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沪铜以高位震荡为主
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全球库存分化明显近期，在美国政府“停摆”影响下，部分多头获利离场，导致沪铜期价重心下移。在宏观不确定性加大与基本面偏强支撑的共同作用下，预计沪铜后期将以高位震荡走势为主。智利统计局数据显示，智利8月铜产量同比骤降9.9%，至42.4万吨，创两年多以来最大跌幅。其中，8月Codelco铜产量同比下降25%。秘鲁能矿部数据显示，秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至24.27万吨。近期印尼Grasberg铜矿的暂时关停，又进一步加剧了全球铜矿供应的短缺局面。Grasberg铜矿30%~40%的未受影响区域在四季度中期有望重启，但其余部分预计要到2026年才能恢复生产。高盛将其对2025年全球铜市场预测从供应过剩10.5万吨调整为短缺5.55万吨。国内铜精矿现货加工费（TC）持续承压，近半年来在-40美元/干吨的深度负值区间徘徊。相关数据显示，10月17日进口铜精矿指数为-40.97美元/干吨，较9月底下降0.61美元/干吨，同比大幅下滑51.45美元/干吨。市场预计2026年长单加工费将低于今年水平。相关机构数据显示，9月中国电解铜产量为112.1万吨，环比下降4.31%，同比增长11
期货日报网10-21 09:01
基础概念
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基础概念编者按：线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货将于10月28日当晚在大商所上市交易，此举将进一步丰富化工产业风险管理“工具箱”，对维护供应链稳定、赋能企业高质量发展、提升我国塑料价格影响力具有积极意义。自即日起，本报特推出“月均价期货你问我答20讲”专栏，对其进行全方位解读，敬请关注。 1.什么是线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货（下称三个化工品月均价期货）？三个化工品月均价期货合约，是以对应实物交割期货合约的月均结算价为交割结算依据，到期时采用现金交割了结持仓的期货合约。其核心是依托现有三个化工品实物交割期货的公允价格，为产业提供适配月度“均价贸易”模式的风险管理工具。 2.我国聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯的供需情况如何？我国是全球最大的塑料生产国和消费国。2024年，我国聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯的产能分别为3571万吨、2754万吨、4676万吨，产量分别为2791万吨、2344万吨、3476万吨，消费量分别为4094万吨、2089万吨、3573万吨。值得一提的是，随着近些年我国塑料产能的持
期货日报网10-21 09:01
甲醇空头优势增强
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昨日，甲醇期货2601合约呈现放量增仓下行态势，盘中期价最低跌至2260元/吨。收盘时期价小幅收低1.00%，至2266元/吨。持仓小幅增加12531手，至1071256手，增幅仅为1.18%。交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，甲醇期货2601合约持仓出现多空双增的态势。其中，多头合计增持6963手，至659727手；空头合计增持34361手，至827145手。空头合计增持数量远超多头合计增持数量，导致净空头寸扩大至167418手。具体来看，甲醇期货2601合约多头前20席位中，增持多单的有14家。其中，增持多单数量超过1000手的有3家，分别为银河期货席位、永安期货席位和浙商期货席位，分别大幅增加2380手、1263手和4751手。另外，增持多单数量介于500手至1000手之间的有5家，分别为国泰君安期货席位、申银万国期货席位、广发期货席位、中泰期货席位和中信建投期货席位，分别增加791手、531手、997手、547手和722手。剩余6家增持均不足500手。空头前20席位中，增持空单的有10家。其中，增持空单数量超过1000手的有4家，分别为中信期货席位、东证期货席位、乾
期货日报网10-21 09:01
OPEC+稳步释放产能原油价格易跌难涨
