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【专题报告】高产量低库存，今年钢材去哪了？
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正文共2597字，阅读时间约7分钟今年一季度以来国内钢材产量持续回升，从高频数据来看，无论是钢联的铁水产量还是中钢协的重点企业日均粗钢产量都远高于去年同期，尽管4月开始二者表现都有所回落，但仍处于同期高位。与此同时，春节后国内主要钢材品种库存却呈现持续下降态势，库存水平明显低于去年同期。如此高产量低库存，那今年生产的那么多钢材去哪里了呢？一、钢坯及短流程建材库存高于往年同期首先，一部分钢材以半成品的形式存在，由于今年以来国内钢企的盈利率一直处于同期低位，钢铁生产始终是低利润甚至亏损状态，在钢材成品销售不畅的情况下，一些钢厂选择生产钢坯这类半成品，一来钢坯方便运输和保存，流动性也较高；二来在后期生产销售中也可以根据市场需求灵活选择将钢坯加工成利润相对更好的钢材品类。从唐山地区钢坯库存可以看到，今年以来国内钢坯的库存水平明显高于往年同期水平。此外，受下游地产持续低迷影响，今年短流程建材销售不畅，3-4月份短流程建材库存始终高于往年同期，直到近期因短流程企业开工率下降产量有明显减少，短流程钢材库存才有所回落，但整体仍处于近年来的同期高位。二、五大品种以外的钢材消费好于去年同期
混沌天成期货2023-05-18
【宏观早评】宏观悲观预期短暂企稳
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宏观&金工早评 | 2023年5月18日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场缩量小幅调整，成交量不足8000亿了，这个是好消息，在全市场杠杆程度有限的情况下的调整底部的迹象一般是缩量而不是来个放量。从债券市场的角度来看，这个最先对经济预期悲观的品种已经早有见顶的迹象了，所以晚间的商品反弹也很好理解，跟美债危机缓解关系没那么大，那玩意都没啥实质性的进展，我觉得就是国内的悲观预期暂时触底了。铜在64000，人民币在7，沪深300在3900，T在2.7，这个在日线上看到的显著的阻力位，要想破的话，得是国内经济悲观预期再度发酵才行，但是社融和经济数据出来之后，其实市场反应已经没那么大了，接下来短期内又没有更多的国内悲观数据和事件发酵，除非是海外债务上限问题崩掉了，不然走一个支撑位的反弹也是顺利成章的，没有增量消息继续破位下跌那就不是弱复苏而是再度衰退了。反弹的强度和持续性取决于国内能不能来点新的政策刺激，总量的不太可能，看看能不能有点局部的；以及债务上限能不能来个快速解决，不然的话，反弹高度和持续性也没法太久。贵金属昨夜美国麦肯锡拜登等人均安抚市场表示债务上限一定可
混沌天成期货2023-05-18
上游消息频繁扰动，供需宽松格局难改-申万期货_商品专题_煤焦期货
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摘要今年一季度，钢材产量稳步提升，但钢厂利润并未出现大幅扩张，对原料采购维持低库存以及压价策略，煤焦价格中枢并未跟随需求的回升而出现上移。2月内蒙矿难事件引发碳元素供应收缩预期，煤焦价格小幅冲高；但矿难事件虽然导致了矿山安监力度的加码，对煤炭产量的实质性影响有限。焦煤价格在供应充足、进口增量的环境下，估值下方缺乏支撑，期价不断下探，盘面贴水幅度逐渐扩大。焦企利润在2月回正，在焦煤成本支撑不断弱化的环境下，焦炭正式进入提降周期，期现价格同步走低。二季度黑色产业链终端需求不及预期，钢厂利润低位延续，4月减产周期开启，煤焦需求端支撑逐渐弱化。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭目前已落地七轮提降。而焦煤成本支撑偏弱，产业链各环节利润自上而下转移。展望后市，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。受内蒙煤矿核减文件影响，煤焦期价有所反弹，但受2.22事故影响、内蒙多数露天矿已停产自查，叠加煤价下行煤矿生产积极性不高，本次产能核减文件的执行对焦煤产量的实际影响有限，煤焦供应充足逻辑不变。澳煤放开、零关税政策延续、焦煤进口增量明显，同时在产产能增加、焦煤产量高于同期水
申银万国期货2023-05-17
2023年5月17日申银万国期货每日收盘评论
