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估值中枢有望逐步上移
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4月中下旬以来，受到日元贬值、外资大幅增持港股、北向资金增持A股等积极因素的推动，A股开始加速上行。宽基指数呈现普涨行情，其中，上证指数更是一举突破3100点，最高触及3163点，创年内新高，两市成交持续火爆，日均成交金额持续在万亿元以上。图为北向资金当日净流入（单位：亿元）随着时间的推移，市场对于这轮行情的可持续性愈发关注，焦点集中在以下三个方面：一是美联储降息后是否会引发资金外流，二是A股估值修复后是否仍具有较高的投资价值，三是国内经济基本面能否支撑指数持续性上行。笔者将就以上三个关注点展开讨论。首先，此次A股获得外资加仓的直接原因是美国、日本和印度等市场资产表现乏力。从资金角度看，若海外市场复苏，在华投资资金与海外资金的分量配比并不存在直接冲突。具体来看，在当前的全球资产配置中，美股的权重远高于A股，MSCI全球指数中美股权重达到63%，而A股权重不及0.5%，二者资金体量差别较大，投资者加仓美国资产无需撤离在华投资。对于与A股资金呈跷跷板效应的日本与印度市场而言，当前投资者更为关心的是汇率波动问题。日元短期汇率大幅波动的趋势未见停止，而印度正值大选期间，市场风险偏好较低。
期货日报网2024-05-17
分析人士：关注上证50和高息低波指数的配置机会
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4月底以来，国内A股市场表现较为强势，走出一波反弹行情，本周以来呈现震荡整理态势。 “近期以来，A股走强更多是受到流动性好转的影响，使得市场估值持续修复。”海通期货股指期货分析师许青辰在接受期货日报记者采访时表示，近几个交易周A股微观流动性出现了明显改善，资金流入规模已经高于历史平均水平，中散户保持了较强的买入意愿。3月中旬至今资金流入项的主要贡献转为中散户。同时，流出项方面，政策呵护下股权融资规模持续处于历史较低水平，重要股东净减持的规模也较小。拉长时间来看，中信期货研究所权益及期权策略首席研究员姜沁告诉记者，今年春节以来，上证指数与主要宽基指数整体稳步回升，风格上大盘强于小盘。与此同时，在现货行情驱动下，期货市场贴水逐步收敛。“我们认为，市场自春节以来的反弹主要由资金端推动。首先，银行、保险等中长期资金低位入市，大量长线资金借道ETF表达看多A股的看法；其次，进入年报分红季后，红利指数表现占优；最后，日经225、纳斯达克等海外标的伴随估值抬升，近期交易愈发拥挤，外资出现‘高切低’迹象，推动部分境外资金回流A股在内的风险资产。” 值得注意的是，今年新“国九条”出台以来，资本市场“1
期货日报网2024-05-17
“1+N”政策体系加速落地 A股价值投资将再受青睐
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市场人士认为，证监会构建的“1+N”政策体系，勾勒出股市高质量发展新蓝图，中期将引导资金进行价值投资，并给予资本市场看涨预期。预计股指将继续维持震荡，后市突破上行需要等待更多的复苏信号验证。结构上可把握两条投资主线：一是大盘成长风格，二是与出海相关的细分行业。来源：期货日报网
期货日报网2024-05-17
分析人士：供应端恢复不及预期
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五一节前，氧化铝期货大幅增仓拉升至3800元/吨上方，节后市场情绪稍显谨慎。近期市场传出山西矿山恢复开采，氧化铝厂在利润良好下主动增产意愿较强，供应增加预期升温，盘面跌回3700元/吨下方。据中泰期货有色金属分析师彭定桂分析，此前盘面拉升主要是两个方面因素推动；一是有色市场多头氛围浓厚，多数品种在3月开始上涨，氧化铝下游电解铝一度突破21000元/吨，给氧化铝价格提供了较好的估值提升机会；二是氧化铝供应偏紧，受国内矿山复工复产政策限制，氧化铝产能恢复不及预期，企业甚至因矿石供应短缺出现了一定程度的压产、减产。 “近期氧化铝期货价格高位回落，主要是利多因素有消退的预期。”银河期货有色金属分析师师富广告诉期货日报记者，一方面，近期有小规模的山西铝土矿山开始复产，加上煤炭企业复产进度较快，因此市场预计铝土矿山会有不错的复产前景；另一方面，氧化铝估值处于历史高位，提振氧化铝厂积极生产，供需缺口收窄，而且在现货补涨、基差收窄后，此前期现套利有望获利了结，锁定的现货有望释放，进一步加剧期货的回调。光大期货有色金属分析师王珩表示，一是目前价格受内矿复产消息影响更为明显，河南矿山仍待解禁，山西矿山
