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铜价重心大概率下移
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5月，受英美禁止俄罗斯铜进入COMEX和LME交易所交割影响，沪铜最高涨至88940元/吨，涨幅最高达10.87%。随着外围影响因素的逐步消化，铜价大幅回落，最终报收于82500元/吨。展望6月，我们认为，铜价重心大概率下移。供给方面，国际市场方面，今年一季度，世界铜矿产量增长约6%，主要受益于Grasberg和Batu Hijau等矿山的产量复苏及刚果共和国卡莫阿矿场扩建所贡献的额外产量。智利、秘鲁、刚果民主共和国、印尼、美国铜产量分别增长3.2%、3.5%、24%、38%和10%。与此同时，Cobre Panama矿停产导致巴拿马无任何产量，中国铜矿产量下降5%。南方铜业公司今年一季度铜产量环比增长7.6%至24万吨，公司调高其2024年铜产量至94.88万吨，同比增加4.1%。智利4月铜产量同比下降1.5%至40.85万吨。总的来看，ICSG预计2024年世界铜矿产量将增长0.5%，低于2023年10月的预测值3.7%。一季度，世界精炼铜产量增长约5.3%，主要是受中国和刚果民主共和国铜产量大幅增长带动。ICSG预计2024年世界精炼铜产量将增长约2.8%。国内方面，虽然4月
期货日报网2024-06-05
橡胶短线震荡上行
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强现实支撑一方面，当前各产区原料供应紧张状态持续，上游原料大规模上量预计要等到6月中下旬；另一方面，下游轮胎企业开工率保持高位，橡胶库存结构持续优化。图为青岛港口橡胶库存变化（单位：吨） 5月下旬以来，橡胶期货整体呈现震荡上行。目前来看，橡胶市场矛盾集中在强现实与弱预期之间的博弈上。关注供给拐点何时到来受天气因素影响，当前泰国原料仍处于上涨区间，其大部分供给增量来自南部地区，整体供给依旧偏紧。从中长期基本面来看，目前市场分歧主要在于年内是否会出现供给拐点。众所周知，橡胶树一般在20年之后才会出现亩产下降的情况，而大部分主产国的树龄都低于20年。考虑到上一轮橡胶价格巅峰为2011年，尽管后续胶价持续下跌，部分橡胶树被砍伐进行替代种植，但即使在2023年这样胶价低迷的时段，全球也没有出现供给拐点。故树龄和砍伐暂不会对今年供给带来关键性影响。自今年3月末，国内橡胶市场便开启持续去库趋势。一方面，中国是全球最大的橡胶消费国，所以也是全球橡胶进口的价值洼地。而今年由于海外需求好转，其对于原材料涨价的接受程度相对中国轮胎厂更高。且由于《欧盟零毁林法案》预计将在今年年底正式实施，海外存在
期货日报网2024-06-05
钢价将先扬后抑
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5月螺纹钢和热卷主力合约价格先扬后抑，维持在60日均线上方。5月下旬，受政策利多提振，钢材价格连续收涨，使得钢厂复产动能增强，从月初的230万吨/天增至236.8万吨/天，成本端给钢价提供一定的底部支撑。宏观面利多持续释放 5月利多提振政策连续出台，释放积极信号。政策包括购房首付比例下调、公积金贷款利率下调、房贷利率取消下限、将设立保障性住房再贷款等。此外，财政部发行超长期国债，对消费和投资存在利好刺激。海外宏观方面，美联储5月会议偏鹰，通胀回落比预期更久，降息预期延后。供应逐步增加，5月五大品种钢材周均产量为887.26万吨，环比增加3.0%，同比下降4.30%；247家样本钢厂铁水产量从230万吨/天升至236.8万吨/天；247家钢厂盈利率从50.65%增至54.11%。从产量结构来看，137家样本钢厂螺纹钢周产量从月初的231.79万吨升至239.47万吨，37家样本钢厂热卷周产量从上月末的319万吨增加至322.66万吨。需求环比回落，5月五大品种钢材周均表观需求量在937.32万吨，环比基本持平。其中，螺纹钢周均表观需求在270.07万吨，环比下降4.86%；热卷周均
期货日报网2024-06-05
降准降息落地前债市高位波动
