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【宏观早评】海外避险情绪再度升温，国内需要中长期货币政策呵护流动性
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宏观&金工早评 | 2023年10月26日品种：股指、贵金属、基差、金工股指昨日A股反弹，A股三大指数纷纷高开，但随后震荡分化，截至收盘，沪指涨0.4%，深成指涨0.47%，创业板指跌0.9%，超4000家上涨，基建与华为板块强势。成交放量至8700亿，不过北向继续卖出13亿。美元震荡上行，人民币上摸7.33。外围美债再度下跌，美股暴跌。十四届全国人大常委会第六次会议24日下午在北京人民大会堂闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。终于有心心念念的政策大幅落地，这打破了内外部分媒体表示政策不会大举发力的预期，有利于提振信心，23年新增万亿额度，赤字率提高，虽然项目偏向水利救灾，但对地方政府债务、实物需求都是不小的提振。政策信心是有了，最大的问题就是流动性了，虽然这几天央行都释放了天量的短期流动性缓解压力，但银行间利率还是非常高，还需要更中长期的货币政策配套，但海外美元、美债利率依旧偏强，汇率担忧不小。海外美国是否会陷入衰退、美债利率是否见顶的讨论不绝
混沌天成期货2023-10-26
2023年10月25日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻澳大利亚统计局公布的数据显示，第三季度消费者价格指数（CPI）较上年同期上涨5.4%，前值为6%。剔除波动性项目的核心通胀指标则上升5.2%。截至9月份的三个月，澳大利亚的通胀率高于市场预期，且季度通胀环比升温，澳储行11月加息重启可能性增加。 2）国内新闻财政部副部长朱忠明25日在国务院政策例行吹风会上表示，按照全国人大常委会审议批准的方案，这次增发2023年1万亿元国债以后，全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计财政赤字率将由3%提高到3.8%左右。虽然今年的赤字率有小幅提高，但我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。国债资金投入使用以后，也会积极带动国内的需求，进一步巩固我国经济回升向好的态势。关于国债发行方面，为加快预算支出的进度，促进经济恢复性增长，前期财政部在制定下半年国债发行计划时做了相关谋划，将原定年度国债的发行靠前安排，所以客观上也为后续增发国债留出了空间。考虑到本次增发的国债是纳入到中央财政赤字管理，所以我们将采取公开发行方式发行，和已经确定的年度国债发行进行统筹安排。同时，我们也将密切关注宏观经济形势和债券市场
申银万国期货2023-10-25
【专题报告】商品多头的中期信心
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正文共2552字，阅读时间约8分钟上一篇的长期信心针对的是半年到年度这个尺度的观点，简而言之，就是在不发生黑天鹅事件的情况下，全球商品的需求会在高利率下保持持续的韧性。左侧交易高利率下出黑天鹅危机这种事太难了，06年美国次贷问题开始出现端倪07年开始逐步发酵08年开始爆发，美股和商品则是从08年下半年才开始大跌的，原油在危机爆发之前还在迭创新高。18年底联储停止加息，如果去交易加息尾声出危机的话，也得被折磨一年时间才能靠运气等来20年的疫情冲击。真想交易高利率出危机这种事，我觉得比较可行的是打造出一套高效的宏观边际驱动跟踪体系，保证自己能在危机爆发的第一时间监控到同时识别出危机的烈度，然后有魄力参与进去。过早参与很容易像大空头那部电影里的几位主角一般被过程折磨的怀疑人生。所以，在跟踪到危机苗头之前，我更愿意坚持上一篇对商品长期看多的想法，这一篇，我们主要来讲讲月度到季度的中期观点。今年78月份的国内系列政策动向让市场对传统需求的改善预期比较高，叠加部分低库存行业的补库，商品尤其是工业品价格上冲了一大截，但这些政策大部分本质上都是属于鼓励“居民掏钱”，而居民受限于过去几年的资产
混沌天成期货2023-10-25
【宏观早评】年内万亿国债叠加赤字率提高，再悲观就不礼貌了
