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【年报】黄金：向上想象空间犹可期
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黄金 GOLD 回顾2024年的金价走势，黄金延续进一步与美元美债等传统分析框架脱离，在美元指数和美债利率高位的环境下，黄金屡破新高，主要受到全球经济政治格局变迁预期，“黑天鹅“风险预期和美元信用的影响推动。不过自”Trump 2.0”开启之后，黄金却出现了一定上行乏力，主要源于对于特朗普当选后“美国优先”政策不确定性带来的担忧情绪驱动。展望2025年，黄金受如下三驱动影响仍有配置上升需求： 1）美元信用仍是无法证伪的主要因素：美国债务规模进一步上行，高利息成本和赤字规模进一步负向影响整一套以“美元和美债”为核心的全球经济格局；货币的超发和债务周期的扩张都将加深黄金的货币属性从而带来大周期的黄金作为超主权货币属性的上行趋势。 2）美国“改革经济”增加滞胀风险性：高利率对于政府财政，居民和企业增长的制约性显现，易引发风险事件；特朗普式 “改革经济”易引发滞涨的风险，从而影响全球资金流入美国的持续性。 3）全球政治格局变迁带来需求：长线逻辑来看，全球“右翼”带来的动荡局面加深，尤其是特朗普上台后“美国优先”政治主张将进一步加深“保护主义”的兴起，对黄金来说底部支撑和驱动较强。 4）金银比
混沌天成期货2024-12-17
黄金短期偏弱运行
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美元指数走高短期市场对美联储明年1月暂停降息的预期升温，美元指数和美债收益率走高，黄金或震荡偏弱运行为主。中长期来看，黄金价格重心或继续上移，重点关注明年特朗普政策落实情况。 2025年美国经济预计从软着陆转向温和复苏，且特朗普政策主张可能导致通胀上行，因此美联储可能放缓降息，利率回落和流动性宽松对黄金价格的利好作用将有所减弱。但地缘政治局势仍具有不确定性，叠加特朗普上台后，可能对全球贸易格局产生较大影响，避险需求对黄金价格有支撑。短期市场对美联储明年1月暂停降息的升温，黄金或震荡偏弱运行为主，中长期来看价格重心或继续上移。宏观驱动有所减弱 2024年美国经济表现出较强的韧性，虽然部分月份出现衰退的预期，但随后被证伪。随着美联储9月开启降息周期，美国经济“软着陆”预期成为市场交易的主旋律，展望2025年，美国经济大概率从软着陆转向复苏。一方面基于特朗普上台后所采取的政策：对外加征关税、对内减税、支持制造业企业回流美国以及加强移民政策等，这些政策可能推动美国经济稳健增长、降息空间缩窄。在经济企稳回升以及美联储货币政策中性偏鹰的背景下，宏观面对黄金价格的利好驱动将边际减弱。美元施压贵
期货日报网2024-12-17
CFTC：截止12月10日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
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CFTC：截止12月10日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
Elaine2024-12-16
CFTC：截止12月10日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
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CFTC：截止12月10日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
Elaine2024-12-16
CFTC：截止12月10日当周COMEX黄金期货持仓报告
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CFTC：截止12月10日当周COMEX黄金期货持仓报告
Elaine2024-12-16
CFTC：截止12月10日当周COMEX白银期货持仓报告
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CFTC：截止12月10日当周COMEX白银期货持仓报告
Elaine2024-12-16
【宏观早评】美国CPI数据符合预期，降息预期回升带动黄金走高
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宏观&金工早评 | 2024年12月12日品种：股指、贵金属、基差、金工股指大小盘风格再次迎来日度级别的极端分化，港股带动沪深300走弱。要说逻辑的话就是大盘的定价权在机构、外资等长线资金手中，基本上还是跟着基本面去定价，现在的矛盾是要看到强有力的财政才会有预期转暖；而小票则是交易流动性的宽松，zzj会议进一步放大了宽松交易。现在宏观逻辑上依然支持小盘跑赢，但还是过度拥挤的问题，中证2000成交占比已经接近今年年初量化抱团、小盘危机的水平。短期重点是看中央工作经济会议的表述，传闻是12.11-12召开，明天盘后或公布召开结果。贵金属美国11月CPI录得环比上涨0.3%，为4月份以来的最大涨幅，CPI同比增速符合预期小幅提升至2.7%。即使通胀数据有所反弹，但与峰值相比，绝对数据已经明显放缓。从分项数据来看，食品通胀同比出现上行，核心商品的递减作用明显减弱，服务通胀依旧是主要推动力，住房通胀环比上升了0.3%，占当月所有项目增长的近40%。当前在就业市场降温的背景下，美联储更关注劳动力市场变化，2.7%的同比数据不太可能阻止美联储下周第三次降息。在市场降息预期回升的影响下，贵
混沌天成期货2024-12-12
白银短期利空集聚
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当前美国经济基本面韧性较强，通胀反弹预期升温，降息空间修正，对贵金属影响偏空。但地缘政治局势仍旧具有较大不确定性，在无进一步升级的情况下，避险情绪对其支撑有限，短期价格或依然面临调整压力。近期，美国经济继续呈现阶段性改善的特征，通胀有升温迹象，劳动力市场有所放缓，美联储已经释放减缓降息步伐的信号，美元指数和美债收益率走高，基本面对贵金属价格有压制。另外，由于地缘政治局势不确定仍存，叠加特朗普未来施行的政策可能对全球贸易格局产生较大冲击，避险需求亦是支撑贵金属价格的重要因素。但短期利空因素相对密集，白银价格或继续承压。经济基本面表现偏强随着美国大选结果落地，市场对美国未来经济走强预期再度升温。特朗普的政策主张包括对外加征关税、对内减税、支持制造业企业回流美国以及加强移民政策等，这些政策可能推动美国经济稳健增长、通胀降温、非衰退性降息空间缩窄，市场对美国经济的预期或许更为乐观。但也需关注政策实际落地情况，预计财政政策的空间可能受到债务负担的限制，美国经济的韧性仍有赖于持续的科技投入以及劳动力市场的韧性。近期数据显示，美国制造业PMI有所改善，但服务业PMI有所下行，劳动力市场表现好
期货日报网2024-12-10
CFTC：截止12月3日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
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CFTC：截止12月3日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
Elaine2024-12-09
CFTC：截止12月3日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
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CFTC：截止12月3日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
Elaine2024-12-09

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