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上海期货交易所2026年01月30日黄金仓单日报

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产业上下游联动 近期，板块轮动引发市场关注，其中有色、化工和科技板块表现亮眼。春节过后“金三银四”开工旺季便将到来，指数重心有望在周期板块的轮动下缓慢抬升。 昨日，从A股市场表现看，白酒股掀涨停潮，贵州茅台涨逾8%；黄金股延续强势，多股续创新高；AI应用题材活跃，短剧游戏方向领涨；地产、保险、银行涨幅靠前。半导体、算力硬件、商业航天、人形机器人概念股回调明显。 近期A 股在宽基 ETF 持续流出的情况下，整体表现偏强。宽基ETF中微盘和中证500指数领涨市场，而沪深300、上证50、创业板指则表现偏弱。此外，板块轮动引发市场关注，其中有色、化工和科技板块表现亮眼。看似无序的板块轮动背后存在较强的产业链相关性，产业链上下游深度传导和联动的特征明显。 图为申万一级行业月度涨跌幅（单位：%） 有色板块的快速上涨，应从宏观及产业两个方面来理解。宏观上，大致可以分为三个要点：抗通胀、新工业及御风险。当前全球资本市场对2026年的流动性宽松形成共识，国内方面，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。近期，央行实施了一系列结构性货币政策工具的优化改革，包括下调支农支小再贷款、科技创新再贷款等

涨价主线清晰 股指三大板块领跑

债务周期促使贵金属价格上涨，科技周期推动有色金属价格上涨 当下，有色金属和贵金属市场迎来涨价潮。金、银、铜等商品价格“涨”声不断，屡创新高。 金属市场为何集体大涨？ 对于金属品种价格集体大涨，有人认为是大国博弈的结果——各国都在囤积金属资源，有的国家甚至发布金属出口禁令。其中，不乏一些“阴谋论”。在笔者看来，用大国博弈来解释金属市场大涨过于牵强，其实并不复杂，主要原因是周期波动，类似情况在2007年也出现过。 若只有一种金属价格上涨，可能是供需问题。但若几乎所有金属价格都在上涨，原因只能是周期波动。历史不会重复，可经济总是“押韵”，周而复始，总给人似曾相识的感觉。2007年，有色金属价格就曾有过巨大涨幅。 全球经济出现过许多周期，如债务周期、科技周期等。如今，世界正处于债务周期的下行阶段和科技周期的上行阶段。 观察债务周期的工具是美林时钟，其将债务周期划分为复苏、过热、滞胀、萧条4个阶段。其中，金属涨价是过热和滞胀阶段的表现，这两个阶段的区别是：过热是在涨价时经济增速快于物价上涨；滞胀则是在涨价时经济增速慢于物价上涨。理论上看，当前欧美经济已经进入滞胀期——常年宽松的货币政策导致其债台

金属涨价潮背后的周期逻辑

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 BR橡胶主力合约：偏强运行 截至前一个交易日收盘，BR橡胶主力合约震荡上行，收小阳K线。 走势分析：BR橡胶近期受成本强力推动，自身供应紧张偏强运行，后续震荡上行概率较大，下方支撑位参考12800附近，上方压力位参考13800附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 02 甲醇主力合约：短线走强 截至前一个交易日收盘，甲醇走强，主力收阳线。 走势分析：当前甲醇上涨趋势，地缘风险支撑甲醇价格，但库存高位，供需双弱格局，短期或有回调。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03 LPG主力合约：短线走强 截至前一个交易日收盘，LPG走强。收阳线。 走势分析：LPG短线走强。原油走强带动PG上涨。冬季为民用气传统旺季，燃料需求增加，基本面有一定支撑，但仍然需要关注原油走势。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询