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宏观&金工早评 | 2023年10月25日品种：股指、贵金属、基差、金工股指昨日A股反弹，截至收盘沪指涨0.78%，深成指涨0.61%，创业板指涨0.85%。仅不足500家下跌。低位股普遍反弹，高位抱团有所瓦解。成交放量至8000亿，不过北向继续卖出50亿。美元震荡上行，人民币在7.32震荡。外围美债空头回补，股市晚间回暖，A股有估值提升的空间。十四届全国人大常委会第六次会议24日下午在北京人民大会堂闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。终于有心心念念的政策大幅落地，这打破了内外部分媒体表示政策不会大举发力的预期，有利于提振信心，23年新增万亿额度，赤字率提高，虽然项目偏向水利救灾，但对地方政府债务、实物需求都是不小的提振。外围A50大涨。海外美国是否会陷入衰退、美债利率是否见顶的讨论不绝于耳，其实美国似乎进入了一个恶性循环:高通胀需要美联储加息，但利息成本上升挤压财政，政府债务发行量增加，然后导致通胀居高不下，利率继续上升。这种情况其实是支撑大宗
混沌天成期货2023-10-25
【黑色早评】宏观政策大利好，黑色整体反弹
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黑色早评 | 2023年10月25日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运变动不大，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。国内到港量明显回落，叠加疏港仍处偏高水平，周一铁矿港口库存再度回落。国内矿方面，近期矿山产能利用率上升，国内铁精粉产量略有增长，矿山精粉库存也有小幅增加。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量降幅扩大，日均铁水降3.51万吨至242.44万吨。钢厂盈利率也进一步下降至19.05%，目前仅有不足两成的钢厂尚有盈利。随着钢厂亏损的扩大，10月检修企业较9月明显增多，但由于当前仍处旺季，钢材需求尚可，短期钢厂减产力度有限，铁水仍处同期高位，钢厂也维持一定的按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有所回升，目前PB粉落地利润依然为正，显示国内需求仍强于国外。综合而言，尽管铁矿市场供需格局转弱，但受万亿增发国债利好政策刺激，近日矿价走势震荡偏强运行。二、消息及数据 1.10月24日周期内铁矿石到港高位回落，港口进口铁矿石库存难以维持累库局面。截至本周一，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11014.
混沌天成期货2023-10-25
【能化早评】地缘缓和欧洲经济数据较弱，油价继续回落
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能化早评 | 2023年10月25日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃原油供应端：美国暂时解除委内瑞拉制裁，但短期产量影响有限。尽管钻井获得低迷，但美国原油产量创新高达到1320万桶/日，主要是EIA调整修正统计所致。前期市场传闻沙特承诺明年增产抑制高油价导致市场大跌，但巴以冲突爆发，沙特声明将结束和以色列关系正常化，为增产前景埋下阴霾。同时巴以冲突有一定可能扩散到伊朗，或导致美国收紧对伊朗制裁，若导致阿拉伯国家拿起石油武器施压，影响更大。目前美国政府希望将冲突控制在以色列和哈马斯之间，不希望扩大化，而以色列正式开始地面进攻，拜登声称释放人质后可以谈判停火，地缘情绪大幅降温。需求:美债收益率持续攀升，给风险资产施压。欧洲经济数据偏弱，引发对欧洲衰退担忧。EIA表需显示美国需求显著反弹，说明需求有韧性而不是像上周数据显示的那么差，国内9月原油吞吐量强劲。库存端：截至2023年10月20日，API报告显示商业原油库存下降266.8万桶/日，汽油库存下降417万桶/日，精炼油库存下降231万桶/日。观点：地缘政治溢价回落，但以色列地面进攻或终将开始，市场担忧欧洲通胀风险，但国内
混沌天成期货2023-10-25
2023年10月24日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，为2020年11月以来最低水平，预期47.4，前值47.2。 2）国内新闻财政部公布2023年前三季度财政收支情况显示，前三季度企业所得税收入33722亿元，同比下降7.4%。个人所得税收入11310亿元，同比下降0.4%。印花税收入3031亿元，同比下降11.2%。其中，证券交易印花税收入1555亿元，同比下降30.8%。 3）行业新闻央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以利率招标方式开展5930亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日710亿元逆回购到期，因此单日净投放5220亿元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指IH&IF：A股反弹，上证50指数涨0.36%，沪深300指数涨0.37%，两市成交额0.80万亿元，资金方面北向资金净流出50.45亿元，10月23日融资余额减少8.09亿元至15362.51亿元。虽然
