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铜价延续内强外弱格局
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宏观面利多 7月30日，美国总统签署公告，自8月1日起对进口铜半成品（如铜管、铜线、铜棒、铜板等）及铜密集型衍生产品（如管件、电缆、连接器、电气元件等）统一征收50%关税。消息一出，纽约铜价当日下挫超18%，COMEX铜与LME铜价差快速收窄至关税预期前水平。值得注意的是，铜矿石、阴极铜等原材料已被豁免关税，这一情况超出市场预期。此前，市场预期美国境内铜产量可能上升，而美国对非美地区铜的需求可能下降。但在铜矿和电解铜获得关税豁免后，这一预期明显弱化。从全球供需格局来看，这一豁免对铜价构成利多。不过，在COMEX铜与LME铜价差收敛后，预计下半年美国铜进口量或明显下降，非美地区铜供应则可能增加，进而对伦铜和沪铜形成利空。当前全球市场风险偏好较高，国内外权益市场均表现良好，这对铜价构成利多。本月初，美国非农数据意外疲软，非制造业PMI不及预期，市场对美国经济走弱的预期升温，并推动美联储降息预期升温，美元指数因此下挫。目前，市场预计美联储年内3次议息会议上可能连续降息，累计降息幅度达75个基点。后期需警惕宏观面转向风险。若美国经济持续走弱，市场可能切换至衰退交易模式，届时铜价将承压下行
期货日报网08-13 08:50
市场环境向好 A股中枢上移
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重点关注军工、半导体、AI等板块自2025年6月末以来，国内宏观面与政策面未出现重大边际变化，本轮指数上行主要由增量资金入市与市场赚钱效应正反馈驱动，形成资金面与情绪面共振引发的估值中枢上移行情。经历了7月31日和8月1日的短暂回调后，A股重拾升势，上证综指不断创出年内新高，目前距离去年10月8日的高点3674点仅一步之遥。两融余额持续增长印证市场风险偏好回升 8月5日，A股市场两融余额升至20002.6亿元，为2015年7月后首次突破2万亿元。随后两融余额继续上行，截至8月11日已接近20300亿元。两融余额重返高位表明投资者正不断加大A股配置，市场活跃度不断提升。但有部分投资者担心，两融余额从规模上突破2万亿元，是否意味着市场情绪过热？笔者认为，2015年以来，随着A股市值的不断增长，两融余额占A股流通市值的比例并不高。数据显示，2015年6月两融余额录得历史峰值2.3万亿元，彼时A股流通市值为53万亿元，两融余额占A股流通市值的4.3%，2015年7月这一比例进一步攀升至4.7%。而目前，A股流通市值已增至约90万亿元，两融余额占A股流通市值的比例仅为2.25%，且201
期货日报网08-13 08:50
俄美领导人会晤在即黄金市场如何演绎
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据新华社报道，美国总统特朗普8月8日宣布，他将于15日与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州会晤。俄总统助理乌沙科夫稍后证实了这一消息。据乌沙科夫介绍，俄美领导人在会晤期间将重点关注乌克兰问题，讨论和平解决乌克兰危机的长期方案。俄美领导人会晤将成为本周影响黄金市场的重要事件，市场人士认为，本周黄金市场已经开始部分交易俄乌停火预期，外盘黄金价格自周一开始持续走低，内盘金价受其影响同步下跌，黄金市场短期波动料将加大。来源：期货日报网
期货日报网08-13 08:45
燃料油低硫与高硫价差或扩大
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8月以来，原油走势明显转弱，国内高硫、低硫燃料油价格随之下行，跌幅显著。不过，高硫、低硫燃料油相对布伦特原油的裂解差均有不同程度回升。展望后市，原油快速下跌风险有所缓和。一方面，美俄元首将于本周五会晤，尽管一次性达成协议的概率较低，但市场对俄罗斯实施极端制裁导致供应收紧的预期明显缓和。中东地区原油价格近期开始转弱，对高硫燃料油的支撑也随之减弱。另一方面，考虑到沙特上调官方价格，同时缩减9月对中国的供应配额，预计9月欧佩克+会议或不会宣布进一步增产。此外，9月美联储降息预期增强，中美关税谈判的时间继续放宽至11月，短期内油价快速大幅下跌的概率有所降低。高硫燃料油方面，短线供应端形成一定支撑，主要是因为墨西哥Tula、Olmeca炼厂装置阶段性故障拖累高硫燃料油出口，但这并不影响长期走势逻辑。随着欧佩克+持续增产，以及中东发电需求转弱，高硫燃料油将向亚太市场释放出口增量。且目前亚洲高硫燃料油现货供应本就充足，新加坡渣油库存处于往年同期高位，还在持续累积。船舶追踪数据显示，7月燃料油到货量创下4个月来新高。截至8月6日当周，新加坡燃料油净进口量较前一周继续攀升38%。预计未来几周还会有
