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资金动态20250124
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单品种看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有镍、锡、PVC、焦煤和铁矿石，分别流入9.00亿元、5.69亿元、1.15亿元、1.06亿元和1.00亿元；主要流出的品种有原油、铝、20号胶、氧化铝和燃油，分别流出2.14亿元、1.50亿元、1.23亿元、1.01亿元和0.98亿元。期货板块方面，从主力合约看，有色金属、黑色系和金融板块呈净流入状态，农产品和化工板块呈净流出状态。整体看，昨日商品期货主连合约资金呈微幅流入状态，有色金属和黑色系板块流入较多，重点关注流入较多的镍、锡和焦煤，同时关注逆势流出的铝、氧化铝和硅铁；化工和农产品板块流出较多，重点关注流出较多的20号胶、PTA和豆油，同时关注逆势流入的PVC、烧碱和纸浆；金融板块重点关注10年期国债期货和中证1000股指期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网昨天10:00
原油价格冲高回落
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从2025年年初开始，原油期货出现明显上涨行情，1月16日，我国原油期货价格最高涨至639.5元/桶，达到2024年7月以来的阶段性新高，之后高位回落。本轮内盘原油价格强势上行主要是受外盘的带动。北半球冬季为原油下游取暖油的消费旺季，刚需对原油价格有较强支撑。以取暖需求较为旺盛的美国为例，当前美国取暖油库存仍处于中性偏低水平，目前北美炼厂开工率仍处于阶段性高位。EIA数据显示，美国商业原油库存自2024年11月开始持续去化，WTI交割区库欣原油库存目前处于历史极低位置，仍有部分挤仓风险。另外，多年历史经验表明，寒潮将对美国产油炼油设施产生不同程度的影响，未来在断供担忧下，WTI近月原油价格表现或较为强势。另外，除基本面强势外，本轮原油价格上涨的驱动还有美国财政部对部分俄罗斯能源企业的制裁、强美元的支撑、我国供应担忧加剧、运费不断上涨等因素。第一，美国财政部制裁俄罗斯主要能源公司是本轮油价上涨的直接驱动。历史数据显示，被制裁的两家公司原油出口约占俄罗斯原油出口的30%，炼能占比20%左右。另外，本轮制裁的船只多数与俄罗斯“影子船队”有关。第二，宏观环境方面，美非农就业数据出炉，市
期货日报网昨天10:00
节后聚丙烯易跌难涨
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国内聚丙烯新增产能较多，市场将面临较大的供应压力，且油价高位回调将对聚丙烯价格形成拖累，预计后市聚丙烯期货2505合约易跌难涨。由于聚丙烯产能主要依赖油制工艺，随着近期国内外原油期货价格的涨势衰竭，本周聚丙烯期货2505合约也止涨转跌，期价上行至7490元/吨附近遇阻后，重新回落至7350元/吨附近。后续国内仍有新装置投产，聚丙烯供应量将显著增加。供过于求背景下，预计春节后聚丙烯期货2505合约价格将呈现易跌难涨的态势。国际油价涨势衰竭尽管1月份以来国际油价大幅上涨，不过当前价格已经兑现了供应端和需求端的预期变化。且进入2月份以后，北半球原油需求旺季趋于尾声，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力将逐渐显现。同时，全球原油供应预期增强，OPEC+产能扩张以及美国页岩油产量回升将成为油市供应的主要增量。随着中东巴以地缘紧张局势的缓解、美俄展开对话，地缘因素带来的溢价将逐渐回吐，预计后市国内外原油期货价格将维持震荡趋弱走势。由于聚丙烯产能油制工艺占比达到55%，其生产原料主要是丙烯，丙烯的价格又受原油市场价格波动影响，因此一旦原油价格高位回落，将对聚丙烯期价形成拖累。供应压力凸显
期货日报网昨天10:00
2025年顺丁橡胶预计供需双增
