申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 2）国内新闻 国务院发文复制推广上海自贸区77条试点措施，涵盖服务贸易、货物贸易、数字贸易、知识产权保护、政府采购改革、“边境后”管理制度改革、风险防控等7个方面。其中，加强数字人民币试点应用场景创新等34条措施复制推广至其他自贸区；推进电子支付跨境应用等43条措施复制推广至全国。 3）行业新闻 工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。工信部部长李乐成强调，要聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：

“反内卷”品种下跌-2025年7月4日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。美国利率期货完全消化美联储9月降息预期。 2）国内新闻 证监会党委召开扩大会议强调，要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系。深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革。全力抓好资本市场自主开放重点举措落地。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险。 3）行业新闻 中国物流与采购联合会公布数据显示，6月份中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点。业务总量指数今年以来连续四个月处在扩张区间。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指震荡反弹，电子板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.33万亿元。资金方面，7月2日融资余

黑色系领涨-2025年7月3日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国参议院表决结果通过“大而美”税收与支出法案，法案将送交众议院。美国总统特朗普表示，有信心税收法案能在众议院获得通过。针对特斯拉CEO马斯克连发数十条帖文抨击“大而美”法案，特朗普表示，马斯克获得的补贴可能比历史上任何人都多，如果没有补贴，马斯克“可能早就回南非了”。而当被问及是否会考虑驱逐马斯克时，特朗普回应称“得考虑一下”。特朗普还称，马斯克因为失去电动车补贴而感到沮丧，但他可能失去的远不止于此。 2）国内新闻 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。 3）行业新闻 新能源车企集中公布6月成绩单。比亚迪继续雄踞榜首，6月销量超38万辆；小鹏汽车交付量同比增224%，连续8个月超3万台。鸿蒙智行全系交付5.3万辆，零跑汽车交付4.8万辆，均再创新高。理想汽车交付3.6万辆，同比下降24%。极氪连续四个月销量超4万台；小米汽车交付超2.5万台；蔚来交付2.5万辆。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股

多晶硅卷土重来再度大涨-2025年7月2日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普在社交媒体发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔和整个委员会都应该为没有降息感到羞耻。特朗普表示，如果他们好好工作，“美国就能节省数万亿美元的利息成本”“但委员会只是袖手旁观，所以他们也难辞其咎”。特朗普称，美国应该支付1%的利率。 2）国内新闻 国家外汇管理局日前已向部分符合条件的合格境内机构投资者（QDII）发放投资额度合计30.8亿美元，旨在进一步支持QDII机构依法合规开展跨境投资业务。 3）行业新闻 商务部公告，自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，反倾销税率为20.2%—103.1%，实施期限为5年。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 1.50万亿元。资金方面，6月30日融资余额增加106.89亿元至18381.49亿元。当前市场整体开始有突破前期震荡出现开始向上突破的迹象，操作上股指期货建议偏多为主，股指期权建议买权为主。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带

集运再度大涨，黑色集体回调-2025年7月1日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，他认为自己不需要延长此前为各国设定的7月9日最后期限，以促使它们与美国达成协议，从而避免更高的关税。特朗普指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔人为地把利率维持在高位，并表示利率应当只有当前水平的一半甚至更低。 2）国内新闻 据中国证券报，今年以来，更加积极的财政政策靠前发力，加大支出强度，加快支出进度，并加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入。对于下半年，多位专家认为，财政政策将加快存量政策落地，重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券。后续视经济运行情况，财政方面的增量储备政策有望适时推出、加码扩内需，可能的举措包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等。 3）行业新闻 交通运输部表示，今年1至5月，国内客船发送旅客1.13亿人次，同比增长7.37%；国际航行船舶进出口岸17.98万艘次，同比增长2.45%；国际航行船舶载运货物19.87亿吨，同比增长1.66%。客运货运双增长，折射出经济运行的向好态势。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指反弹，小盘股活跃，国防军工板块领涨，市场成交

硅系领涨，集运回调-2025年6月30日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 特朗普政府将从税收立法草案中删除“资本税”899条款。当地时间周四，美国财长贝森特表示，请求国会山从“大漂亮”税收草案中删除899条款，即备受争议的“资本税”条款。美国财政部宣布已与七国集团（G7）盟国达成协议，在美方同意取消特朗普税案中的第899条“报复性税收”提案后，美国公司将被豁免于部分由其他国家征收的税项。华尔街此前的担忧得以缓解。 2）国内新闻 国家发改委：第三批消费品以旧换新资金将于7月下达。有关部门此前表示，下半年，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。 3）行业新闻 老铺黄金出海“首战告捷”：客流强劲，95%为本地顾客，每小时成交4-10张订单。摩根大通表示，老铺黄金新加坡滨海湾金沙店于23日至24日期间人流络绎不绝，店铺销售转化率超过95%，每小时成交4-10张订单。摩根大通将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元，预计2025-2027年销售额和净利润复合年增长率分别达到68%和76%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】

