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【专题报告】黄金的思考（一）：实际利率
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正文共2480字，阅读时间约5分钟黄金这个品种，过去10多年来，市场主流的分析框架用的是实际利率，这套框架有很多的问题，比如应该用哪个期限的实际利率最合适？是10年合适，还是30年？还是5年？理由是啥？我并没有找到一个合适的理由说服自己，所以我索性直接拿期限加权过后的实际利率来观察，看起来确实是有一些线性关系。但实际利率和黄金两个其实是同步指标，可以将其作为一种估值手段，去观察黄金估值高了或者低了，并不能作为领先指标来去对待。所以一些实际利率很低，黄金就要涨的说法，我总感觉有点不合逻辑。而去研判实际利率未来变化的时候，一般做法是将其拆分为通胀预期和名义利率，但这是两个互有相关的耦合变量，通胀预期会影响名义利率，名义利率的变化会抬升or压制通胀预期，这就导致试图通过分解组分来精确判断实际利率非常难，应该没有哪个研究员能精准的判断出通胀预期会变多少bp，长债利率会变多少bp,继而得出实际利率会变多少bp。我自己感觉这种做法实用性非常差，我平常是对其进行降维，尽量将两个变量变成一个。由于过去几十年的低通胀环境，导致长端的通胀预期整体是相对稳定的，绝大部分时候实际利率的变化其实是名
混沌天成期货2023-05-25
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