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纯碱缺乏利好推动
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随着海外宏观预期发生巨大波动，纯碱主力合约2409一度跌破氨碱法成本线。从基本面上来看，纯碱供应端相对宽松，周产持续高位运行。需求端无明显起色，下游玻璃企业亏损扩大，行业停产冷修量增加，重碱需求支撑有所减弱。近期，纯碱上游累库速度远超预期，创近四年最高库存水平。在弱现实和悲观预期双重影响下，纯碱市场短期以偏弱震荡思路对待。周产维持高位运行据钢联数据统计，截至8月9日，纯碱整体开工率为89.23%，环比下降1.40个百分点，同比上升7.79个百分点；纯碱周度产量为74.38万吨，环比下降1.18%。从季节性走势可以看出，开工率远高于往年同期水平，主要是由于部分纯碱企业检修较往年有所提前，传统检修旺季难以兑现。从产量季节性走势来看，目前供应创下历年来新高，主要因为前期碱厂利润丰厚，新增产能逐步兑现。8月上旬，天津碱厂、和邦老线和中盐内蒙开启检修，导致纯碱产量窄幅下降，但预计下周周产仍维持高位运行态势，供应压力犹存。玻璃生产利润持续下降，供应端高位运行支撑不足。截至8月9日，国内浮法玻璃产能为16.91万吨/日，环比减少0.35%，同比增加1.94%；光伏玻璃产能为10.94万吨/日
期货日报网2024-08-16
期债高位波动加大
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提醒投资者加强风险管理随着国内专项债、特别国债等财政资金到位，下半年基建增速或继续维持，国内财政的扩张力度及欧美衰退的可能性是需求端的核心变量。最近两周，债券市场高位波动明显加大，二债、五债、十债、三十债在上周一前后分别创下高点102.292、104.765、106.55、113，周一分别快速下跌0.25、0.675、1.3、3.04。债市波动加大的背后，一方面是海外在衰退与降息交易逻辑中反复，另一方面是国内经济基本面持续复苏与金融市场监管调控防风险之间的平衡。图为上证指数日线海外方面，7月美国非农就业数据不及预期，失业率触发了“萨姆规则”，引发市场对美国经济衰退和“硬着陆”的担忧，叠加日元大涨导致套利交易的平仓，使得全球金融市场大幅波动。但最新美国初请失业人数意外低于预期，以及美联储官员的中性发言，缓解了非农报告带来的市场焦虑，短期的衰退交易情绪有所缓解，美股企稳小幅反弹，市场恐慌指数VIX自8月5日高点开始回落。本周相继公布的美国通胀数据超预期回落，7月PPI数据录得2.2%，低于市场预期2.3%和前值2.7%，核心PPI也下降至2.4%，7月CPI同比2.9%，连续第四
期货日报网2024-08-16
股指蓄势整理为主
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从内需分项对GDP增长的贡献度来看，制造业>基建>消费>房地产，该结构后期仍大概率延续，而内需实质性改善的关键仍在居民收入和就业预期。目前A股市场投资者情绪谨慎，全市场成交金额连续三日低于5000亿元，占今年2月28日成交峰值13712亿元的35%，地量之后会否出现地价，则取决于边际政策或现实预期能否有效改善。 7月国内金融数据层面聚焦M1增至-6.6%，同期M2同比从历史低点略增至6.3%，M1-M2增速降至-12.9%，前两轮低点分别为2022年1月的-11.7%和2020年1月的-8.4%。历史经验显示，M1-M2剪刀差通常与市场风险偏好正相关，但与历次低点相比，本轮剪刀差下行过程更陡峭，这或与监管层纠正银行“手工补息”操作有关。今年4月，监管层要求各家银行开展“手工补息”高息揽储自查和整改，与之对应，5—7月，M1增速加速下行，非金融企业存款累计减少15800亿元，同比多减19708亿元，若剥离“手工补息”因素，M1增速下行斜率将明显减缓。央行数据显示，7月人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元。其中，中长期贷款增加1400亿元，同比少增640亿元；细分项中，居民贷
期货日报网2024-08-16
技术解盘