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日主要新闻关注 1）国际新闻摩根大通表示，美国经济衰退几乎已成定局，随着经济增长失去动力，美联储可能会在第三季度之前降息。摩根大通全球利率主管Seamus Mac Gorain表示：“市场预期降息是正确的。通胀太高了，只有经济衰退才能使其回落。”他补充称，美国银行业的困境只会加大衰退的可能性。Gorain支持掉期交易员的看法，他们预计美联储最早将在9月实施政策转向，以应对经济增长放缓。Gorain的观点与高盛和巴克莱的看法不同，后两者警告，美联储今年降息的力度将低于市场预期。摩根大通看好美国国债，认为它是应对经济放缓的终极对冲工具，并认为如果经济严重衰退，美国10年期国债收益率有可能跌至2.5%以下。Gorain称国债仍是最佳市场，其他市场也开始变得更具吸引力，包括欧洲长期远期利率。 2）国内新闻 5月17日，国家发改委在新闻发布会上表示，当前，新能源汽车产业正面临前所未有的发展机遇。下一步，我们将持续完善政策措施，引导有关方面抢抓机遇，提高技术创新能力，构建新型产业生态，推动产业融合发展，完善基础设施体系，深化开放交流合作，不断提升产业核心竞争力，同时，多措并举扩大新能源汽车消费，
申银万国期货2023-05-17
【专题报告】美国银行业频繁暴雷，欧洲银行为何能独善其身
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正文共3616字，阅读时间约10分钟随着硅谷银行（SVB）出现危机事件后，欧美银行业都在一定程度上受到了影响。美国银行业继SVB后，签名银行（Signature），第一共和银行（FRC）最终都陷入危机。伴随着媒体报道的流动性引发担忧，Pacwest，Western Alliance和Metropolitan bank股价都呈现了大幅度下滑，带动标普整体和区域性银行业都大幅下降。但是相较而言，欧洲银行业从瑞信危机被瑞银收购之后，欧洲银行的危机似乎没有再愈演愈烈，欧洲Stoxx 600银行指数在经历了一番波动之后缓和了下来。这些接连出现的银行业危机形成的主要逻辑是资产和负债端的错配引发的流动性风险出现，伴随着长期的低利率环境和2019年疫情后的政府补贴（0%-0.5%），银行负债端的存款大幅增加。随着通胀压力引发的欧美央行的高强度持续加息，资产端的资产价值下降，为了满足流动性需求，银行希望出售资产缓解流动性紧张，随着储户的担忧和新闻事件的引发了更严重的银行挤兑和存款外流，“Bank Run”的出现形成了风险爆点，股价下降引发更深的危机，最终资产价值下降叠加上存款外流引发危机。欧洲银行
混沌天成期货2023-05-17
【宏观早评】股市已对弱势的经济数据反应不太大
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宏观&金工早评 | 2023年5月17日品种：股指、贵金属、基差股指股市方面，三大指数缩量调整，成交再度处于8000多亿的低位水平，AI概念股继续全线下挫。 4月经济数据公布，跟前期的PMI、进出口、通胀数据所传达的一样，经济景气环比继续走弱，结构上仅有服务业相关消费和中高端制造投资是亮点，地产链不出意外的继续低迷；不过市场其实反应的倒不是很大，过去一个月已经在通过下跌对复苏不太行这个事做了计价，对复苏不行最先知先觉的债市已经有阶段见顶的迹象。这个位置继续大幅下跌得靠海外出问题了，比如债务上限这个事情得不到解决？尤其接下来一周可能是讨论的关键期，不然后面国会就要休假了。对股市来说，指数级大行情要么是强复苏要么是国内大宽松要么是海外大宽松，今年这几个条件一个可能都看不到，但有机会看到国内弱复苏和海外小宽松的共振，时间点可能是下半年，现在这个位置我觉得就是一个指数震荡，结构性行情轮动为主，做股指的话循着去年底部附近找个支撑位做多，然后反弹点就跑，或者逐步布局下半年那个中美共振的行情，这个共振需要注意能扛得住海外衰退危机发酵带来的波动。贵金属昨夜美国零售销售数据略低于预期，核心
混沌天成期货2023-05-17
2023年5月16日申银万国期货每日收盘评论
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日主要新闻关注 1）国际新闻巴西外交部当地时间15日发布消息称，该国总统卢拉将于本月19日至21日访问日本，以受邀国家的身份参加将于广岛举行的七国集团（G7）峰会。关于此次G7峰会，巴西“brasil de fato”新闻网当地时间15日在报道中称，鉴于俄乌冲突，巴西外交的主要目标之一是，峰会最终联合宣言侧重于确保粮食安全，尤其是世界上最贫穷国家的粮食安全，而不是针对俄罗斯。公开资料显示，2023年日本广岛G7峰会的受邀国家包括巴西、澳大利亚、科摩罗、库克群岛、印度、印度尼西亚、韩国和越南。受邀国际机构包括联合国、国际货币基金组织、世界卫生组织等。 2）国内新闻国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会上表示，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场，保障和改善民生，仍需要继续努力。下阶段，随着经济恢复向好，稳定房地产市场政策显效、市场预期好转，房地产市场有望逐步企稳。 3）行业新闻大连万达集团正在和境内的银行进行谈判，试图延长万达地产集团的一些项目贷款到期时间。大连万达集团目前想要延期偿还今年到期的贷款本金，但利息的支付并
