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沪铝定价逻辑大概率重回基本面
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3月起，尽管处于季节性累库阶段，铝价仍然走出单边上涨行情，4月中旬沪铝主力合约一度攀升至21345元/吨，刷新2023年以来的高点，较3月初上涨约13%。而近日，铝价回落至20700元/吨一线，持仓量也有所减少。后续市场是否还有上行空间？投资者又该如何操作？ A 供应量预计较2023年增加 5月下旬云南将进入全面复产阶段 3月中旬，云南外送电量有所下降，加之风电、光电等补充较好，省内电力出现富余，当地政府及相关部门鼓励工业用电，计划释放80万千瓦负荷电力用于电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨。由于电解铝价格处于相对高位，企业复产积极性颇高。根据相关调研反馈，消息公布当周，就有企业启槽复产。不过，之后西南地区干旱加剧，导致复产进度放缓，部分项目4月底才重新投产。按照云南的季节性特征和电力供需趋势分析，其电解铝市场有望在5月下旬进入全面复产阶段，预计二季度末国内电解铝运行产能会突破4300万吨。放长时间线至四季度枯水期，有以下两种情形：情形一，四季度枯水期再度减产。该部分产能对全年运行产能的影响基本与2023年一致，2024年云南电解铝运行产能将较2023年高出90万吨。情
期货日报网2024-05-07
分析人士：短期走势偏弱
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国内“五一”假期期间，外盘原油价格持续下跌，Brent原油期货价格直逼82美元/桶。假期后开盘首日，内盘原油期货也出现了较大跌幅。分析人士普遍认为，主要是欧美原油的连续性跌势带动了上海原油期货在节后大幅补跌，并且短期来看，地缘冲突缓和、美国经济增长动能减弱和成品油需求偏弱或继续压制原油价格。从海外情况来看，方正中期期货投资咨询部首席石油化工研究员隋晓影介绍，假期期间公布的美国4月非农就业数据表现不及预期打击了市场情绪，其他影响因素还包括近期全球石油消费表现弱于预期、美国炼厂开工负荷连续走低、中国主营炼厂检修压制开工而地炼开工仍处低位。不过，全球地缘局势暂时可控，地缘溢价持续回吐。 “表面上看，美国非农就业人数低于预期，推动美债利率下行，市场风险偏好转弱并带动油价下跌。”国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠表示，实际上，当前阶段原油的交易视角不断回归供需，来自利率层面的扰动在削弱。比如，虽然美国非农就业人数低于预期，带动美元走弱、金银反弹，但依旧未能挽救油价弱势，其跌幅大于美元、美债利率。近期原油加工综合利润收缩不断抑制炼厂的采购意愿，微观的利空影响在放大。南华期货能化分析师刘顺昌也认为
期货日报网2024-05-07
持续关注地缘局势与供需变化
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宏观面影响因素分化国内“五一”假期期间，外盘油价大幅下跌，主要是宏观、基本面及地缘局势方面均有利空消息影响。宏观方面，假期公布的美国4月非农就业人数为17.5万人，不及预期，失业率上升至3.9%，加上此前一季度GDP增长低于预期，美国经济的疲软表现打压原油的需求预期。基本面方面，假期公布的EIA数据显示美国原油意外大幅累库超700万桶，库欣地区库存和汽油库存也均明显攀升；同时下游炼厂开工率走低，需求层面表现较弱。地缘局势方面，假期期间消息显示巴以和谈取得一定进展，导致地缘溢价部分回调，但后续或仍有反复。整体来看，市场对于地缘冲突开始逐步“脱敏”，在经历了俄乌、以伊之间冲突的加剧又缓和后，原油基金净多头持仓减少明显，资金更愿意观望而非押注地缘局势激化。回顾4月，油价先涨后跌。地缘局势变动是贯穿4月全球原油市场的主要矛盾，4月上旬，宏观因素与基本面支撑油价，加上地缘局势激化，油价一举突破年内高点，Brent原油期货价格突破92美元/桶，SC原油期货价格突破680元/桶；但进入4月中下旬后，宏观因素及基本面数据开始偏利空油价，油价开始进入回调整理阶段。从宏观角度来看，近期公布的美国经
期货日报网2024-05-07
厦钨新能与法国ORANO签署协议加强在电动电池正极材料方面合作