期货日报网08-13 08:45
猪价持续调整盘面震荡偏强
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。猪价持续调整盘面震荡偏强一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货近期生猪市场价格呈现震荡下行态势，全国生猪周度均价为6.92元/斤，较之前下跌0.1元/斤，养殖端盈利压力明显增大。生猪周度出栏均重为124.04公斤，减少0.24公斤，整体看养殖户有加速出栏的趋势。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货当前生猪产业利润分化明显，自繁自养模式虽仍有盈利，但利润空间持续收窄；仔猪育肥已出现亏损，且亏损幅度扩大。这主要受生猪价格下跌影响，仔猪成本高企与猪价下行的双重挤压，让仔猪育肥户承压严重。利润的收缩可能会影响养殖户的补栏积极性，尤其是中小养殖户可能会缩减养殖规模。数据来源：卓创资讯、中衍期货行业产能呈现微调态势，官方数据显示6月能繁母猪存栏量为4043.0万头，仔猪成活率为94.4%，提高了0.23个百分点，生猪存栏量为5599.4936万头，增加了32.9万头。整体来看，产能调整中仍有增长动力，未来供应压力犹存，但四季度可能存在供需错
中衍期货08-13 08:42
黄金长期仍会“绽放光芒”
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伦敦现货金价在2025年4月22日创历史新高之后，高位震荡至今已近百日。对其后市如何演绎，投资者十分关注。笔者认为，黄金短期虽然“繁华落幕”，但长期仍会“绽放光芒”。图为伦敦金价与美国10年期国债收益率走势对比本轮金价的上涨始于2022年11月，彼时全球对美国经济衰退担忧情绪升温，伴随着AI科技革命爆发，黄金与美国科技股共涨。本轮金价上涨行情高点见于2025年4月底，恰逢特朗普上任后挥舞关税大棒，美债遭到大幅抛售。之后，伴随着投资者风险偏好和市场情绪的修复，市场避险需求弱化，叠加降息预期强化，金价自高位回落后维持区间震荡走势。梳理下来，推升本轮金价上行的主导因素包括四个方面：“美元信用的弱化”“降息预期的摆动”“疤痕效应下的配置需求”“赚钱效应下的投资需求”。图为伦敦金价与纳斯达克指数走势对比首先，“美元信用弱化”是本轮金价大幅走高的长期基础。经历了3年疫情后，全球经济秩序在动荡中重塑，美国大举发债后“美元信用弱化”，以及俄乌冲突等助推各国央行对黄金的价值进行重估。这条长期逻辑的支撑，成为奠定金价上行的基础。其次，“降息预期的摆动”成为影响金价的重要因素。很长一段时间以来，
期货日报网08-13 08:40
央行购金和投资需求支撑金价
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7月31日，世界黄金协会公布了2025年二季度全球黄金供需情况报告，从数据来看，今年二季度黄金总需求为1079吨，相比一季度下降17.4%，同比增长12.8%。今年黄金价格经历了前4个月的快速上涨之后，目前处于较高位置，对二季度需求形成了一定的压制。若按价值计算，黄金总需求环比下降幅度则相对较小。供应方面，二季度黄金总供应为1248.8吨，环比增长6.3%，同比略降0.7%，金价上涨则对矿产供应的扩张带来一定刺激。图为全球黄金季度需求变化（单位：吨）具体来看，投资方面，全球黄金ETF（交易所交易基金）连续两个季度保持需求强劲，尽管二季度需求增量有所收窄，从248.6吨回落至166.5吨，降幅为33%，但相较过去几年仍处于较高水平，对二季度整体需求起到了关键支撑作用。全球贸易政策的不确定性、地缘政治事件及金价上涨，均推动了资金流入。分地区来看，二季度北美地区黄金ETF共流入72.9吨，达到1857吨，亚洲地区仅次于北美，共流入69.9吨，达到320.7吨，欧洲和其他地区亦保持净流入趋势。此外，金条和金币投资需求受到提振，连续三个季度增量超过300吨。其中，二季度需求增量较一季度回落
