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国债短线缺乏单边驱动
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11月中旬以来，30年期国债期货表现较弱，本周以来更是明显弱于其他品种。本周前3个交易日，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货2603合约分别累计下跌0.74%、上涨0.12%、上涨0.11%和上涨0.04%。截至12月3日18时，30年期国债活跃券收益率处于2.236%一线，当日上行3.1个基点，较11月底抬高5.3个基点；10年期国债活跃券收益率处于1.8375%一线，较11月底抬高0.85个基点。30年期与10年期国债活跃券利差进一步走扩。基本面及宽货币预期变化不大 11月，制造业PMI环比小幅回升0.2个百分点，至49.2%。其中，供需两端均有回暖，但供需错配现象持续，生产指数重回荣枯线，新出口订单指数改善较为明显，但仍维持在收缩区间。出口具有韧性，这可以从小型企业PMI回暖中得到印证。此外，价格因素、经营预期环比改善，原材料购进价格指数持续高于出厂价格指数，说明“反内卷”政策下价格筑底对预期形成一定提振，同时需求相对不足对价格传导形成拖累。总体而言，11月经济延续整体温和恢复、结构有所分化的特征，亮点在于出口、价格的积极变化，不足在于内需有待进一步提升。基本面变化不大
期货日报网12-04 08:56
股指维持整理状态
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年末效应等影响虽然近期A股整体处于震荡整理行情，但市场并不缺乏结构性行情，建议重点关注商业航天板块、稀有金属板块和科技板块。近期，A股市场在连续反弹之后，上证综指受制于3900点整数关口转为震荡，年末效应等因素决定了后市股指将保持震荡整理状态。年末效应影响历史数据显示，日历效应往往导致12月股市收益为负。上证综指2021年以来12月的平均收益率为-0.22%，而11月的平均收益率为1.83%，行情走弱迹象明显。小盘股指数的代表中证1000指数，2021年以来12月和11月的平均收益率分别为-3.04%和2.97%，同样有下行迹象。从更长的视角来看，这样的现象自2010年以来，大部分年份都有出现。 12月行情走弱与年末资金回笼有一定关系。无论是A股日均成交量还是融资净买入额，在12月都明显下降。过去5年，A股日均成交额在11月见顶1.32万亿元后，12月和次年1月会持续下滑，分别为1.03万亿元和0.93万亿元。即使2023年1月股指期货价格大幅上涨，也未能改变股市成交收缩趋势。同样，融资资金作为市场的一员，其波动与行情有较强的正相关性，也受节假日影响。12月和次年1月通常出现融
期货日报网12-04 08:56
华南地区玻璃产业调研：物流优化与资源整合是关键
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当前玻璃产业整体处于产能出清、供需错配阶段，此次玻璃产业调研针对华南地区光伏玻璃、日用玻璃、浮法玻璃下游企业，旨在摸清行业产能格局、产品迭代趋势与市场竞争逻辑，为行业发展研判提供依据。光伏玻璃企业市场格局与产能态势当前光伏组件价格持续承压，行业增长核心逻辑已从 “反内卷”转向产能出清。光伏玻璃市场预期整体偏弱，行业内已召开多轮会议探讨应对策略。落后产能于去年基本完成淘汰，现存产能以新兴产能为主，后续行业竞争焦点将集中于淘汰经营不善的企业。企业普遍存在超产现象，实际产能可达设计产能的110%~120%，而全球范围内光伏玻璃已开始出现供应缺口，市场供需格局逐步调整。产品特性与流通特点该企业产品端以2.0mm为主，采用按平方米计价模式。光伏玻璃加工转化率高，原片成品率达 90%，加工合格率超 99%。流通方面，产品以 B2B 模式为主，玻璃厂直接对接组件厂；储存条件与浮法玻璃类似，因经过钢化处理，破损率、发霉率更低，装载量更大，运输半径也优于浮法玻璃。产品无“新货老货”之分，下游仅关注指标是否达标，且组件衰减与玻璃无关，核心取决于电池片质量，光伏玻璃设计寿命达25年。出口布局呈现差
期货日报网12-04 08:56
蛋鸡养殖行业处于产能出清阶段