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当前全球原油供需结构正经历深度调整，供应宽松与需求疲软的矛盾日益凸显。同时，中美经贸摩擦升温诱发避险需求增加，风险资产遭到削弱。近期中东地缘层面持续降温亦进一步强化了油价的空头趋势。在多重利空因素共振的背景下，上周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行的走势。其中，国内原油期货主力合约价格最低下探至433元/桶，当周累计跌幅达6.23%，期价呈现易跌难涨的格局。从供应端看，国际层面的增产压力是主导本轮油价下行的核心因素。数据显示，OPEC+自2025年4月起逐步放弃减产策略，转向“增产保份额”的竞争性策略。10月初，OPEC+决定11月继续增产13.7万桶/日，与10月增幅持平，此举被视为旨在寻求更大的市场份额。虽然本月初OPEC+调增产能幅度低于此前市场预期的50万桶/日，且明显弱于8月、9月的54.8万桶/日，但是增产趋势尚未扭转。这意味着自9月底取消220万桶/日自愿减产后，OPEC+正稳步推进第二阶段增产计划，四季度日均新增供应量预计将超过43万桶。从OPEC实际产出来看，增产强预期得到兑现。与此同时，沙特、伊拉克等主要产油国维持高位出口，沙特原油出口稳定在900万桶/日，伊
期货日报网10-21 08:55
玻璃趋势性上行动能不足
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国庆节假期后，玻璃期现货价格双双下跌。10月20日，玻璃期货主力2601合约收盘价报1091元/吨，较国庆节假期后第一个交易日收盘价下跌10.43%；同期国内5mm大板玻璃市场均价下跌2.94%。图为沙河玻璃期现货价格及基差走势（单位：元/吨）供需矛盾突出今年“金九银十”，玻璃市场并未呈现旺季特征，核心因素在于需求偏弱。一方面，终端房地产市场复苏缓慢，长期压制玻璃需求。1—9月，我国新建商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积、房屋竣工面积累计同比增幅分别为-5.5%、-18.9%、-9.4%、-15.3%，较去年同期降幅明显收窄，从侧面反映房地产行业持续复苏。但以上指标仍处于同比负增长状态，按照新开工至竣工的传导周期为18～24个月计算，未来房地产行业对玻璃的需求仍处于同比下降趋势。另一方面，终端复苏缓慢抑制玻璃深加工订单量和开工水平。截至10月中旬，玻璃深加工企业订单天数均值约10.4天，同比下降21.2%；下游Low-E玻璃开工率仅为43.7%，已连续4周下滑。事实上，近几年玻璃市场常出现“旺季不旺”特征，今年9—10月需求也表现平淡。除季节性规律失调外，北方自9月下
期货日报网10-21 08:50
生猪弱势格局难扭转
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供需矛盾加剧生猪供应依旧过剩，下游需求疲软，二次育肥短期的入场行为对猪价下跌仅能起到缓冲作用，无法扭转全国生猪市场供增需弱的格局。国庆节假期期间，全国生猪需求整体呈现“旺季不旺”态势，主流成交价在11.0～12.2元/千克，川渝地区甚至跌破11元/千克。国庆节假期后，生猪市场供应压力难以缓解，需求疲软已成定局，供需矛盾加剧。据我的农产品网数据，10月20日，全国生猪出栏均价为10.95元/千克，同比下跌38.96%，低价区报9.80元/千克。图为河南生猪现货价格走势期货方面，国庆节假期后，生猪期货价格低开低走，增仓下探，主力合约在10月13日最低触及11120元/吨，创上市以来新低。近期生猪期货成交量与跌幅同步扩大，表明市场对后续供需格局的悲观情绪进一步释放。当前生猪期现货价格共振下跌的行情并非单一因素主导，而是供应过剩、政策调控落地滞后、消费疲软三重压力叠加所致，目前行业面临短期价格承压与长期产能出清的博弈。政策传导落地尚需时日此前，农业农村部频频召开推动生猪产业高质量发展座谈会，针对生猪产业发展提出了多方面重要举措，建议企业合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏量，减
期货日报网10-21 08:50
纯苯延续跌势
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国庆节假期后，在原油价格一路下挫的影响下，纯苯成本中枢下移，叠加供应宽松局面延续，纯苯期货主力合约价格加速下滑，10月20日跌至5461元/吨，创上市以来新低。从后期来看，考虑到供应宽松局面难改，且成本端支撑乏力，纯苯期价将延续跌势。成本支撑乏力国庆节假期后，在宏观风险与基本面宽松的共同作用下，原油价格重心走低。宏观层面，全球贸易摩擦与美国政府“停摆”抑制了市场风险偏好，导致原油需求前景黯淡。从基本面来看，OPEC+稳步增产与俄罗斯出口增长使得短期供应相对充裕。另外，地缘局势缓和令原油市场风险溢价回落。在供需与宏观的双重作用下，油价中枢下移，并拖累化工品价格重心下移。展望后市，OPEC+将继续增产，而需求端进入季节性淡季，供应增速很可能显著高于消费增速。在此背景下，原油供需平衡差预计持续扩大，进而令油价下行压力增加，对化工品成本形成一定拖累。供应压力仍存国内纯苯主要包括石油苯和加氢苯两类，其中石油苯占据主导地位，加氢苯占比较低。尽管上周两者开工率均有所下降，使纯苯供应压力略有缓解，但受近年来新增产能持续释放影响，国内纯苯产能基数显著提升。因此，尽管开工率出现下降，但当前石油苯
