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政策预期升温，风险资产上涨—资产配置周报0618
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摘要 5月宏观数据继续低迷：5月的宏观数据整体上同比增速较4月有所回落，部分环比略有改善。具体来看，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比上个月降低了2.1个百分点。其中国有企业表现较好，私营企业增长0.7%，较为低迷。社会消费品零售5月份同比增长12.7%，增速比4月份下降了5.7个百分点。考虑到去年同期低基数，今年5月零售增速反映了消费增长存在一定的压力。今年1-5月投资累计同比增速为4.0%，比1-4月投资增速下行0.7个百分点。近期固定资产投资增速持续回落。在部分地区财政压力较大的背景下，固定资产投资存在一定的下行压力。地产销售融资再度走弱：年初至今房地产销售是影响经济景气度走势的关键。一季度随着疫情缓和，前期积压的需求释放带来了房地产销售阶段性的回升，但是从二季度之后，前期积压需求基本释放，房地产销售再次回落，5月全国商品房成交已经低于去年同期，房地产开发资金来源更是出现一定幅度下行。在土地成交方面，今年年初至今则持续保持低迷。政策预期升温，风险资产上涨：5月国内宏观数据低迷，内外需都面临一定压力。国内一季度经济恢复明显，重要的原因是前期积压的需求释放。二季度在积压需
申银万国期货2023-06-18
宽松政策开启，股指强劲反弹-金融衍生品周报20230618
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摘要 1、市场综述：本周国内多个数据出台，央行降息10BP，稳增长政策预期进一步升温，市场风险偏好提升，海外美联储暂停加息，股指和国债期货延续跷跷板行情，美元兑人民币汇率连续第六周贬值。 2、品种分析： IH、IF：本周股指延续反弹，食品饮料领涨，银行跌幅靠前，资金方面北向资金流入38.45亿元，杠杆资金流入10.36亿元。 IC、IM：本周IC2307和IM2307强势反弹，IM2307日线级别六连阳，两大期指均涨幅明显，IC2307收涨2.40%，IM2307收涨2.66%。国债：本周国债期货价格冲高回落，主要是经济数据和降息靴子落地后，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台，市场风险偏好提升下，公司债信用利差显著收窄。外汇：本周人民币汇率继续贬值至7.12，连续第六周贬值，但日线级别技术上已出现升值信号。比特币：本周CME比特币期货由26535美元降至26445美元，涨幅为-0.11%，价格重心逐渐下移。 3、总结展望与策略机会股指IH、IF：为了刺激经济，政策端开始发力，6月13日央行降息10bp，且市场预期后续仍会有进一步的措施，股指开始回暖。从当前点位看中长期建仓
申银万国期货2023-06-18
【混沌视界&资金沉淀】20230617
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‍‍混沌视界 ‍ ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让
混沌天成期货2023-06-17
【油脂周报】宏观主导强势反弹，等待高点做空机会
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棕榈油观点概述：供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI显示印尼3月产量增加至476万吨，出口降至264万吨，使得库存上升至314万吨。产地数据中性。需求端：印尼今年开始实施B35计划，但实际情况不理想，印尼政府要求相对宽松，仅希望年底能达成B35的掺混要求。五一过后各地陆续出现二次感染问题，目前多地过峰，实际影响仍需观察。整体情绪偏悲观，目前处于等待政策刺激的状态。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。尽管国内棕榈油库存恢复至正常区间，但油脂间价格倒挂对棕榈油价格将持续压制。宏观：美国5月cpi年率4%，略低于预期，核心CPI虽仍偏高但结合联储鸽派发言，加息暂停。国内超预期降息，内外共振，短期反弹将延续。策略建议：棕榈油短期反弹仍然强势，等待机会做空。豆油结论：供应端：美国目前气候偏干旱，需关注大豆
混沌天成期货2023-06-17
【矿钢周报】短期钢矿基本面矛盾不大，但盘面博弈可能加大
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铁矿：供需双增，但库存拐点出现，短期矿价可能高位震荡基本面概述：供给：虽然非主流发运明显回落，但近日澳巴发运变动不大，全球发运保持相对平稳，近期国内到港有明显上升，国内矿产量也保持增势，整体铁矿供应依然偏宽松。需求：高炉开工率小幅上升，日均铁水产量增1.74万吨至242.56万吨，因钢厂盈利率继续回升至51.95%，钢厂复产积极性增强，据钢联最新调研，下周铁水产量将保持增势。库存：由于到港大增至2313万吨，疏港小降至296万吨，本周港口铁矿库存增加228万吨至1.285亿吨水平。钢厂进口矿库存也小幅增加13万吨至8484万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也上升1天至16天，整体铁矿库存拐点出现。利润：本周进口矿落地利润依然为负，但亏损空间收窄，港口现货成交及远期美元货成交均有回落，显示近日钢厂对铁矿的采购补库热情有所下降。结论及策略：结论：随着进口矿到货增加，叠加国内矿产量回升，近期铁矿供应依然趋增，而受益于钢厂盈利率的持续上升，当前钢厂生产动力较足，复产增多，铁水产量再度回升，整体铁矿市场面临供需双增格局。值得注意的是，本周钢厂及港口铁矿库存均有上升，库存拐点出
混沌天成期货2023-06-17
【有色周报】国内外宏观预期边际向好继续推动反弹
