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沪铝区间盘整等待指引
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在宏观经济恢复预期走强及基本面保持稳健的背景下，前期沪铝强势反弹，主力合约创下21345元/吨的高点。随着利好逐渐消化，沪铝价格上方压力有所显现，近一个月以来仍未摆脱区间震荡格局。产能保持抬升趋势据相关机构统计，今年4月份国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月电解铝行业开工率同比增长4.31%至94.31%。4月行业铝水比例为75.36%，环比上涨1.4%，同比上涨2%。4月国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨。4月运行产能增长主要得益于云南复产工作有序推进，云南省电力供给形势改善叠加铝价高企刺激当地冶炼厂第二轮复产陆续启动。此外，新疆与广西各有一家冶炼厂之前因检修而停产的产能重新投产，对4月国内电解铝运行产能也有一定贡献。步入5月，在云南地区电力供给稳步恢复的带动下，国内电解铝运行产能以抬升趋势为主。截至5月11日，云南复产总规模达到66万吨，剩余63万吨或将于6月丰水期逐步投产，其他地区目前暂无较大变动预期。预计5月底国内电解铝运行产能达到4297万吨，环比增加35万吨，5月份电解铝产量或为364万吨。后期关注云南省内其他待复产产能情况。从电解
期货日报网2024-05-15
钢价弱势震荡为主
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4月中旬以来，螺纹钢期现价格开启震荡走势，主力合约运行区间为3630~3750元/吨。现阶段，国内稳增长意愿较强，叠加利好政策持续出台，强预期给钢价带来支撑。但淡季背景下，基本面转弱，成本持续下行，弱现实格局又使钢价承压。整体来看，弱现实与强预期博弈，预计钢价将延续偏弱震荡。图为螺纹钢周度表观需求情况（单位：万吨）政策利好预期发酵国内一季度GDP录得5.3%较高增速，良好开局并未引发国内经济工作基调转变，4月政治局会议明确指出要坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。乐观预期持续发酵，首先，宏观政策明确要求“靠前发力”，并“点名”超长期特别国债、专项债、利率和存款准备金率，强调超长期特别国债要“及早发行”，首批特别国债将本周发行；其次，地产政策迎来调整，目标转为消化存量房产，近期杭州、西安等省会城市陆续全面放开限购，提振市场情绪；最后，会议上要求加快专项债发行使用进度，5月以来新增专项债发行明显提速，有利于缓解项目资金到位不足压力，继而利好钢材需求。由此可见，国内稳增长意愿较强，利好预期发酵，继续给钢价提供强支撑。进入5月，螺纹钢供需格局出现变化。建筑钢厂盈
期货日报网2024-05-15
玻璃呈短多长空态势
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今年前四个月浮法玻璃日熔量较高，近期虽有少量冷修，但对整体日熔量影响有限。随着国内需求的逐步恢复，玻璃工厂库存自4月开始持续去化，玻璃价格出现反弹。2409合约自1410元/吨的低位，反弹至当前1600元/吨左右的水平，涨幅达13.4%。其间2405与2409合约月间价差大幅下行，4月初在40元/吨左右，4月底下跌至80元/吨。产量方面，自去年二季度开始，玻璃价格重心持续抬升，大量冷修产线复产，2023年末浮法玻璃日熔量增至17.3万吨。今年1—3月，由于企业利润尚可，复产和新点火的产线数量仍高于冷修产线，日熔量进一步增加至17.6万吨。4月以来，冷修增多（大多是年限较长，与利润关系不大），日熔量下降至17.4万吨左右，仍处于近年来非常高的水平。目前，无论使用何种燃料（如煤、石油焦和天然气），玻璃企业生产均有利润，如果后续该利润水平一直维持的话，预计日熔量将维持在17.3万~17.4万吨附近。需求方面，今年3月终端复工进度较慢，虽然下游玻璃深加工厂原片库存不高，但由于订单不好，下游补库意愿较弱。玻璃需求与地产竣工面积息息相关，真实竣工面积可以拆分为新开工面积推导部分和“保交楼”部分
期货日报网2024-05-15
铅价追高需谨慎