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IF 有所止跌 IF加权近期价格最低探至3285点一线后有所止跌，日线架构形成看涨吞没形态。量能方面，价格止跌过程中，成交量明显放大，持仓量也有所增加。指标方面，均线系统整体走势偏弱，MACD指标快慢线继续在零轴下方运行。综合来看，IF加权日线架构有所止跌，但技术指标还未转向，后市一旦站稳20日均线位置，可以偏多思路对待。 IC 均线压制 IC加权近期沿20日均线振荡走弱，其间虽有所反弹，但始终未能有限突破20日均线压力。量能方面，价格短线反弹过程中成交量小幅放大，持仓量小幅增加。指标方面，均线系统整体延续偏弱运行，MACD指标快慢线在零轴下方黏合在一起运行。综合来看，IC加权日线架构延续偏弱运行，建议20日均线下方以偏空思路对待。十债快速调整十债加权近期价格自高位快速回落，但跌至60日均线支撑有所企稳。量能方面，近期价格回落过程中成交量连续放大，持仓量也明显下滑。指标方面，短期均线跟随价格走弱，60日均线延续多头趋势，MACD指标快慢线在零轴上方交出死叉后走弱。综合来看，十债加权日线架构出现快速调整，建议继续关注60日均线支撑的表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-16
短期利率走强
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本周，国内市场利率呈现全面上升的态势。一方面，受缴税缴款压力以及国债集中发行影响，短期资金需求明显上升，促使短期利率走强；另一方面，中长期利率此前持续下跌，对降息已经有所反应，加之近期融资数据略有改善，中长期利率止跌反弹。为了缓解阶段性的资金需求上升，央行开始加大逆回购投放量，向市场注入资金。本周，央行仅有212.9亿元的逆回购到期，而央行前两个工作日就展开了14071亿元的逆回购。本月，央行有4010亿元的中期借贷便利（MLF）到期，7月央行续作了两次，本月央行大概率超额续作MLF。中国人民银行公布的数据显示，7月份社会融资规模为7724亿元，同比上升8.2%,增速小幅上升，国内资金中长期需求有所回暖。综上所述，我们认为，下周市场利率偏强的概率较大。进入下半月，缴税、缴款压力释放，但是国债发行对资金的占用作用仍然存在，短期利率偏强的格局不会改变。中长期来看，在国内流动性充裕的大背景下，中长期利率偏弱的格局不会改变。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-16
估值处于相对低位下行空间较为有限
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自6月中下旬以来，国际与国内玉米市场价格出现持续下跌且幅度较大。国内方面，大连商品交易所玉米期货2411合约价格从6月末的2440元/吨下跌至当前的2260元/吨，跌幅约为7.3%。国际方面，芝加哥商业交易所玉米期货2412合约价格从6月中旬的463美分/蒲式耳下跌至当前的397美分/蒲式耳，跌幅约为14.2%。我们认为本次国内外玉米市场价格出现普跌，主要原因在于全球新作谷物产量增加，新年度谷物供应处于宽松状态。基于当前时间节点及玉米估值，我们评估国内玉米市场价格继续下跌空间较为有限，建议玉米空单持有者逐渐止盈。 [国际产量维持高位，新作销售存在压力] 参考美国农业部8月玉米供需报告，2024/2025年度六大玉米主产地（美国、巴西、阿根廷、欧盟、乌克兰、墨西哥）产量约为6.75亿吨，同比减少455万吨，产量处于近几年相对高位。基于玉米产量及对玉米价格影响权重的角度，我们重点分析美国和巴西玉米产需情况。美国方面，根据美国农业部8月公布的数据，2024/2025年度美国玉米种植面积约为9070万英亩，相较7月下调80万英亩；2024/2025年度美国玉米收获面积约为8270万英亩，相较
期货日报网2024-08-16
分析人士：远月合约缺乏反弹动能
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上周玉米期货2409合约创近4年新低2250元/吨后，底部略有反弹，随即再次进入连跌之中。距离新粮上市还有一个半月，玉米期货行情又会如何演绎？针对今年表现羸弱的玉米行情，中信建投期货玉米分析师汤选澎认为，市场主体预期走弱，玉米期货仓单处于近5年次高水平，体现出供需矛盾加剧。 “基本面上，东北港口和华南港口均表现为购销清淡、下游刚需补库为主的局面，虽然部分企业进行卖出套保操作锁定利润，但是现货购销乏力导致出货缓慢，从而形成了这种连续下跌的局面。上周盘面获得支撑，其估值和本年度调节性收购价格保持一致，一定程度上反映了政策面对玉米价格的托底效应。”汤选澎称。徽商期货农产品分析师刘冰欣提到，虽然今年玉米进口量同比减少，但是替代谷物进口量大增，本年度国内玉米饲料基本面由供需平衡转为供给充足并出现结余，往年8月玉米青黄不接、价格翘尾的预期落空。另外，今年国内新季小麦丰收，下游饲料企业基本没有缺粮担忧。新粮方面，汤选澎告诉期货日报记者，目前市场焦点在华北和东北的新粮上市延迟和减产预期上。7—8月之间，河南、山东等地旱涝急转，部分区域的玉米植株根系泡水后遭遇阴雨寡照天气，这种情况容易造成玉米籽粒
