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债市情绪仍偏谨慎
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目前基本面及资金面不支持债市持续性走熊，债市在调整后存在修复动能。但债市情绪依然偏谨慎，预计短期呈现“上有顶、下有底”的格局。 8月以来，债券市场表现大致分为三个阶段：第一阶段在8月初，国债收益率普遍下行修复，其中30年期国债收益率下行至1.9%附近，距收益率高点修复近5BP。第二阶段在8月8日至20日前后，权益市场持续升温，股市突破关键点位后，股债“跷跷板”效应明显，债市资金分流压力加大。其间债市基本面及资金面并无变化，而30年期国债收益率一度上行至2.04%，期债也破位下行，引发机构赎回。第三阶段为8月21日至今，权益市场继续走强，而债市已跌出性价比，市场配置力量逐步回归。截至目前，30年期国债收益率已较8月高点修复超5BP。从近一周国债收益率的表现看，前期超跌的超长债修复明显，中短端债券仍维持平稳运行。图为近一周国债收益率曲线（单位：%、BP）从基本面看，债市并没有持续走熊的基础。首先，中长期债券的定价更关注基本面。截至目前，7月国内PMI、通胀、金融及其他经济数据均已出炉，表现弱于预期。其中，影响债市较大的信贷数据7月呈现负增长。除季节性因素之外，6—7月新增信贷仍同比
期货日报网08-29 09:35
逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市呈现V形反转。期权标的指数方面，科创50大涨7.23%，上证50、沪深300、中证500和中证1000均有1%至2.5%不等的涨幅。中证1000指数上涨1.51%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为40.57万张和31.74万张，成交量PCR值89.15%，持仓量PCR值109.69%，环比回落5个百分点。持仓量分布上，MO看跌期权最高持仓量在行权价7000点附近区域，短期中证1000指数在该位置或具有较强支撑。9月平值看涨看跌隐波均值27.5%，相比30日历史波动率仍有13个百分点的溢价，短期隐波继续上行空间或有限。沪深300指数全天上涨1.77%，沪深300指数期权日成交量20.33万张，日持仓量21.41万张，成交量PCR值54.69%，持仓量PCR值79.35%，整体小幅回落，显示看跌期权卖方加仓整体偏谨慎。行权价4250点处IO看跌合约持仓量近1万手。当前9月合约平值隐波均值为23.6%，环比上行1.3个百分点。近期标的指数与期权隐波整体呈现较为明显的正相关关系，市场情绪乐观。科创50指数上涨7.23%，对应科创50ETF期权日成交量和持仓量分别
期货日报网08-29 09:35
全球视角下的废铝贸易体系变局
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未来我国将从净进口国转变为亚洲最大的废铝来源地当前，再生铝产业已成为全球绿色转型的关键领域。根据市场调研机构Research Nester最新发布的数据，2024年，全球再生铝市场规模达到548亿美元，预计2034年将突破1125亿美元，年均增长率为7.5%。在此繁荣景象背后，一场原材料端深刻的贸易格局变革正在悄然发生。欧盟紧急启动废金属贸易监控，泰国异军突起成为美国废铝最大买家，我国加速构建千亿级再生铝产能……全球废铝贸易体系正经历着20年来未有的结构性重组。废铝的绿色价值及市场基础废铝的再生利用是铝工业低碳转型的核心支撑力量，其环保优势远超原生铝生产。相关数据显示，生产一吨原生铝大约需消耗15兆焦耳的能源，而回收一吨再生铝仅需消耗约5兆焦耳的能源。从利用层面来看，可节省近70%的能源（单吨节约标煤3.4吨，减少固体废物排放20吨）。这一特性使得再生铝成为实现“双碳”目标的关键要素。近年来，我国在政策层面不断加强再生资源回收体系的顶层规划设计。2024年2月，国务院办公厅颁布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，明确规划到2025年建成涵盖全品类、全流程的循环利用基础设
期货日报网08-29 09:30
豆类 9月宜保持看多思路
