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行业人士：低硫与高硫燃料油价差将维持低位
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今年以来，受高硫燃料油供应收紧影响，内外盘低硫与高硫燃料油价差持续收敛，LU与FU主力合约价差从年初最高1300元/吨左右收窄至目前约650元/吨。考虑到这样的情况仍将持续，市场人士表示，短期内低硫与高硫燃料油价差仍将维持低位。提及今年以来低硫与高硫燃料油价差持续收敛的原因，光大期货燃料油分析师杜冰沁告诉期货日报记者，主要在于高硫燃料油供应收紧。一方面，年初以来，俄罗斯和中东对亚洲的高硫燃料油发货量维持低位，在OPEC+减产背景下，全球高硫重质油供应偏紧。而高硫需求方面表现较好，在美国对委内瑞拉制裁解除6个月的窗口期内，国内地炼稀释沥青到港量偏紧，地炼大量进口高硫燃料油作为替代原料，今年1—4月我国共进口燃料油1174.97万吨，同比增长39.15%，主要源于原料型燃料油进口需求持续增加。另一方面，近期中东和南亚的夏季高硫燃料油发电旺季已到来，进一步支撑海外高硫燃料油需求。至于低硫燃料油市场，南华期货能化分析师胡紫阳介绍，在船用油需求疲软、低硫燃料油消费占比持续低迷的情况下，国内第二批出口配额下放，供应相对充足，且国际市场汽柴油裂解价差持续下滑，低硫燃料油价格弱势下行。在杜冰沁
期货日报网2024-05-31
利多提振铝价触及两年高位
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近几日，在有色金属板块整体涨势暂缓的情况下，内外盘铝价强势上涨，其中沪铝价格一度升至两年高位22040元/吨。铝价表现为何“一枝独秀”？政策面实际影响如何？高铝价对产业链各环节有何影响？期货日报记者采访了多位市场分析师，对上述问题进行解答。铝价冲高受政策面推动与其他有色金属品种相比，近几日铝价走势更为强劲，新湖期货有色金属分析师孙匡文表示，政策面因素对铝价的支撑较为明显。一方面，近期国内房地产政策密集出台，从中央到地方，解除限购、下调贷款利率、下调首付比例等措施陆续跟进，一线城市优化调整购房政策的举措进一步增强市场乐观预期。对铝行业而言，建筑用铝是国内铝第一大消费市场，房地产市场的乐观预期也激发了铝消费的乐观预期。另一方面，5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》（简称《行动方案》），其中提到，要严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，大力发展再生金属产业。到2025年年底，再生金属供应占比在24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。这也助推市场情绪，刺激铝价再创新高。《行动方案》短期对铝基本面影响不大《行动方案》对铝行业提出如下要求：一是严格落实电解铝
期货日报网2024-05-31
分析人士：警惕硅铁供应压力重现
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4月以来，受澳矿发运问题影响，市场对锰元素缺口担忧不断升温，锰硅价格涨势强劲，带动基差大幅走弱。中原期货铁合金高级分析师彭博涵告诉记者，锰硅基差大幅走弱，核心驱动还是锰矿。South32作为全球锰矿主要供应商，此次码头受损对国内锰矿进口量影响超10%。上周South32发布最新公告，仍维持2025年一季度重启码头运营和出口销售的计划，意味着全球高品矿的供应缺口暂时难以弥补。伴随着外盘报价的不断上调，以及国内氧化矿库存持续下降，国内锰矿报价坚挺，硅锰厂即期成本接近7800元/吨。最新公布的康密劳2024年7月加蓬矿对华报价8.3美元/吨度，环比涨1.4美元/吨，锰硅成本接近8500元/吨。成本预期抬升，带动锰硅远月合约持续走强。记者注意到，当前硅铁和锰硅厂家即期利润较好，企业大多选择在盘面参与套保锁定生产利润。目前锰硅现货尚未出现紧缺的现象，产业链各环节总库存仍位于历史高位，现实弱于预期，同时大量厂家在盘面参与套保锁定生产利润，现货流动性被锁，仓单量创下新高。对于当前硅铁和锰硅的供需情况，彭博涵认为，目前“双硅”都处于供需双增阶段，厂家成本、利润双双抬升，上游库存压力不大，终端流动
期货日报网2024-05-31
影响不大锰硅长期成本推升逻辑不变
