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择机备兑增收为主
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周四沪深两市全天高位运行。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均有0.9%至2%不等的涨幅。中证1000指数上涨0.96%，中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为30.05万张和27.69万张，成交量PCR值92.11%，持仓量PCR值106.15%，MO近月看涨期权减仓，但次月看涨合约则有明显加仓趋势，期权市场更多以震荡上行进行定价。持仓分布上，行权价7600点至7700点区域看涨合约持仓密集，显示在该区域聚集了大量卖出看涨期权的头寸。隐含波动率回落明显，10月平值看涨看跌隐波均值仅为18.1%，与30日历史波动率相比折价4个百分点，期权估值整体偏低。沪深300指数全天上涨1.48%，沪深300指数期权日成交量19万张，日持仓量17.9万张，成交量PCR值60.58%，持仓量PCR值100.19%，环比上涨6个百分点，目前已处于历史极高分位水平，显示短期卖出看跌期权投资者存在局部过热迹象。IO看涨看跌期权持仓最高合约分别在行权价4700和4600点附近，两者距离较近，受此影响标的指数短期或以震荡为主。当前10月合约平值隐波均值为14%，环比大幅
期货日报网10-10 08:55
技术解盘
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IF 再度走强 IF加权指数近期经历调整后再度走强，创年内新高4713.4点。量能方面，成交量小幅放大，持仓量整体变化不大。指标方面，均线系统处于多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方经历调整后再度交出金叉。综合来看，IF加权指数突破去年高点一线后继续上行，建议偏多思路对待。 IC 多头趋势 IC加权指数近期多次回调至20日均线附近后企稳回升。量能方面，成交量小幅放大，持仓量有所回升。指标方面，均线系统整体仍处于多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方黏合在一起运行。综合来看，IC加权指数日线架构沿20日均线震荡上行，技术形态整体偏强，建议偏多思路对待。十债止跌反弹十债加权指数近期跌至107.310点一线后止跌反弹。量能方面，近期价格反弹过程中，成交量处于低位，持仓量稳步上升。指标方面，5日均线跟随价格反弹，但20日均线和60日均线延续空头趋势，MACD指标快慢线在零轴下方继续运行。综合来看，十债加权日线架构止跌反弹，关注60日均线位置的压力表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网10-10 08:55
豆类震荡区间尚未打破
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当前美豆市场面临供需宽松与出口受阻的双重压力。尽管美豆供应充裕格局未变，但中国持续规避采购新季美豆，转向南美货源。阿根廷零关税政策虽在短期内刺激出口，但长期可能削弱其压榨产业。整体来看，豆类期价震荡区间尚未打破。美国大豆产业深陷危机数据显示，2025年1—8月，我国仅进口2亿蒲式耳美豆，较2024年同期的近10亿蒲式耳骤降80%。这一断崖式下跌使美国豆农承受着价格下跌与库存积压的双重压力。国内长假期间，美国农业部公布的季度库存报告显示，截至9月1日，美豆库存为3.16亿蒲，虽略低于市场预期的3.23亿蒲，但仍处于高位。农户现金流急剧恶化，约40%作物虽有销售合同，但剩余60%滞销，部分农民被迫储豆待售，而化肥与设备成本上涨进一步加剧财务压力。美国政府虽试图通过补贴缓解危机，计划将农业援助追加至140亿美元，并拟动用关税收入作为资金来源，但豆农更渴望恢复市场而非依赖补贴。美国也在积极拓展越南、菲律宾等新兴市场，并加大对欧盟、墨西哥的销售力度，但这些市场的规模远不足以弥补我国的份额空缺。目前，2025/2026年度美豆出口销售仅完成年度目标的23.7%，远低于5年均值43.4%。
期货日报网10-10 08:50
尿素短期偏弱运行
