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上海期货交易所2025年10月24日黄金仓单日报

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，期待同中国领导人在下周亚太经合组织领导人非正式会议期间达成良好的贸易协议，但他并称会晤也可能取消。外交部对此回应称，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的沟通和交往。关于提到的具体问题，目前没有可以提供的信息。 2）国内新闻 国家统计局发布9月份分年龄组失业率数据，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.7%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。 3）行业新闻 广东省发布人工智能赋能制造业高质量发展行动方案，围绕强化关键供给、促进应用推广等方面出台16条政策措施，提出加快打造具有全球影响力的“人工智能 制造业”融合发展示范区。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指探底回升，煤炭和石油石化行业领涨，通信和房地产行业领跌，市场成交额1.66万亿元。资金方面，10月22日融资余额增加82.61亿元至24355.46亿元。最近中美关税风波多变带来股指多空转换，与此同时10月20日至23日二十届四中全会召开，资金相对审慎。经过9

商品整体飘红-2025年10月23日申银万国期货每日收盘评论

上海期货交易所2025年10月23日黄金仓单日报

当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。 2）国内新闻 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，170余家外资企业及在华外国商协会代表参会。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激强调，中方对相关物项实施出口管制是坚定维护世界和平和地区安全稳定、履行防扩散国际义务的负责任之举，同时依法审批合规贸易，维护全球产业链供应链稳定。 3）行业新闻 文化和旅游部发布数据显示，前三季度，国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18%；国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指回调为主，石油石化行业领涨，有色金属行业领跌，市场成交额1.69万亿元。资金方面，10月21日融资余额增加140.54亿元至24272.85亿元。最近中美关税风波多变带来股指多空转换，与此同时10月20日至23日二十届四中全会召开，资金相对

黄金高位调整 原油超跌反弹-2025年10月22日申银万国期货每日收盘评论

期货日报网

黄金 减仓回调 本周，黄金期货2512合约价格最高上涨至1000元/克一线后，出现回落调整。量能方面，成交量明显放大，持仓量出现下滑。指标方面，均线系统整体走势偏强，MACD指标快慢线跟随价格出现调整，且红色能量柱有所收窄。短期来看，在10日均线附近行情或有一定反复。一旦价格继续向下调整，则关注900元/克一线支撑。 焦煤 波幅收敛 焦煤期货2601合约价格自8月以来转入高位震荡格局，近期波动幅度逐步收窄，日线构筑三角形整理形态。量能方面，成交量处于低位，持仓量也变化不大。指标方面，均线系统排列较为混乱，MACD指标快慢线在零轴附近黏合。综合来看，焦煤期货2601合约价格波幅收敛，建议耐心等待价格突破。 （中原期货 刘培洋） 来源：期货日报网

技术解盘

9月底以来，国内外原油价格持续下行，与价格屡创新高的黄金形成强烈反差。其中，NYMEX WTI原油期货价格一度跌破57美元/桶，ICE Brent原油期货2601合约也一度跌破60美元/桶。此外，我们认为预防性降息利好美国贵金属和美股，而铜和原油受实体经济影响较大，其价格走势取决于市场实际供应情况、各国经济状况以及对商品的需求。 从原油供需基本面来看，全球原油增产态势明确。一方面，OPEC为争夺市场份额放弃自愿减产；另一方面，美国等非OPEC国家的原油产量也在不断增长。此外，地缘政治风险缓和，伊朗和俄罗斯原油出口有望恢复，这使得全球原油库存持续攀升。而原油需求端表现疲软，显示当前原油价格的支撑力量仅来自美联储降息所带来的投资需求，不足以扭转原油价格的跌势。 增产引发供应过剩担忧 目前，增产引发的供应过剩担忧是原油市场的核心矛盾。数据显示，10月，由沙特领导的OPEC为重新夺回市场份额，正在撤销此前实施的减产举措，OPEC原油供应量有望升至3469万桶/日，创下2018年12月以来的最高纪录。10月初，OPEC宣布进一步增产，即在11月增产13.7万桶/日，增产幅度与10月相同。OPEC

