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【宏观早评】股市继续调整，失守3300点
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宏观&金工早评 | 2023年4月25日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场继续调整，大盘失守3300点，沪深300已接近海外银行危机爆发后的低点，上证50直接跌破了。尽管节前按照常理成交量应该减少，但仍然破了万亿。基本面角度看，这种主线题材卷到极致后的调整带来的影响会有两种，如果有其他板块承接，那么体现的就是行业轮动，显然当前新能源和复苏链都没能接住；另一种就是非主线题材板块被主线题材调整的情绪带着一起往下跌，当前就是这种。跌到什么时候？不发生流动性问题的话，那就找显著的基本面价位呗，沪深300和上证50这种偏价值板块我倾向于最差最差不至于比12月底那个位置差，3月海外危机带来的弱复苏预期砸出的点50破了，300还没破，我感觉这两个点位之间差不多就是这两个指数调整的基本面底部。流动性角度，我们去看两融的话和去年3-4月份暴跌的时候是一个水平，但去年是高位下来，今年这个是底部最悲观涨上来，对应着市场的隐形杠杆程度是不一样的，所以这个两融对应的位置我觉得不至于发生全市场的去杠杆事件。综上，我还是偏乐观点，把市场当作是调整，低点可能是节前资金建仓意愿比较低的时候
混沌天成期货2023-04-25
【工业品早评】旺季尾声，工业品震荡偏弱运行
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工业品早评 | 2023年4月25日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，中钢协4月中旬重点钢企的粗钢日均产量有小幅回落，上周机构数据也显示钢材产量有所减少，由于近期钢材盈利率持续下降，电炉企业不饱和生产增多，不少地区电炉钢厂都有减产检修，后期高炉钢厂停产检修也将增多，钢材供应预期趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚、独联体、土耳其和印度钢坯价格也有不同程度下降，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，周一钢银城市库存继续下降，上周机构数据也显示钢材库存继续回落，但钢材表需表现分化。钢联及找钢网数据均显示建材表需回升，热卷表需下降，而钢谷网数据显示建材和热卷表需均有回升。尽管五一小长假即将到来，但近日建材成交表现依然不佳，不过上周水泥及混凝土发运量环比均有提升，但仍低于去年同期。从最新公布的宏观经济数据来看，国内基建、制造业投资仍保持增长，但地产相关指标仅竣工端表现尚可，新开工及施工面积均有回落，整体宏观数据与钢材消费相关指标没有预期中的好，市场情绪有所回落。出口方面，近日欧洲
混沌天成期货2023-04-25
【能化早评】美国四月PMI超预期，油价和炼厂利润反弹
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能化早评 | 2023年4月25日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，五月之前减产执行率无法证伪，若严格执行将会使原油供需平衡从小幅过剩变为供不应求。OPEC+三月产量下滑，主要由俄罗斯贡献，但俄罗斯三月海运出口和炼厂加工量均处于高位，只是最近一期出口出现了明显下滑。需求端：美国4月PMI超预期，重回扩张区间。EIA上周周报显示美国汽油表需疲软，带动总油品表需下滑。中美炼厂开工处于高位，法国炼厂恢复提高原油直接需，中国经济数据好于预期。库存端：截至4月14日，API原油库存下降267.5万桶，汽油库存下降102万桶，馏分油库存下降190万桶，继续全面去库。截至4月14日，EIA原油商业库存下降458万桶，汽油增加130万桶，精炼油库存减少35.6万桶。观点：目前全球炼厂开工提升仍在提升原油的直接需求，Brent实货仍然偏紧，但需求端已经显示出疲态，成品油利润不断压缩，对油价形成拖累。在炼厂开工还没到顶，OPEC减产未落地的局面下，原油不易追空，在原油偏紧终端疲弱的状态下，最直接的驱动还是炼厂利润的
混沌天成期货2023-04-25