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5月30日，央行回复路透社表示，高度关注当前超长期国债市场变化及潜在风险，必要时会进行卖出低风险债券包括国债的操作。随后，10年期及30年期国债收益率自低位回升。截至6月4日收盘，10年期国债活跃券收益率由上周最低2.286%运行至2.3085%，其中5月31日开盘最高至2.34%；30年期国债活跃券收益率由上周最低2.515%运行至2.55%水平，其中5月31日开盘最高至2.58%。在此过程中，10年期国债期货、30年期国债期货主力合约累计涨跌幅分别为0.07%、-0.21%，而2年期、5年期国债期货受影响较小。下文重点梳理4月以来央行对长端利率的表态以及市场的反应，并结合利率合意水平，预判期债后市行情。 4月以来央行频繁提及长端利率近来，央行在多个场合表达了对长端利率的关注，市场解读也经历了从初期的分歧、到之后的视为利空，再到目前的为利率设置“隐形下限”三个阶段。具体来看，第一阶段为4月中上旬，政策信号初显，市场看法尚未统一。4月3日，央行货币政策委员会2024年第一季度例会通稿发布，表示“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，首提关注长期收益率变化。4月9日，央行与三
期货日报网2024-06-05
分析人士：6月影响国债走势因素较多
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央行两个多月来在多个场合和文件中表达了对长端利率的关注，国债期货一定程度上承压运行。进入6月，分析人士认为，除了继续关注央行态度，房地产销售数据、MLF续作价格、供给和资金面变化等也需要关注。 4月以来，央行自身或者通过《金融时报》等媒体多次提及长端利率。东证衍生品研究院宏观分析师张粲东认为，相关消息对债市的影响整体上偏空，且对30年期国债期货的压制更为明显。其中，在4月23日晚间央行对长债表态后，次日国债期货全线下跌，30年期国债期货主力合约跌1.17%、10年期国债期货主力合约跌0.36%、5年期主力合约跌0.17%、2年期主力合约跌0.07%。5月下旬，国债收益率再度出现下行趋势，《金融时报》随即表示，2.5%至3%可能是10年期国债收益率的合理区间。受此影响，国债价格快速走弱，超长债表现更弱。调整过后，债市进入窄幅震荡格局，30年期国债活跃现券收益率运行区间在2.53%~2.58%。中信建投期货国债期货研究员孙玉龙也介绍，4—5月，央行频繁提示长端利率风险，由4月23日的“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”演变至5月30日的“10年期国债收益率合
期货日报网2024-06-05
央行多次表态国债合意收益率或已明确
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年初以来，长期债券收益率明显下行。央行对此高度关注，频繁释放信号，意在引导长期债券收益率回归合理区间。机构普遍表示，4月密集提及长端收益率出现在10年期国债收益率位于2.3%以下、30年期国债收益率位于2.5%以下时，5月多次“喊话”出现在30年期国债收益率处于2.53%附近、10年期国债收益率跌破2.3%时，说明央行已划定长期国债收益率下限。其认为，后续国债走势，除了重点关注央行态度，还要关注房地产市场表现、MLF续作价格、债券供给情况、资金面变化等因素。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-05
技术解盘
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TS 呈顶背离近期，TS连续合约运行重心震荡上移，创下上市以来的新高101.828点。均线方面，呈现多头排列。指标方面，MACD指标存在顶背离迹象；KDJ指标、RSI指标出现高位黏合迹象。结合上述分析判断，TS上涨趋势保持良好，但指标给出看空信号，短期回调以修复指标的概率较大。 T 检验前高近期，T连续合约在创出104.744点的新高后转而下行，但在上涨通道下沿附近得到支撑。均线方面，呈现多头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉。量仓方面，变化有限，相对稳定。结合上述分析判断，T有望检验前期高点104.744点的压制情况。 TL 指标分化 2月以来，TL连续合约高位震荡，运行区间在104.7~108.2点。目前，仍没有明显的趋势性。均线方面，20日均线下穿60日均线。指标方面，MACD指标、RSI指标金叉，而KDJ指标死叉。结合上述分析判断，技术指标存在分化，TL仍处于震荡通道。（胡杨基金陈志翔）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-05