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厦钨新能发布公告称，公司于5月6日与法国ORANO SA公司签署《建立电池产业全面战略伙伴关系的协议》，旨在加强双方在生产电动车电池正极材料方面的合作伙伴关系。双方将合力推进双方的合资项目建设，分别建成由公司控股的CAM工厂（即电池正极合资公司）和由ORANO公司控股的P-CAM工厂（即前驱体合资公司）。厦钨新能发布公告称，公司于5月6日与法国ORANO SA公司签署《建立电池产业全面战略伙伴关系的协议》，旨在加强双方在生产电动车电池正极材料方面的合作伙伴关系。双方将合力推进双方的合资项目建设，分别建成由公司控股的CAM工厂（即电池正极合资公司）和由ORANO公司控股的P-CAM工厂（即前驱体合资公司）。双方承诺通过 CAM 工厂和 PCAM 工厂，加强法国新能源材料方面的研发能力：一方面，双方将开展与 CAM 工厂、PCAM 工厂配套的法国研发中心的建立、开发与合作，为 CAM 工厂和 P-CAM 工厂的产品提供生产及工艺提供持续的支持，满足客户需求，共同推动电池技术的创新和发展；另一方面，双方将加强 CAM 工厂、 PCAM 工厂研发能力建设，通过技术交流和人才培养，建
SMM上海有色网2024-05-07
沪铜剑指85500元/吨一线
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4月18日，沪铜主力合约突破2021年的高点78270元/吨，目前仍处于上行趋势中。笔者认为，此轮铜价上涨，一方面是受到供应端的影响，另一方面是因为国内终端需求表现超预期，2024年供需平衡表从原来的过剩转向紧缺。后市预计沪铜将向85500元/吨方向运行。铜矿增速下调 2023—2025年是铜矿新扩建产能集中投放期，每年新扩建项目增量有百万吨左右，但是实际增量都不及预期。2023年铜矿产量仅增长48万吨，相比年初机构普遍预期的90万—130万吨减少一半以上。在铜矿供应紧张的预期下，4月26日，现货TC指数下滑至4.11美元/吨，接近2010年的低位。 2023—2025年主要的新扩建项目有卡莫阿—卡库拉、Quellaveco、QB2、OyuTolgoi铜矿，以及KFM和TFM混合矿扩张项目等，每年会带来百万吨左右的新增量。尽管有这么多大项目，但是铜矿产量每年都不及预期。主要是受到财税风险增加、矿山老龄化、自然灾害、刚果（金）缺电、以及社区干扰等事件的影响。财税风险方面，2023年11月，巴拿马铜矿停产问题成为今年铜矿供应的最大风险。巴拿马铜矿今年原计划的产量为40万吨，但目前海外不
期货日报网2024-05-07
苯乙烯供应压力渐显
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4月下旬至今，在原料下行影响下，苯乙烯走出一波回调行情，2406合约从最高点9695元/吨回落至9400元/吨一线下方。当前原油价格呈现颓势，苯乙烯成本支撑趋弱，且自身供应压力渐渐显现，预计单边方向偏向下，然而直接原料纯苯矛盾突出，价格相对强势，将使苯乙烯成为产业链下跌幅度较小的品种。原油趋势走弱，纯苯相对偏强国际油价4月中旬就进入了快速回落阶段，高点持续下移且不断创出新低。在此期间，一方面地缘关系有所缓和，另一方面美联储表态偏鹰，二者共同作用下油价明显走弱。然而直接原料纯苯库存处于极低水平，基本面驱动向上，故其跌幅较小、相对偏强。此波回落过程中，由于纯苯最为抗跌，挤压了苯乙烯估值水平，最新数据显示，苯乙烯非一体化利润在-710元/吨，PO/SM生产利润在-762元/吨，环比均下行。基于现有低估值背景，苯乙烯依托自身供需主动下跌的可能性不大，后续应更多关注油价能否继续下行，这将决定苯乙烯下方空间。新装置待投放，开工短期提升国内供应方面，进入5月后，苯乙烯待投有一套京博石化68万吨装置，下游暂无投产落实计划，因此5月苯乙烯新产能会带来一定压力。截至4月26日，苯乙烯生产企业开工
期货日报网2024-05-07
锰硅涨势有所放缓
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锰矿短缺的问题短期难以解决，将继续支撑锰硅维持强势表现。锰硅单边涨幅过大，谨慎追高，可考虑做缩双硅价差及正套。 4月起至今锰硅价格大幅上涨超25%，是多方面因素所致。首先，4月后锰硅触底反弹是基于黑色系集体反弹、市场情绪修复及阶段性利空出尽。其次，硅锰在3月以来的持续减产及钢厂缓慢复产中，供需格局边际改善。最后，也是最为重要的因素，成本端锰矿的大幅上涨推动硅锰价格上行，化工焦价格四轮上调，成本端推动显著。成本推动为主，供需亦有改善锰矿价格上涨的驱动来自South32的不可抗力影响。3月下旬，South32发布公告表示，由于热带气旋梅根的影响，澳洲业务GEMCO运营暂时停止，4月装船的澳洲锰矿货源取消发运，当时市场预估South32影响有限，随后锰矿仅是小幅探涨。4月17日，South32 发邮件表示，澳矿停止发货将持续至2024年6月，影响进一步扩大。直到4月22日，South32发布三季报表示，预计将在2025年一季度重新恢复澳洲业务的码头运营和出口销售，同时也在评估替代运输方案。该停产矿山是South32澳洲业务的主产区，South32 拥有该矿山60%的股权，英美资源则持有
