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【能化早评】地缘风险驱动油价反弹，伊朗和沙特动向是核心因素
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能化早评 | 2023年10月10日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃原油供应端：前期市场传闻沙特承诺明年增产抑制高油价导致市场大跌，但巴以冲突爆发，沙特声明将结束和以色列关系正常化，为增产前景埋下阴霾。同时巴以冲突有一定可能扩散到伊朗，或导致美国收紧对伊朗制裁。地缘政治发展对原油供应暂时无直接影响但是构成了一定风险。需求:美债收益率开始回落，缓解了市场担忧。汽油旺季已经结束，EIA表需显示美国需求偏弱但实际需求或仍有韧性，国内十一出行需求强。库存端：截至2023年9月29日，EIA报告显示商业原油库存下降222万桶/日，汽油库存增加648万桶/日，精炼油库存下降46.3万桶/日。观点：油价的核心关注点仍然在于沙特增产前景，短期市场炒作地缘政治风险，价格走势偏强，只有沙特增产前景再次加强时，油价才会重回跌势。 PTA/MEG PX-PTA：调油逻辑不在，PX估值或继续压缩供应端：PX负荷80.9%，华东一套400万吨装置降负20%。PTA开工率81.6%，华南一套PTA装置降负5成需求端：聚酯负荷89%，亚运会结束或有提升，旺季订单不温不火，累库明显。库存：PX和P
混沌天成期货2023-10-10
2023年10月09日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻当地时间10月9日，韩国总统办公室通报，美国同意三星电子和SK海力士向其位于中国的工厂提供设备，无需其它许可。 2）国内新闻 10月9日下午，国家主席习近平将在人民大会堂会见美国国会参议院多数党领袖舒默。 3）行业新闻根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，7-8月全国锂电池总产量超过180GWh，同比增长23%。锂电池环节，7-8月储能锂电池产量超过33GWh，新能源汽车用动力型锂电池装车量约67GWh。出口贸易持续增长，7-8月全国锂电池出口总额达到765.7亿元，同比增长17%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指IH&IF：A股小幅下跌，长假期间，我们的消费正逐步恢复，出行人次和旅游收入同比大幅增加，经济逐步恢复支撑股指，海外地缘政治风险短期加剧。我们认为目前已有的风险已经被较为充分计价，当前估值水平对于中长线资金来说性价比较高，建议左侧做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。股指(IC和IM)：A股震荡，IC2310收跌0.70%，IM2310收跌0.25%。全A成
申银万国期货2023-10-09
SCFIS降幅放缓，集运关注期现价差回归-航运周报
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摘要 1、市场概述：干散货航运：截至10月2日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数下降8.20%（前值为-9.72%），美西航线节前回升后大幅回落，降幅为10.79%（前值为3.19%）。集装箱航运：节前集运欧线期货连续阴跌，EC2304当周跌幅达18.58%，收于716.9点。由于行情波动较大，近月的2404和2406合约市场参与度回升。10月9日，SCFIS（欧线）公布数据为623.99，较上期下降3.5%。油轮：油轮运价涨跌分化。原油运输指数BDTI从827涨至871，成品油运输指数BCTI从813降至750。 LNG：国内液化天然气价格上涨。9月28日，液化天然气市场价格为4328元/吨，9月22日市场价为4364元/吨，上周价格上涨1.07%。 2、总结展望：干散货航运：近期美联储官员接连释放鸽派信号，美联储9月再度skip加息，但预计11月再度继续且明年降息幅度不及预期9月以来国际原油价格飙涨，巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。随着国庆出行及9月PMI反弹超预期，前期逆周期政策进入效果观察期，短期内着力点主要在化债发力上。此前欧央行再度加息2
申银万国期货2023-10-09
【专题报告】黑色：负反馈后有春天