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需求疲软短期来看，前期利多因素已大部分释放，淡季需求疲弱将持续给铅价带来压制。但长期来看，政策红利推动需求释放，铅价重心有望抬升。图为废电瓶市场价格走势（单位：元/吨）自3月底以来，沪铅一路向上，并突破18000元/吨整数关口。截至5月13日，沪铅主力合约报收于18225元/吨，较3月26日收盘价涨幅达12.8%。笔者认为，本轮铅价上涨，究其原因，在于有色板块乐观情绪回升、原料供应紧缺以及再生铅供应缩减等因素推动。铅精矿供应维持偏紧格局今年以来，由于国内矿山复产进度偏慢，且海外铅矿山复产面临极端天气、品位下滑、成本高企等问题，铅精矿供应恢复不及预期，且目前已无法弥补国内铅精矿供需缺口。如嘉能可旗下的McArthur River锌铅矿因暴雨天气而暂停生产，该矿山2023年铅精矿产量为5.04万金属吨。2024年1—3月，我国铅精矿进口量为22.75万吨，同比下降22.48%。二季度为铅酸蓄电池传统消费淡季，铅蓄电池换新需求下滑，意味着市场废电池产废量有限，加上目前部分回收商尚不清楚新出台的“反向开票”政策实施细则，其观望情绪也在一定程度上对废电池拿货带来影响。截至5月13日，
期货日报网2024-05-15
分析人士：长端面临的利空效应大于短端
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在经历了4月下旬较大幅度的调整后，5月国债市场止跌企稳。相关数据显示，30年期国债收益率回到2.55%一线、10年期国债收益率上行至2.3%。整体资金面保持宽松状态，2年期国债收益率波动幅度有限，收益率曲线陡峭化。不过，从近日表现来看，国债市场走势较为纠结。一德期货金融衍生品分析师刘晓艺告诉期货日报记者，得益于4月底中央政治局会议释放流动性宽松信号，5月初国债市场延续修复行情，而随后，在杭州、西安等地优化调整房地产政策的影响下，市场风险偏好回升，10年期国债收益率在2.29%受阻。5月10日央行发布的2024年第一季度货币政策执行报告再议长债收益率，债市情绪更加谨慎。不过，隔日公布的4月金融数据不及预期，债市重燃做多热情。叠加5月13日超长期特别国债发行计划落地，供给节奏较预期放缓，使得10年期国债收益率5月14日盘中下破2.29%、10年期国债期货主力合约价格攀至104.45。记者注意到，针对市场较为关注的长期国债收益率的问题，央行在2024年第一季度货币政策执行报告中开辟专栏，进行回应。光大期货国债研究员朱金涛表示，专栏文章强调了长期国债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是
期货日报网2024-05-15
收益率单边下行驱动不足
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近期，央行公布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，结合国债发行安排及4月金融数据，市场对货币政策发力节奏、资产配置的预期有所调整。整体而言，本次报告呈现以下特点：其一，对经济形势的判断更加积极。《2023年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素”，而本次报告的表述与4月中央政治局会议保持一致，“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征”“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”。同时，对外部环境的表述为“全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在”，区别于2023年第四季度的“不确定性上升”。其二，强调加强政策协调配合。一方面，本次报告在货币政策趋势章节并未直接提及“运用好利率和存款准备金率等政策工具”或“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”，而是强调“加强政策协调配合”。另一方面，新增将通胀作为货币政策目标之一的直接提法，提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政
期货日报网2024-05-15
后续期债预计窄幅波动