期货日报网2024-05-07
分析人士：后续有望延续偏强走势
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“五一”假期期间，全球资金对中国资产的关注度增加，中概股持续爆发，尤其是港股出现明显反弹。节后首个交易日，A股市场表现亮眼，上证指数涨1.16%，创近8个月新高，深证成指涨2%，创业板指数涨1.98%。与此同时，股指期货全线飘红。在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，假期后首日A股出现大幅上涨，主要是国内外宏观利好共振的结果。“具体看，一方面是海外宽松预期再度升温，有利于权益资产回升。“五一”假期期间公布的经济数据显示，4月美国经济明显降温，新增非农就业人数远低于预期，仅增加17.5万人，且失业率反弹至3.9%。4月美国ISM制造业和非制造业PMI双双下降，消费者信心指数下滑，意味着高利率和高通胀对美国经济的冲击开始显现。5月美联储议息会议决议确定6月缩表力度放缓。对于A股市场而言，美联储降息预期升温，美债收益率下行，有利于缓和资金外流压力，有利于资金流入，北向资金净买入额超过100亿元。另一方面，4月30日中央政治局会议发出的政策信号偏积极，比如‘要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策’，且对于房地产政策的提法值得关注，‘统筹研究消化存量房产和
期货日报网2024-05-07
期指持仓大幅增加
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节后第一个交易日，受政策利好及海外市场普遍走高推动，A股市场继续大涨，上证指数高开后震荡上行，最高涨至3142点，当日收报3140.72点。同时期指四个品种全部上涨，IM及IC表现更为突出，主力合约日涨幅分别为1.63%和1.34%，IF及IH涨势稍缓，主力合约分别上涨1.11%和0.95%。基差方面，截至昨日收盘，IH主力合约小幅升水2.24点，IF、IC及IM主力合约则分别贴水1.68、5.2和16.64点。量能方面，期指持仓较节前明显上升，当周四个品种共计增仓16738手，总持仓升至901773手。其中IF增仓6592手，持仓升至249568手，IH增仓2591手，持仓升至123038手，IC增仓3715手，持仓升至261623手，IM增仓3840手，持仓升至267544手。伴随指数走高，期指各品种前20席位持仓（下称主力）均明显回升。具体看，IF多头主力增仓5333手（交易所公布合约5月6日与4月30日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓4029手，净空持仓降至52051手；IH多头主力增仓1599手，空头主力增仓1084手，净空持仓降至26812手；IC多头主力增仓
期货日报网2024-05-07
关注中小盘股的配置机会
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“五一”假期前，2024年一季报集中披露期已过，全A（除金融）归母净利TTM增速为-2.1%，边际上小幅改善，但绝对水平仍较低。宽基指数方面，归母净利TTM均为负增长，沪深300和上证50指数负增速绝对值较小，但边际上小幅恶化；小盘股指数归母净利TTM增速持续处于低位水平，但边际上小幅改善。加权平均净资产收益率（ROE）方面，一季度全A（除金融）ROE（TTM）继续下降0.2个百分点，降至7.1%，主要拖累为销售净利率、资产周转率以及权益乘数的下行。从当前ROE水平对2016年以来均值的偏离程度看，销售净利率低迷是拖累ROE下行的核心因素。一季度全A（除金融）销售净利率（TTM）对其2016年以来均值的偏离度达到-12%，而资产周转率和权益乘数的偏离度分别为-2%和-5%，2023年下半年全A（除金融）销售净利率出现持续改善，但今年一季度大宗商品价格上涨使得A股上市企业的利润率再度下行。从现金流角度看，一季度全A（除金融）经营性现金流TTM有所回落，2021年之后A股上市企业的经营性现金流仍明显落后于疫情前水平，同时，全A（除金融）投资性现金流TTM连续三个季度收缩，显示上市企业投
期货日报网2024-05-07

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