期货日报网2024-05-17
三重利好加持中期强势不改
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国产矿石依然紧缺自年初以来，氧化铝价格呈现出强劲的上涨态势，尤其在5月7日，价格飙升至上市以来的峰值，高达3865元/吨。然而，当前价格已回调至3700元/吨附近，市场进入高位震荡阶段。此前，氧化铝价格的上涨主要受到两个因素的推动：一是有色金属板块整体宏观逻辑强势，二是氧化铝自身的基本面也较为坚实。然而，尽管氧化铝价格依然较为强势，但金、银、铜等主要金属品种未能延续此前趋势，出现回调的动作，目前没有继续创出新高。不管是从技术面还是基本面来看，市场都需要一个调整期来重整旗鼓。图为我国铝土矿产量（单位：万吨）铝土矿的供应问题一直被视为氧化铝生产的核心制约因素。从最新的数据来看，今年4月我国铝土矿的产量环比出现小幅增量，上修至472.62万吨，增幅为2.61%，这一增长得益于2月春节期间停产的矿山在节后的重新开工，属于季节性复产，但产量增速已显著放缓（从接近15%的高位降到目前的不足3%），预计后续增量较为有限。虽然环比数据表现尚可，但同比数据已连续10个月低于零值，主要是去年6月三门峡地区矿山停产所致，再加上晋豫地区的矿山开工受到影响， 4月铝土矿产量同比下降20.99%。近来释放了
期货日报网2024-05-17
氧化铝创出新高后市将如何演绎？
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节后首周，氧化铝价格创出上市以来新高，随后展开调整。市场人士认为，从基本面上看，氧化铝市场依然保持较强韧性。在矿山完全复产之前，氧化铝的供应将受到限制，这为其价格提供了支撑。进一步观察产业链，铝厂的盈利水平普遍较好。在原料矿石紧缺的背景下，铝厂有能力向氧化铝厂让渡部分利润，以确保原料供应的稳定，而且云南尚未复产的50万吨电解铝产能也为氧化铝提供了需求增量预期，在“宏观利好+原料紧缺+需求增量预期”的三重利好下，预计氧化铝的强势至少能够维持到6月，需时刻关注宏观情绪变动与矿山复产情况。来源：期货日报网
期货日报网2024-05-17
COMEX铜交割忧虑短期难缓解
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5月14日晚间，COMEX铜与LME铜及SHFE铜走势明显分化，COMEX铜盘中最高涨幅达5.43%，而LME铜及SHFE铜夜盘出现明显回调，此后尽管全球铜价重新回归上涨通道，但是COMEX铜的表现仍较其他两个市场更强势。反套头寸平仓造成期铜价格走势分化今年以来，COMEX铜比SHFE铜价格高，按照往年的规律价差倾向于回归，因此高价差背景下存有较大买SHFE铜空COMEX铜的反套头寸。就COMEX市场而言，铜库存处于历史低位，仅为2万吨，而合约持仓量较高，在交割品不足的预期下COMEX铜价强势拉涨，反套头寸被迫止损，进而出现了COMEX铜上涨而SHFE铜下跌的局面。LME铜与SHFE铜库存水平尚可，其中LME铜库存高于去年水平，而SHFE铜库存处于历史高位，尚不足以引发交割品不足的担忧，跟随COMEX铜一起出现拉涨条件不充分。显性库存可转移而参与交割的量有限根据COMEX的交易规则，COMEX铜2407合约从7月1日起即可进行交割，因此交割货源入库需要在6月底前准备完成。从显性库存的转移来看，能够用于腾挪从而进行交割的数量比较有限。 COMEX铜的交割品牌大多数与LME铜的交割
期货日报网2024-05-17
螺纹钢回调空间有限
