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天胶延续强势
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8月4日以来，天然橡胶期货2601合约震荡上行，8月19日最高触及16020元/吨。截至8月25日收盘，天然橡胶期货2601合约报15905元/吨。 9—11月，全球天然橡胶将进入增产季。ANRPC预测，2025年全球天然橡胶产量同比微增0.5%，至1489.2万吨，泰国、中国等主产国贡献主要增量。供应端对天然橡胶价格的影响主要有三点：一是主产区增产预期。东南亚主产区物候条件改善，若无极端天气干扰，后期产量将呈现季节性抬升趋势。不过，地缘政治因素导致泰国部分割胶区域受到劳动力短缺的影响，同时四季度的天气状况仍然充满不确定性，对产量形成扰动。二是政策扰动。国储收储、关税调整将影响供应格局。根据海关总署数据，2025年7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增长3.4%；前7个月累计进口量为470.9万吨，较2024年同期的389.7万吨增加20.8%。三是库存变动。国内库存呈现增加趋势。根据卓创资讯数据，截至8月17日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存为39.74万吨，较去年同期的26.97万吨增长近50%。今年以来，橡胶需求端没有去年强
期货日报网08-26 08:55
PVC 维持弱势
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PVC生产企业虽然处于亏损状态，但开工负荷维持高位，市场供应充足。终端需求偏弱，需求难有明显起色。受供大于求影响，PVC价格弱势运行。8月25日，PVC期货主力2601合约收盘价为5047元/吨。供应充足由于PVC价格低迷，国内PVC生产企业的经营状况不佳。目前，国内电石法PVC平均亏损220元/吨，去年同期为盈利200元/吨；乙烯法PVC平均亏损580元/吨，去年同期为亏损190元/吨。虽然经营状况不佳，但烧碱仍有200元/吨左右的利润，因此国内PVC生产企业的生产积极性尚可，开工负荷高于往年同期水平。截至8月22日，国内PVC生产企业开工负荷为77.61%，较去年同期上升0.84个百分点。上周，国内PVC周产量在46.5万吨左右，需求量（含出口）在45.3万吨左右，供应过剩约1.2万吨。近期，处于检修状态的PVC生产企业较多，但大多数属于计划内短期检修，因亏损而停车的情况较少。8月底，前期检修的装置集中复产，而近期公布检修计划的企业不多，国内PVC供应存在上升预期。目前，PVC库存较去年同期下降，但7月以来社会库存上升明显。上周，国内PVC社会库存样本数据为85.27万吨，环
期货日报网08-26 08:55
纯苯供应宽松局面难改
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主力合约或在6100～6300元/吨区间运行 8月初，在原油价格一路下挫的影响下，纯苯期货主力合约在6300元/吨关口承压回落。8月20日以来，伴随着油价的止跌反弹，纯苯也开启了一波向上修复行情。成本端支撑有限国际油价在8月初开启了一波下跌行情，主要受OPEC+增产影响。8月3日，OPEC+决定在9月进一步增产54.7万桶/日，此举标志着该组织提前1年完成当前阶段的供应恢复计划。与此同时，美国总统特朗普升级了“关税战”。在供应回升预期及宏观情绪转弱的背景下，空头占据主导地位，原油价格回落。不过，传统燃油消费旺季的利多仍在释放，美国商业原油库存大幅下降。另外，美国及欧盟对部分产油国的制裁尚未取消，潜在供应风险未彻底消除，上周油价止跌企稳。后续来看，OPEC+增产仍将持续，美国处于消费旺季，但供应增速或远高于消费增速，原油市场供需平衡差可能扩大。看向石脑油市场，近期多空因素交织。近期，韩国宣布石化行业重组计划，其十大石化巨头企业将削减25%的石脑油裂解年产能，预计中长期原料需求可能进一步收缩。从短期供需基本面来看，10月上半月交货的石脑油需求表现仍较为强劲。然而，由于供应宽松局面难
期货日报网08-26 08:45
铝产业链期货报告——美联储降息预期利好铝产业链