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2025年，顺丁橡胶上游丁二烯投产较多，丁二烯供需格局或稍显宽松，但由于丁二烯的副产品属性，仍需特别关注阶段性供需错配，而顺丁橡胶预计供需双增，因此仍以成本定价为主。策略上，单边方面，关注顺丁橡胶与合成橡胶、天然橡胶的共振机会，考虑逢低做多顺丁橡胶。 A 顺丁橡胶中上游产能继续扩张供应方面，2024年，丁二烯装置投产集中在11—12月，新增产能共计44万吨，但同时有两套丁二烯装置退出行业，涉及产能15.9万吨，综合来看，2024年，丁二烯产能合计为669.7万吨，同比增长4.4%。2025年，丁二烯产能计划新增98万吨，丁二烯总产能预计达到767.7万吨，同比增长14.6%。从利润来看，2025年原油价格预计上方承压，因此，乙烯裂解利润与炼厂利润上方空间打开，使得一体化装置开工率存提升预期。需求方面，2025年，丁二烯四大下游（顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS与ABS）的新增产能将达266万吨，按单耗系数计算，对应消耗92.08万吨丁二烯，低于2025年国内丁二烯新增产能。因此，2025年丁二烯国内供需预期稍显宽松。展望2025年，丁二烯新增产能高于下游新增产能所需，且基于对原油价格上
期货日报网昨天10:00
【春节前风险提示】能化：特朗普力促油价下跌，制裁俄油冲击仍在
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能化节前风险提示： / 原油/ 原油当前的主要驱动逻辑在于特朗普对油价的打压和俄罗斯原油被制裁后的供应冲击。前期由于美国政府加强了对俄罗斯原油运输的制裁，导致亚洲多国停止购买受制裁的原油转买中东非洲等地原油，从而造成了现货紧张，油价上行。但特朗普上台后，承诺降低能源价格，并从促进地缘冲突谈判、鼓励增产、呼吁OPEC减产、关税威胁等多个方面打压油价，油价出现了持续走低。节日期间，原油的上行风险来自于特朗普对原油的种种打压手段未能成功，对俄罗斯伊朗的制裁反而加强，从而带来油价反弹。油价的下行风险来自于特朗普对沙特OPEC的喊话，俄乌停火谈判，中印对俄油的接收等出现突破性进展。 / 聚酯/ PX-PTA:供应偏宽松矛盾不大，主要随原料波动目前PX-PTA仍然处于供应偏宽松下游需求放假阶段。PTA环节矛盾不大，PX环节由于今年前三季度无投产，预计供需格局将随着下游增长逐步改善。但短期仍然处于高开工供应宽松的阶段，PX-原油估值在前期从低位出现了一定修复，目前缺少进一步向上修复的动力，短期或随着油价震荡。节日期间，PX-PTA的上行风险主要来自原油本身的上行风险，以及芳烃装置出现超预期
混沌天成期货昨天09:05
【春节前风险提示】有色：美政策表态偏鸽，两会预期前置，有色不悲观
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有色节前风险提示：春节前的最后一个早评，提前给各位投资者拜个早年，恭祝各位财源滚滚，阖家安康，投资理财“蛇”来运转，钱包鼓鼓！关于有色金属当前的驱动逻辑主要来自中国两会政策预期下内需有望向好与美国特朗普上台后的政策导向。国内来看，在两会的政策预期下，需求预期向好的大方向不变。海外特朗普正式上任，需要密切关注后续出台的政策导向，现阶段处于中美谈判的暧昧期，短期难言方向，但考虑现阶段美关税政策整体态度偏鸽，“百日新政”期间可以相对乐观一点。除了宏观逻辑的推动，品种的基本面存在一定的差异，涨跌幅度有所不同，但宏观主导下的大方向是一致的。下面就分品种做以阐述：铜铜短期最大的压力在于关税预期交易的反转：在特朗普上台后关税偏鸽的情况下，前期博弈美铜溢价以及下游贸易商提前备货的投机交易开始平仓带动comex-lme价差走弱，国际铜价下行。其次是宏观上再通胀的交易随着油价回落开始出现转弱，全球需求也缺少回暖的预期。其次是特朗普执政下，政策预期具备较强的不确定性，对外盘铜形成较大级别的扰动。氧化铝&铝特朗普正式上任施行新政期间，需要密切关注后续其政策方向，但考虑现阶段美关税政策整体态度偏
混沌天成期货昨天09:05
【春节前风险提示】黑色：铁水回升，库存加速上升，注意节后供应压力
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黑色节前风险提示：新春佳节将至，预祝各位投资者新春快乐，金蛇同辉，财源广进，业绩长虹！由于2025年春节开始的较早，1月中下旬起钢材市场上中下游企业就陆续开启了放假模式，但受益国内宏观预期的回暖叠加节前空头止盈离场，1月中旬黑链指数走出了一波凌厉的反弹，之后本周开始呈现小幅震荡回调运行，预计节前黑链指数可能维持震荡格局。分品种来看：铁矿供应端，1月以来全球铁矿发运受澳巴天气影响持续回落，国内到港也有所下降，尽管国内精粉产量略有回升，但整体铁矿供应偏弱。而需求端，钢厂铁水产量高于去年同期，且前期钢厂铁矿补库节奏偏慢，近日受益于钢材即期利润的回升，钢厂铁矿补库节奏有所加快，短期矿价表现略偏强。但考虑到钢厂最新库存水平已高于去年同期，预计节前补库基本完成，而节后港口库存通常会有回升，钢厂采购节奏也将再度回归按需补库，叠加特朗普上任后假期海外市场宏观预期波动较大，建议节前减仓，轻仓过节为宜。钢材虽然本周机构数据显示钢材产量仍有所下降，但主要是建材产量降幅较大（电炉企业1月中旬开始陆续放假），而板材产量多有小幅上升。由于1月以来钢厂盈利率始终保持在50%上下，同时受益于1月中旬钢价
