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债市高位震荡等待增量政策落地
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4月底的重要会议临近，面对更为复杂严峻的外部环境，市场对新一轮增量政策充满期待。预计本轮逆周期调节将聚焦于“稳预期、稳股市、稳消费、稳楼市”等方面，具体涵盖以下四个方向：其一，扩大消费支持。扩大消费补贴范围，加强对服务消费的支持力度，以此激发消费活力，促进消费市场繁荣。其二，稳定房地产市场。推进城中村改造和房地产收储工作，适度放松限购限贷政策，助力房地产市场平稳健康发展。其三，加快财政政策落地。2025年超长期特别国债的发行时间较2024年有所提前，地方政府专项债的发行速度可能加快，将为促消费政策和地方投资项目提供有力支持。其四，宽松货币政策配合发力。在政府债供给压力增大的阶段，货币政策运用多种工具进行协调配合的可能性较高。降准值得期待，同时也有可能推动结构性货币政策工具降息。此外，近期美元指数下行，人民币汇率压力减轻，对宽松货币政策的制约减弱，资金利率下行空间得以打开。可以预见，宏观政策目标整体将向稳增长、逆周期对冲方向倾斜。对债市而言，长期来看，外需下行可能对经济增长造成压力。在这一逻辑未被证伪的情况下，其对债市的影响偏积极。中短期来看，政策和资金利率是影响债市运行节奏的
期货日报网04-23 08:55
技术解盘
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IF 指标形成金叉 IF主力连续合约在4月初跳空低开，之后震荡上行，回补缺口。均线方面，短期均线上穿长期均线，短线走强。指标方面，MACD指标低位金叉，且KDJ指标、RSI指标金叉之后有高位黏合迹象，给出看涨信号。量仓方面，近期上涨过程中减仓缩量。综合分析，由于缺乏量能配合，IF后续上行高度有限。 IC 站上箱体上沿近期，IC主力连续合约一度跌破5100点的箱体下沿，但很快站上箱体上沿。均线方面，5日均线上穿10日均线，短线走势偏强。指标方面，MACD指标金叉，给出趋势看涨信号，但KDJ指标、RIS指标高位黏合，涨势有放缓迹象。量仓方面，持仓量持续增加。综合分析，IC反弹行情有望延续。 TF 挑战前高受阻近期，TF主力连续合约挑战前高受阻，转而回落。均线方面，长、短期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标高位死叉，给出看空信号，但KDJ指标、RSI指标死叉后在低位黏合，跌势有放缓迹象。量仓方面，近期的下跌伴随着减仓缩量，说明多头信心不足，选择获利了结。综合分析，TF将继续向下寻求支撑。（中原期货周涛）来源：期货日报网
期货日报网04-23 08:50
“双动力”提振A股
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政策加码+科技创新今年财政政策将继续靠前发力，央行近期多次释放“择机降准降息”信号，货币宽松政策也有望落地。与此同时，地产收储、以旧换新等政策同步推进，共同为国内经济增长提供支撑。值得关注的是，AI及机器人等新质生产力概念持续引发市场热潮，推动A股快速走强，并延续至今。综合来看，在政策加码与科技创新的双重驱动下，A股运行重心将进一步抬升。图为地方政府新增专项债发行进度进入4月，在海外市场剧烈波动的大环境下，A股市场整体走出先抑后扬的态势，再次彰显出较强的韧性。4月初，受美国超预期关税政策冲击，上证指数大幅低开并持续走低。然而，在中央汇金公开表态以及众多上市公司纷纷增持等积极因素的提振下，市场逐步企稳。此后，上证指数连续8日收涨，从3040点回升至3300点附近。在此期间，市场风格分化明显，大盘蓝筹股表现优于中小盘个股，股指期货中IF和IH的走势相较于IC和IM更为稳健。政策持续发力一季度我国经济表现整体超出市场预期，延续了去年四季度以来的回升态势。国家统计局公布的数据显示，一季度GDP同比增长5.4%，投资、内需及外贸“三驾马车”增速均显著提升。投资领域，尽管房地产投资改善
期货日报网04-23 08:45
分析人士：当前市场多空因素交织
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清明节后，受特朗普超预期“对等关税”政策影响，市场恐慌情绪加重，全球金融市场动荡。近期，随着金融部门积极呵护市场、资金面持续发力、国内经济稳步复苏，市场信心逐渐修复，股指反弹后呈现窄幅震荡走势。值得注意的是，近期股指期货走势分化，IH、IF的表现强于IC、IM。徽商期货研究所股指期货分析师周杨认为，主要原因有两个方面：一是特朗普关税政策的不确定性较高；二是国内市场情绪处于修复阶段，主力资金更倾向于配置权重指数。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，特朗普的关税政策给股指市场带来了较大冲击，目前市场多空因素交织。“当前市场的一大特征是成交量萎缩，但ETF资金持续买入。”周之云称，从流动性看，上周五A股全市场成交量仅9400亿元左右，为去年9月24日以来新低，除了因港股休市北向资金无法流入的客观因素外，市场观望情绪浓厚也是一大诱因。另外，本轮股市的上涨离不开融资余额的大幅增长。不过最新数据显示，当前市场融资余额不足1.8万亿元，已较峰值减少1500亿元。如果市场成交量无法企稳回升，杠杆资金离场趋势将延续。后续投资者需继续关注政府对冲政策的出台，以及市场交投情绪回暖情况。 “目前股指交易
