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多重因素影响豆类高位波动加剧
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自中美贸易摩擦缓和以来，美豆出口改善预期持续升温，成为美豆期价的重要支撑因素。但由于中国采购未能全面落地，美豆期价获得的反弹动能较为有限。同时，市场聚焦本周五美国农业部即将发布的月度供需报告。此前美国政府“停摆”导致10月供需报告未能如期发布，此次报告是时隔两个月的首次更新。市场高度关注美豆单产和出口数据的调整，这将直接影响美豆阶段性供需平衡变化。市场预期美豆产量下调、库存上调在美国农业部11月报告出炉前夕，市场普遍预期美国农业部将下调2025/2026年度美豆产量，年末库存可能温和上调。参与调查的22家机构分析师平均预估，2025/2026年度美豆产量为42.66亿蒲式耳，低于美国农业部9月预估的43.01亿蒲式耳；美豆单产为53.1蒲式耳/英亩，较9月预估的53.5蒲式耳/英亩下调0.4蒲式耳/英亩。产量预估下调主要是因为美豆生长季末期遭遇不利天气，对大豆产量形成了潜在的负面影响。与产量预期相反，分析师预计美豆期末库存可能略微上调。平均预估美豆期末库存为3.04亿蒲式耳，高于美国农业部9月预估的3亿蒲式耳。这一调整反映出市场对美豆供应宽松的预期，但各家机构对库存预估的分歧较大
期货日报网11-13 09:05
利空共振甲醇加速下行
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10月底以来，甲醇市场加速下行，现货价格跌幅尤为显著。其中，太仓市场价格最低触及2060元/吨，距离2023年6月12日创下的近5年低点2022.5元/吨仅一步之遥，市场悲观情绪蔓延。这一轮价格走弱并非偶然，核心逻辑在于供需格局持续宽松，供给端增量不断释放与需求端疲弱态势形成鲜明反差，港口库存高位累积、难以消化。在多重利空因素共振下，甲醇价格缺乏有效支撑，短期弱势格局难有实质性改观。供给持续增加图为甲醇周度产量（单位：万吨）供给端的持续扩张是本轮甲醇价格下行的核心驱动力，国内装置复产与进口量走高形成双重供给冲击。国内方面，进入10月，甲醇行业检修、减产装置集中恢复，新增损失量远不及恢复量，直接推动产能利用率稳步攀升。根据隆众资讯统计，近期国内新增检修及减产装置有限，如久泰新材料、湖北三宁等。但与此同时，中煤远兴、内蒙古东华、金能科技、云南云天化、山西天泽、广聚新材料等均完成检修、恢复生产。受此影响，当前中国甲醇装置产能利用率已升至87.79%，环比上升1.36个百分点。从后续供给预期来看，短期国内暂无大规模新增检修计划。随着前期检修装置逐步复产，预计到本月底，甲醇周度产量有望再
期货日报网11-13 09:05
不锈钢成本支撑下移
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8月中旬至今，不锈钢市场供应居高不下，而需求“旺季不旺”，价格偏弱震荡运行。11月12日，不锈钢期货2512合约收报12425元/吨，下跌0.76%。据路透社消息，近期印尼已暂停镍生铁（NPI）、铁镍合金（FeNi）、镍渣和混合氢氧化物沉淀物（MHP）相关新建冶炼项目的线上行政审批，旨在控制镍产业链供应过剩，并将投资引导至价值更高的电池级镍工厂。该消息并未对不锈钢期货盘面造成明显影响，一是因为此前市场对印尼暂停镍生铁等产业链上游新建项目审批早有预期，并且印尼镍生铁产能过剩已被充分计价；二是因为该政策的实际执行情况存在不确定性。具体来说，该政策未被正式纳入矿业法规，印尼政府官员也未给出明确的执行时间。最关键的是，在该政策发布前已获得许可证的企业可能仍具备生产资格。不过，需注意的是，印尼政府发展镍下游产业的决心十分坚定，若后续政策导致上游供应进一步收紧，可能影响不锈钢生产成本及产量，需要持续关注印尼政策变化。进入10月，“金九”传统旺季的需求不及预期，在下游订单情况不佳的背景下，钢厂降价采购各类原料，不锈钢成本支撑逐步下移。镍生铁方面，印尼镍生铁具有显著的成本优势，已成为全球镍生铁的主
期货日报网11-13 09:00
高低硫燃料油价差或偏强运行
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近期，内盘燃料油期货市场表现分化，呈现“低硫燃料油强、高硫燃料油弱”的状态，高低硫燃料油价差从底部回升并有持续扩大的趋势。数据显示，高低硫燃料油价差自10月下旬的410元/吨持续回升至当前的580元/吨。值得注意的是，近期原油价格偏弱震荡，低硫燃料油和高硫燃料油表现分化主要是自身基本面逻辑变化所致，高硫燃料油基本面边际走弱，低硫燃料油基本面韧性较强。具体来看，现阶段高硫燃料油供应趋于宽松，需求趋于疲软。OPEC+增产带动中东高硫燃料油出口增长，俄罗斯遇袭的炼厂逐步恢复生产，白俄罗斯纳夫坦炼油厂重启带来供应增量，且欧美产区检修装置逐步复产导致供应增长预期较强，总体来看高硫燃料油供应压力较大。而四季度需求缺乏亮点，发电需求处于季节性淡季，船用燃料油需求受全球贸易摩擦影响增长乏力，近期新加坡高硫燃料油贴水持续走弱进一步验证了需求疲软的现实。低硫燃料油方面，供应阶段性边际收紧，但是长期来看需求同样疲软。目前，国际贸易局势仍存不确定性，船用燃料油需求偏弱。供应端，科威特阿祖尔炼厂一套20.5万桶/天的CDU装置及3套渣油脱硫装置意外检修，导致11月发货量下滑，相关装置预计11月中旬重启。此外