混沌天成期货昨天09:05
【春节前风险提示】宏观：特朗普2.0政策风险需保持警惕
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宏观节前风险提示：这是春节前的最后一个早评，先提前祝各位投资者蛇年事事顺心，阖家安康。贵金属这一次春节假期较长，且正值海外宏观政治环境加剧变动时期，风险犹存，方向仍不明朗。主要的风险点源于：①特朗普上任后的宏观政策导向风险性极强（最主要的关税政策仍悬而未决）；②假期将公布美国4季度的GDP，PCE和PMI数据，这将一定程度上验证美国实际的经济和通胀状况；③美国债务上限问题在假期间的发酵将引发市场担忧情绪，进一步影响美元走势；④日央行和美联储2025年的首次议息会议将在1月24日夜盘时间进行，这将给金融市场带来风险。总体而言，短期内美元指数和美债利率在美国通胀预期等影响下仍有可能在高位震荡，这对贵金属价格上行来说存在一定压力，不过鉴于市场对于美联储降息预期放缓已有一定预期，未来美联储释放的谨慎降息信号影响相对有限，且美债美元信用和地缘政治风险仍继续存在，可能会使贵金属价格难以大幅下行。伦敦金现阶段尚未突破前高，叠加上非商业投机多头持仓相对较高，而空头力量明显不足，上冲动能可能需要积蓄。股指短期国内宏观交易的主线是特朗普上台后关税的表态偏鸽派，美元指数拐头向下，这种情况下人民
混沌天成期货昨天09:05
尿素：淡季或继续探底周期改变需借力
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回顾尿素价格过去十年的变动，经历了“跌—涨—跌—涨—跌”的阶段变化，从2015年5月1825（国家统计局生产资料价格）下跌至2016年8月，最低跌至1222.5，持续时间一年多。随后开始上涨周期，直至2018年进入1900-2200震荡，震荡延续至2019年4月开始第二轮下跌周期，下跌持续至2020年7月，阶段性低点为1681，下跌持续时间也是一年多。随后进入第二轮上涨周期，此次幅度较前明显提高，并且持续两年，在2022年6月涨至最高点3187.4。后尿素价格虽有阶段性反弹，但整体价格重心明显下移，反弹高点不断降低。至2024年7月尿素价格运行区间进一步下降，回到2018-2019年的震荡区间。总的来看，尿素价格这十年经历了两涨三跌的周期变化，目前处于下跌周期，未来将进一步下跌还是企稳蓄势反弹值得探讨。将尿素十年的历史价格进行四分位处理，第一个四分位点为1681，这个价格以下的区间主要出现在2014-2016年。第二个四分位点为1902，这个价格区间主要出现在2015年上涨的高峰阶段，2017年所处上涨周期的过渡阶段和2019-2020年的底部震荡阶段。第三个四分位点为2309，这个
期货日报网01-23 10:15
淡季不淡和区域分化
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2025年春节前，玻璃市场呈现出与往年截然不同的特征。期现贸易商面临复杂多变的市场环境及诸多不确定因素。期现团队如何积极应对，通过调整为2025年开局做好充分准备至关重要。今年春节前玻璃市场表现出价格与库存的反季节性、区域分化、市场预期转变等特征。往年春节前，玻璃市场通常会因下游深加工企业停工、物流受限等因素进入需求淡季，导致企业累库、价格下跌。但2025年春节前玻璃市场却出现“以涨促销”现象。2025年以来，河北的沙河地区和湖北两大主产区玻璃库存显著下降，价格也随之上涨。这一现象的背后，是下游企业积极补货，以及玻璃厂家实施保价政策的双重作用。今年春节前，玻璃市场出现明显的区域分化。沙河地区迎来一波贸易商集中拿货的热潮，推动玻璃价格大幅上涨。同时，湖北玻璃价格仍维持在1220元/吨左右，市场情绪未有明显变化。这种区域分化现象反映出不同地区供需关系的预期差异。与往年相比，今年春节前市场预期更为复杂。一方面，下游企业对节后需求恢复有一定预期，因此积极囤货；另一方面，贸易商看法存在分歧，部分选择在价格上涨时获利了结，部分保持低库存，继续观望。近期，工信部等部门联合发布关于工业产品碳
期货日报网01-23 09:16

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