期货日报网08-13 08:40
分析人士：市场波动料加大
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进入本周，国内外金价双双下跌，而此前的黄金关税“乌龙”曾导致COMEX期金价格一度突破历史高位。回到当下，美联储仍面临通胀与就业数据的持续拉锯，内部分歧较大。同时，俄美领导人会晤将成为周内影响市场情绪的重要事件，黄金市场短期波动料将加大。 8月8日，美国“对等关税”政策落地。有报道称，美国海关与边境保护局将1公斤及100盎司金条纳入须缴税税码。据悉，美国进口黄金主要来自瑞士，而关税政策落地后对瑞士输美商品将征收39%的关税。金瑞期货贵金属分析师吴梓杰告诉期货日报记者，由于市场担忧黄金将面临高额关税，推动COMEX期金价格在上周五飙升至高位，12月交割合约一度触及3534.1美元/盎司。此外，COMEX期金主力合约换月同样带来了一定的溢价。 “值得注意的是，该消息引发COMEX期金对伦敦金溢价大幅上升，一度上涨超100美元/盎司。”不过，五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，随后美国政府对这一消息进行澄清，并称将发布一项新政策，明确进口金条将不被征收关税，COMEX期金溢价大幅回落。8月12日午后，COMEX期金与伦敦金价差回落至50美元/盎司。东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示
期货日报网08-13 08:40
全球原油市场供应过剩担忧升温
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OPEC+加速增产，需求存转弱预期今年以来，全球经济保持低速增长态势，同时，原油消费增量显著受限，特别是夏季原油消费旺季结束后，终端原油需求将季节性走弱。而OPEC+持续增加产量，8—9月增产幅度将进一步加大。整体来看，在原油供给逐步增长且需求增量有限的背景下，未来原油市场供给过剩的预期持续增强。图为全球制造业PMI与布伦特原油价格走势图为OPEC+海运原油出口量变化图为美国原油产量走势图为机构对全球原油需求增长的预测（单位：万桶/日）图为美国炼厂开工率走势图为我国原油进口量走势全球经济保持低速增长态势今年以来，全球经济整体呈现低速增长态势。在美国关税政策的影响下，下半年全球经济增速或进一步放缓。并且，受贸易摩擦、高利率以及地缘政治等多重因素的冲击，经济走势充满不确定性。根据国际货币基金组织（IMF）7月底发布的数据，2025年，全球经济增速预计为3%，较上一次预测上调了0.2个百分点。其中，美国、中国以及欧元区的经济增速均出现小幅度上调，分别调整至1.9%、4.8%以及1%。经济合作与发展组织（OECD）也对2025年全球经济增长预期进行了调整，从之前的3.1%下
期货日报网08-13 08:40
市场信心增强纯碱大幅上涨
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 甲醇主力合约：短期震荡截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，收小阴线。短期震荡。策略建议：短期震荡行情，建议观望，下方支撑2350附近。上方压力2600附近。 02. LPG主力合约：震荡反弹截至前一个交易日收盘，LPG震荡走强。收阳线，短线或走强。策略建议：短线偏多思路，近期超跌反弹或持续。上方压力4400附近，下方支撑3700附近。 03. 纯碱主力合约：延续涨势截至前一个交易日收盘，纯碱偏强运行，今日收大阳线，大方向仍延续涨势。策略建议：纯碱近期止跌企稳，今日突破前期高点，建议维持偏多思路，关注下方支撑位1320附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于8月6日收盘首次推荐。 04. 铁矿石主力合约：小幅上涨截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅上涨，整体呈震荡状态。策略建议：黑色系情绪回暖，各品种出现止跌企稳迹象。关注短线超跌反弹机会。策略于8月4日收盘首次推荐。 05. 棕榈油主力合约：大幅上涨截至前一个交易日收盘，棕榈油大幅上
中衍期货08-13 08:38

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