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河北、山东地区调研行业整体处于产能缓慢出清阶段，此阶段的持续时间将受淘鸡节奏、补栏意愿及种源改善等多重因素影响，需持续跟踪动态变化。目前蛋鸡养殖行业面临供给充裕、需求乏力，成本竞争加剧的格局，利润对产能的传导是周期性波动的关键所在。我们基于在产存栏量和养殖利润，辅以价格、社融、利率等指标，将鸡蛋市场基本面周期定性地划分为景气、压力、出清、回暖四个阶段。基于周期推演，2025年下半年蛋鸡养殖行业由压力期过渡至出清期，针对市场是否会出现超淘现象、整体补栏下行拐点何时发生、春节前冷库蛋能否全部出库、资本投机行为是否会改变市场长期趋势、疫病风险是否具有持续性，以及未来行情如何判断等问题，正信期货调研团队于11月底深入辛集、衡水、聊城、曲周、馆陶、邯郸等蛋鸡产业一线，携手当地具有代表性的养殖企业、贸易商、种鸡企业及大型屠宰企业，通过实地考察了解行业发展现状，寻找供需矛盾，为后市行情提供参考。问题1：市场是否会出现超淘现象 “超淘”需综合考量存栏总量、鸡龄结构、淘汰鸡价格及养殖户情绪等多重因素，而非简单的提前淘汰行为。当前河北淘鸡价格为3.2元/斤，湖北为3.6元/斤，尽管养殖户面临亏损
期货日报网12-04 08:56
基本面偏弱原油价格难以止跌
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11月以来，市场担忧俄罗斯原油供应回归加剧全球过剩压力，原油价格震荡回落。从需求来看，今年冬季全球主要经济体原油需求普遍偏弱，这导致原油库存出现累积。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）决定明年一季度暂停增产，在一定程度上缓和了市场对原油供应过剩加剧的担忧，但受俄罗斯原油供应可能回归、美国等非OPEC+产油国原油产量增长等因素影响，原油供应过剩格局很难逆转。原油价格要想止跌，还需要等待需求改善或产油国减产。俄罗斯原油供应可能回归 11月以来，在美国特朗普政府主导下，俄乌谈判取得一定进展。日前，美国、俄罗斯和乌克兰三方代表齐聚阿布扎比，加速推进并落实一份经过修订的“19点和平框架”。从谈判的可能性来看，有三方面因素有利于达成协议：一是俄乌双方经济压力加大，很难维持更长时间的冲突；二是美国获得乌克兰的矿产资源后，俄乌冲突无法继续给其带来更多利益，而战后重建将给美国带来投资收益；三是欧洲在俄乌冲突中的话语权减弱，无法左右局势发展。一旦俄乌达成协议，西方对俄罗斯的制裁可能会解除，俄罗斯原油供应将回归全球市场。根据“19点和平框架”，俄罗斯将摆脱西方制裁，并收回其大部分被冻结资产。从原油
期货日报网12-04 08:56
成交、持仓同步放量
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12月3日，A股缩量回调。截至收盘，上证综指跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%。资金方面，沪深两市成交额为16699亿元。当日，期权各品种交投活跃度逆势上升，持仓量也全线攀升。上证50ETF期权成交量为551508张，持仓量为1251111张，成交额为2.14亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为754809张，持仓量为1223213张，成交额为4.21亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1061014张，持仓量为1201623张，成交额为11.04亿元；华夏科创50ETF期权成交量为925066张，持仓量为2075369张，成交额为2.92亿元；易方达科创50ETF期权成交量为139825张，持仓量为560568张，成交额为0.46亿元；创业板ETF期权成交量为1689020张，持仓量为1665202张，成交额为10.53亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为144283张，持仓量为245497张，成交额为0.69亿元；深交所中证500ETF期权成交量为154923张，持仓量为334838张，成交额为0.52亿元；深证100ETF期权成交量为70492
期货日报网12-04 08:50
过半品种多单主力增仓力度更大
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经过短暂上涨，12月3日，A股再度震荡回落。同期，期指四个品种全部下行。截至收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别跌0.3%、0.35%、0.41%和0.58%。基差方面，期货贴水明显收窄，IF、IH、IC及IM主力合约贴水分别为12.9、4.7、46和52.9点。期指总持仓量大幅回升，四个品种当日共计增仓48077手，总持仓量升至980209手。各品种持仓量不同程度增加。其中，IF增仓10409手，持仓量升至265846手；IH增仓3910手，持仓量升至90614手；IC增仓10653手，持仓量升至252765手；IM增仓23105手，持仓量升至370984手。期指各品种前20席位（简称主力）均呈增仓态势。IF多单主力增仓8140手，空单主力增仓7911手，净空持仓量降至17702手；IH多单主力增仓2930手，空单主力增仓2541手，净空持仓量降至10071手；IC多单主力增仓16172手，空单主力增仓16206手，净空持仓量升至19886手；IM多单主力增仓19117手，空单主力增仓18731手，净空持仓量降至29032手。具体到IF市场，市场分歧加大，部分席位持仓量显著
