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【今日直播】政策预期主导煤价，后市怎么看？
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混沌天成期货08-12 09:05
铝产业链期货报告——宏观改善限制产业不利影响
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。铝产业链期货报告 ——宏观改善限制产业不利影响宏观层面，7月份宏观经济数据显示积极信号。在扩内需政策持续发力的背景下，居民消费价格指数（CPI）环比由降转升，上涨0.4%，同比保持稳定，而剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅扩大至0.8%，实现连续三个月攀升；工业生产者价格（PPI）虽受季节性因素和国际贸易环境波动影响环比下降0.2%，但得益于国内市场竞争秩序改善，环比降幅较上月收窄0.2个百分点，同比降幅维持在3.6%。总体而言，CPI的稳步回升与PPI降幅的趋缓共同为宏观经济注入信心。图一. CPI环比增速与PPI环比增速数据来源：iFind，中衍期货铝土矿方面，国内铝土矿因安全生产监管升级、环保督察趋严以及主产区持续降雨进一步制约了开采作业。与此同时，几内亚进入雨季后开采运输受阻，铝土矿发运量持续下滑，加之当地某大型矿山复产计划再度推迟，后期供给或受限。不过，铝土矿港口库存较为充足，短期对下游生产影响可能不明显。图二. 铝土矿进口量和港口
中衍期货08-12 08:06
基础数据利多棕榈向上突破
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 铁矿石主力合约：小幅上涨截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅上涨，整体呈震荡状态。策略建议：黑色系情绪回暖，各品种出现止跌企稳迹象。关注短线超跌反弹机会。策略于8月4日收盘首次推荐。 02. 棕榈油主力合约：大幅上涨截至前一个交易日收盘，棕榈油大幅上涨，突破近期高点压力。策略建议：棕榈油基本面转好，利空边际弱化。建议低多思路。策略于8月5日收盘首次推荐。 03. 工业硅主力合约：大幅上涨截至前一个交易日收盘，工业硅大幅上涨，在长期均线附近获得支撑。策略建议：反内卷政策深化叠加多晶硅产业链联动效应，工业硅自前期调整转强。关注短线反弹机会。策略于8月11日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，纯碱震荡上行，今日收小阳线，大方向仍延续涨势。策略建议：纯碱近期止跌企稳，今日震荡上行，建议维持偏多思路，关注下方支撑位1280附近，策略于8月6日收盘首次推荐。 05. 甲醇主力合约：震荡走强截至前一个交易日收盘，
中衍期货08-12 08:04
低利率环境延续
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8月11日，隔夜、1个月、1年期Shibor分别上涨0.06、0.14、0.02个基点，报收于1.3150%、1.5270%、1.6380%。1周、2周、3个月、9个月Shibor分别下跌0.36、1.39、0.54、0.09个基点，报收于1.4320%、1.4550%、1.5490%、1.6280%。6个月Shibor保持1.6100%未变。公开市场操作方面，上周央行常规逆回购操作11267亿元，到期16632亿元，合计净回笼货币5365亿元。7月份之后，央行常规逆回购操作规模缩小，开始净回笼。8月上旬央行进行了7000亿元的买断式逆回购操作，规模不大，国内货币市场流动性充足。近期A股交投活跃度显著增加，资金有从债券基金赎回，向股权基金切换的态势。政策基调方面，中共中央政治局会议定调下半年经济工作，宏观政策要持续发力、适时加力，货币政策保持适度宽松。低利率向实体主体继续传导。在“反内卷”政策推动下，部分商品期货价格率先上涨，带动现货价格回升。7月消费数据有所好转。外部方面，美国对全球主要国家的税率大致确定，一定程度上会降低国际贸易需求，对国内出口会形成长期压力。下半年国内经济增长压
期货日报网08-12 07:25
