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上海期货交易所2025年07月01日黄金仓单日报

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，他认为自己不需要延长此前为各国设定的7月9日最后期限，以促使它们与美国达成协议，从而避免更高的关税。特朗普指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔人为地把利率维持在高位，并表示利率应当只有当前水平的一半甚至更低。 2）国内新闻 据中国证券报，今年以来，更加积极的财政政策靠前发力，加大支出强度，加快支出进度，并加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入。对于下半年，多位专家认为，财政政策将加快存量政策落地，重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券。后续视经济运行情况，财政方面的增量储备政策有望适时推出、加码扩内需，可能的举措包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等。 3）行业新闻 交通运输部表示，今年1至5月，国内客船发送旅客1.13亿人次，同比增长7.37%；国际航行船舶进出口岸17.98万艘次，同比增长2.45%；国际航行船舶载运货物19.87亿吨，同比增长1.66%。客运货运双增长，折射出经济运行的向好态势。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指反弹，小盘股活跃，国防军工板块领涨，市场成交

硅系领涨，集运回调-2025年6月30日申银万国期货每日收盘评论

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宏观&金工早评 | 2025年7月1日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股 指 昨日股指重拾涨势，两市成交量缩量到1.49万亿，仍然处于过去几个月偏高水平。军工TMT领涨，金融股回调，其余板块普涨，风格上小盘股强于大盘股。 消息面上美国降息预期提升，美元走弱有利于非美资产。目前国内通缩的局面仍未扭转，但反内卷的呼声和政策开始增多，6月PMI数据好于预期说明经济仍有韧性。 当前股市的真正驱动力并非企业盈利，而是宽松的资金面+风险偏好，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破。整体风偏改善的结果是偏避险的银行板块回调，但是之前偏弱的顺周期板块出现了普涨，股市的乐观情绪在从哑铃向中间扩散。 结论：股指当前氛围走强是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元走弱带来的风偏进一步向上，预计股指将维持慢牛格局，相比上一个震荡平台整体中枢抬升。 贵金属 地缘溢价和避险情绪回落，黄金寻找主线支撑 中东停战后，特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议，并在接下来更关注俄乌停战问题，地缘冲突走向降温，前期黄金计价了太多地缘风险和避险情绪从而带来回调压力。

【宏观早评】宏观情绪向好，股指继续偏强

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三大需求支撑 在避险需求、储备需求与配置需求等核心逻辑影响下，黄金中长期偏强行情将持续。黄金短期调整空间有限，调整行情提供低位做多机会，目前依然不建议做空黄金。运行区间方面，国际黄金下方第一支撑为3170~3200美元/盎司，3000美元/盎司是核心支撑。 当前，全球经济从后疫情时代转向熵增时代，变局与重构成为主流，贸易秩序、经济秩序、货币秩序以及政治秩序等均面临再平衡。因此在此不确定大环境中寻找确定性机会至关重要，而黄金是这百年未有之大变局特殊历史阶段的“宠儿”。 熵增时代，制度、秩序与机制均从有序转向无序；贸易壁垒引发逆全球化进展加速，对经济形成负面冲击；地缘政治局势持续升级与国际政治洗牌持续，政治秩序的混乱难以避免；全球经济承压，近期延续偏弱运行的可能性较大；全球货币秩序延续宽松步伐，既带来流动性泛滥问题，又会带来债务飙升的风险。在此背景下，股汇债及商品市场波动加大且投资回报率偏低，财富保值更优先于财富增值，而具有强避险属性、储备属性和配置属性的黄金价值更加突出。 近5年，黄金表现强劲，其运行核心逻辑主要在于三个层级，分别为避险层级、储备层级以及配置层级，另外全球政策宽松与流动性

黄金 短期回调提供买入机会

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 金银期货报告 ——避险情绪回落导致黄金价格调整 上周，伊朗袭击美国军事基地之后，中东局势升级风险增加。但是，特朗普意外在社交媒体发文，表示以色列和伊朗已完全同意全面停火，结束两国之间的战争。虽然，以色列和伊朗曾短暂违反停火协议，但在美国的督促下，最终两国实现停火。市场避险情绪因此回落，美股上涨，而黄金承压下行。 图一. VIX指数和COMEX黄金 数据来源：iFind，中衍期货 经济方面，6月27日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数同比增速上升至2.3%，符合市场预期；美国5月核心PCE物价指数同比增速上涨至2.68%，超出市场预期。整体上，数据显示美国通胀依然较为顽固，后期还需关注美国关税政策对通胀的影响程度。值得注意的是，由于政府转移支付的减少，美国5月个人收入出现自2021年以来的最大跌幅，5月消费者支出也下降0.3%，为年初以来的最大跌幅。后期需要关注消费减少对美国经济的影响。 图二. 美国PCE物价指数 数据来源：iFind，中

金银期货报告——避险情绪回落导致黄金价格调整

上海期货交易所2025年06月30日黄金仓单日报

Elaine

CFTC：截止6月24日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

CFTC：截止6月24日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货持仓报告

‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准 投资咨询部 周密 投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。 周蜜儿 研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。 徐妍妍 研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。 田大伟 研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。 张磊 研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基

【混沌视界&资金沉淀】20250628

当日主要新闻关注 1）国际新闻 特朗普政府将从税收立法草案中删除“资本税”899条款。当地时间周四，美国财长贝森特表示，请求国会山从“大漂亮”税收草案中删除899条款，即备受争议的“资本税”条款。美国财政部宣布已与七国集团（G7）盟国达成协议，在美方同意取消特朗普税案中的第899条“报复性税收”提案后，美国公司将被豁免于部分由其他国家征收的税项。华尔街此前的担忧得以缓解。 2）国内新闻 国家发改委：第三批消费品以旧换新资金将于7月下达。有关部门此前表示，下半年，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。 3）行业新闻 老铺黄金出海“首战告捷”：客流强劲，95%为本地顾客，每小时成交4-10张订单。摩根大通表示，老铺黄金新加坡滨海湾金沙店于23日至24日期间人流络绎不绝，店铺销售转化率超过95%，每小时成交4-10张订单。摩根大通将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元，预计2025-2027年销售额和净利润复合年增长率分别达到68%和76%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】

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