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正文共3516字，阅读时间约10分钟 10月假期以来，海外市场风云变幻，美元、美债有所走强，贵金属、原油等大宗商品价格走弱，海外商品市场似乎调整在即，那么国内的黑色商品市场是否也会迎来负反馈呢？本文将予以简析。一、负反馈在所难免 1、钢材库存压力继续增大从双节后的钢材库存表现来看，主要钢材品种的库存均延续增势，不少板卷品种的库存已处于历史同期高位，钢材市场的库存压力继续增大。高企的钢材库存一方面意味着持有库存的相关企业现金流压力增大，另一方面也抑制了该类品种钢材的价格，从而进一步加剧存货企业的销售压力，“金九银十”的传统旺季只剩下10月了，随着天气的转凉，北方后期陆续会进入消费淡季，若当前市场的高库存压力未能在旺季得到充分释放，也将意味着今年末明年初的淡季冬储行情难以有效展开。 2、钢厂亏损进一步加剧高库存下钢材卖不上价，又进一步加剧了钢厂的亏损程度，节后247家钢厂盈利率进一步下降至30.74%，意味着当前近七成钢厂已经亏损，目前无论长流程还是短流程钢坯即期亏损均处于同期最低水平，产成品毛利也降至同期低位。由于亏损加剧，假期前后已有部分内陆地区钢厂开始限产检修，其中山西
混沌天成期货2023-10-09
生产消费超预期，宽信用扩张收敛 -中国宏观经济周报
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摘要 9月PMI进入扩张区间。国家统计局数据显示，2023年9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，环比上升05个百分点，6个月以来首次重返复苏区间，整体数据显示前期稳增长系列政策对生产和需求产生较为正面影响，经济景气程度明显回升，长期向好局面没有改变，四季度进入政策观察期。节日效应下服务业恢复。其中，服务业新订单指数上涨0.3%至47.8%，服务业业务活动预期指数上升0.5个百分点至58.7%。携程报告显示，2023年“十一”假期跨省游订单占比达到73%，较2022年同期提升10个百分点，近20%用户选择连住3天及以上。央行举行三季度例会。中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度（总第102次）例会于9月25日在北京召开。会议指出：“要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。” 国庆出行消费超过2019年。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径同比增长
申银万国期货2023-10-08
美债利率持续攀升警惕房间里的大象-全球宏观经济周报
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摘要热点事件及重要数据方面最后在距离“政府关门”生效前3小时之际，两院通过了一项为期45天的短期支出法案，避免美国联邦机构资金耗尽导致的政府“停摆”。但临时拨款法案不包括众议院共和党保守派此前要求的大幅削减联邦开支、加强边境管控的条款，也不包括民主党提出的对乌克兰的资金支持。众议院议长麦卡锡也因此次向民主党妥协而被罢免，特朗普暂时出任众议院议长。在底层债务问题依然尖锐、明年即将进入大选年之际，两党之间的争斗仍在延续，并可能愈发尖锐。最新公布的美国9月非农就业数据再超预期。新增非农就业33.6万人，高于市场预期的17万人。薪资增速同比4.2%，失业率3.8%与前值持平，整体表现优异。市场逻辑及资产表现方面节日期间美国债券收益率持续攀升，并且主要体现在实际收益率和长端收益率之上，通胀预期和短端收益率相对稳定。从驱动因素看并无刺激性事件，更多是在：经济韧性持续超预期下实际收益率的走强；市场消化美联储可能维持高利率更长时间的预期；美国财政恶化下长期国债需要更高的风险溢价；美债当前供应偏高但需求疲弱等合力驱动之下的市场表现。尽管美国政府避免关门，但是市场的担忧情绪仍在积聚。当前市场对
申银万国期货2023-10-08
消费不断复苏股指先抑后扬-股指周报
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摘要 1、市场综述：节前一周四大期指表现分化，IH2310下跌1.02%，IF2310下跌0.63%，IC2310下跌0.21%，IM2310上涨0.26%。总体来看，长假期间海外美债收益率继续强势，国内经济端继续传递企稳回升信号，期指市场积极信号正在蓄力。 2、品种分析： IH、IF：本周股指回调整理，传媒和通信领涨，钢铁和煤炭领跌，资金方面北向资金流出125.32亿元，杠杆资金流入34.10亿元。 IC、IM：节前一周，市场风格切换，中小盘相对抗跌，中证1000指数小幅收涨。市场量能仍维持在7000亿元左右的低位，医药、电力设备等成长行业反弹，非银金融、房地产以及食品饮料板块跌幅居前。 3、总结展望与策略机会 IH、IF：经济边际好转，对股指有一定支撑，风险已经较为充分被计价，当前估值水平对于中长线资金来说性价比较高，建议左侧做多为主。 IC、IM：市场积极信号逐渐积累，底部有望逐渐夯实。中小盘成长超跌后性价比提升，随着市场企稳筑底，情绪逐渐好转，有望迎来超跌反弹。同时金融、地产政策进入情绪钝化期，短期难以看到进一步的相关政策利好，看好后续中小盘成长风格的反弹，择机入场多IM空I