期货日报网11-13 09:00
尿素供应持续增长
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今年以来，尿素价格偏弱运行，企业生产利润不佳，产能占比分别为20%、22.85%的固定床制尿素、天然气制尿素的生产利润分别为-210元/吨、-167元/吨。自10月中旬以来，受印度招标等消息的影响，尿素价格重心上移，市场情绪有所好转。然而，尿素厂内库存高企，压制价格反弹空间。数据显示，2025年1—9月，全国尿素产量为5318万吨，同比增加431万吨，增幅为8.1%；日度开工率为85.15%,同比增加3.58个百分点；出口量为281万吨，同比增加256万吨；厂内及下游库存增加6万吨，国内消费同比增加169万吨。从数据中可以看出，今年前9个月，国内尿素产量显著增加。供应端，尿素开工率已处于偏高水平，继续上升的空间有限，后续供应压力主要来自新增产能投放。需求端，国内尿素消费或保持平稳，出口对需求的影响较大。事实上，在经历了十几年快速增长后，尿素行业产能已经严重过剩，企业大面积亏损。为此，国家推进供给侧结构性改革，“十三五”期间淘汰了1622万吨尿素产能。2016年，尿素行业设计产能开始下降，从2015年峰值的8165万吨降至2020年的7102万吨。2021年，国际尿素价格因能源成本等
期货日报网11-13 08:55
20号胶短期弱势难改
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当前东南亚橡胶产区正处在割胶旺季，橡胶供应压力依然较大，同时下游需求恢复速度不及预期，青岛保税区橡胶库存持续累积。在基本面偏弱的背景下，10月末以来，国内20号胶期货2601合约开启一轮回调走势，期价自12775元/吨开始下跌，到11795元/吨附近才止跌企稳，最大跌幅达7.67%。本周以来，20号胶期价企稳，但反弹阻力依然较大，预计后市维持偏弱震荡走势。宏观预期减弱近期，美联储部分官员释放“鹰派”信号，明确指出在经历两次降息后，短期内进一步降息的空间已相当有限，市场对12月降息的预期随之显著降温。尽管美国国会参议院10日晚正式通过一项临时拨款法案，为联邦政府重新“开门”迈出关键一步，但长达数周的“停摆”对经济活动造成了实质性影响，非农等关键数据发布延迟，消费与投资信心受损，经济增长动能受损。在此背景下，美联储官员建议美联储主席鲍威尔暂停降息，此番“鹰派”言论令美元指数重新走强，从而压制以美元计价的大宗商品价格。20号胶作为全球定价品种，其进口成本与估值面临下行压力。原料供应充足从供应端来看，目前东南亚橡胶主产区正处于年内割胶旺季，尽管曾因阶段性降雨影响原料产出，但并未形成持续
期货日报网11-13 08:55
供需博弈僵局铁矿持续震荡
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。供需博弈僵局铁矿持续震荡从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1426.4万吨，环比减少1.1万吨；巴西发中国789.1万吨，环比减少7.5万吨。发运总量基本持平。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率87.81%，环比减少0.9%；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨，需求端小幅下降。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为14122万吨，环比增加347.35万吨。45港口日均疏港量320.93万吨，环比增加0.77万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9009.9万吨，环比增加160.08万吨。整体来看，铁矿库存小幅增加。铁矿石期货近一周走势呈现明显的震荡格局，多空力量在当前的供需博弈中陷入短暂平衡。主力合约日内波动加剧，这种日内反复的行情恰是市场分歧加剧的体现。从基本面看，港口库存持续累积，总量接近年初高点，供应压力持续存在；而下游钢厂由于利润大幅收缩，导致铁水产量逐步下滑，采购意愿降