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国内长假期间，尿素现货价格延续弱势下行。当前，尿素市场供应维持高位，下游采购态度谨慎，整体弱势格局尚未改变。供应压力持续 9月，受部分尿素企业计划检修及晋城地区企业停车改造影响，尿素产量略有收缩。据隆众资讯统计，9月尿素产量为578万吨，环比下降2.51%，同比增幅收窄至2.54%。然而，在产量环比下降的同时，尿素企业库存却连续7周累积。截至9月25日，企业库存达121.82万吨，较8月底增长12.19%，同比上升20.15%。库存逆势增长表明，尽管产量回落，但其收缩幅度不及需求下降速度，市场供应宽松格局仍未改变。此外，隆众资讯监测显示，8月下旬，安徽中能、山东晋控日月及新疆新冀能源合计180万吨尿素产能正式投放，尿素市场供应能力进一步增强。从周度产量节奏看，9月下旬以来，前期检修装置集中复产叠加新产能释放，尿素日产量已见底回升。截至9月25日当周，尿素周度日均产量达20.15万吨，显著高于往年同期水平。预计9月末至10月上旬，在装置检修与复产交替影响下，产量规模将保持相对稳定，高供应压力仍将持续。当前尿素下游需求支撑较弱。农业方面，9月是传统氮元素需求淡季，冬小麦底肥播种虽带
期货日报网10-10 08:50
铜价料高位整理
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多空因素交织一方面，铜价金融属性预计增强，宏观面干扰因素增多难对铜价形成实质性利好；另一方面，线缆产业链整体库存偏高，消费端预计以平稳回升为主。 9月以来，铜价整体表现偏强，价格中枢有所上移。一方面，市场对美联储年内降息的预期增强；另一方面，海外铜矿运营出现扰动，共同对铜价形成支撑。国内长假期间，美国政府“停摆”推升了市场避险情绪，黄金价格持续上涨也对铜价有所带动。铜价金融属性将增强年内美联储还将分别在10月末和12月上旬举行两次议息会议。目前市场预计10月继续降息的概率为80%，12月进一步降息的概率为74%。不过，需注意的是，美国“关税战”可能带来输入性通胀压力，其影响预计将在年末通胀数据中逐步显现，并可能引发市场对降息路径的重新评估。在此背景下，铜价的金融属性预计增强，但宏观层面难以对铜价形成实质性利好。近期，海外铜矿扰动频现。9月初，Freeport发布公告称，其Grasberg崩落式地下矿山因发生大规模湿性矿料涌出事故，导致部分通道中断，该矿区已全面暂停采矿作业。截至9月末，生产仍未恢复，对市场情绪产生一定影响。此外，Antofagasta旗下Los Pelambre
期货日报网10-10 08:50
螺纹钢或延续近远月合约反套逻辑
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关注库存以及限产、地产政策的变化过去16年间，螺纹钢期货10月至次年1月合约价差在二、三季度有9年呈现反套格局、7年呈现正套格局。高库存压力、预期与现实的博弈、交割压力以及季节性需求弱化共同构建了“近月弱、远月强”的Contango结构，形成了极强的反套格局。当前，现货抛压与交割压力持续压制近月2510合约，其相对远月2601合约的弱势难以逆转。尽管近期盘面可能出现超跌反弹，但在库存出现确定性拐点前，Contango结构仍将维持，反套逻辑主导至交割完成的可能性仍在加大。反套逻辑在螺纹钢期货的历史走势中，10月至次年1月合约价差在二、三季度的多数时间呈现反套逻辑。对过去16年统计的数据显示，其中有9年呈现反套格局，占比超过半数，显示该反套逻辑在二、三季度具有显著的普遍性与合理性。首先，高库存压力是近月合约承压的核心因素。二、三季度是传统建筑旺季向淡季过渡的关键时期，螺纹钢库存的变化常常成为主导月差结构的核心变量。在此期间，处于宏观政策空窗期，春节后的政策预期已基本落地，市场缺乏强有力的政策刺激。与此同时，螺纹钢下游的房地产和基建项目在7—8月受高温多雨天气影响，施工进度受到抑制，
期货日报网10-10 08:45
沥青单边操作空间有限
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国庆长假期间，国际原油价格先跌后涨，总体跌幅在1美元/桶以内，对包括沥青在内的下游品种的影响有限，预计中短期沥青期货将维持偏弱震荡走势。节后开盘沥青期货主力2511合约小幅低开补跌。长假期间山东沥青现货市场均价小幅下跌10元/吨，至3490元/吨，沥青期货近月及主力合约基差保持在100元/吨以内。相较其他原油系品种，沥青期货价格显现出一定的韧性。从后续沥青市场运行逻辑看，整体驱动结构变化不大。单边走势方面，从大趋势上看，原油市场看不到破局点。尽管今年四季度至明年一季度，因供应大幅增加、需求有回落预期，原油市场面临供大于求、累库预期增强的利空压力，但截至目前，实际库存反馈油价仍有支撑，且供需两端都处于主动累库新周期，累库初期对价格的影响相对有限。从宏观层面看，目前地缘局势的影响仍不确定，大类资产表现强势，有战略属性的原油虽然存在空配压力，但从金融资产的角度考虑，原油市场也有一定支撑，所以在多空博弈胶着的局面下，原油大概率延续震荡格局。因此，沥青单边行情依然不好操作，近月合约大概率继续交易原油市场的震荡及基本面的弱平衡逻辑。远月合约虽然是淡季合约，存在估值下修预期，但因为缺乏原油市场的
