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申万期货_黄金旗手之九：非农韧性黄金回调，并未改变上行趋势
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摘要在经历了去年中旬至今的“通胀超预期走高—通胀见顶—通胀呈现回落态势—就业数据超预期—美国硅谷银行破产”的几个行情转折/加速点后，下一个行情的关键节点或在于“美国劳动力市场开始降温”。尽管3月新增非农出现回落，但仍然维持在20万人以上的较高水平，失业率出现回落，薪资增速环比维持在0.3%的水平整体看表现偏向中性，不过不免令市场关于劳动历史市场降温的期待落空。中短期内的驱动逻辑包括：1、处于美联储政策周期转换期（由加息末期转向重新宽松）。2、银行破产事件后的市场风格转向避险为先，难有再度加息提速炒作（始终担心潜在金融风险-经济衰退），今年美国大概率进入衰退。3、在较高前基数的影响下，未来一个季度的美国通胀大概率延续回落态势（CPI年中回落至4%之下）。4、劳动力市场正逐步降温。5、多边主义抬头，地缘政治有升温可能。另外，像我们此前一再强调的，我们正处于一个更为长期的黄金牛市之中，而一些底层的逻辑也出现了变化，未来1-2年的驱动因素包括：1、逆全球化、劳动力成本上升、MMT失败、债务周期尾声等问题下，西方主要经济体或出现滞涨的长期化。2、全球货币体系面临结构性风险（去美元化、美国
申银万国期货2023-04-11
上海期货交易所4月11日指定交割仓库白银仓单日报
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上海期货交易所4月11日指定交割仓库白银仓单日报
Elaine2023-04-11
上海期货交易所4月11日指定交割仓库黄金仓单日报
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上海期货交易所4月11日指定交割仓库黄金仓单日报
Elaine2023-04-11
上海期货交易所4月10日指定交割仓库白银仓单日报
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上海期货交易所4月10日指定交割仓库白银仓单日报
Elaine2023-04-10
上海期货交易所4月10日指定交割仓库黄金仓单日报
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上海期货交易所4月10日指定交割仓库黄金仓单日报
Elaine2023-04-10
CFTC：截止4月4日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
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CFTC：截止4月4日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
Elaine2023-04-10
CFTC：截止4月4日当周COMEX黄金期货持仓报告
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CFTC：截止4月4日当周COMEX黄金期货持仓报告
Elaine2023-04-10
CFTC：截止4月4日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
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CFTC：截止4月4日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
Elaine2023-04-10
CFTC：截止4月4日当周COMEX白银期货持仓报告
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CFTC：截止4月4日当周COMEX白银期货持仓报告
Elaine2023-04-10
美国经济走弱，黄金BlingBling —— 资产配置周度报告0409
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摘要美国经济下行压力增加：3月美国ISM制造业PMI和非制造业PMI都继续走弱，反映了经济下行压力在逐步增加。美国制造业PMI供需两弱，物价在前期一度反弹之后也再次走低，对铜价和原油价格形成一定的利空。此外，制造业PMI的就业分项也出现了明显的下行。从2022年开始美联储大幅加息对美国经济的影响正在逐渐显现。近期美国硅谷银行倒闭之后，美联储及时干预使得美国银行业面临的流动性危机阶段性缓解，但是银行存款和贷款的收缩并未得到明显的改善。从最新的数据来看，3月最后两周美国银行业的贷款减少1050亿美元，创下了过去50年以来最大的两周收缩幅度。过往的经验显示，银行面临流动性的压力会提高信贷发放的标准，进而增加居民和企业获得贷款的难度，加大经济下行的压力。美债和黄金牛市或已开启：美国经济的走弱，就业增长的放缓，和美联储货币政策的转向，都对美国国债和黄金形成利多。从2022年开始至今，美联储货币政策的紧缩速度超过以往多次加息周期。未来一段时间加息周期结束甚至可能开启降息周期，这是一个非常重要的转折点。美债的牛市和黄金的牛市可能就将开启。 3月财新PMI显示国内经济复苏分化：3月财新PMI录得5
申银万国期货2023-04-09

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