期货日报网10-21 08:50
铝产业链期货报告——中美贸易担忧减弱带来短期支撑
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。铝产业链期货报告 ——中美贸易担忧减弱带来短期支撑在11月美国高院听证会前，特朗普政府“调整”关税策略，免除数十种产品的关税，并为贸易协议提供更多豁免。此外，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。整体上，贸易担忧有所减弱，关注后期中美贸易谈判情况。国家统计局称，初步核算，三季度GDP同比增长4.8%，增速比二季度回落0.4个百分点。这主要是外部环境复杂严峻、国内结构调整压力较大等因素共同作用的结果。其他方面，工业增加值增速回升，固定资产投资、社会消费品零售总额增速继续下降。整体上，经济增速有所放缓。图一. 中国GDP数据数据来源：iFind，中衍期货铝土矿方面，国产矿供应仍未见明显改善，山西、河南两大铝土矿主产区持续受到降雨天气的困扰。据当地矿山反馈，持续不断的降雨已严重限制了矿山开采作业
中衍期货10-21 08:25
数据不及预期铁矿延续回落
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 铁矿石主力合约：小幅下跌截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅下跌，趋势转弱。策略建议：金九银十过半，铁矿石基本面转弱。库存再度转累积，或给铁矿带来压力。短期内可尝试高空操作。策略于9月22日收盘首次推荐。 02. 菜籽油主力合约：小幅反弹截至前一个交易日收盘，菜籽油小幅反弹，维持高位震荡。策略建议：虽基本面较强，然油脂板块整体向上动能较弱。反弹结束后油脂或重归宽幅震荡区间运行。操作上可尝试高抛低吸。策略于10月20日收盘首次推荐。 03. 橡胶主力合约：小幅反弹截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约小幅反弹，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。策略建议：橡胶近期偏弱运行，建议维持偏空思路，上方压力位下移至15230附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于9月22日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：冲高回落截至前一个交易日收盘，纯碱主力合约冲高回落，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。策略建议：纯碱近期偏弱运行，下跌
中衍期货10-21 08:23
聚丙烯旺季表现不及预期
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国庆节后，受OPEC+再度增产的影响，国际原油期货价格大幅回落，使得聚丙烯成本支撑弱化，期价重心下移。与此同时，国内聚丙烯产量稳步回升，然而外部出口却持续低迷，叠加国内下游需求疲弱，采购情况不及预期，社会库存大幅攀升。在多重利空因素的共同施压下，国内聚丙烯期货2601合约价格呈现单边弱势下行的走势，连续收阴下探，并且失守6600元/吨整数关口，创下2020年二季度以来的新低。国内产量稳步回升节后归来，国内聚丙烯生产企业损失量呈高位回落的态势，这使得聚丙烯产量稳步增长。再加上节后库存如预期般累积，聚丙烯供应端的增量逐渐显现。数据显示，截至10月10日当周，国内聚丙烯产量为79.62万吨，较前一周小幅增加1.17万吨，增幅达1.49%，与去年同期的69.5万吨相比，大幅增加10.12万吨，增幅为14.56%。国庆节假期，国内聚丙烯累库难以避免，无论是生产企业还是贸易企业，聚丙烯库存量整体都呈回升态势。据统计，截至10月15日，我国聚丙烯商业库存总量为98.52万吨。当前国内聚丙烯产能基数大，产量居高不下，累库成为必然现实，供应维持宽幅走高态势。外部出口压力增大今年以来，全球聚丙烯
期货日报网10-20 08:55

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