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[“节能降碳”对铁合金影响不大] 日前，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。硅铁作为典型的高耗能品种，冶炼单吨硅铁需耗电8000度左右，国家政策旨在控制重点领域耗碳减排，情绪面直接利多硅铁。5月30日早盘硅铁主力合约持仓增加，盘面封住涨停板。但从基本面角度看，自2021年能耗“双控”之后，硅铁产区基本完成落后产能淘汰，且冶炼硅铁的原料兰炭，也于2023年基本完成7.5万吨年产以下的炉型拆除及改造。即便后期出台更多《2024—2025年节能降碳行动方案》框架下的行业量化政策，对硅铁行业影响预计也有限。另外，此方案为长期纲领性方案，对锰硅行业的具体影响
期货日报网2024-05-31
铝内外比值或继续走弱
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5月中上旬，LME铝库存出现大规模交仓，短时间内LME铝库存大约增加65万吨，引发了市场对LME铝仓单交割问题的担忧。自4月开始，LME铝净多持仓快速增加，目前已达到2022年以来的净多持仓高位。在5月集中交割前夕，LME铝持仓结构中空头持仓非常集中，存在某一账户保有40%以上的空头头寸，但同时仓单集中度也较高，这与5月10日LME铝仓单库存突然大幅增加相对应。5月15日后，铝空头完成交割，仓单担忧暂时告一段落，持仓集中度和仓单集中度均所有回落，风险阶段性释放。其间，俄铝对交割的影响暂不突出，目前LME市场俄铝绝大多数为Type 1 Russian Warrants，即在 2024 年 4 月 13 日之前生产且被注册成仓单，仍可以参与交割以及在非欧美仓库中转移，不能排除在交割范围之外。由于巴生港的库存为印度铝，并不受制裁影响，因此，目前LME市场的绝大部分铝仓单库存仍是可以交割的。欧美市场，铝现货溢价均在300美元/吨以上，即使多头接货向现货市场抛售，也能获得较好的收益，因此多头立场依然较为坚定。根据TDM数据，欧盟去年对俄铝进口量达到512122吨，占总进口量的8%，随着制裁
期货日报网2024-05-31
铁矿石延续震荡下行态势
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一方面，前期政策利多效应趋弱，产业端担忧持续；另一方面，铁矿石需求增量有限，供应维持高位。整体上，强预期与弱现实博弈，铁矿石将继续震荡下行。 5月下旬以来，铁矿石价格继续震荡下行，主力合约累计跌幅超6%。现货价格同样走弱，青岛港主流粉矿同期录得10~21元/吨不等跌幅，而普氏价格再度跌至120美元/吨下方。当前矿价呈现出强预期与弱现实的博弈局面，强预期主要源于国内利多政策支持，但价格估值已升至高位，后续上行须待基本面配合；弱预期则源于目前需求增量有限，供应维持高位，产业端担忧持续发酵。需求增量有限得益于钢厂盈利状况好转和旺季需求释放，4月以来铁矿石持续上行。截至5月24日当周，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为236.80万吨、289.45万吨，逼近去年同期水平。不过，近期钢材利润持续收缩，即期成本核算下，华北地区部分品种再度转为亏损局面，加之钢市将步入传统淡季，下游需求有所走弱，钢厂日均铁水产量和进口矿日耗增幅放缓，加上高矿价下，钢厂现货采购多以按需为主，均显示出铁矿石需求有走弱迹象。此外，钢联最新调研结果显示，6月国内将有15座高炉计划复产，8座高炉计划检修，
期货日报网2024-05-31
隐含波动率变化不大
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周四A股市场继续调整，期权相关指数方面，科创50收涨1.14%，创业板指、深证100、中证1000、中证500、沪深300、上证50依旧较弱，金融期权市场累计成交量及成交额均明显增加。上证50ETF期权和中金50股指期权累计持仓量分别为1638180张、71289张，增仓明显，持仓PCR分别为0.90、0.46。50ETF期权6月合约仓位集中分布在2.450~2.60，看涨2.55合约日增仓3.18万张。价格方面，因距离到期日尚远，且隐波小幅整理，期权价格受标的下跌影响较大，6月平值附近看涨合约收跌20%，看跌收涨20%以上。隐含波动率呈现近低远高Contango结构，偏度变化不大，市场较为平静。沪深300指数当天下跌0.53%，沪300ETF、深300ETF以及中金300股指期权当日成交量分别为884559张、125329张、65283张，成交PCR分别为1.02、1.24、0.72；当日持仓量分别为1278052张、238939张、167289张，持仓PCR分别为0.88、1.02、0.59。目前沪市300ETF期权平值为3.6，深市为3.7，6月平值合约交投活跃，沪市6月合约