集运有所提振，股指大幅回调-2025年6月27日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储披露放宽关键银行资本制度的计划，增强美债市场韧性。美联储公布了放宽一项关键资本规定的计划，降低“增强型补充杠杆率（eSLR）”。该规定此前被大型银行批评为限制其持有更多美国国债并在29万亿美元的市场中发挥中介作用的能力。美联储新任监管副主席鲍曼表示，该提案将有助于增强美国国债市场的韧性，减少市场功能失常的可能性以及美联储在未来压力事件中干预的需要。 2）国内新闻 李强出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。经贸体系更趋多元，全球南方力量快速崛起；传统贸易增速放缓，新兴贸易逆势增长；全球性机制受到冲击，区域协作日渐增多；跨境投资波动下行，产供链碎片化风险上升。 3）行业新闻 黄仁勋：机器人技术是英伟达继AI之后的最大机遇，英伟达股价历史新高。黄仁勋称，自动驾驶汽车将成为机器人技术的首个主要商业应用领域，英伟达的目标是，数十亿个机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂都将由英伟达技术驱动。他重申，计算机行业大规模的AI基础设施升级才刚刚开始。英伟达股价收涨超4%，重新夺回全球最高市值个股宝座。 品种日

有色普遍收涨，菜粕继续下跌-2025年6月26日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 鲍威尔国会听证首日：重申观望，不排除提前降息可能，但6月7月数据很重要。被问及7月降息的可能性，鲍威尔说“很多路径都有可能”，可能通胀会不如预期强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着提前降息。 2）国内新闻 中国央行等六部门：设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，创新适应家庭财富管理需求的金融产品，提高居民财产性收入。《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》指出，积极开展汽车贷款业务，综合借款人信用水平、还款能力等，合理确定贷款发放比例、期限和利率，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。《意见》强调，支持符合条件的消费基础设施发行基础设施领域不动产投资信托基金。《意见》还提出，鼓励试点地区在消费领域积极稳妥推行数字人民币。 3）行业新闻 腾讯大股东Naspers考虑减持美团，全力支持旗下明星资产iFood。美团进入巴西后与Naspers旗下ifood形成直接竞争关系，Naspers表示，美团在国际市场获胜的概率较低，可能会出售部分美团股票，并将资金用于“反哺”其在巴西的“亲儿子”——外卖巨头iFood。Naspers持约40亿美元美

原油再度大跌，股指表现亮眼-2025年6月25日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储理事鲍曼：支持最早7月降息，因为劳动力市场的风险可能上升。鲍曼指出，数据显示，关税和其他政策尚未对经济造成明显影响。关税对通胀的影响可能会出现更大的延迟，程度也比最初预期更小，尤其是因为许多企业已提前储备库存。贸易和关税谈判的持续进展令经济环境的风险显著降低。贸易政策的变化对美联储偏好的通胀指标可能只有极小的影响。 2）国内新闻 据新华社报道，国务院新闻办公室今天上午举行新闻发布会，中宣部副部长胡和平介绍，9月3日上午，在北京天安门广场隆重举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队。这次阅兵，既有传统主战力量展示，又有新域新质力量参阅。这次参阅的所有装备均为国产现役主战装备，我们在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力。 3）行业新闻 苹果与欧盟就App Store规则展开最后谈判，或让步避免巨额处罚。报道称，苹果预计将在其“引导”条款方面做出让步，该条款此前阻止用户获取App Store以外的优惠信

风险溢价挤出，原油主力跌停-2025年6月24日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 6月20日，法国6月INSEE制造业信心指数96，预期97，前值97。法国6月INSEE商业信心指数96，预期96，前值96。 2）国内新闻 特朗普政府突然要求日本增加国防开支，日本取消与美高级别会谈。日本贸易代表：美日谈判“陷入迷雾”，7月9日很重要，但不是最后期限。分析指出，这一表态很可能加剧市场对日美贸易谈判将拖至日本7月20日参议院选举之后的担忧，而即将到来的参议院选举使得石破茂难以在政治敏感的农业进口问题上做出让步，进一步复杂化了谈判进程。 3）行业新闻 马斯克：将使用Grok 3.5重新编写人类知识库、并据此重新训练模型。马斯克21日在X发帖称，我们将使用Grok 3.5、或许应称为4，它具备先进的推理能力，用它重新编写人类的全部知识库，补充缺失的信息并删除错误。然后就用新的知识库重新训练模型。任何基于未经修正数据训练的基础模型中，都存在过多的垃圾信息。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指下探后迅速反弹，计算机板块领涨，市场成交额1.15万亿元。资金方面，6月20日融资余额减少82.32亿元至18009.

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