期货日报网10-10 08:45
中长期糖价承压
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供需格局转向宽松 8月以来，国内白糖市场承压。期货方面，郑糖2601合约一度跌至5424元/吨，逼近广西制糖成本线。现货方面，制糖集团降价去库，广西糖企现货报价回调至5800元/吨。节前外盘原糖期价小幅反弹，对郑糖价格有所提振，但市场情绪仍偏弱。巴西产量恢复全球糖市供应正从短缺转向过剩。咨询机构StoneX预计，得益于巴西、印度和泰国的食糖产量增加，2025/2026榨季全球糖市供应过剩277万吨。全球最大产糖国巴西中南部主产区虽开榨不利，但8月以来食糖生产恢复超预期。巴西蔗糖工业协会数据显示，9月上半月巴西中南部甘蔗压榨量为4597.3万吨，同比增长6.94%，食糖产量为362.2万吨，同比增长15.72%。压榨高峰期天气干燥，叠加糖厂制糖比处于历史高位，前期生产缺口逐渐回补。截至9月上半月，2025/2026榨季巴西中南部累计产糖3038.8万吨，同比微降0.08%。此外，新榨季印度和泰国食糖产量有望增长。印度制糖和生物能源制造商协会预计，2025/2026年度印度食糖产量有望达到3490万吨，同比增长近18%。泰国甘蔗种植面积持续增长。主产区有较强丰产预期，供应端压力增加
期货日报网10-10 08:45
沪胶偏弱运行
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国庆长假期间，美国政府意外“停摆”，引发系统性风险，导致全球金融市场避险情绪急剧升温，风险资产普遍承压。与此同时，台风“麦德姆”登陆并侵袭了我国南部重要产胶区，或带来减产预期，但产业方面的利多预期难敌宏观层面的偏空情绪。节后归来，国内沪胶期货2601合约虽呈现超跌反弹态势，然而期价受到5日均线的反向压制，并且当前中短期均线空头趋势明显，预计后市沪胶或延续偏弱运行姿态。美国政府“停摆”的负面影响凸显由于美国国会参议院在当地时间10月6日未能通过新的临时拨款法案，民主党与共和党的提案均再次被否决，美国政府“停摆”状态持续。美国政府在2018年年底至2019年年初为期35天的“停摆”给GDP造成了30亿美元的损失，据美国国会预算办公室估算，此次美国政府每“停摆”一周，经济增速将会下降约0.15个百分点，若把私营机构受到的影响计算在内，经济增速可能会下降0.2个百分点。整体来看，美国政府“停摆”给经济和需求带来较大影响，并拖累大宗商品价格走势，这对沪胶期货同样会产生负面冲击。图为ANRPC成员国天然橡胶合计消费（单位：千吨）东南亚产胶国小幅增产但消费下滑当前，国内外天然橡胶产区均处于
期货日报网10-10 08:40
原油走软 PG下行
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 甲醇主力合约：弱势运行截至前一个交易日收盘，甲醇下跌，收阴线。短期弱势运行。策略建议：盘面情绪较弱，但处于去库，旺季临近，等待做多机会，下方支撑2200附近。上方压力2450附近。 02. LPG主力合约：短期弱势下行截至前一个交易日收盘，LPG下行。收阴线，短期基本面偏弱。策略建议：PG短线走弱，等待企稳，偏多思路。上方压力4800附近，下方支撑4200附近。 03. 橡胶主力合约：大幅反弹截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约大幅反弹，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。策略建议：橡胶近期偏弱运行，今日高开高走，建议维持偏空思路，上方压力位下移至15610附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于9月22日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：破位下行截至前一个交易日收盘，纯碱主力合约跌破日线支撑位，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。策略建议：纯碱近期偏弱运行，今日破位下行，建议维持偏空思路，上方压力位关注13
中衍期货10-10 08:11

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