期货日报网2024-05-31
期债跨期价差以收敛为主
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5月以来，30年期期债主力合约涨1.03%，10年期期债主力合约涨0.25%，5年期期债主力合约涨0.42%，2年期期债主力合约涨0.19%。跨品种价差方面，4TS-T上涨0.377元，2TF-T上涨0.255元，3T-TL上涨0.35元，短期限合约表现明显强于长期限，利率曲线陡峭化特征进一步凸显；跨期价差方面，TS、TF、T和TL近远月价差分别变动-0.002元、-0.07元、0.015元、-0.06元，主要以收敛为主。图为TS近三个合约的净基差走势图为TS主力合约与去年同期主力合约的净基差走势 5月上中旬期债波动率显著下降，以震荡为主，虽然不少城市地产限购政策进一步放开，但对于债市的负面影响呈现边际递减的态势。同时，5月利率曲线进一步陡峭化，对应期货品种上，TS表现相对更强，TL相对更弱。5月下旬期债由震荡转为上行，TL逐渐转为更强的品种， 3T-TL存在较大回调压力，利率曲线有牛平的迹象。后市如何看？结合基差的表现或更能把握市场的节奏。今年上半年的基差表现情况不同于往年，尤其2409合约呈现出低位向上扩张的态势。具体而言，所有品种净基差的表现特征几乎是一致的。1.净基差均值
期货日报网2024-05-31
股指进一步蓄势
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短期美元指数强势对风险资产形成压制，权益市场北向资金周度净流入减少。微观层面，板块轮动较快，存量资金博弈，股指缩量盘整态势较明显。近期美元偏强势，对全球风险资产形成压制，北向资金周度净流入减少。沪深两市板块轮动较快，存量资金博弈态势较明显。国内稳地产政策密集推出，市场对于效果谨慎观察，三季度相关行业料持续受益。沪深300指数以及中证500指数估值处于相对低位，指数震荡蓄势。 5月29日，美联储最新经济状况“褐皮书”出炉，预计物价将继续温和上涨，全美经济活动4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长。各行业中，零售支出基本持平或略有上升，汽车销售基本持平，受休闲和商务旅行增加的推动，全美大部分地区的旅行、旅游业有所增强，非金融服务需求上升，港口和铁路活动增加。全美住房需求小幅上升，独栋住宅建设增加，商业房地产行业的状况有所疲软。物价方面温和上涨，大部分地区表示，由于消费者抵制进一步涨价，而成本价格平均上涨，导致各行利润率下降。此外，上周先行数据显示，美国5月综合PMI初值为54.4，明显高于市场预期的51.2和前值51.3，创两年以来新高。数据发布后，市场对美联储降息的预
期货日报网2024-05-31
PTA 上方面临压力
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5月初，受地缘因素缓解影响，原油持续下跌。5月中旬，PTA检修预期逐一落实，叠加原油从下跌转为企稳震荡，聚酯链价格出现上涨。展望后市，原油价格区间整理，PTA检修量预估下降，随着下游终端需求淡季的到来，PTA上方面临较大压力。图为WTI原油价格走势（单位：美元/桶） PX跟随原油区间波动在OPEC+6月初会议大概率增加原油减产力度、美联储短期难以降息、美国原油库存预估增加等多种因素影响下，原油呈现区间整理态势。今年年初，市场期待调油对PTA价格有所提振，实际上2024年调油备货提前启动，且美国、墨西哥和尼日利亚均有炼厂投产，北美夏季对调油组分的需求被补齐。目前芳烃美亚价差不断缩小，亚洲芳烃不再具备出口优势。预计调油因素对聚酯产业链的影响远不如去年和前年同期，调油刺激PX价格上行的预期大概率落空。中短期来看，PX价格主要跟随原油波动。图为PTA加工费走势（单位：元/吨） PTA5月检修力度相对4月虽有所下降，但仍处于集中检修季。5月上旬PX检修力度较小，PX价格走弱，PTA加工费平稳；5月中旬PTA加工费先因PX意外检修被压缩，后因PTA检修增加而上涨，加工费整体在270~390
期货日报网2024-05-31

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