从贵金属牛市历史规律看当前周期位置
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[商品牛市行情规律] 近期，贵金属板块中的沪金、有色板块中的铜、国际铜、氧化铝期货价格创历史新高，特别是贵金属走强行情通常对金属及整个工业品板块有引领作用，掀起市场对新一轮商品牛市的期待。自2000年以来，商品市场典型牛市行情（持续时间1年及以上）共有四轮：第一轮为2002年至2008年6月，历经6.5年，全球经济增长共同推动商品需求；第二轮为2009年至2011年3月，持续2.25年，流动性宽松、需求回暖带动此轮商品上涨；第三轮为2016年，时长1年且内外盘表现分化，国内商品价格整体上行主要受供给侧改革推动；第四轮为2020年4月至2022年6月，经历约2年，受流动性充裕、需求复苏及供给冲击三重因素推动。图为商品指数走势从行情驱动因素来看，需求驱动多为慢牛行情；供给驱动一般对应急速而短暂的牛市；需求与流动性共振或供需共振助推级别较大、持续时间较长的上涨行情。第一轮牛市（2002年至2008年6月）行情持续时间长，我国加入WTO后外贸成为需求持续扩张的重要驱动，欧美发达经济体经济修复，中美制造业PMI基本处于扩张区间，全球经济增长共同推动商品需求。而2004年至2006年，美国
期货日报网2024-06-05
分析人士：短期价格回归区间整理
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5月以来，现货黄金整体呈现先扬后抑的走势，其间最高试探至2450.1美元/盎司，最低触及2277.0美元/盎司，月度波幅达173.1美元，月度上涨1.8%。市场人士表示，目前贵金属价格进入震荡整理阶段，短期内多空因素交织，市场偏谨慎。齐盛期货贵金属分析师刘旭峰告诉期货日报记者，短线黄金价格出现回调主要是两方面的原因：一方面，目前美国经济表现仍具备一定韧性，截至6月3日，市场预计美国二季度经济增速为1.8%；另一方面，美国4月CPI小幅回落至3.4%，尚未达到美联储2%的目标，美联储降息时间进一步延后至9—11月，存在一定利空压制，造成前期部分投机多单离场。 “短期内阻碍贵金属价格继续上行的因素，除了年内已有较大幅度的上涨外，市场对于美联储降息的乐观与美联储的犹豫所形成的‘温差’是主要原因。”大有期货贵金属分析师段恩典分析称，美国CPI已经从两年前9.1%的高点回落到了目前的3.4%，控通胀已有明显的效果，美国经济已经出现了明显的走弱迹象，表现韧性的非农就业近半年以来首次不及预期，且薪资增速下降，美国消费动能不足，因此市场认为美联储降息的条件已经基本满足。但美联储在5月的会议纪要中表示
期货日报网2024-06-05
上行步伐暂获喘息黄金还能走多远？
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作为传统的避险资产，黄金的价格走势和市场分析一直是投资者关注的焦点。5月20日，伦敦现货黄金盘中创出新高2449.88美元/盎司后开启下跌之路，5月31日，伦敦现货黄金最终收于2327.38美元/盎司，跌幅超过了122美元/盎司。进入6月，黄金价格进入震荡整理阶段，市场人士分析认为，短期内阻碍贵金属价格继续上行的因素，除了年内有较大幅度的上涨外，市场对于美联储降息的乐观与美联储的犹豫所形成的“温差”是主要原因。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-05

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