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钢材下游需求主要集中于房地产、基建和制造业方面。房地产方面，在地产新开工难以增长的背景下，施工面积的增长情况成为地产能否企稳的重要因素。截至目前，房地产实际到位资金为2.57万亿元，同比下降26%。从绝对量上看，基本回到了2014—2015年的水平。目前，房地产到位资金量仍在回落，短期来看，施工端难以大幅好转，地产市场仍有继续探底可能。出口方面分为钢材直接出口和产成品出口。数据显示，1—4月钢材累计出口3502.4万吨，同比增长27%。产成品出口方面，以三大家电为例，今年一季度空调、冰箱和洗衣机累计出口4451万吨，同比增长22.6%。无论是直接出口还是产成品出口都反映出今年一季度海外需求向好的事实。而上海有色网公开数据显示，4月和5月中国钢材出口量同比进一步增长，但是5—7月的内销排产有所下调，主要是因为外销订单较多，为了保障外销订单存在被动减产情况。因此，短期来看，海外需求不断回升，仍是钢材市场消费转好的主要推动因素。制造业方面，今年以来，地方债发行不及预期，项目资金较少且新开工项目不足，导致现实需求不断转弱。截至目前，地方政府新增专项债累计净融资进度仅为19%，去年同期为4
期货日报网2024-05-17
【SMM金属早参】金属普涨沪镍涨3.36% | 铅锭社库跃至5个月高位 | 建材库存维持快速去化
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金属市场方面：隔夜，内盘基本金属全线收涨，沪镍涨3.36%，其他金属涨幅在1.00%以下。其中，沪铜、镍刷阶段新高，沪镍刷2023年10月20日以来新高至15170元/吨。 LME金属多飘红，伦镍涨2.85%，伦铜涨1.49%，伦锡涨1.20%，伦铅涨0.97%，伦铝、锌分别涨0.40%、0.50%。其中，伦铅、镍刷阶段新高，伦镍刷2023年9月20日以来新高至20140美元/吨。黑色系均飘红，双焦涨2.50%左右，其他金属涨幅在1.00%以上。贵金属涨幅互现，沪金跌0.03%，沪银涨1.25%；COMEX黄金、白银分别跌0.59%、涨0.27%。截至5月17日07:21分行情宏观面美元方面：隔夜美元指数涨0.18%。此前数据显示美国4月进口物价上涨0.9%，这引发了人们对FED的通胀阻击战尚未结束的担忧，并可能推迟决策者的降息计划。里奇蒙联储总裁巴尔金表示，通胀仍未达到需要达到的水平。克利夫兰联储总裁梅斯特表示，将政策维持在当前水平将有助于推动仍然高企的通胀率回到2%的目标，并补充称，实现这一目标所需的时间将比她之前想象的要长。国内方面：工业和信息化部办公厅、国家发
SMM上海有色网2024-05-17
金属近全线飘红沪镍涨3.36% 双焦涨2.5%左右【隔夜行情】
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SMM5月17日讯：金属市场方面：隔夜，内盘基本金属全线收涨，沪镍涨3.36%，其他金属涨幅在1.00%以下。其中，沪铜、镍刷阶段新高，沪镍刷2023年10月20日以来新高至15170元/吨。 LME金属多飘红，伦镍涨2.85%，伦铜涨1.49%，伦锡涨1.20%，伦铅涨0.97%，伦铝、锌分别涨0.40%、0.50%。其中，伦铅、镍刷阶段新高，伦镍刷2023年9月20日以来新高至20140美元/吨。黑色系均飘红，双焦涨2.50%左右，其他金属涨幅在1.00%以上。贵金属涨幅互现，沪金跌0.03%，沪银涨1.25%；COMEX黄金、白银分别跌0.59%、涨0.27%。截至5月17日07:21分行情现货及基本面镍方面： 5月16日，SMM调研显示，现货市场成交零星，但有贸易商反馈当前现货市场国产电积镍可流通量有明显降低，低价国产镍板较上周也有有所减少。焦炭方面： 4月焦炭价格跌后涨，在月初经历一轮降价后，一级冶金焦（干熄）全国均价跌至2010元/吨，之后4月下半月，焦炭价格连续四轮快速上涨，一级冶金焦（干熄）全国均价上涨至2450元/吨。宏观面美元方面：隔夜美元指数
SMM上海有色网2024-05-17

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