玻璃继续调整的空间有限
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预期明显改善 7月份，“反内卷”呼声愈演愈烈，引发市场对多个品种供给侧改革的强烈预期，助力相关期货品种价格快速上涨。玻璃作为主要建材品种，也在十大重点行业稳增长领域之中，7月主力合约盘面上涨幅度最高达36%，位列前茅。但由于缺乏具体措施落地，叠加市场“反内卷”情绪有所降温，盘面出现快速回落。截至8月8日，2509合约收盘价为1063元/吨，较最高点1370元/吨下跌307元/吨，下跌幅度为22.4%。从现货价格来看，由期货上涨叠加社会库存偏低引发的投机性补库支撑现货价格上涨，但涨幅不及期货盘面。在期货价格下跌后，期现商低价出售手中货源冲击玻璃厂价格，导致市场进入消化中下游货源阶段。近期部分区域厂家库存快速增加，价格再次回落。截至8月8日，沙河市场大板价格为1181元/吨，基差为118元/吨。与7月初中央财经委员会第六次会议提出的“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”相比，7月30日中央政治局会议删除了“低价”二字，改为“依法依规治理企业无序竞争”，同时将“推动落后产能有序退出”调整为“推进重点行业产能治理”。市场期待的供给侧强力改革预期骤然降温，且浮法玻璃基本面没有实
期货日报网08-12 07:20
债市上下空间均受限
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上周债市迎来一波修复行情，10年期国债收益率从7月24日的高点（接近1.74%）快速下行至1.69%左右。同时，近期债市波动加大，且股债“跷跷板”效应放大。债市波动加大但不改上下空间受限的格局，经济基本面呈现“总量偏强+结构偏弱”特征，国债收益率上下空间仍受到约束。今年以来，国内政策维持底线思维，10年期国债收益率向下难以突破1.6%，1.9%为今年3月央行持续收紧货币政策叠加政策发力预期带动基本面好转时的高点，且央行持续维持均衡偏宽松的货币政策，短期触及1.8%有难度，1.75%以上配置力量较强。当前债市仍受到强政策预期的压制，而7月底中共中央政治局会议更强调存量政策的“落实落细”，短期政策重心并非增量政策。在上半年我国经济维持韧性的背景下，财政更强调“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”，从追求总量转向结构的转型和升级，下半年财政端有望从前期“资金和项目落地加速”转向“实物工作量”。货币政策延续“流动性充裕”定调，因“促进社会综合融资成本下行”的要求，预计年内有50BP的降准、10~20BP的降息空间，落地时间可能在三季度末四季度初。图为国债收益率走势（单位：BP，%）
期货日报网08-12 07:20
“反内卷”行情持续期债承压
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近期，国债期货价格再度下跌，10年期国债收益率回到1.7%上方。一方面，受“反内卷”政策驱动，近期多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，工业品价格上涨预期增强，市场风险偏好提升压制债市情绪；另一方面，出口同比数据偏强，PPI环比降幅收窄，经济数据转好改善增长预期。部分大宗商品价格走强 7月1日，中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；7月18日，工业和信息化部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。受“反内卷”政策驱动，多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，市场风险偏好提升，权益和商品市场同步走强，分流了部分债市资金。 PPI环比降幅收窄 7月份CPI同比持平，环比上涨0.4%，主要受暑期服务消费和工业消费品价格回升带动，其中机票、旅游、住宿价格环比显著上涨；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续第3个月扩大，为2024年3月以来最高水平，反映提振内需政策持续显效。不过食品价格同比下降。7月PPI环比下降0.2%，降幅较
