2025年10月25日 宏观-贵金属 贵金属回落整理等待驱动 观点概述: 贵金属假期本周行情仍旧呈现了高波动,整体行情出现冲高回落后的回调整理走势。这主要受到前期市场不确定性的因素影响降温的影响:美国财政赤字9月盈余;政府关门本周未出现明显发酵,美国信贷危机担忧解除;日本首相选举落定,最重要的还是中美马来西亚会谈的乐观预期压低市场整体的风险预期,贵金属短线的避险驱动有所减弱从而出现调整。但底部支撑仍来源于后续的不确定性,会谈具体结果仍未明,降息预期无明显变化(美国9月CPI数据缓于市场预期),政府关门仍未解除,美联储10月议息会议对12月的预期影响。 现阶段事件因素成为贵金属的主导,全球经济政治体系的变革是其长期逻辑。①中美关系是其中的重要变量,中美近期的政治动向较密集从而影响市场预期反复波动,中美马来西亚会面因幡关注,在这之前美国贸易代表办公室声称,对中国履行第一阶段协议的情况启动301调查,这被视为是一次施压;②美股的走势是流动性的一大指标,美股代表的AI叙事是美债逻辑发酵的重要驱动,本周美股走势偏强,科技股涨势明显从而减缓市场担忧;③上周的地区银行事件明显缓解尚未引发较大风险。市lg...