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【宏观周报】股指：复苏交易需要更多数据验证
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2023年1月7日宏观-股指复苏交易需要更多数据验证观点概述：股市方面，国内全年复苏这个方向我是认可的，大家的分歧在于复苏的斜率，考虑到过去一个多月股市其实已经用不小幅度的反弹来去计价这个复苏，没有出现宏观层面的复苏数据验证之前，我倾向于行情继续上行的力度是不够的，啥时候能验证，起码得是3月份，1、2月份的数据受到感染过峰和过年影响，也好不到哪去，所以接下来2个月我更倾向于国内没什么明显的利多驱动，海外高利率下时不时又可能会闹出点衰退担忧，那整体我觉得这两个月股市其实就是个震荡的格局了。品种上，虽然最近可能有降准预期，但在国内复苏的格局下，流动性整体方向是持平或者略微变紧的概率大，中小盘受国内流动性影响大，受外需影响大，海外的需求又在逐步下降，所以我感觉做复苏还是盯着上证50好了。用当前的估值叠加接下来的盈利增长预测，上证50的基准预期到明年底是可以看到2900的至少，稍微遇到海外紧缩放缓或者国内复苏持续性较好，中途冲上3000难度也不大，所以我其实是挺希望2月份前后来一次变种担忧或者海外衰退担忧之类的下跌的，上证50跌到2500甚至以下，这个做多交易的确定性和赔率就会很高
混沌天成期货2023-01-07
2023年01月06日申银万国期货每日收盘评论
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1）国际新闻据知情人士透露，日本央行官员认为几乎没有必要急于再次采取大的行动，来改善债券市场运行，目前日本央行应该评估上个月调整收益率曲线控制政策的影响。知情人士称，日本央行将审视经济和金融市场，在即将到来的1月会议召开前最后时刻，再做出进一步的政策决定。但认为有必要研究12月政策调整的影响这种观点，暗示该行目前没有考虑连续两个月采取行动。知情人士说，日本央行官员认为，交易员仍在消化日本央行将10年期国债收益率目标区间扩大一倍的影响。他们说，债券市场的波动性可能会在一段时间内保持高位。 2）国内新闻据银保监会网站，有关部门负责人介绍，为填补关于贷款期限的制度空缺，并有效防范贷款期限错配产生的风险，进一步优化贷款结构，本次修订明确：流动资金贷款期限不得超过3年。固定资产贷款期限原则上不超过10年，办理期限超过10年贷款的，应由总行负责审批，其中经营范围为全国的银行，可授权一级分行审批。 3）行业新闻据界面新闻，商务部新闻发言人束珏婷在例行新闻发布会上介绍，下一步，商务部将会同相关部门多措并举，继续推动稳定和扩大汽车消费。一是抓政策落实。加大汽车消费政策文件落实督导力度，及时推广地方
申银万国期货2023-01-06
【年报】饲料养殖：饲料居高位，养殖或走强
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正文共3311字阅读时间约10分钟观点概述：美豆及豆粕：拉尼娜造成南美洲干旱，阿根廷和巴西南里奥格兰德将减产1000万吨，美豆可能重回1700美分/蒲式耳。2023年下半年拉尼娜将回归中性，全球油脂油料的单产潜力或将得到释放，豆粕价格可能趋于下行，但需要注意卢拉的环保政策风险。玉米：经过2年高种植利润的刺激，供给有所增加，但自身的供需缺口仍在，玉米仍是高位震荡格局。生猪：虽然2022年7-10月短暂增产能，但母猪产能仍然低于正常水平，待明年我们需求恢复到正常水平，生猪价格将偏强。 1 蛋白饲料最近三年谷物油籽行情的核心产业驱动是厄尔尼诺/拉尼娜，全球大豆、玉米、小麦甚至棕榈油的单产，都因厄尔尼诺/拉尼娜而减产。2022年拉尼娜造成了南美大豆大减产，巴西、阿根廷、乌拉圭减产3000万吨。当前我们仍然处于强拉尼娜的状态，并且大概率持续到明年1-2月，这是南美大豆关键生长季。阿根廷大豆的关键生长季是1-3月份，巴西南部主产区的关键生长季是12-2月份。从拉尼娜指数预测上来看，今年拉尼娜指数比较像去年，因此有理由相信今年南美大豆仍会减产。根据历史经验，如果1-3月份阿根廷
混沌天成期货2023-01-06
【宏观早评】复苏热情高涨，股市放量上行