2023年4月24日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所24日发布的数据显示，欧洲2022年军费开支较2021年增加13%，这一增幅创至少30年来新高。依据斯德哥尔摩国际和平研究所数据，以实际价值计算，欧洲2022年军费增长13%，远高于全球3.7%的增幅，居各区域之首。导致欧洲军费大幅上扬的原因包括俄乌冲突 2）国内新闻今年以来，各方协同发力，扩大新基建有效投资的步伐加快。记者梳理发现，国家发展改革委、工业和信息化部、国资委等部门频频助力新基建，上海、北京、广东、陕西、湖南等地方政府也积极行动加快新基建项目落地。对此，国家信息中心专家表示，新基建是现代化基础设施体系的重要组成部分，我国各部门、各地方都在紧锣密鼓地部署新型基础设施建设工作，已经形成了经济社会发展的关键新动能。 3）行业新闻河南省发布《关于调整住房公积金部分使用政策的通知》，其中提到，符合住房公积金贷款条件，在郑州市区内购买自住住房，最高贷款额度由原来的80万元、60万元统一调整为100万元，首套或二套住房、夫妻双方缴存或单方缴存不影响最高贷款额度。在郑州市郊县购买自住住房，最高贷款额度统一调整为80万元。二套房
申银万国期货2023-04-24
集装箱航运回暖，运价四连涨-航运周报20230424
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摘要 1、市场概述：干散货航运：一季度运力调控下航运盈利恢复。从供给端来看，一季度集装箱船队增速环比上升0.3个百分点达5.0%，2024、2025 年预计船队规模增速分别为6.5%、7.1%。3月，全球闲置运力整体下降，但航运联盟整体停航部分美国航线，叠加需求端边际复苏，船舶装载率整体反弹且航速上行。集装箱航运：上周波罗的海货运指数从1405.63增至1598.80，在连续三周下降后出现反弹，总体依旧在延续2021年9月以来的下行趋势。SCFI运价综合指数从1033.65增至1037.07，周线四连涨，连续第二周重回千元大关，自去年开始一路下跌的集装箱海运市场，从今年3月开始似乎出现了明显的“回暖”。油轮：油轮运价涨跌互现。原油运输指数BDTI从1242降至1146，成品油运输指数BCTI从958小幅增至968。3月最新数据显示，从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。 LNG：国内液化石油气价格回升。4月14日，液化石油气市场价格为4510元/吨，4月21日市场价升至4739元/吨，价格上升5.08%。 2、总结展望：干散货航运：短期全球集装箱运价已触底反弹，维持震荡；中长
申银万国期货2023-04-24
行业恢复分化，地产仍有隐忧 —— 资产配置周度报告0423
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摘要工业生产和服务业生产走势分化，零售继续疲弱：3月份季调之后的工业增加值环比增速仍然明显低于疫情前的水平，也明显低于2020年下半年的水平。这表明近期工业生产回升的力度还较弱。从季调之后工业生产同比增速来看，趋势仍然继续回落，表明本轮疫情缓和对工业生产的提振有限。工业生产增长水平偏低，导致工业产能利用率继续回落。一季度工业生产的产能利用率已经回落至2015年同期的水平。与制造业不同，近期服务业回升的态势明显。而零售所反映的消费增长仍然疲弱。季调之后的社会消费品零售环比增速持续低于疫情偏的平均水平。从增长趋势来看，季调之后的零售增长也没有进一步向疫情前的增长趋势回归。地产出现好转迹象，但隐忧仍存：3月份新房和二手房价环比上涨的幅度进一步扩大，回到了2021年上半年的水平。从同比来看，房地产销售金额增速也由负转正。虽然房地产销售有多方面的好转迹象，但是从环比来看，今年3月商品房销售面积低于前2个月，与季节性特征相反。这在一定程度上反映了目前房地产销售可能已经有一定走弱。虽然房地产开发资金来源已经高于去年同期，但是其中重要的两个部分：银行贷款和房企自筹资金仍然低迷。房企融资难度上升，
申银万国期货2023-04-23
谷雨过后再无寒-宏观周报0423
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摘要一季度GDP大超预期。中国一季度经济数据出炉，一季度GDP同比增长4.5%，好于预期的4%，同比增长2.2%。工业生产稳步恢复，一季度全国规模以上工业增加值同比增长3.0%，相较去年四季度提升0.3%，其中装备制造业增加值增长4.3%，较1-2月份加快2.5%。服务业复苏明显。 3月社会零售增速超预期。市场消费延续增长，社会消费品零售一季度同比增长5.8%，3月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，比1-2月份加快7.1%；环比增长0.15%。消费市场中餐饮端继续快速回暖，升级类商品销售亮眼。 M2增高或有资金回表压力。3月M2同比12.7%，高于去年年底0.9个百分点，快速走高的M2也引发市场热议。对此，阮司长表示“资管资金回流表内也是M2上升的重要原因”，“3月末，资管产品直接汇总的资产合计94.7万亿元，较年初减少了1.6万亿元”。以此计算，则资管产品回表所拉动的M2增速在0.6个百分点左右，可解释本次年初M2上行的73%。央行发布会否认面临通缩压力。4月20日央行举行一季度金融数据新闻发布会，发布会指出，物价稳定一方面归因于供给能力较强。中长期看，我国经济总供求基本平
