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棉花承压运行
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6月初以来，国内棉花主力2409合约继续下行，从15225元/吨的月内高位跌至当前的14500元/吨附近。目前美棉价格高位回落，国内纺企、织厂开机率持续下行，趋近2022年同期水平，成品库存累积，订单状况未见好转，后市价格依旧承压。全球供大于求格局持续从6月USDA对全球2024/2025年度的供需预测来看，新年度平衡表微幅调增产量、小幅调增期末库存，整体库存消费比相比上个月预测数据上调0.36个百分点。从同比来看，全球产量大幅上升117万吨，期末库存显著上升55万吨，整体供应压力增加明显。产量增加的主要原因是美国棉花产量恢复，巴西棉花产量创纪录。需求端，虽然全球棉花消费量比上一年度增加，但仍将低于2020/2021年度。美棉方面，播种进度继续加快且优良率明显提升。截至6月16日，美国15个主要棉花种植州的种植率为90%，周环比增加10个百分点，较去年同期快3个百分点；棉花优良率为54%，较去年同期高7个百分点。作物状况明显改善，后期需关注3月份种植展望报告与6月底实播面积报告的差异。需求端难以支撑美棉大幅反弹。尽管上周美棉出口销售数据有所回升，但宏观上美元指数受降息预期弱化影响
期货日报网2024-06-25
沪铝上下两难
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虽然沪铝主力合约期价前期创下22040元/吨的高位，但铝价高企令市场需求受阻，随着市场情绪减弱，沪铝运行重心下降，目前期价在20500元/吨附近徘徊。预计后期沪铝以区间整理行情为主。电解铝产能保持上升趋势 6月份国内电解铝运行产能维持上升，主因是云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产，且内蒙古华云三期新增项目预计继续投产。6月国内建成产能有望增至4536万吨。目前国内电解铝运行产能约4300万吨，SMM预计6月底国内电解铝年化运行产能增至4327万吨，6月份电解铝产量或达354万吨。进口方面，海关总署数据显示，今年1—5月我国电解铝进口量为109.79万吨，同比增长177.23%。年初进口窗口开启，推动国内电解铝进口量持续增长。随着进口窗口关闭，后期铝锭进口数量存在回落预期，但每月俄铝长单仍会流入国内市场，这将限制进口铝锭数量的下跌空间。 6月初以来，广西地区棒厂全面复产，随着铝棒加工费回暖，铝水合金化比例提高，行业铸锭量呈现边际下滑，且国内铝价运行重心回落提振下游补库积极性。在此背景下，国内电解铝锭社会库存6月中旬以来再度去化。截至6月20日，国内电解铝锭社会总库存为75.6
期货日报网2024-06-25
黄金逢低买入
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近期，地缘风险升温，同时美联储及欧洲央行的货币政策成为交易者决策的风向标，特别是6月份以来，美联储“鹰派”转向与欧洲央行开启降息周期的决策形成鲜明对比，引发金融市场剧烈波动，对股债汇及大宗商品等资产价格构成冲击，贵金属板块走出高位“过山车”行情，后市聚焦回调后的逢低买入机会。欧美降息节奏分化 6月美联储议息会议维持政策利率不变，但其公布的点阵图显示官员大幅调低2024年降息幅度，将2024年利率中位数从4.6%上调至5.1%，并上调核心PCE通胀预测至2.8%，显现出对通胀持久性的更高预期。尽管美国5月份CPI数据降温，市场一度增强对美联储9月降息的预期，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的“鹰派”表态打击了市场的降息预期，导致金融资产剧烈波动。相比之下，欧洲央行早在6月6日就率先开启了近5年来首次降息，将存款利率从4%下调至3.75%。此次降息主要基于欧元区经济疲软及通胀回落的表现。欧元区在消费、投资和经济景气度方面均落后于美国，急需通过降息来刺激经济脱困。虽然欧洲央行已开始降息，但未来的降息路径仍不确定。金融避险情绪犹在近期，海外地缘风险持续升温是推动贵金属价格强势的主要因素
期货日报网2024-06-25
甲醇继续下行
