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金价是“真摔”还是“假摔”？
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8月伊始，全球金融市场就发生了一次剧烈的动荡，欧美股市大幅下跌，日本和韩国股市触发少见的熔断机制。在全球股市暴跌之际，似乎没有哪一类资产幸免，被誉为安全资产的黄金也一度遭遇抛售。那么黄金价格是“真摔”还是“假摔”呢？从黄金价格的几个驱动来看，似乎黄金价格下跌是好事，为尚未“上车”的投资者提供再次“上车”的机会。去杠杆触发投资者暂时抛黄金变现一是美股大幅下跌，科技股拥挤的交易引发了市场恐慌性出逃。为了调整美股的一些杠杆交易头寸，部分投资者不得不抛售黄金来换取流动性，以防止解除杠杆交易后的流动性风险。7月中旬以来，美股在上涨“爬坡”过程中就显现疲态，由于部分科技公司业绩不及预期，估值偏高和经济衰退的担忧引发美股“踩踏式”挤泡沫般的大幅下跌。8月2日美国公布的非农数据远低于预期，这是美股“大跳水”的导火索。二是日本央行加息导致日元套息交易逆转，日元汇率和利率上升导致套息交易的投资者资产端大规模亏损，被迫调整头寸，并同时抛售黄金换取流动性以便补充杠杆交易的保证金。日本央行7月31日意外加息，以及美联储9月降息几乎被完全定价，日元套利交易“魅力”不再，投资者开始将手中的美元资产换回日元。日
期货日报网2024-08-09
研究人士：累库趋势难改
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近日，纯碱期货在连续下跌了一个月后，于1700元/吨附近止跌，显示成本支撑较强。研究人士表示，虽然当前纯碱盘面价格已回到年内低点，但需求没有好转，供应没有出清，过剩的矛盾仍没有得到缓解。国海良时期货纯碱分析师杨歆悦介绍，近几个月以来，纯碱基本面维持弱势，强供应、弱需求、高库存持续打压现货价格。沙河地区的重碱送到价从5月末的2250元/吨下跌至8月初的1900元/吨，下降350元/吨，同时期货2409合约价格从年内高点2471元/吨下跌至1700元/吨附近，下跌近770元/吨，跌幅近30%。 “从估值角度看，当前盘面利润处于25%分位以下，下方仍有130~150元/吨的空间。盘面利润的最低点为2020年年底的-150元/吨，2022年以来纯碱盘面利润三次触及-130元/吨附近。”杨歆悦说。中信期货资深分析师余典告诉期货日报记者，二季度以来，纯碱期货盘面价格经历大幅上涨和下跌的过程。上半年需求预期向好，市场难以交易供应过剩的基本面，宏观预期转强推动盘面大幅上涨。之后，光伏玻璃产量下滑使得纯碱需求见顶，预期走弱明显，带动市场开始交易供需过剩因素，纯碱期、现价格大跌。 “当前纯碱盘面价格虽
期货日报网2024-08-09
短期具备反弹基础长期供需矛盾突出
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7月以来纯碱期、现价格均明显下跌，目前期货主力合约在1700元/吨附近徘徊。本轮下跌既有基本面矛盾加剧的原因，又有产业链负反馈等外部因素扰动。后期纯碱市场具备一定反弹基础，但驱动兑现时间及力度有待观察。 [市场缘何“跌跌不休”] 新增产能压力大，夏季供应反季节性提升 2024年纯碱行业预计有490万吨新增产能投放。截至7月底，内蒙古银根化工一期项目除四线稳定性欠佳外，其余均已达到满产状态。金山化工50万吨扩产项目落地，行业新增产能共计250万吨落地。若考虑淘汰产能，则前7个月国内纯碱产能净增210万吨，行业总产能提升至3868万吨。下半年纯碱行业仍有240万吨新增产能计划投产，其中，阜丰集团30万吨自用纯碱产能虽已投产，但目前开工及产出都相对较低，未来一段时间产能将处于爬坡阶段，短期对纯碱供应影响较为有限。但四季度连云港碱业、江苏德邦、中天碱业以及湘渝盐化等企业新增产能计划投产，届时行业总产能有望突破4100万吨，再创历史新高。图为纯碱行业开工率（单位：%）图为纯碱周度产量(单位：万吨）虽然纯碱产能在持续增加，但按照季节性规律，7—8月是纯碱企业检修的高峰时段，行业开工率、产量
期货日报网2024-08-09
沪胶空头优势增强