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近日，央行发布2024年第一季度货币政策执行报告。报告对国内经济形势的判断更加积极，指出“开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”，但同时认为，“全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在，国内经济持续回升向好仍面临诸多挑战”。物价方面，报告指出，“当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”，强调“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”。今年以来，随着经济数据的持续改善，物价指标有所回升。国家统计局的数据显示，2024年4月，CPI同比回升至0.3%、PPI同比降幅收窄至2.5%。CPI和PPI同比均出现改善，但需求端仍偏弱，与报告相关表述呼应，通胀进一步回升有赖于宏观政策的支持。图为30年期国债期货主力合约日线货币政策方面，下一阶段的政策基调仍是“稳健”“灵活适度、精准有效”。货币端整体基调不变，央行强调“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，新增“避免资金沉淀空转”等表述，预计央行对资金面的调控会更加精细。信贷端，报告提出“信贷要与有效融资需求相适配”，转变片面追求规模的思维
期货日报网2024-05-15
政策导向明朗债市供求将进一步趋于均衡
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受2023年国债增发和地方化债的影响，2024年以来政府债融资节奏整体偏缓，安全资产相对稀缺，债市走势强劲。2024年第一季度货币政策执行报告指出，“今年积极财政政策的力度比较大，计划发行的政府债券规模也不小，发行节奏还会加快”“长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配”。此外，超长期特别国债官宣发行。机构普遍认为，近期政策导向逐渐明朗，债券市场供求将进一步趋于均衡，“资产荒”问题有望缓解。来源：期货日报网
期货日报网2024-05-15
分析人士：宏观面支撑力度或边际减弱
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五一假期归来，铜价小幅调整后再度向上，当前内盘铜价强势站回8万元/吨关口上方，外盘铜价也回归至10000美元/吨以上水平。铜价表现强势背后的助推因素有哪些？铜现货市场情况如何？宏观情绪助推铜价攀升对于近期铜价回升的原因，金瑞期货分析师吴梓杰认为，主要是内外宏观因素共振对铜市形成了一定的利好。海外方面，美国近期公布的就业和经济数据不及预期，美联储5月议息会议决议也比较“鸽”派，因此市场部分投资者开始认为美联储可能采取更加积极的政策，即更早地开启降息。从FedWatch的数据来看，市场目前认为美联储可能会在9月和12月各降息一次，且11月降息的概率也在提高，而假期前市场认为美联储全年或仅有一次降息。国内方面，节前召开的政治局会议释放了积极的信号，包括确定召开二十届三中全会聚焦经济改革，做好既有政策的发力落地等，推动了宏观乐观情绪持续发酵。此外，去年年末以来的铜精矿供应紧缺矛盾仍未缓解，TC价格已经降至负数，铜市场基本面也对铜价起到了重要的支撑作用。中信建投期货工业品首席研究员江露对期货日报记者表示，节后铜价再度走强主要受美联储降息预期升温影响，此外，基金买盘热情高涨也起到了一定的推动
期货日报网2024-05-15
警惕铜价冲高回落
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[铜矿供应忧虑有望好转] 铜矿国际铜研究小组（ICSG）发布的数据显示，2024年前两个月，世界铜矿产量增长6.5%。其中，智利铜矿产量增长5%；秘鲁铜矿产量增长5.5%；刚果铜矿产量增长26%，增量主要来自卡莫阿-卡库拉铜矿以及其他矿场的新增/扩建产能；印度尼西亚铜矿产量增长30%；美国铜矿产量增长10%；由于去年11月Cobre巴拿马矿的生产暂停，巴拿马不再有任何产量；中国产量下降8%。ICSG预计2024年世界铜矿产量将增长0.5%，低于2023年10月的预测值3.7%。卡莫阿-卡库拉铜矿在2024年一季度共生产了8.6万吨铜，环比下降0.6万吨，同比下降0.74万吨。进口电显著提高了卡莫阿-卡库拉铜矿的运营稳定性，预计4月该矿的产量为3.2万吨。卡莫阿-卡库拉铜矿的III期设计产能为500万吨/年的选厂正在进行投产前试车，并即将开始处理首批矿石。根据规划，该矿2024年精矿产铜的生产指导目标为44万~49万吨。 3月，智利最大铜业公司Codelco的产量同比下降10.1%至10.73万吨；必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿的产量为101400吨，同比增长9.7%；嘉能可和英美资源在
期货日报网2024-05-15

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