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每年8月底，美国新作大豆完成结荚，年度单产和总产量基本确定。但今年受中美贸易政策不确定性影响，2025/2026年度新作美豆对我国累计销售量为零。进入9月，美国农业部（USDA）每周新作美豆出口销售数据将成为关注重点。若未见中国大规模采购美国大豆，国内豆粕、豆二期货建议维持看多思路。 Pro Farmer田间调查确认美豆丰产 Pro Farmer是美国《农场杂志》（Farm Journal Media）旗下的专业农业咨询服务机构，主要为农场主、农业分析师及相关企业提供作物评估和市场预测服务。该机构自1993年起，每年8月下旬开展美国中西部田间作物巡回调查，已成为美国大豆、玉米种植领域的重要风向标。今年8月19日至25日，Pro Farmer完成了本年度田间调查，并于8月25日公布2025/2026年度新作美豆单产预估为53蒲式耳/英亩，与去年水平接近，预示今年美豆再度丰产。该调查方法的优点在于专家科学系统地深入生产一线进行抽样统计，且独立于美国农业部，受政策干扰较少。其不足之处在于仅依据“地块豆荚数”进行判断，未充分考虑9月降水、气温等天气因素对大豆灌浆期籽粒饱满度的影响。事实上，
期货日报网08-29 09:30
螺纹钢承压运行
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利空因素发酵自8月中旬以来，螺纹钢期现价格再度转弱下行，期货价格跌幅尤为显著。主力合约从3274元/吨最低跌至3097元/吨，累计跌幅近5.4%。其间虽受地产利好政策提振，但仍未扭转其弱势运行态势。现货价格同样跟跌，华东主流地区同期跌幅在80~110元/吨不等，基差有所走强。当前钢市利空因素不断发酵。一方面，市场情绪出现切换，“反内卷”交易逻辑逐步降温，前期领涨品种开始高位调整。另一方面，尽管美联储降息预期持续发酵，但黑色产业链仍受制于自身疲弱的基本面，整体上行动能不足。此外，螺纹钢近月合约受交割逻辑压制，走势相对更弱。目前上期所螺纹钢仓单量为18.52万吨，高于往年同期，且部分为新近注册品牌钢厂所产，多头接货意愿偏低。随着消费旺季临近，钢市运行逻辑回归产业基本面，但在供需双弱格局下，螺纹钢市场库存持续增加。截至8月22日当周，同口径下，库存总量为607.04万吨，环比增加19.85万吨，已连续四周累积，总量较去年同期仅下降44.80万吨；库销比为3.116，同样升至近年同期高位。此外，近期部分主要消费地区库存快速累积，已高于去年同期水平，低库存格局利好效应正逐渐减弱。现阶段，
期货日报网08-29 09:30
我国钢材出口市场将延续稳定态势
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钢材作为全球工业体系的“骨骼”，其出口动态不仅是各国制造业竞争力的直接体现，更折射出全球经济格局的深刻变迁。中国作为全球最大的钢材生产与出口国，近年来在国际市场上的表现尤为瞩目，稳居全球第一大出口国地位。随着2025年全球经济进入结构性调整期，中国钢材出口面临贸易摩擦加剧、绿色转型加速等多重挑战，但同时也迎来新兴市场需求爆发、产品结构升级等战略机遇。展望2025年下半年，中国钢材出口业务仍将保持平稳态势。一、过去5年中国钢材出口市场回顾 2020—2025年，中国钢材出口呈现“阶梯式增长”态势。根据公开数据，2020年受疫情冲击，中国钢材出口量为5367.7万吨，较2019年同期减少1067.4万吨。2021年，随着全球经济的快速复苏，国外钢材需求大幅增加，我国钢材出口量增至6689万吨，同比增幅达24.6%。2022年，国内需求疲软，在我国钢材出口价格优势支撑下，出口量微增至6732万吨，同比增加0.9%。2023年，受海外库存补充和基建投资热潮的双重驱动，我国钢材出口量激增至9026万吨，同比增长高达34.1%。2024年，我国钢材出口继续保持强劲增长，全年出口量达到1.107亿
期货日报网08-29 09:20
集运指数表现疲软-2025年8月28日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻在美国特朗普政府威胁对他国数字监管举措采取关税报复后，欧盟委员会回应，强调有权自主制定数字监管政策，表示《数字服务法案》与《数字市场法案》适用于所有在欧盟运营的平台，并非专门针对美国公司。 2）国内新闻国家统计局测算结果显示，2024年我国经济发展新动能指数为136.0，比上年增长14.2%，各项分类指数与上年相比均有提升，其中，网络经济和创新驱动对总指数增长的贡献较大。 3）行业新闻商务部、江苏省人民政府印发《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》提出，力争到2030年，江苏自贸试验区生物医药产业规模快速增长，在大分子生物药、细胞和基因治疗、创新医疗器械等重点领域培育形成具有特色优势的产业集群。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指重回大幅上涨，通信和电子板块领涨，煤炭板块下跌，市场成交额3.00万亿元。资金方面，8月26日融资余额增加201.94亿元至22123.54亿元。2025年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步