申银万国期货2023-10-24
短期面临一些扰动，但难形成趋势性驱动-航运周报
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摘要 1、市场概述：干散货航运：本周SCFI小反弹，主要由美线带动，欧线仍下跌。在船司缩舱稳运价的情况下，运价仍较为疲弱，四季度传统淡季，集运市场持续低迷，市场暂无明显反弹驱动。集装箱航运：上周集运欧线期货收跌，周内一度跌停，整体延续10月以来的震荡，EC2404当周下跌5.83%，收于736.4点。10月23日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为597.17，较上期下降0.5%。油轮：油轮运价涨跌分化。原油运输指数BDTI从1149涨至1286，成品油运输指数BCTI从748涨至774。 LNG：国内液化天然气价格上涨。10月20日，液化天然气市场价格为4914元/吨，10月13日市场价为4634元/吨，上周价格上涨6.55%。 2、总结展望：干散货航运：鲍威尔上周讲话暗示11月按兵不动，但零售数据超预期预示12月加息概率加大。10月以来国际原油价格飙涨，巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。三季度经济数据总量超过预期，消费引领明显，前期逆周期政策进入效果观察期，短期内着力点主要在化债发力上。此前欧央行再度加息25基点并下调全年预测，英日央行都维持政策不变，海外加
申银万国期货2023-10-24
【有色早评】旺季尾声，有色偏弱
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有色早评 | 2023年10月24日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2023.10.24 一、市场观点铜要来反弹了，TC来看供应端边际在变紧，精废价差几乎到0，废铜供应紧张，国内库存继续去化，LME虽然在累库但是注销仓单大增，边际上有所缓解，全球库存整体也是去化，需求端，看好年底国内的复苏和进一步的政策预期，美国这边则有补库和联储利率见顶的预期，可能会有一波中美小共振，LME铜价上看8500。二、消息与数据 1、【ICSG:2023年8月全球铜市场供应短缺33000吨】据外电10月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告中称，2023年8月，全球精炼铜市场显示出供应短缺33000吨，7月为短缺30000吨。ICSG称，今年前八个月，市场供应过剩99000吨，而去年同期为短缺313000吨。8月份全球精炼铜产量为225万吨，消费量为228万吨。ICSG称，根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，8月份铜市供应短缺34000吨，7月为短缺39000吨。（文华财经） 2、【2023年秘鲁全年产铜预计280万吨】据秘鲁能矿部统计，目前，秘鲁最大铜矿山为塞罗贝尔德（Ce
混沌天成期货2023-10-24
【专题报告】商品多头的长期信心
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正文共2789字，阅读时间约8分钟教员当年在《矛盾论》中对于如何分析事物进程有一段非常精彩的论述，“任何过程如果有多数矛盾存在的话，其中必定有一种是主要的，起着领导的、决定的作用，其他则处于次要和服从的地位。因此，研究任何过程，如果是存在着两个以上矛盾的复杂过程的话，就要用全力找出它的主要矛盾。捉住了这个主要矛盾，一切问题就迎刃而解了。” 据此我们可以想想当前的全球宏观，主要矛盾是什么？是俄乌冲突，巴以冲突？还是联储加息进程，美国财政支出力度？还是中国刺激决心、中国地产出清程度？要我说的话，上述这些都是次要矛盾，在疫情消退后，中美博弈才是那个起着领导、决定作用的主要矛盾，我们可以从这个主要矛盾出发，推导出很多次要的结论。推论1：在中美博弈尚未分出高下的时候，两个国家都不会主动对自己的经济采取休克性的疗法，中美两国的商品需求会有韧性。对美国来说，高利率压通胀是要做的，但在这个大国博弈环境下，如果再给自己营造出一轮08年那般的金融危机，那将大幅降低自身在博弈进程的竞争力。所以，高利率的同时美国伴随着高额的财政支出来拖住整个经济的总需求，这个财政发力水平过去几十年来仅次于疫情期间，
混沌天成期货2023-10-24

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