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镍价偏多思路对待
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今年下半年，镍价震荡区间进一步收窄。展望四季度，随着矿端不确定性增加以及美联储开启新一轮降息，镍价驱动力增强，预计主力合约核心运行区间在11.8万~13.0万元/吨。印尼镍矿产量占全球六成以上，其能矿部门通过RKAB制度调控市场，该配额基本决定了当年镍矿资源供应的松紧程度。然而，印尼政府对RKAB配额的审批和披露并不透明，且多次出现政策与表态前后不一致的情况，加剧了资源端的不确定性。今年7月，印尼能矿部表示从2026年起将RKAB审批周期从三年一次改为一年一次；10月正式推出相关法令，此前矿企已申请的2026年配额全部作废，需在今年10月重新提交申请。这一变动加深了当地镍企对明年原料供应的焦虑，部分企业已开始提前备矿。笔者认为，基准情形下，印尼政府意图维持镍矿供应偏紧格局，以保障当前运行冶炼产能的原料供应，同时控制整体供应节奏。原因主要有两点：一是矿冶主体成分不同，印尼镍冶炼企业多为中资等外资控股，而镍矿多掌握在印尼本土企业手中；二是出于资源保护目的，近年来印尼镍矿品位已逐步下滑，政府希望控制资源消耗速度。此外，四季度至次年一季度，政策执行及天气等因素可能带来扰动，后续需重点关注各
期货日报网10-17 09:20
市场利率走弱
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本周，国内市场利率整体呈现下跌态势。一方面，国庆长假结束之后，市场阶段性的资金需求高峰结束，短期市场利率回落；另一方面，国内融资需求增速连续回落，中长期的资金需求下降，导致中长期利率小幅回落。截至10月16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、9月期、1年期利率分别报收于1.316%、1.419%、1.443%、1.559%、1.659%、1.669%，较10月9日分别下降0.6、7.6、8.3、0.8、0.9、0.8个基点；3月期利率报收于1.581%，较10月9日上升0.2个基点；6月期利率报收于1.638%，与10月9日持平。央行公布的数据显示，9月份国内社会融资规模达到355338亿元，同比增速为8.7%，连续两个月下降。其中，新增人民币贷款16080亿元，同比下降18.55%。融资数据增速下滑，显示国内资金需求下降。本周，央行累计有11370亿元的逆回购到期，前4个工作日仅开展了5083亿元的逆回购。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化综上，下周国内市场利率走弱的概率较大。一方面，下周缴税缴款和国债发行结束，短期资金需求
期货日报网10-17 09:15
债市中长期布局正当时
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今年以来，债市逻辑历经数轮切换，一季度央行流动性收紧，短债率先调整，长债压力随后释放；二季度流动性转松，“对等关税”引发市场风险偏好转变；三季度“反内卷”带动通胀预期回升，股债“跷跷板”效应引发债市资金分流。从债券收益率表现看，长债利率多次尝试突破前低，但并未成功，目前利率中枢已较年初明显上移。截至目前，10年期国债活跃券收益率已回升至1.75%附近，考虑到年内已降息10BP，10年期国债收益率在1.8%附近存在支撑。基本面尚未转向三季度至今，债券收益率的上行动力主要来自非基本面因素，即宏观叙事改善、交易盘抛压明显、配置盘力度有限等。虽然央行持续呵护资金面，但是基本面尚未转向，债市仍面临较大压力。从期限结构看，收益率曲线呈现熊陡特征，短端债券较为平稳，而长债尤其是超长债因宏观叙事改善调整幅度较大。10月中美贸易摩擦升级，但债市并未重演4月行情。一方面，市场普遍认为此次战术性博弈概率较大；另一方面，央行短期内动用降准、降息等总量型工具的概率较低。图为近一年国债收益率变化（单位：%、BP）目前“弱现实+强预期”的宏观逻辑持续发酵，对债市形成“供给收敛、物价回升、风险偏好提升”三大
期货日报网10-17 09:15
A股价值投资优势凸显
