直播
收藏
举报
铝产业链期货报告
——宏观改善限制产业不利影响
宏观层面，7月份宏观经济数据显示积极信号。在扩内需政策持续发力的背景下，居民消费价格指数（CPI）环比由降转升，上涨0.4%，同比保持稳定，而剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅扩大至0.8%，实现连续三个月攀升；工业生产者价格（PPI）虽受季节性因素和国际贸易环境波动影响环比下降0.2%，但得益于国内市场竞争秩序改善，环比降幅较上月收窄0.2个百分点，同比降幅维持在3.6%。总体而言，CPI的稳步回升与PPI降幅的趋缓共同为宏观经济注入信心。
图一. CPI环比增速与PPI环比增速
数据来源：iFind，中衍期货
铝土矿方面，国内铝土矿因安全生产监管升级、环保督察趋严以及主产区持续降雨进一步制约了开采作业。与此同时，几内亚进入雨季后开采运输受阻，铝土矿发运量持续下滑，加之当地某大型矿山复产计划再度推迟，后期供给或受限。不过，铝土矿港口库存较为充足，短期对下游生产影响可能不明显。
图二. 铝土矿进口量和港口库存
数据来源：钢联，中衍期货
氧化铝方面，尽管部分氧化铝厂处于检修状态，但随着新增产能的陆续投产，行业整体运行产能呈现回升趋势。与此同时，全国氧化铝库存水平持续攀升，市场供需基本面仍维持过剩状态。
图三. 氧化铝产量和库存
数据来源：钢联，中衍期货
电解铝方面，虽然运行产能保持稳定增长，但受光伏抢装退潮和季节性淡季影响，下游铝加工行业开工率持续下滑；库存方面，铝锭社会库存大幅累积而铝棒库存有所消化，整体电解铝库存压力不减。
图四.铝材产量和电解铝库存
数据来源：钢联，中衍期货
废铝方面，由于淡季需求疲软导致废铝新料产量明显下滑，加之进口利润下降，进口渠道受阻，废铝市场供应紧张状况进一步恶化，社会库存水平持续走低。
图五. 废铝净进口和社会库存
数据来源：钢联，中衍期货
铝合金方面，受传统淡季影响，需求端持续承压，终端汽车行业订单表现疲软，下游压铸企业对后市普遍持悲观态度，采取低库存刚性采购策略，进而导致铝合金社会库存不断累积，市场面临较大库存压力。
图六. 铝合金库存和产量
数据来源：钢联，中衍期货
综合来看，宏观经济边际改善提升整体市场信心，反内卷政策影响依然存在，限制产业层面的不利因素影响。预计铝产业链依然震荡偏强运行。策略上，回调偏多思路对待。
作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-08-11
END
更多研报详询客户经理
↓↓↓
中衍期货免责声明
1.公司声明
中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。
2.文件/图片/视频声明
本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。
本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。
市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。
3.作者声明
作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
4.版权声明
本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