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昨日，沪胶2501合约呈现放量增仓、小幅收涨走势。盘中一度上行至15965元/吨，收盘时小幅收涨0.80%。2501合约小幅增仓8319手至130782手，增幅达6.79%。交易所公布的多空持仓排行榜前20席位数据显示，沪胶2501合约持仓呈现多空双增现象。其中，多单合计增仓2357手至64617手，空单合计增仓4137手至82995手。由于空头合计增仓数量超过多头合计增仓数量，导致净空头寸小幅增加至18378手。具体来看，多头前20席位中，增持多单的席位有13家。其中，增持数量超过500手的有4家，分别为中信建投期货席位、国投安信期货席位、海证期货席位和方正中期期货席位，分别大幅增加622手、641手、788手和520手。另外，增持数量介于100手至500手的有6家，分别为国泰君安期货席位、中信期货席位、广发期货席位、中泰期货席位、永安期货席位和徽商期货席位，分别增加180手、289手、299手、159手、485手和129手。其余3家席位增持数量不足100手。空头前20席位中，增持空单的席位有16家。其中，增持数量超过500手的有3家，分别为国泰君安期货席位、华泰期货席位和广发
期货日报网2024-08-09
乙二醇延续弱势格局
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目前来看，乙二醇开工负荷较高，供应压力较大，需求端虽有回暖预期，但是在终端市场疲软的大背景下，供大于求格局难以实质性改善。因此，乙二醇弱势格局难以改变。开工负荷高于去年同期水平目前，乙二醇现货价格较去年同期高15%左右，成本端变化有限，在这种情况下，国内乙二醇生产企业整体经营情况好于去年。截至8月1日当周，国内一体化乙二醇、煤制乙二醇、MTO乙二醇的亏损分别为145元/吨、650元/吨、1245元/吨，较前期和去年同期均有所好转，特别是煤制乙二醇亏损仅为去年同期的一半。由于经营状况有所改善，国内乙二醇开工负荷高于去年同期水平。截至8月6日，国内乙二醇综合开工负荷为61.1%，较去年同期上升7.84个百分点。其中，煤制乙二醇开工负荷为55%，较去年同期上升12.13个百分点；石油制乙二醇开工负荷为65.13%，较去年同期上升4.67个百分点；MTO制乙二醇开工负荷为55.59%，较去年同期上升27.17个百分点。8月中旬左右，国内有3套共计140万吨/年产能装置将会检修或者转产，但也有复产计划的装置，国内乙二醇装置供应相对稳定。海关总署公布的数据显示，上半年国内累计进口乙二醇320
期货日报网2024-08-09
螺纹钢低位波动为主
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在新的比较明显的驱动因素出现前，螺纹钢行情仅以超跌反弹对待。后市重点关注成本端铁矿石价格波动情况，这决定了钢材价格是继续下行还是就此出现转向。从宏观面来看，一方面，预计下半年稳增长政策力度将加大，随后将出现更多增量政策，利于制造业复苏和内需消费；另一方面，8月专项债发行将明显加速，进而给传统基建市场带来一定的支撑。海外方面，美国ISM制造业PMI环比走低至46.8，加剧了市场对美国经济陷入衰退的担忧，同时增强了美联储9月开启降息的预期。虽然“衰退交易”使全球股市和大宗商品等风险资产承压，但后续美联储和美国财政部将给出强烈的刺激意愿，这将有利于资产价格修正。供给方面，钢厂盈利率较前一周继续回落，整体盈利率处于过去五年同期最低水平。在此背景下，钢厂生产强度有所下降，铁水产量自高位回落。本周五大钢材品种供应总量为844.06万吨，周环比下降31.42万吨，降幅为3.59%。长流程贡献主要减量，尤其是本次螺纹钢产量受新旧国标转换影响，降幅最为明显。在利润未修复的情况下，铁水产量还有一定的减量空间。而随着转产压力倾斜于板材，热卷表需和库存变化相对螺纹钢更值得关注。需求方面，本周五大品种周
期货日报网2024-08-09
分析人士：利率较难出现超预期上行
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本周国债期货各品种继续走强。分析人士认为，全球股市的剧烈波动是推动国债走强的重要因素，但后期来看，其对债市的影响有限。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，一方面全球股市大幅波动，海外国债收益率纷纷创年内新低，例如10年期美债收益跌破4%。作为全球债券市场的标杆，美债利率下行会引导全球利率中枢下移，再加上避险情绪的影响，国内资金继续流入债市。另一方面，近期日元套息交易的反转导致日元、人民币之类的低息货币资金回流，在目前国内股市较为低迷的背景之下，债市作为更安全的避风港成为资金流入的主要池子。南华期货债券分析师高翔认为，日本央行和美联储议息会议召开后，资产价格大幅波动，主要包括美元大幅贬值，日元、人民币快速升值和风险资产大跌等。影响方面有套息交易平仓、流动性收紧等，对国内债市的直接影响有限。随着海外风险资产反弹回升抹平跌幅，债市与外部的相关性会有所减弱。“后续来看，需要关注政策端和风险资产的表现，目前处于稳增长、实现增速目标等政策要求的落实阶段。”高翔认为，由于欧美经济体在货币政策周期上正在朝着宽松的方向逐渐形成共振，人民币汇率、国内政策空间等确实有所改善。当下可能是今年以来对人民
