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【专题报告】从锡的供给说起
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正文共7026字，阅读时间约18分钟观点概述：锡是今年有色金属中最为强势的存在，沪锡指数至今仍较年初保持20%左右的涨幅，显著强于其他基本金属，供给受限叠加需求改善是锡保持强势的主要因素。面对全球制造业萎缩，欧美衰退担忧，锡价何去何从？我们对锡的基本面再做梳理：锡的供给制约主要来自缅甸和印尼： 1、缅甸佤邦禁矿仍未复产：除曼相以外矿区试点生产共开展了5月有余，但曼相矿区为锡矿主产区，涉及采矿厂更多，矿权归属更加复杂，复产耗时更长。但锡矿出口税收约占缅甸财政总收入的30%，停产会导致当地就业情况恶化，政府也仍需支出维系矿山基础设施的成本，所以佤邦政府对于锡矿收入是有较强依赖性的，存在复产可能，考虑到复产从准备人力物料到恢复正常生产需要2个月筹备，预计最早也要2024年年底以后才有望恢复生产，全年因禁矿或影响锡矿产量达2万金属吨。 2、印尼RKAB出口配额审批延缓：自2014年以来，印尼政府规定所有出口精锡都必须在JFX或ICDX两大交易所上出售，印尼国内锡锭消费量仅5%左右，剩余均是对外出口。2024年1-8月印尼两大交易所锡成交2.4万吨，同比-43%，7-8月成交量趋于稳定，9
混沌天成期货2024-09-12
上海国际能源交易中心9月11日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
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上海国际能源交易中心9月11日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
Elaine2024-09-11
分析人士：去库支撑有限
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近期内外盘铜价整体维持震荡表现，盘面情绪较为反复。目前宏观面与基本面指引如何？盘面在等待怎样的机会？ “当前海外宏观和国内微观形成了‘劈叉’，海外宏观较弱，施压风险资产价格，但国内微观相对较好，限制铜价的下方空间。”国泰君安期货分析师季先飞告诉期货日报记者，美国8月非农新增就业数据不及预期，就业数据中的不佳部分主导市场情绪，施压基本金属价格。但从基本面来看，季先飞表示，铜的海外库存开始减少，国内社会库存还在持续去化。国内电网投资持续高增速，带动线缆和铜杆开工率，增强企业补库的动力。同时，在中秋及国庆假期之前，下游企业和终端或增加原料库存，这也有利于社会库存的去化。中信建投期货分析师张维鑫认为，铜价近期的反复主要来自对美国经济预期的分歧。当下的市场对于年内美联储降息没有太大的分歧，分歧主要集中在降息幅度上，而这实际上反映的是对经济前景的分歧。他表示，一方面以PMI、非农就业、贷款拖欠率等为代表的数据表明美国制造业在萎缩，就业增长出现下行，居民资产负债情况转弱。另一方面，美国地产依旧表现强劲，失业率、工资增速、消费等数据表明美国经济仍然具备较强的韧性，经济虽有下滑但远非衰退。 “正是
期货日报网2024-09-10
基本面利多犹存
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沪铜主力合约自75580元/吨的阶段性高点回落后，近期呈现弱势整理格局。后期在消费旺季的支撑下，预计沪铜将以震荡偏强行情为主。从近期智利铜生产情况来看，7月铜产量同比增长2%至44.36万吨，但环比微降2%。8月份智利部分铜矿曾受罢工影响，引发市场对智利产量的担忧，但随后罢工风险基本解除。目前智利国家铜业委员会预计今年智利铜产量将增长5%至551万吨，主要得益于加拿大泰克资源旗下的克夫拉达布兰卡铜矿第二阶段项目将贡献更多产量。秘鲁作为第二大铜生产国，6月秘鲁铜产量同比增长11.7%至21.36万吨。秘鲁能矿部部长预计今年铜产量为300万吨，同比增长8.7%，秘鲁寄望于从蒂亚玛利亚铜项目的启动中获益。就全球铜供需格局而言，智利国家铜业委员会预估今年全球铜需求量将增长3.6%至2678万吨，供给短缺为36.4万吨，这表明未来全球铜市场可能面临供不应求的格局。结合TC来看，TC在8月后低位徘徊。相关数据显示，9月6日进口铜精矿指数报5.26美元/干吨，较前一周数据减少0.47美元/干吨，较去年同期下滑76.7美元/干吨。目前全球矿山产量增速缓慢，冶炼企业稳步推进复产工作，近期TC将以
期货日报网2024-09-10
反弹高度取决于消费成色