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铜：国内外预期边际修复助推反弹基本面概述及结论：供需：矿端供给环境继续维持宽松，进口精矿TC持续回升，冶炼利润扩大，精铜供给有望进一步释放。国内需求仍有韧性，本周铜杆周度开工维持高位，国内现货维持大幅升水。终端方面，地产销售虽弱，但二手房销售以及竣工需求这块对铜有主要需求的结构上表现得并不弱，多国汽车产量仍然维持同比较高景气，终端需求韧性仍在。需求的长期担忧还在海外，海外高利率环境下，欧美制造业持续萎缩，需求预期偏弱。库存：全球各地库存都呈现出显著低于往年常规水平的状态，这是个需要警惕的地方，整个工业品现在都有这种特征，谨防出现淡季大幅去库的可能，那这波反弹可能力度就会非常大了。结论：国外沉浸在通胀下行，加息暂停的软着陆预期中，国内则是刺激政策托底预期暂时没法证伪，叠加不断去化的库存数据，行情反弹的延续性较高。短期内回避观望吧，空头需要等到这波国内刺激预期告一段落，或者显著刺激的预期证伪的时候，才好进场布局高利率下跌的做空逻辑。时间点可能是7月份ZZJ会议前后，届时国内的刺激程度也明了了，海外的加息暂停这一短暂利好也交易差不多了。风险提示：风险：政策刺激超预期；挤仓
混沌天成期货2023-06-17
2023年6月16日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行管委Vasle：将需要继续逐步收紧政策。预计在夏休前还会有一次25个基点的加息。 2）国内新闻发改委：抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策；研究部署加强居民增收工作，各地要加大稳就业工作力度。 3）行业新闻国家统计局发布5月70城房价数据，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有46个和15个，比上月分别减少16个和21个。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股继续上涨，通信计算机领涨，上证50指数涨0.94%，沪深300指数涨0.96%，两市成交额1.07万亿元，资金方面北向资金流入105.46亿元，6月15日融资余额减少7.41亿元至15100.24亿元。为了刺激经济，政策端开始发力，6月13日和15日央行密集降息10bp，且市场预期后续仍会有进一步的措施，股指开始回暖。从当前点位看中长期建仓的性价比逐步显现，操作上建议多头持有，预计IH2307合约波动2450-2650，IF2307合约波动区间3750-4050。股指(IC和IM)：A股继续强势上涨，IC2307收涨0.93%，IM2
申银万国期货2023-06-16
【能化早评】暂停加息削弱美元，气价大涨和国内进口配额上升提振油价
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能化早评 | 2023年6月16日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：新一期OPEC+会议结束，OPEC+减产协议将持续到2024年底，沙特将在7月独自减产100万桶/日，目前除了沙特超市场预期减产，其它成员都无进一步减产意愿，对俄罗斯也缺少约束。俄罗斯、伊朗、巴西等国出口都较高，削弱了OPEC减产效果。需求端：国内增加原油进口配额，有利于原油直接需求。欧洲关闭最大油田导致天然气大幅反弹，提振了柴油。美国5月CPI数据超预期回落，增加了市场对美联储暂停加息的信心。美国油品表需与2022接近，后面7-8月有旺季预期，全球制造业PMI呈下行趋势拖累原油工业需求，国内整车物流指数处于低位，或意味着需求偏弱。库存端：截至2023年6月9日，API库存显示原油一周累库102.4万桶，汽油累库207.5万桶，馏分油累库139.4万桶。截至2023年6月9日，EIA商业原油库存增加792万桶但主要来自调整项，精炼油库存增加212万桶，汽油库存增加211万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，短期炼厂开工提升和天然气冲击利好油价，
混沌天成期货2023-06-16
【工业品早评】中美边际宽松，工业品短期偏强
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工业品早评 | 2023年6月16日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，随着近期钢厂利润恢复，钢材供应趋增，本周五大材产量有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间依然不大。需求端，本周机构数据显示钢材总库存仍延续下降，但钢联及找钢网数据均显示热卷库存有增量。需求方面，本周机构数据均显示钢材表需有所回落。此前百年建筑网数据显示水泥出库量环比微增，同比仍降；混凝土发运量环比同比依然继续下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，钢材需求逐渐转弱。不过，受益于近日国内央行降息、国外美联储加息预期暂缓、中美关系缓和等多重宏观利好提振，市场对需求复苏的信心再度回升，本周建材成交整体表现尚可。海外方面，虽然近日部分地区钢价有小幅上涨，但持续性不强，海外大部分地区钢价仍表现偏弱，国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间依然不大。综合而言，近期钢材供应有所回升，而需求随着淡季来临趋于转弱，但受益于连日来国内外政策预期的向好，短期钢价走势依然
混沌天成期货2023-06-16
【宏观早评】国内弱现实继续支持强政策预期，美国失业金申请数据加大宽松押注
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宏观&金工早评 | 2023年6月16日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，三大指数放量上涨，创业板在新能源等权重股的推动下暴涨，AI全面回调，大消费集体走强，新能源暴力反弹，券商尾盘也趁机拉伸。成交突破万亿，较前一日放量。北向资金净流入92亿。宏观方面，国内MLF如期降息10BP，市场在中美关系有缓和的情况下北向大幅流入，放量暴涨，同时人民币出现了大幅升值。国外昨晚欧洲央行如期加息25BP，表示虽然经济前景一般但要继续压制通胀。美国零售销售数据很好，但高频的失业金申请数据继续超预期上行，导致美元大跌，美股的AI与新能源股票持续强势。近日伴随着央行超预期降息等政策，传言讨论刺激政策，市场明显提高了对政策预期，巴克莱甚至预计后续三个季度会有数次降准降息。但市场反响其实比较平淡，商品此前已经计价了部分，股市因为汇率因素相对克制，债市加速上行。当前我认为市场开始思考货币政策的有效性，因为当下比较大的问题是存量债务。市场对联储有一定分歧，如果认为联储会因为经济压力宽松，那中美宏观宽松即将共振，不过降息是对冲经济下行，提高估值空间，还要寻找业绩有确定性的、估值较低的板块。贵
混沌天成期货2023-06-16

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