苯乙烯 成本端驱动趋弱lg...

临近年末，国内苯乙烯市场多空驱动力量并不明显，暂时保持平衡状态。目前苯乙烯成本端缺乏有效支撑，纯苯在供需弱势影响下，对苯乙烯价格形成拖累。受此影响，近期EB2602合约在二次探底后，呈现震荡反弹走势，期价重新回升至6750~6800元/吨区间运行。在成本端支撑弱化与供需结构转弱预期交织下，预计苯乙烯期价续涨乏力，或维持震荡企稳走势。

临近年末，由于国内苯乙烯个别装置负荷提升，叠加前期短停装置恢复生产，迫使上周国内苯乙烯产量有所增加。尽管12月中下旬国内主要港口苯乙烯呈现连续去库态势，但货源集中度较高，去库空间有限，随着检修复工推进，累库压力再度显现。

苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS合计需求占比超70%。2025年，虽有211.5万吨/年新增产能投放，但需求增速仍落后于供应增速，供需错配问题突出。分行业来看，ABS行业表现亮眼，1—10月ABS累计产量同比增长27.53%，成为需求增长的主力，其主要受益于大型炼化配套装置投产及家电“以旧换新”政策支撑，但高产量未被完全消化，成品库存累积导致行业亏损加剧。EPS行业呈现结构性分化，冷链物流包装需求稳定，但房地产低迷压制了建筑保温领域消费，整体开工率处于近年中位水平。PS行业则陷入“低端过剩、高端短缺”的困境，通用级产品产能集中导致价格战激烈，高端牌号依赖进口，行业开工率仅55%，处于近年同期最低水平。

终端需求方面，据统计，2025年11月我国空调和彩电产量同比分别下降23.4%和5.0%，而洗衣机和冰箱产量则分别增长5.5%和5.6%.，整体需求复苏乏力。此外，1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长0.8%。分领域看，基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%。终端房地产弱势依旧，导致苯乙烯需求预期难以改观。

苯乙烯与上游纯苯价格相关性极强，纯苯作为核心原料占其生产成本近八成，传导效应较为显著。2025年国际油价底部震荡，叠加纯苯供需宽松，全年价格重心持续下移。库存方面，纯苯主要港口持续累库，进口资源丰富，后续仍存累库压力，导致其价格易跌难涨，难以对苯乙烯价格形成有效支撑。近期国内外原油期货价格重返跌势，纯苯价格下行压力增大，对苯乙烯价格的底部托举作用弱化。产业链利润分配上，成本下移红利受阻于中间环节，三大下游EPS、PS、ABS行业因跟涨原料不畅，盈利能力持续下降，进一步抑制了原料采购积极性。

综合来看，后市国内苯乙烯市场仍将处于供需博弈的震荡格局。虽然2026年苯乙烯新增产能较少，供应压力有望缓解，但2025年年末累库预期及纯苯成本弱化仍将限制价格上行空间。同时，三大下游仍有潜在需求产能投放，不过房地产市场偏弱、海外需求疲软等问题短期难以改善。在多空分歧的背景下，预计短期国内苯乙烯期货价格续涨乏力，或维持震荡企稳的走势。（作者单位：宝城期货）