申银万国期货2023-10-08
国内利率保持平稳，中美利差继续扩大—固收汇率周度报告
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摘要 1、市场回顾：国债期货：节前国债期货价格小幅上涨，信用利差扩大，主要是长假前市场情绪有所谨慎，避险情绪回升。长假后银行间债市现券交投整体偏淡，资金面转松，债券收益率小幅下行1bp。人民币汇率：节前一周美元兑人民币汇率窄幅震荡，小幅升值，收于7.2995。长假期间，受经济数据表现好于预期、美联储官员鹰派发言等多个因素影响，十年期美债收益率和美元均明显走强，但离岸美元兑人民币汇率未有显著贬值，基本在7.3附近窄幅波动。 2、行情分析：（1）海外经济：美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，显著高于预期，美联储加息预期增强。（2）国内经济：9月份官方制造业PMI重返扩张区间，长假期间国内旅游出游人数、实现收入、其他餐饮和电影票房也保持增长，整体消费持续恢复，主要指标边际改善，房地产优化政策持续出台，提升居民购房信心。（3）国内资金面：节前，央行开展大额公开市场操作，近两日有所回笼。节前DR007和SHIBOR:1周回升至2%上方，近两日回落至1.8%附近，资金面已经转松。（4）基差结构：节前5年期和10年期IRR继续回落，期货贴水幅度扩大，不
申银万国期货2023-10-08
【中秋国庆节后总结】宏观：国庆旅游业恢复持续向好，海外风险事件频发，风险偏好遭受抑制
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宏观节后总结： / 外盘涨跌幅/ 国内方面国庆假期旅游出行持续火爆，文旅局数据统计经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。均超过了19年水平，不过海外旅游好于国内，同时银联卡数据显示酒店住宿增长最猛，服务业消费持续修复。地产消费平平，银十平淡开局，前期政策释放了部分刚需，国庆期间一二手房销售均出现季节性回落，生产端多数工业行业开工和需求季节性下滑。政策端较为平静，十一期间没有中央及国务院文件，未来重点预计主要还是推动前期化债、城中村改造等政策落地。假期内海外总体还是美债利率上行，美元偏强的格局，大宗商品和全球股市多数（冲高）回落，这也对贵金属形成了较大程度的压制，Comex黄金期货价格一度跌至银行业危机发生前的水平。重要数据有： 1.美国8月核心PCE环比0.1%（低于预期0.2%），同比3.9%，能源价格明显回升，食品价格维持稳定，而耐用品，非耐用品和核心服务项都小幅回落
混沌天成期货2023-10-08
【中秋国庆节后总结】工业品：假期外盘波动大，节后工业品走势或分化
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工业品节后总结： / 铜/ 假期期间的一些重点事项如下： 1、美国制造业PMI连续三个月上升，美国零售销售库存的领先指标，PMI新订单-自有库存也是连续多月回暖，按照这个势头下去，Q4美国各个行业陆续要开始进行补库； 2、美沙关系回暖预期叠加油品库存超预期增加导致油价大跌，市场对通胀担忧有所缓解，这个角度看，短端的利率预期对金属的压制算是有所舒缓；但是高利率和强美元下美国需求有韧性，其他缺乏大笔财政支出的国家需求会继续承压，比如欧洲； 3、中国这边制造业PMI也是连续数月扩张，时隔近半年再度回到扩张区间；下游需求方面，地产相关看起来仍然较弱，销售端相比去年有回暖，但是仍然明显低于22年之前，终端房建基建相关的衡量指标水泥出库来看，也是明显弱于季节性，后续相关政策的出台和落地速度仍然有待加快； 4、微观方面，伦铜假期继续累库，LME的现货升贴水继续走弱，海外在高利率和强美元下的需求疲软态势继续；国内社会库存也同比显著多增，旺季已过半，国内下游的需求在8月份以来的政策刺激下似乎还没有体现出明显的提振迹象；总结来看，假期期间整体的基本面动态偏空，外盘铜价也呈现出弱势运行的状态，不过我们看
混沌天成期货2023-10-08

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