申银万国期货08-29 09:08
【能化早评】地缘拉扯之下，油价继续反弹
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能化早评 | 2025年8月29日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：俄乌战争继续，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂和天然气站等能源设施，同时特朗普表示将对俄乌问题作出决定。EIA美国原油产量下滑。其它方面中东地区加沙谈判仍在拉扯。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。需求：美国PMI超预期情况下美联储偏鸽，EIA数据显示美国柴油表需显著回升且强于去年，美国需求仍有韧性，但欧日长债利率上升拖累经济前景。库存：截至8月22日，EIA原油库存下降239万桶/日，汽油库存下降123万桶/日，馏分油库存下降178万桶/日。观点：需求受海外长债利率压制，供应过剩确定性较高，但库存分布不均导致显性库存偏低，且地缘存在反复，原油陷入震荡。 PTA/MEG PX-PTA：恒力惠州因环保突发停车，9月合约减量20%，涉及1.2%供应，PX暂未影响。昨日传浙石化10月检修一条线，影响PX5%供应。供应端:截止8.28日，PX开工持稳至80.4%，中等水平，海外装置不稳定，传欧洲PX偏紧，预计偏短期
混沌天成期货08-29 09:05
【有色早评】宜春一锂矿安全生产许可证获批
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有色早评 | 2025年8月29日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜上周伴随宏观环境的转松，铜价在周五迎来了明显上行，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，市场仍在等待驱动方向，现实需求的相对疲软仍是主要抑制因素。宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期波动的影响，美元受事件影响小幅走弱支撑铜价；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向。供给端，冶炼环境仍较差，TC再次出现回落。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月28日国内市场电解铜现货库存12.79万吨，较21日降0.18万吨，较25日增0.79万吨，入库量偏少，下游企业逢低采购，库存小幅下降，但国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未明显出现。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。短期铜价仍受
混沌天成期货08-29 09:05
【黑色早评】铁水变化不大，库存有所减少，盘面铁矿偏强
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黑色早评 | 2025年8月29日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运小幅回落，主要是巴西及非主流发运下降，澳洲发运有所回升。同期，国内铁矿到港也有所减少，本周铁矿港口库存小幅下降。受9月北方阅兵管控影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修影响量环比变动不大，铁水也仅微降，但下周检修影响量环比趋增。本周钢联数据显示高炉开工率虽略有下降，但日均铁水仅下降0.62万吨至240.13万吨，而钢厂盈利率继续小幅下降至63.64%。同期，钢厂铁矿库存也有所减少，进口矿日耗也有小幅回落，钢厂进口矿库销比微降。在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交持稳，但远期美元货成交有小幅回落，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供减需稳，本周港口及钢厂库存均有下降，短期矿价小幅震荡略偏强。二、消息及数据 1.Mysteel：本期新增4座高炉检修，3座高炉复产，高炉复产发生在辽宁、山西、贵州区域，主要为前期的高炉检修结束后常规复产，
混沌天成期货08-29 09:05

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