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宏观&金工早评 | 2023年1月6日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场放量大涨，北向大幅买入上百亿，成交终于有所放量，站上了8000亿的台阶。纯从基本面的驱动看，并没有出现明显的增量信息，降准miss不过预期仍在，商品整体的表现也并没有股市这么强劲，非要解释的话，我感觉只能是在长期看多的氛围下，元旦前后遇到了公募机构调仓的节奏影响，使得此前做看多的力量在年后得到了集中释放。这种上涨的节奏有点超出我的预期了，我本来预计是需要春季看到明确的宏观复苏证据支撑的时候，才好进一步交易复苏预期的，我还是倾向于在此之前，尤其是春节前很难走出一波大涨，会是一波震荡的格局。贵金属昨夜美国小非农和当周失业金申请人数均好于预期，显示出劳动力市场的韧性，加上博斯蒂克放鹰，加息预期上行，一度突破5%。不过后半夜鹰派官员布拉德口风较松联储和市场依旧存在分歧，联储认为今年不可能降息，但市场认为7月后联储会因为衰退压力和通胀回落开始降息，一旦分歧开始消除市场将会走出趋势，近期黄金走势与实际利率是有背离的。近期美债实际收益率维持1.5左右，通胀预期震荡下行，但2月联储加息25BP概率大幅
混沌天成期货2023-01-06
2023年1月5日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻中新网消息，据联合国网站，世卫组织新冠疫情应对技术主管范克尔克霍夫4日表示，迄今为止，已在29个国家和地区检测到XBB系列变异株XBB.1.5。XBB.1.5具有免疫逃逸性，和其他奥密克戎亚型变异株一样，传播得越多越有机会变异。“预计世界各地会出现更多感染浪潮，但这不一定会转化为更多死亡浪潮，因为我们的应对措施继续发挥作用。”联合国网站消息称，XBB.1.5于去年10月首次被发现，目前正在欧洲和美国引发新一波感染浪潮。 2）国内新闻 2022国家医保谈判在北京西城区人大会议中心举行。一家湖南企业谈判代表表示，此次谈判成功，“价格还可以”。据上述湖南药企谈判代表透露，公司此次为第一次参加医保谈判，此次进入国谈的是旗下二类创新药物。据了解，此次国家医保谈判中，344个药品通过初步形式审查，通过比例为70%。与2021年（474个药品271个通过）相比，申报和通过初步形式审查的药品数量都有一定增加。通过率方面，目录外药品比例为60%，目录内药品比例为91%。 3）行业新闻据交通发布微博，1月5日，机票燃油费正式下调，调整后的费用收取标准为：800公里以上航段
申银万国期货2023-01-05
【宏观早评】小作文推动地产链领涨股市
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宏观&金工早评 | 2023年1月5日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场维持窄幅震荡的格局，受地产相关的小作文影响，地产链再度走高，指数层面上证50表现较强，成交量上再度在8000亿遇阻。驱动方面，国内全年复苏这个方向我是认可的，大家的分歧在于复苏的斜率，考虑到过去一个多月股市其实已经用不小幅度的反弹来去计价这个复苏，没有出现宏观层面的复苏数据验证之前，我倾向于行情继续上行的力度是不够的，啥时候能验证，起码得是3月份，1、2月份的数据受到感染过峰和过年影响，也好不到哪去，所以接下来2个月我更倾向于国内没什么明显的利多驱动，海外高利率下时不时又可能会闹出点衰退担忧，那整体我觉得这两个月股市其实就是个震荡的格局了。品种上，虽然最近可能有降准预期，但在国内复苏的格局下，流动性整体方向是持平或者略微变紧的概率大，中小盘受国内流动性影响大，受外需影响大，海外的需求又在逐步下降，所以我感觉做复苏还是盯着上证50好了。用1.2的市净率叠加一个过去几年整体上的10%左右的ROE水平增长，上证50的基准预期到明年底是可以看到2900的至少，稍微遇到海外紧缩放缓或者国内复苏持续性
混沌天成期货2023-01-05
2023年1月4日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻据央视新闻，综合乌克兰政府官网及“今日俄罗斯”（RT）报道，乌克兰总理杰尼斯·什米加尔当地时间1月3日表示，修复俄乌冲突造成的损失将需要“超过7000亿美元”。乌总理称，这一数字大约是乌克兰2022年6月所估计数值的两倍。今日俄罗斯报道称，乌总统泽连斯基在去年年底将这一数值定为1万亿美元。 2）国内新闻今日央行继续通过公开市场逆回购操作大幅回笼资金，连续两日累计净回笼8610亿元。不过，资金面宽松态势未改，银行间隔夜质押式回购加权平均利率继昨日创下近9年来最大跌幅之后，今日再下行39bp至1%水平，7天期品种亦续跌。截至北京时间11:00，隔夜回购利率较上日下行约39bp，报1.0021%；7天回购利率下行约16bp，报1.4889%。 3）行业新闻瑞银：随着需求复苏，而俄罗斯供应滞后，且OPEC+之外产量增长只会缓慢，原油势将成为今年表现最佳的能源类大宗商品。与去年动力煤取代天然气和原油表现最佳不同，我们预计原油将在2023年脱颖而出，预计2023年布伦特原油价格升至110美元/桶，WTI原油升至107美元/桶。主要品种收盘评论 01 金融期货