过剩压力陡增 油价跌势尚难逆转

供强需弱 液化石油气（LPG）属于终端产品，也是化工原料，用于生产聚丙烯和汽油调油产品。和甲醇一样，液化石油气是偏上游的化石能源产品，其价格走势与原油高度相关。但液化石油气与原油的比价波动幅度很大，而且具有明显季节性。 今年中美关税问题为液化石油气与原油的比价变动增添了更多变数。美国是我国LPG进口的第一大来源国（占我国进口量的50%左右），然后是阿联酋、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯与科威特。4月份LPG和原油的比价一度攀升至近5年高位。 鉴于中美贸易关系的不稳定性，我国正寻求液化石油气进口的多元化，美国之外的进口量逐渐增长。今年6月，我国自美国进口丙烷的数量一度降至2021年以来的最低位。潜在的替代品来自中东，虽然短期内很难完全替代来自美国的进口量，但缺口可向除液化气以外的产品转移。我国液化气需求来自以丙烷脱氢（PDH）为主的化工需求，如果PDH原料受限，其他路径制丙烯将受益，包括甲醇制、煤制、油制等。因此长期看，即便美国供应扰动较大，LPG也难有高溢价。 从成本端看，今年原油价格走势较弱，与贵金属和有色金属等形成鲜明对比。一是新能源崛起。国内新能源汽车渗透率高企并向海外传导，预计到20

LPG偏空格局持续

上海期货交易所2025年10月22日黄金仓单日报

自10月17日A股市场再度回落以来，市场成交量有所收缩。10月20日三季度和9月经济数据发布后市场交投热情提升，当日沪指重回3900点，但午后横盘震荡，投资者心态趋于谨慎。 经济稳中有进 日前公布的数据显示，国内经济“韧”性较强。虽然三季度GDP增速较二季度的5.2%放缓至4.8%，但符合市场预期，仍保持高位增长。外需改善、服务消费向好、阶段性补库与竣工走强，是三季度经济增长的重要动力。 9月，进出口同比增速明显提升，表现亮眼，贸易顺差继续扩张。在去年同期低基数效应下，以美元计价的出口同比增速为8.3%。其中，对非美地区的出口增速高达14.9%，有效支撑了外需。分产品类型来看，高端装备出口维持强势，半导体电子产业链表现强劲。10大出口行业中，9个行业出口增速较8月加快或降幅收窄，其中专用设备、通用设备、化工等行业出口分别增长12.4%、9.6%、9.2%，工业品出口情况明显改善。 9月工业生产增长加快，规模以上工业增加值同比增长6.5%，显著好于市场预期，增速较8月提升1.3个百分点。工业品出口改善，是工业增加值增长的重要原因，规模以上工业出口交货值同比增速转正至3.8%。工业产业转型

目前市场情绪相对稳定

IF 处上涨通道 近期，IF主力连续合约攀升至上涨通道上沿后转头回调，但目前仍处于上涨通道。均线方面，5日均线下穿10日均线。指标方面，MACD指标死叉，并且呈现顶背离，给出看空信号；KDJ指标、RSI指标低位有黏合和金叉迹象，短期存在反弹需求。量仓方面，减仓缩量，说明价格走弱很大程度上是多头主动获利了结所致。综合分析，IF趋势性指标走弱，中期面临回调。然而，部分技术指标走强，短期又存在反弹需求。 IH 上冲未果 8月下旬以来，IH主力连续合约呈现高位箱体震荡走势，运行区间在2900~3000点。近期，多次上冲3000点的压力位，但始终无法形成有效突破。均线方面，呈现多头排列，说明整体上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标反复交织，指标钝化，没有明显的趋势性；KDJ指标、RSI指标金叉，给出看涨信号。量仓方面，变化有限。综合分析，IH将震荡整理，等待进一步指引。 IC 获得支撑 近期，IC主力连续合约在黄金分割0.809对应的6800点获得支撑。均线方面，5日均线下穿10日均线、20日均线，说明短期走势转弱。指标方面，MACD指标死叉后没有明显的黏合和底背离迹象，说明整体弱势将延续；

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