申银万国期货2023-05-16
【宏观早评】股指触及技术支撑位，盘面对利多更敏感
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宏观&金工早评 | 2023年5月16日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场早盘震荡下挫后探底回升，中字头和新能源板块集体大涨。宏观方面，4月中旬以来，社融、cpi、失业率、以前接下来可能不怎么样的经济数据，基本又把市场上的对于国内的复苏信心浇灭了。美国的信用收缩可能还需要时间，但前瞻指标看基本比较明确，同时6月份还有债务上限问题的干扰，这个问题是会加剧衰退预期的，所以最近基本处于中美短期共振衰退预期的窗口，绝对价格上国内的很多资产已经逼近去年11月了，无论是债还是黑色还是股，股因为有盈利抬升的缘故，宽基指数拿去年12月份那个底部可能会更合适。向上大涨的宏观驱动暂时看不到，要么是国内刺激加码要么是海外债务危机迅速消退，显然MLF没有下调仍在彰显国内政策的定力，海外债务危机则还在发酵中呢；盘面上，倒是发现市场对利空没那么敏感，对利多倒是很敏感，以股市而论，MLF落空其实反应都不大，反倒是上交所的座谈会反应很大；债市方面，社融数据出来后债基本也就止跌了。所以我感觉这个，去年11月是国内悲观预期的底部这个事还是有共识的，那其实就简单了，海外只要还没出恶行的事件，国内此
混沌天成期货2023-05-16
【工业品早评】低库存高铁水下铁矿补库预期增强
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工业品早评 | 2023年5月16日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联数据显示钢材产量延续下降，但找钢及钢谷网数据均显示钢材产量有所增加，机构产量数据表现分化，但因钢厂盈利率略有回升，预计短期钢厂减产动能偏弱。进口方面，昨日国内外钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，上周机构数据也显示建材社库及厂库延续下降，而热卷社库有所增加厂库微降，但二者表需均有不同程度回升。上周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比均有小幅回升，但同比仍表现下滑。考虑到近日南方阴雨天气增多，后期钢材市场将逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱，但短期建材市场成交尚可，对钢价仍有一定支撑。不过，近日国外主要地区的钢价仍有不同程度下滑，国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，短期钢材市场供应降幅趋缓，而需求表现尚可，叠加原料端价格上涨带来的成本支撑，预计短期钢价走势可能略偏强震荡。二、消息及数据 1.央行报告指出，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格
混沌天成期货2023-05-16
【能化早评】宏观情绪缓和，油价反弹但难言反转
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能化早评 | 2023年5月16日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：美国能源部长在众议院表示6月完成2600万桶抛售后将按下开关键，重新填补战储。OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：央行发文表示中国不存在通缩。美国银行危机暂缓，衰退即将到来的预期缓解，高利率环境下危机或持续反复，但不认为会形成系统性危机。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至2023年万桶，5月5日，API库存显示原油一周累库362万桶，汽油累库39.9万桶，馏分油累库395万桶。截至2023年5月5日，EIA商业原油累库295万桶，汽油去库317万桶，馏分油去库417万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，当前空头情绪缓和，但实货基差已显疲软，OPEC减产行动或难改变油价震荡下跌格局。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供应端：P
混沌天成期货2023-05-16

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