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国庆长假后，A股以芯片、机器人等为代表的成长科技风格表现相对受限，而以稀土、黄金等为代表的长线价值风格走势偏强，呈现显著的结构性行情。 IH基差在结构性行情中走强我们选取当前市场上相对主流的黄金、纳斯达克、红利质量策略及全天候策略为标的，来观测不同投资风格在牛熊周期下的表现，以此来理解当前的结构性行情及板块轮动规律。黄金作为抗风险和抗通胀能力较强的商品，以其相对较高的稳定性获得投资者的广泛认可，而纳斯达克指数则代表了全球科技创新的前沿，具有极高的增长潜力。红利质量策略既可以获得股息收入和股价潜在上涨的资本利得，且高质量、能稳定分红的公司通常在市场下跌时更具防御性，高股息为投资者提供了稳定的现金流，是一种偏向价值投资的稳健策略。全天候策略是建立一个对宏观经济环境变化不敏感的资产组合，其核心是将资产分配到4种主要的经济环境中，在美股资产及红利质量的基础上增加了超长期国债和大宗商品的配置。综合来看，黄金代表了最传统且稳健的投资，纳斯达克指数代表一种高风险、高增长的投资，而红利质量和全天候策略则侧重风险控制和稳健回报，其中，全天候策略的风险更为分散。根据近10年历史数据回溯统计，红利质量与
期货日报网10-17 09:15
锰硅持续低位震荡
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国庆长假过后，锰硅价格呈低位震荡态势，期现价格均有所走弱。主力合约最低下探至5710元/吨，逼近前期低点；同期主流地区现货价格下跌1~20元/吨。供应收缩有限当前锰硅市场运行逻辑逐步回归产业基本面。据钢联统计，9月全国锰硅日均产量为29946.8吨，同比增长18.82%。在高供应压力下，锰硅价格开启下行走势，目前已回吐前期大部分涨幅。锰硅价格持续走低已倒逼部分企业减产。截至10月10日当周，钢联统计的全国187家独立锰硅企业开工率为43.19%，日均产量为29175吨。尽管自9月中旬以来，两者均自高位回落，但降幅不大，仍处于年内较高水平。分地区来看，主产区企业生产积极性依然较高。其中，内蒙古地区日均产量达14280吨，较前期高点仅下降600吨，且明显高于去年同期水平。前期贡献产量增量的西南地区，减产幅度同样有限：云南、广西两地日均产量分别从高位回落250吨、70吨；贵州地区受益于丰水期电价优势，创下年内单周产量新高。相比之下，宁夏地区是当前减产最为明显的区域，最新日均产量为6015吨，较高位下降1175吨。目前，锰硅企业亏损局面仍未扭转。若要改善当前产业格局，还需加大减产力度
期货日报网10-17 09:15
企业收购不积极价格低开低走
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9月下旬以来，黑龙江早熟大豆陆续开始收割，新季大豆逐步进入大规模上市期。当前主产区新季大豆产量及质量情况、大豆种植户销售情绪、下游食品与压榨企业建库节奏等备受关注。大商所带领调研团队，走访了大豆农场、贸易商、食品加工和压榨等共计20余家企业，与相关人士进行了深入交流，也到田间地头探察大豆的生产情况。种植面积增长大豆总产量主要受播种面积和单产的影响。从调研情况看，受种植收益、政策补贴、轮种要求等影响，今年黑龙江大豆种植面积明显增长，东部产区增幅7%~15%，西部产区增幅5%~10%。笔者结合权重综合判断，黑龙江东部、西部产区大豆种植面积分别较去年增长10%和7%，整体增幅在8%左右。单产方面，调研对象反馈今年单产有增有减，但整体较往年有所提升。笔者预计黑龙江新季大豆单产与去年持平，整体处于偏高水平。其中，北安地区大豆产量多在400斤/亩（最高达到560斤/亩），部分受灾地区为300斤/亩左右；佳木斯农场大豆产量在450斤/亩左右，地方种植户大豆产量在350斤/亩左右；富锦产区大豆产量在450~500斤/亩。大豆质量主要看蛋白含量与脂肪含量。今年黑龙江高蛋白和高油高产品种大豆的种植积
期货日报网10-17 09:15
技术解盘20251017
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IF 减仓调整 IF加权指数近期最高上涨至4713.4点一线后回落调整。量能方面，价格回调过程中，成交量持稳，持仓量下滑。指标方面，5日均线跟随价格出现调整，中长期均线延续偏强运行，MACD指标快慢线继续在零轴上方一线运行。综合来看，IF加权指数近期出现减仓调整，但20日均线支撑有限，建议继续偏多思路对待。 IC 连破均线 IC加权指数近期回落调整，连续跌破5日均线、10日均线和20日均线。量能方面，价格跌破20日均线过程中，成交量有所放大，持仓量明显下滑。指标方面，5日均线下穿10日均线，20日均线和60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线在零轴上方交出死叉。综合来看，IC加权指数日线架构进入调整并跌破20日均线支撑，建议等待价格止跌企稳。十债向上突破十债加权指数近期延续反弹并向上突破60日均线压力。量能方面，近期价格反弹过程中，成交量一度有所放大，持仓量稳步上升。指标方面，短期均线跟随价格逐步走强，60日均线延续空头趋势，MACD指标快慢线跟随价格有所走强。综合来看，十债加权日线架构延续反弹并突破60日均线压力，上方关注9月初高点108.300点一线表现。（中原期货刘培洋
