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【铜周报】关税逻辑是铜的主驱动
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2025年2月15日铜关税逻辑是铜的主驱动基本面概述及结论：宏观：美国总统川普签署备忘录，表示将引进对等关税另外转口避开关税的可能降低，且预计不存在豁免；但“对等关税”其实就是明确得了标准，对于幅度的担忧短期解除。关税措施不会立即生效，还有一定的缓冲时间。美国关税担忧落地且推迟，关税的冲击缓和。另外，美俄主导下的俄乌冲突进入了可谈判阶段，俄乌冲突可能出现“和平”的曙光，欧洲股市上涨。国内方面央行再提实施好适度宽松的货币政策，宏观的氛围是缓和的。供需：供给端，矿端的紧张状况延续，第一量子2025年铜产量指引仍未见巴拿马项目踪影，复产希望渺茫，长单TC仅21.25美元/吨，冶炼基本处于亏损状态，暂未出现减产情况，矿冶矛盾暂未激化，但冶炼环境脆弱，《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》发布，收紧新建铜冶炼厂规定力控产能过剩。需求端，国内需求尚未启动，铜杆开工同期低位，库存仍处于累积状态。长期的需求故事仍在光伏、新能源汽车、AI都是铜的增量需求。结论：供需上矛盾暂不突出，美国关税背景下，Comex铜价溢价LME约10%，铜价的主要驱动是关税；Comex-LME快
混沌天成期货02-16 09:05
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