申银万国期货2023-04-23
避险情绪升温，债券强股汇弱-金融衍生品周报-20230423
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摘要 1、市场综述：本周国内经济温和复苏，股指期货回调休整，国债期货价格上涨。美联储多位官员公开发言偏鹰，继续强调加息以压制通胀，人民币汇率有所贬值。 2、板块表现：股指期货全线收跌，IH2305收跌0.87%，IF2305收跌1.42%，IC2305收跌2.69%，IM2305收跌3.04%。国债期货全线收涨，美元兑人民币汇率贬值0.67%。 3、品种分析： IH、IF：本周股指冲高回落，家用电器和煤炭领涨，电子和社会服务走弱,资金方面北向资金流入79.58亿元，杠杆资金流入103.75亿元。 IC、IM：本周IC2305和IM2305继续回调休整，尤其是周五全天走弱，IC2305收跌2.69%，IM2305收跌3.04%，周线二连阴。国债：本周国债期货各合约普遍上涨，主要受经济数据落地和市场避险情绪升温等因素影响，经济持续恢复预期下，公司债信用利差继续收窄。外汇：本周人民币汇率贬值，从6.87贬值到6.89。十年期中债收益率略走强至2.83%，十年期美债收益率在3.5%附近震荡。 4、总结展望与策略机会股指IH、IF：随着我国经济持续向好，基本面支撑股指上涨，而温和的复苏
申银万国期货2023-04-23
【股指周报】领头题材熄火，全市场陪跌
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2023年4月22日宏观-股指领头题材熄火，全市场陪跌观点概述：股市方面，周五市场大跌，有说是疫情二次爆发的，有说是拜登的一些言论的，我觉得到没那么宏大，就是AI这个主线题材股涨不动了开始负反馈了而已。像50和300这种非主线，在主线上涨的时候会被抽血，主线下跌的时候则会陪跌。这种主线题材调整逻辑需要看到成交稳定下来才算是阶段性完成，现在还处在万亿的放量期，可能还需要一段时间。宏观层面，复苏的进程还在，纵观国内每一轮复苏进程，09年是4万亿，12年是城投爆发，15年是涨价去库存，20年是出口爆炸，每一轮的复苏主推手都不一样，正因为不一样，所以导致身处在一轮复苏周期内，很容易看着过往的复苏推手的萎靡从而对复苏失去信心，这一轮也是一样，如果出于对欧美衰退对地产低迷的担忧，进而对复苏没太大信心，很容易犯和以往周期一样的问题，一带一路这种对复苏的拉动，可能会是这一轮复苏和以往不一样的地方，值得关注。总体而已，只要复苏的方向确定，股市其实就没太大的风险，温和复苏的特征只是会导致股市进二退一不够流畅而已，熬过这波主线题材调整带来的切换期，再找机会进场。策略建议：震荡风险提示：
混沌天成期货2023-04-22
【矿钢周报】铁水见顶，负反馈开启
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铁矿：铁水见顶，铁矿需求预期趋减，矿价震荡下行基本面概述：供给：受前期澳洲飓风天气影响，预计短期国内到港资源有限，但3月以来国内矿产量保持增长，叠加近日港口进口矿库存有小幅增加，整体铁矿供应相对平稳。需求：本周高炉开工率略降，日均铁水产量也降至246万吨左右，短期铁水有见顶迹象。随着钢厂盈利率进一步下滑到42%，预计后期铁水产量可能继续下降。库存：尽管疏港有小幅增加，但因近期港口作业效率提升，本周港口铁矿库存上升至1.3亿吨以上。虽然进口矿日耗略降，但钢厂进口矿库存仍有小幅减少，不过样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在18天。利润：尽管进口矿落地利润仍维持在正值区间，但因钢厂利润转差，对铁矿需求预期转弱，本周钢厂对远期美元货的采购有明显减少，港口现货采购相对平稳。结论：尽管节前港口到货资源有限，钢厂也有一定的现货补库需求，但随着钢厂盈利下滑，部分内陆企业已开始有检修计划，本周日均铁水产量已有见顶迹象，后期钢厂对铁矿的需求预期趋减，补库也较为谨慎，预计下周矿价仍将震荡偏弱运行。结论及策略：反弹仍可考虑逢高布空铁矿09合约风险提示：国内外需求超预期；海外矿山供应不及预
混沌天成期货2023-04-22

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