期货日报网08-12 07:20
A股市场情绪维持高位
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警惕盈利端预期兑现对交易节奏的影响上周A股市场情绪指数有所回落，不过仍处于乐观区间，交易拥挤度有所分化，整体水平偏高。8月中下旬为A股中报密集披露期，投资者需警惕盈利端预期兑现对交易节奏的影响。 A股市场情绪维持在极高水平，但边际回落趋势已显现。上周A股市场情绪指数有所回落，不过仍处于极度乐观区间。此前，受中东地缘风险缓解、特朗普关税政策未超预期及“反内卷”政策预期升温影响，市场情绪升至今年以来的最高水平，接近2020年7月的高点。不过，随着政策预期的降温，以及海外权益市场的集体大幅调整，A股市场情绪趋于回落。当前，A股市场情绪指数5日移动平均线已低于20日移动平均线。图为A股情绪指数和中证全指收盘价走势从自下而上的视角观察，A股盈利端预期仍偏弱。观察分析师一致净利润预测增速（历史误差调整后）数据可以发现，各宽基指数盈利增速预期的绝对水平并不高，沪深300指数（可比口径）盈利预期增速为0.7%，较2024年（全口径）下滑2.8个百分点。中小市值指数方面，在去年盈利基数较低的情况下，2025年的盈利增速预期仍偏低。下半年在消费持续修复、地产进入筑底期、“低通胀+贸易摩擦”使制造
期货日报网08-12 07:20
钢铁行业巧用衍生品避险
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钢铁行业的“反内卷”，本质是告别低效同质化竞争，迈向高质量发展。对产业企业而言，这意味着经营哲学的深刻转变。期货、期权等衍生品，已不再是边缘的金融工具，而是嵌入企业核心业务流程、保障其在新周期中生存与发展的“战略基础设施”。在行业人士看来，本轮钢铁行业的下行周期主要由需求下滑引发，产能过剩程度并不严重。2015年粗钢产能利用率为66.99%，而2025年上半年仍维持在80%附近。值得注意的是，在供给侧结构性改革的推动下，环保、能耗标准大幅提升，落后产能占比显著下降，这使得本轮“反内卷”（去产能）的难度可能高于上一轮改革。 “反内卷”政策的终极价值正在显现：当竞争焦点从产能规模转向技术制高点时，特种钢材研发竞赛已然白热化。例如，某央企钢厂的氢冶金试验车间内，工程师正调试新一代绿氢炼钢装置。通过绿氢替代焦炭，传统高炉吨钢碳排放量可从2吨降至0.5吨，这一技术突破或将成为行业低碳转型的关键。为响应国家政策，钢厂从自律控产、技术升级、产品差异化三方面协同发力。例如，陕晋川甘等区域钢厂达成自律控产共识；部分企业布局新能源、钢结构建筑市场，并通过高附加值产品出口拓展新需求。黑色产业链的生存革
期货日报网08-12 07:20
黑色产业链企业在市场高波动下的应对之策
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近期，黑色系价格波动加大。在“反内卷”政策的持续作用下，黑色产业链格局正经历新一轮重塑，供需格局中潜藏的深层次矛盾也随之进一步凸显。围绕当前市场面临的供需失衡挑战、企业经营压力及应对路径，期货日报记者采访了多家产业企业及业内资深人士。政策东风：从去产能到“反内卷”的战略跃迁记者经过梳理发现，黑色商品价格自2021年下半年见顶回落，到现在已经下跌了4年。与上一轮下行周期不同，本轮黑色产业链下行主要是需求走弱造成的。一方面，本轮行业周期性见顶时间与地产行业的见顶时间基本同步；另一方面，2021—2024年粗钢表观消费量年均下降幅度为 3.99%，而粗钢产量年均下降幅度仅为1.4%。 “在需求总量持续下降的过程中，需求结构也发生了深刻变化。估算结果显示，建筑业用钢占比从2021年的63.5%降至2024年的57%，制造业用钢占比则从36.5%回升至43%。新兴行业用钢需求迅速增加，风电塔筒、光伏支架、新能源汽车等行业拉动了特种钢需求的增长。另外，因原料让利，本轮下行周期中，钢厂亏损的时间相比上一轮要短，且亏损幅度要小。” 陕西地区一家钢厂工作人员直言。据该人士介绍，2015—2016年
期货日报网08-12 07:20

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