期货日报网10-17 09:10
“反内卷”政策对钢铁产业影响几何？
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2015—2018年供给侧改革复盘产业政策和效果 2016年2月，国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，开启了钢铁行业供给侧改革的序幕。2016—2018年是钢铁行业供给侧产业政策集中落地实施的阶段，其间，通过淘汰落后产能、环保限产以及减量置换等举措，去产能超过1.5亿吨，出清“地条钢”超过1.4亿吨，提前两年达成了“十三五”规划去产能的上限目标任务。近3年产业政策的侧重点有所不同：2016年是淘汰小高炉，化解产能超过6500万吨；2017年上半年主要取缔“地条钢”，实现了1.4亿吨“地条钢”产能的出清，此外，借助产能置换和环保限产，化解粗钢产能5000万吨；2018年则持续推进压减产能以及环保限产工作，化解粗钢产能3000万吨。供需面和价格走势粗钢产量逐年增长 2015年，钢厂产量基数较低（当时钢厂持续处于亏损状态，产量呈负增长态势）。2016—2018年，生铁和粗钢的产量均逐年上升，然而铁钢比却出现下降，生铁产量的增幅小于粗钢，其中的原因主要是高炉生产受到政策的约束。在产能淘汰和压减周期中，产量不减反增的原因主要有：其一，表外产量转向表内。2017年上
期货日报网10-17 09:10
需求旺季来临 PG大幅上涨
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01.铁矿石主力合约：小幅下跌截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅下跌，维持高位震荡。策略建议：金九银十过半，铁矿石基本面转弱。库存再度转累积，或给铁矿带来压力。短期内可尝试高抛低吸操作。策略于9月22日收盘首次推荐。 02.沪金主力合约：再创新高截至前一个交易日收盘，沪金大幅上涨，再创阶新高。策略建议：由于美联储进入降息通道，贵金属吸引力上升。操作上可尝试低多。策略于9月22日收盘首次推荐。 03.棕榈油主力合约：横盘震荡截至前一个交易日收盘，棕榈油日内震荡，整体运行幅度收窄。策略建议：虽基本面较强，然油脂板块整体向上动能较弱。反弹结束后油脂或重归宽幅震荡区间运行。操作上可尝试高空。策略于10月10日收盘首次推荐。 04.橡胶主力合约：小幅反弹截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约小幅反弹，日线级别方向处于下跌趋势，后续有望偏弱运行。策略建议：橡胶近期偏弱运行，建议维持偏空思路，上方压力位下移至15400附近，如果突破压力位，建议离场观望，策
中衍期货10-17 08:13
往年同期最低猪价可能逐渐触底
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。往年同期最低猪价可能逐渐触底往年同期最低猪价可能逐渐触底一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货全国生猪周度平均价为5.55元/斤，较之前下跌0.53元/斤，跌幅较为显著。但日度价格的逆势小涨，显示出市场价格的复杂变化。由于阶段性的集中出栏，供过于求导致价格下行。自繁自养和仔猪育肥利润均为负值，降低了补栏积极性。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货在产业利润方面，周度生猪自繁自养利润为-264.46元/头，生猪仔猪育肥利润为-408.79元/头，虽仍处于亏损状态，但当前日内数据较之前缩小，亏损幅度的缩小，可能使养殖户对未来市场产生一定的乐观预期，可能对后续市场有一定支撑。数据来源：卓创资讯、中衍期货从行业产能来看，官方8月能繁母猪存栏为4038.0万头，减少4.0万头；卓创样本企业9月能繁母猪存栏为670.9666万头，减少9.7万头。但仔猪成活率为94.63%，较之前提高0.17个百分点，表明当前生猪存栏规模仍处于增长态势，
中衍期货10-16 16:30

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