美联储按兵不动 黄金再创新高

上海期货交易所2026年01月29日黄金仓单日报

IF 指标分化 近期，IF主力连续合约创出近5年的高点之后转头回落。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标死叉后持续发散，KDJ指标、RSI指标则低位金叉，指标存在分化现象。量仓方面，近期IF量能变化有限。综合分析，IF创出新高之后高位震荡，振幅缩窄、均线聚拢、指标分化、量能稳定，后续将延续震荡行情，以等待进一步的指引。 IH 获得支撑 近期，IH主力连续合约在黄金分割0.809对应的3024点和上涨通道下沿获得支撑，运行重心开始上移。均线方面，短期均线下穿长期均线，表明短期走势转弱。指标方面，MACD指标死叉后发散，显示整体跌势没有改变；KDJ指标、RSI指标金叉，表明短期走势偏强。综合分析，IH虽然短期回调，但上涨趋势未被破坏，且其已获得支撑，后续有望继续上行。 IC 量能下滑 近期，IC主力连续合约盘中创出上市以来8728.2点的新高。均线方面，呈现多头排列，上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标有死叉迹象，并且出现顶背离，上涨存在隐患；KDJ指标、RSI指标金叉，给出偏强运行信号。量仓方面，近期上涨过程中量能小幅下滑，上涨动能有所减弱。综合

技术解盘

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美元破位下跌 黄金再创新高

上海期货交易所2026年01月28日黄金仓单日报

弱现实与强预期交织 后期铁矿石价格预计呈现高位震荡格局。一方面，市场整体乐观的氛围以及“十五五”开局之年稳投资政策带来需求改善预期，另一方面，现实的供需基本面构成主要压力，供应处于历史同期高位，且仍有不小的增量预期，港口库存持续累积至历史高位。 今年以来，铁矿石期货表现强势，顺利突破前期震荡区间上沿，主力合约最高触及831.5元/吨。但好景不长，盘面在快速上冲后上涨动力不足，随即震荡走低并回吐前期涨幅。截至1月23日收盘，铁矿石主力合约本年累计上涨0.32%，价格振幅在6.78%。宽幅震荡之后铁矿石价格走势将如何演绎？笔者将从以下几个方面展开分析。 市场乐观氛围持续 今年以来，国内金融市场延续了自去年12月中旬以来的偏强态势。目前，上证指数年内累计涨幅在4.22%，科创等中小指数表现更加亮眼，年内涨幅已超10%。商品方面，金属板块整体表现强势，黄金、白银期货价格不断刷新历史高点，年内分别累计上涨14.26%、42.21%，有色金属代表性品种铜、铝年内分别上涨4.18%、6.93%。在金融市场以及金属板块表现强势的背景之下，铁矿石等黑色金属在淡季整体跟随小幅探涨。 此外，稳投资已成为“十

铁矿石 维持高位整理

多重因素共振 2025年，商品市场呈现震荡上行、结构分化的特征。中证商品期货指数上涨13.89%，中证商品期货价格指数上涨13.21%，展期收益为0.68%。从中证商品期货板块指数来看，化工、黑色板块走势较弱，农产品板块则以震荡运行为主。从品种维度来看，白银、黄金、铜对指数的正收益贡献较为突出；而原油、甲醇、螺纹钢对指数的负收益拖累效应则相对明显。 [行情走势回顾] 2025年中证商品期货指数涨幅显著，且于四季度进入加速上行通道，年末接近历史高点，反映出2025年商品市场呈现探底回升、前低后高的走势。具体来看，指数上半年以震荡筑底为主，4月展开回调，5—8月稳步抬升，9月后加速上涨，年末则维持在高位区间运行。 从宏观驱动角度看，2025年商品行情走势是全球流动性宽松、财政政策发力、关税政策扰动及国内产业“反内卷”等多重因素共振的结果。从流动性层面看，市场呈现“价降量稳”格局：“价降”体现为全球整体利率水平有所下行；“量稳”则体现为主要经济体央行资产负债表结束收缩态势并维持稳定。从财政层面看，2025年财政政策靠前发力，尤其是前三季度力度显著。美国财政除二季度有所收缩外，其余季度均呈扩张

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