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【宏观早评】股指缺少主线，或继续震荡
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宏观&金工早评 | 2025年9月10日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日回调，四大股指均收跌，两市成交量缩量到2.11万亿。盘面上前期领涨的科技板块继续大幅回调，昨日接力的以锂电为代表的反内卷板块也未能持续，地产因深圳楼市利好领涨，银行和资源板块表现较好。外围环境上，美国降息预期和弱美元对A股偏利好。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。但地产和有效需求不足现象仍在，工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。反内卷政策解决企业利润问题仍然在早期阶段。资金面上，无风险利率继续走高，央行回笼资金后资金面边际收紧，成交量相比前期高位萎缩，目前可以看成是短期风险释放，后续央行对流动性的呵护和增量资金是否继续进场还需观察。结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，短期市场在过快上行后，出现了情绪降温和热点板块止盈，股指目前缺少明确主线，或陷入震荡，等待新的主线确认后再继续上行。贵金属贵金属内盘昨日日盘走高，多驱动持续驱动贵金属上行，美盘时间非农数据的下修
混沌天成期货09-10 09:05
甲醇继续承压下行
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港口库存创新高目前来看，一方面，港口库存创下历史新高，供应压力显著；另一方面，传统下游行业普遍亏损，煤制烯烃经营状况虽有所改善，且存在提升负荷预期，但仍难以扭转整体供需失衡局面。预计国内甲醇价格将继续承压下行。供应维持高位国内煤炭供应回升，但需求持续疲软，导致煤炭价格下跌。在当前市场环境下，国内煤制甲醇企业仍维持相对稳定的盈利状态，平均每吨利润约为80元。受此带动，近期国内甲醇装置开工负荷略有回升。截至9月4日，国内甲醇装置开工负荷为84.84%，较去年同期上升0.38个百分点。后续来看，气头甲醇尚处于亏损状态，随着供暖季临近，工业用气将受限，预计其供应将明显下降。而煤制甲醇利润可观，企业短期内暂无降负荷压力，预计国内甲醇整体供应仍维持高位。今年1—4月，受外部市场环境不稳定等因素影响，国内甲醇进口量出现萎缩。海关总署公布的数据显示，1—4月全国累计进口甲醇286.48万吨，同比减少131.68万吨，降幅达31.49%。5月以来，随着前期不利因素消退，甲醇进口开始恢复。5—7月国内累计进口甲醇361.51万吨，同比增加20.40万吨，增幅为5.98%。下半年以来，随着甲醇进口
期货日报网09-10 09:00
短线偏弱震荡运行
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上周，事件驱动债市放大波动，而本周，债市重回偏弱格局。市场风险偏好有所变化 7月以来，股债市场整体呈现“跷跷板”效应。在全球流动性宽松、美元资产重新配置的大背景下，我国基本面及政策面趋稳形成相对优势，A股由此开启流动性“牛市”，并出现一定赚钱效应，吸引资金稳步流入，债市随之承压。不过，受益于央行呵护流动性以及美联储降息预期进一步强化，加之理财及债基赎回压力相对可控，债市相对“抗跌”。近期，股指期货远月合约贴水幅度扩大，且股指看涨期权隐含波动率下行幅度明显大于看跌期权，该数据于上周上半周到达阶段性高点，下半周以来有所修复，说明市场风险偏好回落后再度回升，这有利于股债“跷跷板”效应的发挥。央行国债买卖操作重启预期升温 9月3日，财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行深入研讨，下一步，要继续积极发挥联合工作组机制作用，深化合作，加强协同，持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。与去年的第一次会议相比，一是时间提前了1个月，二是两部门的排序从央行在先变为财政部在先
期货日报网09-10 09:00
收益率曲线将持续陡峭
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随着国债收益率曲线的走陡，以及交易盘情绪的好转，债市调整基本到位，股债行情联动效应减弱。进入9月，在资金面和经济基本面均无明显变化的情况下，债市整体重回震荡区间。截至发稿的最新数据显示，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别为1.41%、1.62%、1.85%、2.15%，较8月底分别变化0.23、-0.93、1.35、1.00个基点。图为5年期国债期货主力连续合约日线走势资金合理充裕态势不变 9月2日，央行公布8月各项工具流动性投放情况。数据显示，8月，央行通过中期借贷便利（MLF）操作净投放3000亿元，通过买断式逆回购操作净投放3000亿元，通过抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元，通过短期逆回购净回笼534亿元。央行通过MLF、买断式逆回购、PSL、短期逆回购、常备借贷便利（SLF）、其他结构性货币政策工具和国库现金管理等工具的灵活配合，8月整体实现净投放3865亿元。 9月5日，央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。同日有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，相当于9月3个月期买断式逆回购等量续作。在央行灵活运用数量型工具的呵护
期货日报网09-10 09:00
恒力期货能化日报20250910
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仓单同比高位，沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。