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中衍期货08-26 08:11
降息预期增强股指大幅上涨
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. IF主力合约：大幅上涨截至前一个交易日收盘，IF主力大幅上涨，再创近期新高。策略建议：美联储降息预期增强，国际资本对中国资产的态度正在发生转变，证券市场或有较好表现。相对应的，股指期货后市或仍将偏强，建议低多思路。策略于8月25日收盘首次推荐。 02. 焦煤主力合约：大幅上涨截至前一个交易日收盘，焦煤大幅上涨。策略建议：反内卷逻辑再次袭来，商品大部分走强。前期龙头品种焦煤后市或有较好表现，可尝试低多参与。策略于8月25日收盘首次推荐。 03. 棕榈油主力合约：高位震荡截至前一个交易日收盘，棕榈油冲高回落，整体延续升势。策略建议：棕榈油基本面转好，利空边际弱化。建议低多思路。策略于8月5日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：震荡走强截至前一个交易日收盘，纯碱继续反弹，但日线级别方向仍是跌势，后续有望偏弱运行。策略建议：纯碱今日震荡上行，行情强势反弹，建议维持偏空思路，关注上方压力位1350附近，策略于8月21日收盘首次推荐。 0
中衍期货08-26 08:08
生猪行业“反内卷”的政策逻辑与实践创新
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围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力 2024年以来，中央多次强调防止“内卷式”恶性竞争，并聚焦全国统一大市场建设与落后产能治理。生猪行业作为典型代表，因非洲猪瘟后产能快速扩张、需求端转向多元化，叠加供应端品种改良带来的生产效率提升，供需阶段性错配矛盾突出，企业陷入低价竞争、利润压缩的“内卷”困境。对此，2025年农业农村部等部门密集出台调控政策，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力，推动行业从无序扩张转向高质量发展，其实践路径与成效对破解更广泛领域的“内卷”困局具有重要参考价值。 “内卷”的概念和特征关于“内卷”，《求是》杂志于2025年7月1日刊发的文章概括其一般特征为：经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场，不断投入大量精力和资源，却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象。其表现形式多样，存在大企业“卷”小企业、平台企业“卷”平台内经营者，以及“卷”产能、“卷”价格、“卷”同行的情况，结果往往是“多败俱伤”，严重影响经济高质量发展。宏观政策层面，2024年7月底，中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市
期货日报网08-25 09:10
择机构建期权价差策略
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天然橡胶价格区间震荡当前国内外产区割胶顺利，供应正常上量。长期看，橡胶尚未进入衰产期，年度产量未有明显下滑迹象，下游需求依然较弱，传统淡季汽车需求将进一步下滑。橡胶自身供需面偏弱，预计短期橡胶价格震荡偏弱的可能性较大。投资者可考虑在RU2601合约小幅拉升后择机卖出平值或轻度虚值看涨期权赚取时间价值，同时买进更高行权价的看涨期权来控制亏损。 [价格表现] 从市场价格看，泰国方面，由于主产区全面进入割胶季，天气干扰减弱，目前杯胶和乳胶价格平稳，波动较小，烟片价格有所下滑，但原料价格均处于近五年高位。截至2025年8月20日，杯胶报价49.35泰铢/公斤，乳胶报价54.7泰铢/公斤，胶片报价59.6泰铢/公斤。国内现货方面，近期国储橡胶抛储工作已结束，共计成交约7万吨，以老全乳胶为主，基本符合市场预期，对现货市场的影响有限。截至2025年8月20日，全乳胶报价14750元/吨，泰国烟片报价19700元/吨，越南3L胶报价14850元/吨。期货价格方面，7月天胶期货价格波动较大，1月合约最高涨至16425元/吨，7月底价格开始回落，最低跌至15000元/吨，8月起价格再次回升，当前处于
