沌天成期货07-30 09:05
PTA 向上驱动力不足
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当前，PTA加工费处于偏低水平，市场随之开启估值修复走势。不过，其供应端保持稳定，下游需求却已进入淡季，在供大于求格局下，库存正进入上升周期。综合来看，PTA上涨动能不足，预计反弹高度有限。图为化纤产业链开工负荷走势 7月初，国内PTA现货价格一度跌至4700元/吨的低位，导致国内PTA生产企业亏损加剧，单位亏损一度达300元/吨，加工费也一度跌破200元/吨，处于极低水平。此后，PTA现货价格反弹，加工费随之修复。截至目前，国内PTA加工费在245元/吨，处于正常偏低水平。尽管国内PTA生产企业经营状况仍不佳，但7月初以来，其开工负荷一直维持在80.69%，较去年同期上升0.64个百分点。近期，随着企业经营状况有所改善，且市场未公布新的检修计划，PTA供应维持稳定状态。淡季需求萎缩夏装消费旺季结束后，聚酯行业进入传统消费淡季，下游订单不足导致行业议价能力减弱，利润逐渐向上游转移，亏损开始扩大。目前，聚酯行业中仅涤纶长丝DTY有微利，其他领域均处于亏损状态。聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶长丝POY、涤纶短纤分别亏损155元/吨、225元/吨、200元/吨、240元/吨，且亏损均呈扩大态
期货日报网07-30 08:50

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