恒力期货09-10 09:00
分析人士：关注A股走势对债市情绪的影响
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8月下旬以来，国债期货价格整体小幅反弹后再度下跌。截至9月9日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约日内分别下跌0.02%、0.01%、0.06%、0.22%。据申银万国期货金融期货研究部经理唐广华介绍，8月下旬以来，债市有所企稳。一方面，央行加大公开市场操作力度。8月15日开展5000亿元买断式逆回购操作，当月合计净投放3000亿元；8月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，当月净投放3000亿元，为连续第6个月加量续作，有效注入中期流动性；8月下旬至月底，7天逆回购净投放16773亿元。在央行连续运用买断式逆回购、MLF、逆回购等政策工具，连续加大公开市场操作力度的情况下，Shibor隔夜、DR001等利率降至1.3%附近，7天期利率处于政策利率1.4%附近，市场资金面转松。另一方面，8月底以来，股市波动加大，市场风险偏好对债市情绪的压制减轻，部分配置资金回流债市。 “不过，9月5日以来，债市再度走弱，主要原因是股市企稳，股债‘跷跷板’显效。此外，9月初以来央行公开市场净回笼资金，也对资金面产生一定影响。”唐广华称。一德期货宏观经济高级分析师刘晓艺
期货日报网09-10 09:00
债市后期如何演绎
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央行重启国债买卖预期升温近期，债市出现两个新的影响因素：央行重启国债买卖预期升温、证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》征求意见。上述因素对债市走势有何影响？债市后续将走向何方？交易上又该如何操作？机构给出了自己的看法。来源：期货日报网
期货日报网09-10 08:55
猪价重新走弱保持偏空思路
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。强猪价重新走弱保持偏空思路一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货生猪市场价格呈现震荡分化态势，全国生猪周度平均价为6.95元/斤，较前期上涨0.14元/斤，周度层面价格回暖明显，但全国生猪日度平均价为6.66元/斤，下跌0.04元/斤。养殖利润逐步向盈亏平衡靠拢，但也因日内猪价下跌而萎缩。生猪周度出栏均重为123.93公斤，增加0.33公斤，养殖户压栏增重意愿增强，出栏节奏放缓。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货当前生猪产业利润格局持续优化，自繁自养模式受益于价格回升与成本控制，单头利润大幅扩大，成为养殖端盈利主力；仔猪育肥模式虽未扭亏，但亏损幅度显著收窄，市场信心有所修复。数据来源：卓创资讯、中衍期货行业产能进入微调阶段，官方数据显示7月能繁母猪存栏为4042.0万头，环比减少1.0万头；卓创样本企业8月能繁母猪存栏为680.67万头，减少11.27万头，规模化与中小养殖户均存在小幅去产能。但生猪存栏量为5616.09万头，
中衍期货09-10 08:41
突发消息刺激铁矿尝试突破
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 焦煤主力合约：小幅回落截至前一个交易日收盘，焦煤小幅回落，盘面仍维持下跌趋势。策略建议：经过前期大涨后，多头获利了结意愿增强。抛压增大，可尝试高空参与。策略于8月26日收盘首次推荐。 02. 烧碱主力合约：小幅下跌截至前一个交易日收盘，烧碱小幅下跌，整体仍呈弱势。策略建议：烧碱在到达前期高位后，受制于偏弱的基本面，向上空间未打开，短期或转向寻求下方支撑。操作上可尝试高空。策略于9月4日收盘首次推荐。 03. 沪金主力合约：小幅上涨截至前一个交易日收盘，沪金小幅上涨，尝试突破上前期高点。策略建议：沪金在步入高位后持续偏强整理，市场似乎开始交易美联储降息逻辑，可尝试低多思路。策略于8月29日收盘首次推荐。 04. 铁矿石主力合约：小幅上涨截至前一个交易日收盘，铁矿小幅上涨，盘中创近期高点。策略建议：铁矿近期表现持续偏强，基本面略有好转。叠加突发供应扰动预期及宏观改善，后市或表现偏强。策略于9月9日收盘首次推荐。 05. 多晶硅主力合
中衍期货09-10 08:37
金银延续强势-2025年9月8日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻德国7月工业产出增幅超出预期，为该国这一关键经济领域或正趋于稳定、且有望早日摆脱持续数年的低迷态势带来一线希望。德国联邦统计局(Destatis)于本周一公布的数据显示，受机械设备行业推动，7月德国工业产出环比增长1.3%。这是自今年3月以来的首次增长，且高于媒体调查预期中值1%。 2）国内新闻海关总署今天对外公布，今年前8个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5%。8月当月，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%。 3）行业新闻据工信部消息，按照《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》有关部署，近日，工业和信息化部向中国联合网络通信集团有限公司（以下简称中国联通）颁发卫星移动通信业务经营许可。中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指震荡分化，基础化工板块领涨，通信板块领跌，市场成交额2.46万亿元。资金方面，9月5日融资余额增加70.96亿元
申银万国期货09-09 09:08

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