期货日报网2024-08-09
可考虑多T空TL策略
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7月期债延续6月涨势，涨速进一步扩大，成交量最大的T主力合约由月初的105.355上涨0.72%，至106.115，10年期国债收益率由月初的2.2%下行5BP，至2.15%附近。值得一提的是，截至7月底，期债各品种均创年内新高，核心推动力来自央行调降政策利率及各大银行跟随调降存款利率等系列政策落地。图为国债期货各品种主力合约走势图为国债主要期限利率走势（单位:%） 7月22日，央行将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。当天新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，两个品种的报价均较前值下调10个基点。7月25日，央行以利率招标方式开展1年期2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3%，较前次下降0.2个百分点，20BP的调降幅度明显超预期。7月25日，6家国有大行集体下调人民币存款挂牌利率，降幅在5个基点至20个基点不等。对于国债的投资主体——商业银行而言，负债端成本下降使得资产端的预期收益率进一步下调，资产欠配程度不改支撑国债期现市场创年内新高。利率曲线仍以陡峭化为主，品种间价差的扩
期货日报网2024-08-09
多空分歧迅速增大
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自7月22日央行宣布降息以来，国债期货市场经历了又一轮顺畅的上涨，各期限品种呈“你追我赶”之势，纷纷创历史新高，其中TL和T主力合约最高分别突破了113和106.5。直至8月5日盘后，在大行卖出国债的影响下，债市方有所回调，多空博弈迅速升级。本轮上涨行情可分为两个阶段：第一阶段即所谓的“降息交易”，由于市场对此次降息并无预期，因此在降息公布后1年期国债收益率迅速下行3BP至1.48%。短端的下行空间受到资金价格的限制，在收益率曲线走陡3天后，长端终于迎来补涨，十债收益率迅速突破2.20%的关键位置。第二阶段的“报复性交易”随之开启。由于央行在7月中上旬对卖债和临时隔夜正回购做出布局，长端被动震荡整理；随后市场观察到央行并未进行货币政策操作或风险提示，于是积蓄的势能迅速爆发，十债收益率下探至2.10%下方。除了这两个阶段的主线，人民币汇率回升和供给缺位均进一步推高了债市的看多情绪。如果说第一阶段的行情是国债降息后的合理反应，那么第二阶段长端和超长端国债大涨大幅提高了市场的拥挤度，也加剧了潜在的风险， 8月5日，大行成为国债市场的主要卖出力量。从券种选择上来看，本周大行卖出的主要是10
期货日报网2024-08-09
7月海外冶金级氧化铝产量同比下降1.4%，澳洲持续减产【SMM数据】
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2024年7月（31天），海外冶金级氧化铝产量约为484.4万吨，同比下降1.4%。全球氧化铝厂平均产能利用率为80.0%，环比略增加0.6%，同比下降3.2%。2024年1-7月累计产量约3342.7万吨，同比上涨1.0%。按地区来看... SMM 8月8日讯： 2024年7月（31天），海外冶金级氧化铝产量约为484.4万吨，同比下降1.4%。全球氧化铝厂平均产能利用率为80.0%，环比略增加0.6%，同比下降3.2%。2024年1-7月累计产量约3342.7万吨，同比上涨1.0%。按地区来看：澳洲：当月产量为142.3万吨，同比下降11.5%。Alcoa的Kwinana氧化铝厂已经于第二季度末完全关停；另外，根据力拓第二季度的报告，受天然气管道爆炸影响的Gladstone的两个氧化铝厂，Yarwun和QAL，都存在不同程度的减产。7月， Yarwun工厂的产能利用率约为降至约73%，环比下降14%；QAL工厂的产能利用率降至约77%，环比下降11%。力拓称，这一不利影响预计将持续至本年度末，并将全年指导产量下调了约60万吨。北美洲：当月产量为16.2万吨，同比增长3.7%
SMM上海有色网2024-08-08

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