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甲醇装置开工处于高位，进口上升，供应充足。需求方面，传统下游表现尚可，但是煤制烯烃开工率处于低位。甲醇供需失衡的状况短期没有改变的迹象。目前，甲醇处于供需失衡状态。一方面，甲醇装置开工率处于高位，进口量较大，导致港口库存大幅上升；另一方面，传统需求表现良好，但是难以进一步提供增量，而煤制烯烃需求疲软，开工率处于低位，停车装置没有复产预期。甲醇供需失衡状态仍将维持，甲醇或延续弱势。供应充足目前，国内甲醇供应较为充足。截至6月20日，国内甲醇开工率为76.59%，较去年同期上升8.04个百分点。6月底至7月初，前期检修的装置将迎来一波集中复产，如果没有新的停车检修装置，国内甲醇供应将进一步上升。甲醇开工负荷高企的同时，行业整体经营状况不佳。目前，除焦炉气制甲醇外，煤制、天然气制甲醇都处于亏损状态，市场对甲醇装置检修和前期停车装置延长停车期限抱有一定期待。由于国外甲醇需求相对疲软，国外甲醇大量流入国内。不过，随着国内甲醇价格的回落，目前国内外甲醇市场处于倒挂状态，后期甲醇进口量或有所下降。受供应增加以及华东地区需求疲软的影响，国内甲醇港口库存短期快速上升。截至6月20日，国内甲醇港
期货日报网2024-06-25
技术解盘20240625
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IF 观望为主近期IF加权连续调整走势在前低附近趋缓，且量仓等指标趋同性不高。周一早盘低开后震荡回升，临近尾盘再承压回落，以小阳线报收。IF主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动偏大。IF加权MACD指标绿柱维持，KDJ快线继续在低位运行，主连合约大幅减仓，远月合约仓位增减不一，总体表现减仓缩量震荡。继续关注低点附近支撑力度，建议观望为主。 IC 弱势尽显 IC加权延续调整走势，且近期量仓等指标与日K线趋同。周一早盘低开低走，弱势震荡至尾盘，以小阴线报收。当前主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动接近正常水平，短期期货较现货指数略偏弱。主连合约大幅增仓，远月合约亦不同程度加仓，整体仓位大幅增加，同时成交量能较前期明显缩减，近期建议以下跌趋势策略为主。近期IC加权量价仓等指标趋同性略高，MACD绿柱开始走扩，KDJ快线在低位运行，日K线破位调整远离短期均线。建议观望为主，可择机日内高抛。 T 多单持有近期T加权仍保持强势，不过量仓等指标趋同性待提升。周一早盘略波动后震荡上行，至尾盘均表现强势。T主连合约加仓较多，远月合约小幅增仓，使得总体仓位增加较多，不过成交量能较前几个交易日明显缩
期货日报网2024-06-25
利率市场“短强长弱”
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本周，国内市场利率呈现“短强长弱”的态势。一方面，临近年中，市场进入阶段性资金需求高峰期，短期利率走强；另一方面，国内融资数据表现不佳，整体偏弱的资金需求使得中长期利率走弱。上周，央行为了平抑年中资金需求高峰，加大了逆回购投放量，累计开展3980亿元的逆回购操作。本周一，央行开展了500亿元的7天期逆回购。央行加大逆回购投放，有助于缓解阶段性资金需求压力，抑制短期利率上行。本月有2370亿元的中期借贷便利（MLF）到期，央行仅续作1820亿元。央行公布的数据显示，5月份国内社会融资规模为20648亿元，较去年同期上升8.4%，虽然环比小幅上升，但仍处于较低水平。5月份国内新增人民币贷款为8197亿元，同比下降32.92%。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化综上，下周国内利率将延续“短强长弱”态势。一方面，临近年中，银行面临MPA考核，开始收紧银根，企业也开始回笼资金，市场流动性阶段性偏紧，短期利率有望继续走强；另一方面，市场整体资金需求仍然偏弱，中长期利率弱势格局难改。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-25
资产欠配逻辑下债市依旧偏强
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6月中旬以来，尽管稳地产政策密集出台，但显效需要时间，且5月经济数据显示内需仍待提振，降息预期有所升温，同时政府债券发行提速幅度有限，助推债市看多情绪。此外，权益资产延续弱势，资产欠配逻辑下，债市震荡偏强运行，国债期货不断创阶段性新高。出口仍是主要支撑，内需偏弱使工业生产增速回落，内需提振仍需政策支持。国家统计局公布的5月经济数据显示，规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期增长6.0%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期增长4.5%；固定资产投资完成额累计同比增长4.0%，预期增长4.2%。5月工业增加值同比增速不及预期，季调环比增长0.30%，仅相当于2021至2023年同期季调环比增速0.61%的一半。笔者认为，工业生产增速回落的核心掣肘仍在需求端，5月工业企业产销率96.6%，较前值下行0.8个百分点，社会消费品零售总额、固定资产投资等核心需求增速均不及预期，说明国内需求修复相对偏缓，对外出口仍是主要支撑，但5月出口交货值同比增速在低基数基础上仍有所下行，说明外需基础仍需夯实。此外，5月南方降水量较历史同期偏多，也对工业生产造成一定负面影响。固定资产投资增速回落，经