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上周五以来，市场情绪边际改善，叠加铜库存去化明显，铜价企稳反弹至73000元/吨附近。但从当前阶段价格驱动因素来看，我们倾向于本轮行情仅是反弹而非反转，对反弹高度不宜过度乐观。图为沪铜月差结构宏观方面，美联储降息将至，中美信用周期存改善预期。一方面，杰克逊霍尔全球央行年会召开后，市场对美联储9月降息的一致性预期较高，分歧仅停留在降息25BP还是50BP，整体利好价格。另一方面，美国信用周期的改善来自降息落地后融资成本下降带来的地产及耐用品消费改善。此外，大选期间，美国经济表征以及信用情况预计仍以稳定为主。国内信用周期扩张的支撑则主要来自国内政策利好。今年以来，国内政策力度边际走强，特别是上周央行表态，暗示降准等政策工具仍有空间。信用改善则经济韧性可期，以此看，宏观驱动仍值得期待。需要注意的是，目前美国大选结果“悬而未决”，哈里斯和特朗普的政策导向以及对经济增长的重视程度有所差异，其对大类资产影响不同，对应的国内政策空间不同，也会影响市场预期。因此，宏观类资金很难在美国大选结果落地前集中押注铜的某一方向，这也体现为上期所、LME、Comex三季度以来铜合约持仓量大幅收缩，市场观望情
期货日报网2024-09-10
“金九银十”来临沪铜等待指引
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“金九银十”消费旺季来临，沪铜期价近期呈现整理格局，等待进一步指引。市场人士认为，时值消费旺季，铜下游消费对铜价仍有较高敏感度，后期旺季成色有待验证。值得注意的是，目前全球铜库存处在相对高点，基本面提供的支撑或有限。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-10
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
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上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
Elaine2024-09-10
【有色早评】降息临近，铜价反弹
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有色早评 | 2024年9月10日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2024.0910 一、市场观点铜的大方向应该还是向下的，国内处于衰退期，海外无论是硬着陆还是软着陆都是在着陆，铜整个估值水平仍然是偏高，如果是走全球共振衰退，往下仍然有十个点的空间。节奏上，这个时间点铜继续向下大幅持续杀跌概率比较低，9月过完，降息的故事落地，国内的政策预期证伪or证实，然后再继续往衰退交易，可能确定性会更高点，接下来半个月能有个反弹再好不过。铜这种宏观品种，节奏偏慢，整个逻辑的兑现会比较偏长，短期内反复磨蹭是常态。二、消息与数据 1、【第一量子矿业的Taca-Taca铜矿项目将于2025年开工建设】外媒9月6日消息，在萨尔塔省举行的阿根廷矿业2024活动期间，加拿大First Quantum Minerals的代表已与阿根廷政府当局就萨尔塔价值35亿美元的Taca-Taca铜矿项目的开工事宜进行了会晤，并宣布该项目将开始建设，预计将于2025年开工建设，萨尔塔政府还与阿根廷地质和采矿局签署了一项协议，确保为环境和社会影响评估提供科学和技术支持，并对项目进行持续监督。该项目是一个
混沌天成期货2024-09-10
上海国际能源交易中心9月9日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
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上海国际能源交易中心9月9日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
Elaine2024-09-09
【铝周报】美国就业数据喜忧参半，铝价承压下行
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2024年9月6日有色-铝美国就业数据喜忧参半，铝价承压下行基本面概述及结论：供给：国产铝土矿8月产量509万吨，同比-9.9%，国产矿复产缓慢。氧化铝8月产量722万吨，同比+2.9%。国产矿复产不及预期导致供应偏紧，进口需求增多，澳洲进口矿价格上行。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，这部分主要出口至中国，从进口数据看我国从澳大利亚进口氧化铝锐减，三季度国内氧化铝供需缺口仍存。在氧化铝期货仓单大幅去化，下游铝厂补库需求带动现货成交价格小幅走高，氧化铝期价近强远弱。需求：需求方面，下游开工率环比上行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，利好政策持续出台。美国8月季调后非农就业人口增加14.2万人，就业数据将市场稳定在合理降息预期范围内，但对上月的就业数据下修存在风险影响。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15900元/吨、 17500元/吨，原料端氧化铝小幅上行、煤价小幅上行，铝价下行，理论利润下行至175
混沌天成期货2024-09-08

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