申银万国期货2023-01-04
【宏观早评】新年开门红，股市低开高走
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宏观&金工早评 | 2023年1月4日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场低开高走，除了消费旅游板块外都有不错表现，成交上也明显增加，接近8000亿的水平。驱动方面，XBB的问题导致一些消费板块承压，某些个股一飞冲天；经济数据上，元旦假期的数据有两种解读，一种是感染高峰逐步过去，消费开始复苏了，另一种是绝对水平仍然是疫情以来的极低水平，这种分歧其实也可以解释市场今天的低开高走，其实就是对复苏信心的差异而已。复苏这个方向我是认可的，大家的分歧在于复苏的斜率，考虑到过去一个多月股市其实已经用不小幅度的反弹来去计价这个复苏，没有出现宏观层面的复苏数据验证之前，我倾向于行情继续上行的力度是不够的，啥时候能验证，起码得是3月份，1、2月份的数据受到感染过峰和过年影响，也好不到哪去，所以接下来2个月我更倾向于国内没什么明显的利多驱动，海外高利率下时不时又可能会闹出点衰退担忧，那整体我觉得这两个月股市其实就是个震荡的格局了。品种上，中小盘受国内流动性影响大，受外需影响大，国内复苏的格局下，流动性很难有明显更宽的预期了，海外的需求又在逐步下降，所以我感觉做复苏还是盯着上证50
混沌天成期货2023-01-04
【能化早评】衰退担忧再起美元大幅走强，油价跌逾4%
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能化早评 | 2023年1月4日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、橡胶、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价82.1，跌4.43%，WTI结算价76.93，跌4.15% 供应端：IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%,俄罗斯副总理表示或减产5-7%应对欧盟制裁。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日至1210万桶/日。OPEC+会议决定维持当前产量不变。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国将在70美元/桶附近重建战略储备。需求端：欧洲通胀回落美元大幅走强，对于经济衰退的担忧再度上升。国内疫情第一波受冲击城市出行开始复苏，未来有汽油航煤需求释放的预期。库存端：截至12月23日，API原油库存下降130万桶，汽油库存上升51万桶，馏分油库存上升39万桶。截至12月23日，EIA原油库存增加71.8万桶，汽油下降311万桶，精炼油上升133万桶。美国汽油库存降幅超记录。观点：当前油价仍然是供应端减产和需求走弱之间的博弈。供应端在美国页岩油停滞不前背景下
混沌天成期货2023-01-04
2023年1月3日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻周一标普全球公布的欧元区2022年12月制造业PMI终值为47.8，和初值一致，连续六个月低于荣枯分水岭50、意味着制造企业活动连续六个月收缩，但已连续两个月环比前一个月回升，进一步走出10月所创的2020年5月以来低谷。 2）国内新闻携程发布的2023元旦假期总结报告显示，元旦跨境机票预订量同比增长145%，春运跨境游热度更高，预订量同比增长超过260%。报告显示，相比2022年不到四成的用户跨省出行，2023年元旦假期，近六成的用户选择跨省游。携程旗下FlightAI市场洞察平台的数据显示，元旦期间，各大机场基本恢复至去年同期水平，客运量前十大机场的客运量同比增幅达到两成左右。 3）行业新闻韩国计划增加对包括半导体在内的“国家战略技术”投资的税收减免。大公司的税收减免将从8%提高到15%；对于规模较小的公司，税收减免将从16%提高到25%。2023年的额外投资将再获得10%的税收减免。主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股早盘跳水后迅速回升，计算机和通信领涨，上证50指数涨0.23%，中证1000指数涨2.26%，两市成交额放大
申银万国期货2023-01-03

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