中衍期货11-13 08:15
终端需求疲软玻璃近期新低
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 玻璃主力合约：窄幅震荡截至前一个交易日收盘，玻璃主力合约震荡下跌，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。策略建议：玻璃今日继续下跌，维持偏空思路，上方压力位下移至1095附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于11月10日收盘首次推荐。 02.甲醇主力合约：小幅反弹截至前一个交易日收盘，甲醇小幅反弹，收阳线。短期继续反弹。策略建议：当前甲醇未跌破前低，短期下行动力不足，近期或有反弹，建议观望，短线支撑2000。 03. LPG主力合约：继续上行截至前一个交易日收盘，LPG上涨。收阳线，继续上涨。策略建议：PG上涨趋势，旺季开始，逢低偏多思路。上方压力4600附近，下方支撑4200附近。 04.焦煤主力合约：横盘震荡截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约日内横盘震荡，延续弱势。策略建议：传统需求淡季来临，同时市场情绪转弱，焦煤后市或有回调。操作上可尝试高空。策略于11月7日收盘首次推荐。 05. 碳酸锂主力合约：横盘震荡截至
中衍期货11-13 08:12
【黑色早评】央行释放货币政策向好预期，夜盘矿钢略偏强
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黑色早评 | 2025年11月12日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续回落，澳巴发运均有不同减量，但非主流发运小幅回升。同期，国内港口铁矿到货量也有明显下降，但因压港陆续释放，周一铁矿港口库存仍延续增势。国内矿方面，近期铁精粉产量有所减少，仍低于去年同期水平。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修继续小幅增加，预计铁水依然趋减。尽管上周钢联高炉开工率有小幅回升，但日均铁水仍继续下降2.14万吨至234.22万吨，同期钢厂盈利率也进一步下滑至39.83%。此外，上周钢厂铁矿库存也有所增长，叠加进口矿日耗下降，钢厂进口矿库销比有所回升。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加北方部分地区受环保影响，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交继续小幅下降，但远期美元货成交延续增长，目前PB粉落地亏损有所收窄，但当前国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿发运及到港均有回落，但因钢厂盈利率持续下滑导致铁水仍有减量预期，叠加国内港口库存延续增长，铁矿基本面依然偏弱。不过，受昨日央行报告释放货币宽松预期影响，预计短期矿价走势偏强
混沌天成期货11-12 09:05
【宏观早评】股指暂无主线，持续震荡
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宏观&金工早评 | 2025年11月12日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日震荡回落，四大股指均下跌，昨日领涨的是地产钢铁化工这些周期板块，科技板块继续回调，昨日的消费上涨并未延续，市场在科技股回调期间暂未找到主线，两市成交量回落至1.99万亿。美国打破了政府停摆僵局，有望在几天内开门，释放流动性，海外宏观氛围转强。十月经济数据出炉，投资出口都偏弱，地产仍未企稳，因此相关板块行情缺少延续性。科技板块虽然增长亮眼，但前期积累涨幅过大，相关个股三季报可能不及预期，因此导致了板块回调。但国家政策仍在强调新质生产力，因此未来或仍是主线。资金面上外围流动性好转，央行开启买债国内仍然是宽松环境，目前资金面整体仍然偏松，影响股市的主要还是风险偏好。结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期缺少主线导致行情偏震荡，中长期逢低做多的逻辑不变。贵金属贵金属在大幅回升后，趋势性尚未完全形成，主要受到市场不确定性的干扰。美元指数和美债利率相对震荡，贵金属震荡偏强。美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》，为结束政府“停摆”迈出关键一步。众议院
混沌天成期货11-12 09:05

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