期货日报网2024-08-16
周线现七连阴玉米何时见底
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玉米期货6月底见顶后持续回落，鲜有明显反弹。市场人士认为，目前市场上余粮供应较为充裕，南港、北港去库速度较慢，叠加替代品多样化，以及需求不足，市场短期内依然会呈现供强需弱、期现货价格承压的格局。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-16
工业硅继续探底
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近日，工业硅期货跌破万元关口后维持弱势下跌态势。8月14日，工业硅期货下跌3.91%至9340元/吨，盘中再创上市以来新低9285元。从基本面来看，工业硅供应端高位震荡，多晶硅需求依然较弱，库存及仓单持续增加。跌破万元关口后，市场情绪偏空，工业硅期货价格整体承压下行。压力来自高供应、弱需求本次下跌的压力主要来自高供应、弱需求以及库存和仓单增加。从供应角度来看，三季度工业硅产量预计将创历史新高，同比增幅超20%。7月工业硅产量高位增长，达48.73万吨，创历史新高。8月工业硅产量预计高位震荡，一方面，随着价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，西北仍有新增产能投放带来产量增加。减产方面，以等外和部分没有套保的小企业的产量为主，先是四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，然后是新疆个别硅企减产。随着价格走弱，西川、东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产。主产区产量无明显下降，目前新疆和云南产量小幅回落，据统计，上周新疆、云南、四川三地总产量为5.38万吨，较最高峰时期下降0.34万吨。从需求角度来看，多晶硅需求走弱导致工业硅需求疲软。虽然有机硅、铝合金和出口今年的表现不差，同比
期货日报网2024-08-16
偏空因素占优甲醇易跌难涨
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国际金融市场“蝴蝶效应”扩散日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱，“蝴蝶效应”扩散导致海外金融市场波动率显著回升。与此同时，美国非农就业数据表现惨淡诱发“衰退交易”席卷大宗商品期货市场。在宏观因子转弱的影响下，上周五国内甲醇期货2409合约反弹受阻，期价在上行至2516元/吨一线止涨转跌。随着负面情绪蔓延，叠加甲醇产业因子趋弱，港口累库压力增强，本周甲醇2409合约维持震荡偏弱走势，期价重心稳步下移。宏观因子转弱影响，市场风险偏好降低近期国际金融市场上出现不利信号，日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱。之前日元利率偏低，全球资本借出低息日元，换成美元等其他货币，去投资其他风险资产。随着美国通胀压力减弱，美联储降息预期增强，而日本央行出台“加息+缩表+干预”的鹰派“组合拳”后，利率政策差异凸显使得美日10年期国债利差收窄至3%左右，为2023年5月以来的最低水平。受此影响，日元汇率持续上涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元债务。“蝴蝶效应”扩散导致甲醇等大宗商品也受到波及，价格出现回落。与此同时，上周美国公布的7月制造业PMI和非农就业数据表现不佳，美国失业率也回
期货日报网2024-08-16

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