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在当今全球经济格局深度调整、技术革命加速演进、地缘政治风险加剧的时代背景下，资本市场的不确定性与日俱增。投资者们迫切需要在变局中寻找新的投资机会，重构财富增长路径。2025年7月19日，SFFE2030可持续金融论坛将在上海盛大开幕，为您带来一场聚焦未来、洞察趋势的投资盛宴。

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 中国物流与采购联合会数据显示，6月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升。数据显示，指数仍在收缩区间，但连续两个月小幅上升，反映出全球经济恢复力度有所回升。 2）国内新闻 财政部部长蓝佛安出席2025年金砖国家财长和央行行长会议。蓝佛安表示，中方愿同各方共同深化金砖财金合作，积极推进可持续发展进程，为实现更加“强劲、绿色、健康”的全球发展提供助力。中方愿同各方一道支持金砖国家新开发银行运营发展，开启新开行高质量发展的第二个“金色十年”，助力全球南方国家走好现代化道路。另据消息，金砖国家新开发银行宣布，批准哥伦比亚和乌兹别克斯坦成为该银行正式成员。 3）行业新闻 国家粮食和物资储备局数据显示，截至目前，全国累计收购小麦超5000万吨，预计新季夏粮收购量1亿吨左右，其中小麦8500万多吨左右，保持近年来较高水平。今年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，小麦最低收购价水平三等以上为每斤1.19元至1.23元之间。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指震荡回落，公用事业板块领涨，煤

商品多数下跌，鸡蛋跌超3%-2025年7月7日申银万国期货每日收盘评论

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宏观&金工早评 | 2025年7月8日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股 指 股指因避险情绪回调，继续关注反内卷政策进展 昨日股指整体回落，沪深300最弱。两市成交量小幅缩量到1.23万亿。地产板块反弹，煤炭医药TMT板块领跌。 基本面上，避险情绪来自对美国新一轮关税和7月重要会议的不确定性，目前结果显示美国和欧洲避免了关税升级，但是对东亚和东南亚加关税较多，避免了最坏情况，但也确实对全球贸易带来新一轮压力。目前国内的通缩压力仍在，但随着“反内卷”开始获得最高层次会议的关注，市场预期有扭转迹象。尽管当前未看到足够力度的政策，需求端能否配合供给侧改革也存在争论，但相关资产在底部已经长期盘整，估值够低，“反内卷”政策的层次又够高，所以预期先行也很合理。后续主要关注7月重要会议在反内卷和需求刺激基调上能否有新一轮加强，若加强，由于各行业龙头主要集中于沪深300，“反内卷”成为主线将显著利好沪深300股指。 资金面上，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破，公募基金发行向好，指数增强策略热门。后市资金面仍然偏乐观。 结论：股指当前主要驱动

【宏观早评】关税政策仍在极限施压，贵金属呈现V型反转

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CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货持仓报告

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上海期货交易所2025年07月07日黄金仓单日报

2025年7月5日 有色-铝 反内卷叠加几内亚“矿税”猜想，氧化铝偏强上行 基本面概述及结论： 供给： 山西和河南两地受安监及环保督察等因素开采受限，部分矿山暂停生产，国产矿6月产量环比下行。几内亚和澳大利亚周度港口发运环比上行，前期铝土矿进口充裕，铝土矿库存已补至同期偏高位，虽然铝土矿供应边际有下行压力，但从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需。氧化铝周度产量环比上行，周度供需仍旧过剩，库存继续累库，现货价周内止跌。国内电解铝冶炼利润丰厚，供应持稳上行。 需求： 需求方面，下游开工率环比下行，周度表需环比小幅上行。国内光伏抢装结束，家电排产下行，汽车库存压力逐步增加，现实需求有转弱压力。地缘风险钝化，美联储降息预期来回摆动，美对等关税豁免临期，关注谈判进展和降息预期。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13700元/吨、 15100元/吨，原料端氧化铝价格止跌，煤价止跌回升，预焙阳极环比下行，成本小幅下行，利润维持高位，前期停产产能复产，电解铝产量持稳上行。 库存： 本周铝锭+铝棒库存环比上行，现货升水回落至贴水。LME库存+1.9至36.4万吨，全球库存累库。 

【铝周报】反内卷叠加几内亚“矿税”猜想，氧化铝偏强上行

2025年7月5日 宏观-贵金属 关税风险再现，“大而美”法案带来利率扰动 观点概述： 中东停战后，特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议，并在接下来更关注俄乌停战问题，地缘冲突走向降温，前期黄金计价了太多地缘风险和避险情绪从而带来回调压力。上周随着全球经济数据企稳，美国的通胀并未因关税大幅反弹，美联储降息预期升温，美国即将达成一些贸易协议，整个市场趋向risk on，黄金的风险溢价回调，金银比回落明显。但本周非农数据超预期带来降息预期显著回落，美债利率再现反弹的态势，黄金正在回到原有的主线，也即各国的公共债务持续扩张的问题，美国通过的大而美法案将继续扩大债务上限，并且美联储持续面临降息施压，独立性遭到挑战，贵金属能有部分支撑逻辑。 暂缓日临近，关税政策开始出现波折：美国财长贝森特警告各国不要拖延贸易谈判，关税可回升至4月2日水平，预计约有100个国家将获得至少10%的对等关税，特朗普将决定是否延长7月9日大限；美国总统特朗普宣布与越南达成灌水协议，越南将对美国商品实施0%关税，而美国对越南商品征收20%的关税；更重要是，对任何被视为经越南转运的商品征收40%的关税。这一协议可能成为与其

【贵金属周报】关税风险再现，“大而美”法案带来利率扰动

‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准 投资咨询部 周密 投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。 周蜜儿 研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。 徐妍妍 研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。 田大伟 研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。 张磊 研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基

【混沌视界&资金沉淀】20250705

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 2）国内新闻 国务院发文复制推广上海自贸区77条试点措施，涵盖服务贸易、货物贸易、数字贸易、知识产权保护、政府采购改革、“边境后”管理制度改革、风险防控等7个方面。其中，加强数字人民币试点应用场景创新等34条措施复制推广至其他自贸区；推进电子支付跨境应用等43条措施复制推广至全国。 3）行业新闻 工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。工信部部长李乐成强调，要聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：

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