期货日报网2024-06-25
期指做多机会逐步显现
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2024年上半年A股走势较为波折，整体上大盘指数强于中小盘指数。随着股市的持续下跌，做多机会正在逐步显现，下半年机会大于风险，品种选择上建议以IH、IF为主，建立部分底仓的同时做好风险管理。 2024年上半年A股走势较为波折，截至6月23日，规模指数涨跌不一，其中上证50指数上涨4.66%，沪深300指数上涨3.45%，中证500指数下跌5.68%，中证1000指数下跌13.65%。整体看，大盘指数强于中小盘指数，主要原因为：第一，上半年上涨驱动主要源于政策层面的支持，比如降息超预期落地、稳定房地产政策接连加码等。政策入场驱动顺周期行业领涨，而以金融地产为代表的顺周期行业中，蓝筹股权重较高，因而大盘指数表现相对更优。第二，“国家队”入场对大盘指数的支撑更加明显。第三，新“国九条”出台之后，“1+N”政策逐步推出，强监管下市场对中小企业的风险担忧加大，中小盘指数也相应回调，两轮冲击加深了中小盘指数的回撤深度。图为规模指数上半年走势上半年A股市场上涨驱动不强，整体表现为利好入场则上涨，利好消化之后则继续震荡修正。笔者认为，上半年股市上行缺乏持续性的原因主要有三点：一是国内经济基本面维持
期货日报网2024-06-25
减产中长线对油价有积极支撑
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[OPEC+三季度延续减产] 6月初的OPEC+部长级会议对后期的减产计划进行了调整，共分为三个部分：第一部分是协议减产。2025年有3个成员国的减产配额被上调，分别是尼日利亚（上调12万桶/日）、阿联酋（上调30万桶/日）以及俄罗斯（上调12.1万桶/日）。阿联酋近年来持续加大上游资本开支，目前剩余产能在OPEC+成员国中仅次于沙特及俄罗斯。2021年7月，由于阿联酋的反对，OPEC+一度未能达成减产协议。2023年6月，OPEC+已经将阿联酋2024年的配额上调20万桶/日，本次再度上调30万桶/日。协议减产部分，2025年配额累计上调54.2万桶/日。第二部分为165万桶/日的自愿减产。2023年4月，沙特、俄罗斯等8个OPEC+成员国联合宣布在协议减产的基础上自愿减产合计165万桶/日。这部分减产原本将在2024年年底到期，本次会议延长至2025年年底。图为OPEC原油产量（单位：千桶/日）第三部分为220万桶/日的自愿减产。2023年11月，9个OPEC+成员国宣布将在2024年一季度开始再额外减产220万桶/日，后来这部分减产延长至2024年二季度末。OPEC+会议
期货日报网2024-06-25
玉米短期缺乏上行驱动
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自6月初以来，玉米现货价格维持震荡偏强走势。锦州港玉米市场价格从6月初的2390元/吨上涨至2440元/吨，山东深加工企业玉米收购价格从6月初的2310元/吨上涨至2440元/吨。展望未来2—3个月，综合评估玉米及替代品供应节奏，我们预估玉米价格将保持震荡走势，无趋势性行情。基于当前时间节点和玉米估值，我们建议玉米市场参与者继续保持观望。南北港口库存维持高位根据第三方咨询机构统计数据，当前北方港口、南方港口玉米库存维持高位。截至6月14日，北方四港玉米库存约为330万吨，去年同期约为217万吨。无论是从同比数据，还是环比数据来看，北方四港玉米库存都维持中性偏高水平。与此同时，根据当前北方港口玉米发运数据，我们预估未来1—2个月北方四港玉米下海量将继续保持低位。截至6月14日，北方四港玉米周度下海量约为25.8万吨，相较4月的下海量明显减少。除了北方港口玉米库存维持高位，南方港口谷物库存同样保持高位水平。截至6月21日，广东港口谷物库存合计约为230万吨，去年同期约为163万吨，同比明显偏高。分物料来看，截至6月21日广东港口国产玉米库存约为67万吨，进口玉米库存约为44万吨，进口大
期货日报网2024-06-25

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