期货日报网08-25 09:05
整体估值优势尚在
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8月22日，A股市场迎来标志性时刻——上证指数时隔十年再度站上3800点关口，创业板指数更是展现出强劲势头，当日涨幅高达3.36%。同时，市场交投活跃度持续攀升，沪深两市成交额已连续7个交易日稳定在2万亿元以上水平，量价齐升的格局进一步烘托出浓厚的牛市氛围，多头情绪在市场中占据主导地位。从市场热点看，呈现出“百花齐放”态势，其中芯片ETF表现尤为亮眼，不仅创下2022年以来的新高，8月22日更以涨停收盘。不过，潜在的市场风险同样值得警惕。8月21日，A股市场曾出现大量高位个股集体重挫现象，表明当前市场在持续上涨过程中，部分高位个股多空分歧逐渐加大，容易引发短期行情的剧烈波动。因此，投资者需理性审视当前市场的估值水平，警惕部分领域可能出现的估值拉升过快风险。判断后续走势，估值水平是核心参考指标之一。从当前A股市场的估值结构看，整体安全边际仍存，但不同指数、不同板块间的估值分化已较为明显。上证指数整体估值安全边际较高。从市场整体估值角度看，上证指数的估值水平仍处于相对安全区间。同花顺数据显示，截至8月22日，上证指数动态市盈率（PE-TTM）为16.44倍，尽管这一数值已达到2020
期货日报网08-25 09:00
分析人士：宏观预期持续改善
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近期，在国内经济向好、政策预期增强的背景下，市场信心显著提升，A股及股指市场持续上涨。8月22日，上证指数突破3800点，站上近十年高位，深证成指和创业板指数分别涨超2%和3%，期指市场也全线上扬。正信期货首席宏观分析师蒲祖林表示，近期驱动A股持续上涨的核心逻辑是强劲的宏观预期和宽松的流动性。一方面，随着美国与全球各国在关税政策上达成协议，以及国内释放一系列利多资本市场的宏观预期，如“反内卷”政策、宏观政策重心由投资转向消费等，市场信心不断提升；另一方面，当前流动性宽松，随着黄金、国债和红利资产累积较大涨幅后预期回报率下降，资金开始流向风险相对偏高但预期回报率有一定吸引力的大宗商品和股市等，且股市上涨形成正向反馈后吸引场外资金进一步流入。 “整体看，目前A股和股指期货持续上涨是宏观预期改善和微观产业修复两大利好共振的结果，部分行业并没有强劲的基本面支持，但流动性宽松叠加中小盘利润的修复、国产化替代、科技创新等，A股仍出现了强劲上涨。”广州金控期货研究所副总经理程小勇表示。程小勇说，从微观层面看，在国产替代、文化自信带动的本土品牌回归和AI赋能下，部分中小盘企业业绩大幅增长。他认为，
期货日报网08-25 09:00
中期上涨趋势不改
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近期股指期货呈加速上涨之势，沪深300和上证50指数逼近去年10月高位，中证500和中证1000指数年内涨幅超过20%，进入技术性牛市。从A股市场的表现看，大金融、半导体、消费电子等热点板块轮动上涨，科技成长主线全面开花，成为本轮行情的主要驱动力。科技板块的强势不仅是对前期估值的修复，更体现了投资者对我国在科技创新、自主可控、国产替代等方面取得重大突破的信心。从基本面看，我国经济恢复的基础有待进一步巩固，企业盈利增速向上的拐点尚未到来，股指连续大涨后获利盘兑现压力加大，短期需注意回调风险。国家统计局数据显示，今年1—7月固定资产投资同比增长1.6%，增速连续4个月下降，创2020年10月以来新低，主要受房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓的拖累；规模以上工业增加值同比增长6.3%（前值为6.4%），受夏季高温、洪涝灾害等因素的影响，工业生产有所放缓，但仍维持高位运行；社会消费品零售总额同比增长4.8%，较1—6月回落0.2个百分点，受暑期旅游旺季的提振，餐饮、住宿等服务消费保持快速增长，但汽车、家电、移动通讯等耐用品消费增速放缓。表明我国经济恢复的基础不牢固，生产强、需求弱和
期货日报网08-25 09:00

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