期货日报网12-04 08:50
技术解盘
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IH 跌出下沿 IH主力连续合约11月中旬跌出上涨通道下沿和60日均线，走势有转弱迹象。均线方面，短期均线下穿长期均线。指标方面，MACD指标有低位金叉迹象，但KDJ指标、RSI指标死叉。量仓方面，近期价格回调的过程中伴随着减仓缩量，说明行情很大程度上是多头获利了结所致。综合分析，IH将延续回调走势。 IM 均线交织 IM主力连续合约9月底创出7519点的上市新高，近期多次上攻前高均受阻，转而在7000~7500点区间运行。均线方面，长期均线和短期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标有低位金叉迹象；KDJ指标、RSI指标有高位拐头甚至死叉迹象，给出看空信号。与此同时，近期市场量能有所下滑。综合分析，IM指标分化、量能不足，后续将继续高位波动。 T 呈三角形 T主力连续合约2月初创出109.574点的上市新高后上涨乏力，之后虽然重拾涨势，但反弹高点越来越低，逐渐走出一个三角形形态。均线方面，短期均线下穿长期均线，呈现空头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标低位黏合或者金叉，给出看涨信号。量仓方面，近期价格反弹的过程中伴随增仓放量，说明多头主动进场支撑价格。综
期货日报网12-04 08:50
白银价格创出新高理性应对为宜
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全球需求爆发式增长国际投行瑞银已将2026年白银目标价上调至58~60美元/盎司，甚至不排除触及65美元/盎司的可能。核心逻辑是美联储降息周期刚刚开启，2026年预计还有至少2~3次降息机会，美国利率中枢下移将持续为全球白银估值提供支撑。内外盘价格刷新纪录 12月3日，伦敦现货黄金价格维持在4200美元/盎司上方强势震荡，较前一交易日小幅下跌0.6%，但整体仍保持在历史高位区域。国际白银价格再创历史新高：伦敦现货白银价格表现惊艳，盘中最高触及58.945美元/盎司，刷新历史纪录；纽约COMEX白银期货更是强势突破59美元/盎司大关，盘中最高触及59.655美元/盎司，创下历史新高。我国贵金属期货市场中，12月3日，上期所白银期货主力合约报收13582元/千克（13.58元/克），12月1日至3日累计涨幅为9%。当天上期所白银库存为476吨，处于相对低位。超过266万手的成交量和45.8万手的持仓量，表明当天市场交易非常活跃。同日，上金所白银T+D报价为13538元/千克（13.54元/克），三天涨幅超9%，价格也创出新高。在这轮突破上涨行情中，白银市场呈现四大特征。一是今年以来
期货日报网12-04 08:47
PTA 成本支撑较强
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近期，PX需求预期向好，对PTA成本支撑增强，库存持续去化。短期市场焦点将集中在PTA供应收缩与出口订单修复上。 PTA期货价格受成本影响较大。上周，OPEC+宣布明年一季度暂停增产，今年四季度至明年一季度原油供应过剩预期较强，加之需求季节性偏弱，油价延续偏弱运行。PX方面，截至11月底，国内PX装置开工率为88.3%，环比下降1.2个百分点；亚洲PX装置开工率为78.7%，环比下降1个百分点。11月以来亚洲多套装置集中检修，PX开工率可能进一步下降。韩国部分装置计划12月中旬停车，导致PX现货市场供应偏紧，PTA新装置投产将进一步增加PX消耗。PX本周效益继续走强，PXN绝对价格涨至281美元/吨，处于年内高位。展望2026年，前三季度PX无新增产能，供需预计保持偏紧格局，明年二季度检修高峰期可能出现明显的供需缺口，给PTA带来较强的成本支撑。图为国内PTA周度库存（单位：万吨）供应方面，2026年国内PTA产能预计保持稳定，无新增产能投放。11月后PTA开工率由78%降至73.81%，检修导致供应减少近200万吨，周度社会库存减少8.8万吨。从库存结构来看，聚酯工厂原料库存可用
期货日报网12-04 08:41

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