10月以来,国内油脂期货整体呈震荡偏弱走势。受政策预期带动,豆油期货走势有一定韧性,主力合约价格在8200~8400元/吨运行。从基本面看,国内供应相对宽松、库存处于中等偏高位压制豆油价格的上行空间,国际豆油价格坚挺及国内油厂压榨节奏放缓对豆油价格形成一定支撑。此外,印尼生物柴油政策、中美贸易关系等是影响油脂价格的重要变量。整体看,短期豆油期货或维持震荡格局,中长期需关注南美大豆产区天气及全球油脂需求变化。 美豆出口受阻 当前,美国政府“停摆”与中美贸易摩擦升级,削弱了美豆在全球定价体系中的影响力,美豆价格对我国进口大豆成本的影响趋弱。10月,美国政府“停摆”导致USDA供需平衡表、出口销售、检验等数据断更,美豆期价在1000~1050美分/蒲式耳震荡整理,缺乏量化数据指引。市场无法对2025/2026年度美豆供需平衡表进行可信修正,美豆价格对天气、销售等影响因素的敏感度显著下降,无形中把定价主导权让给了南美大豆升贴水和人民币汇率。 图为美豆当周出口数据 10—12月,我国对美豆维持零买船,供应缺口基本靠从巴西、阿根廷进口大豆补充,CBOT大豆价格波动被高关税过滤后,形成了事实上的美国lg...