期货日报网04-21 08:45
中长期多头趋势未变
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上周A股市场走势比较波折：一是各指数日内走势分化，“沪强深弱”居多，创业板指数偏弱，但科创50指数表现较强；二是成交量明显缩减，说明在回补缺口的过程中，资金入市态度偏谨慎；三是热点板块快速轮动，金融、地产板块表现较强，科技和新能源板块出现较大压力，周度表现较差。从技术层面看，由于股指前期触底后快速反弹，部分短线资金获利止盈需求较大。上证指数站稳3100点后，市场进入稳定运行阶段，救市资金入场力度减弱，令短线涨幅较大的板块或个股调整。笔者认为，短期调整有助于估值维持在安全边际内，为市场中长期上涨创造条件。低估值是A股市场不发生系统性风险的保证。截至上周五，上证指数PE（TTM）为14.02倍，处于2000年以来36.57%历史分位，中位数为15.72倍；创业板指数PE（TTM）为30.26倍，处于上市以来8.80%历史分位，中位数为49.2倍。板块方面，银行、保险、大消费仍然是高分红、低估值的价值洼地。因此，从估值角度看，A股的安全边际非常高。当前正处于上市公司年报密集披露期，市场资金态度偏谨慎。相关数据显示，截至4月18日，已有1920家上市公司披露2024年年报，合计营收同比增
期货日报网04-21 08:45
期指持仓大幅回落
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上周A股市场继续温和上扬，但震荡幅度有所收窄，上证指数最高涨至3286点，当周收报3276.73点，周涨幅为1.19%。同时期指四个品种走势分化，其中IM及IC表现偏弱，主力合约周跌幅分别为0.72%和0.76%，IF及IH表现偏强，主力合约分别上涨0.43%和1.46%。基差方面，IF及IM主力合约贴水略有收窄，分别贴水63.7和189.7点，IC及IH主力合约贴水略有扩大，分别贴水160.7和24.2点。量能方面，上周为交割周，期指持仓大幅回落，四个品种当周共减仓10万余手，总持仓降至845448手。同时期指各品种持仓均不同程度减少，其中IF减仓28545手，持仓降至246916手，IH减仓18995手，持仓降至79567手，IC减仓18796手，持仓降至202681手，IM减仓38537手，持仓降至316284手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）显著下降。具体看，IF多头主力减仓22486手（交易所公布合约4月18日与4月11日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓26890手，净空持仓降至33974手；IH多头主力减仓10679手，空头主力减仓12690手，
期货日报网04-21 08:45
政策验证窗口期临近
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近期内外变量交织，A股市场呈震荡修复格局，上证指数实现“八连阳”。上周沪深两市成交额从周初的1.27万亿元逐步回落至周五的9146亿元，创业板指数跌破1900点后反弹，显示资金态度偏谨慎。从结构上看，银行、石油石化等高股息防御板块持续走强，四大行股价频创新高；科技成长股受关税扰动呈现结构性波动特征，半导体、消费电子板块冲高回落；消费板块则受政策预期与数据验证影响表现分化。期指方面，截至上周五，IC/IH、IM/IH比价分别下降至2.05、2.14，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-10.1%、-5.4%、-17.2%和-19.4%。当前市场核心矛盾集中在中美关税博弈与国内政策托底上。4月初特朗普政府宣布的“对等关税”政策引发全球金融市场动荡，中证500和中证1000股指期货合约贴水幅度一度扩大至10%以上，但随着中方密集释放政策信号，市场情绪逐步修复。4月9日发布的《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书强调“互利共赢”原则，并披露中国连续16年稳居全球第二大进口市场，政策对冲下市场对关税冲击的担忧边际缓和。国内政策端持续释放积极信号。3月社融增量5.89万亿
期货日报网04-21 08:40
市场情绪温和修复红利板块有望脱颖而出
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近期，随着金融部门积极呵护市场、资金面持续发力，以及国内经济的稳步复苏，A股市场信心逐渐修复，股指反弹后呈现窄幅震荡走势。分析人士表示，上周A股成交量萎缩、热点轮动较快，指数上行速度放缓，说明资金情绪仍偏谨慎，但这不会影响指数的中长线走势。国务院常务会议提出“要持续稳定股市”，给市场提供了信心支持，在关税博弈和业绩验证期，红利板块有望再度脱颖而出。来源：期货日报网
期货日报网04-21 08:40
分析人士：股指中长期向好趋势不变
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4月17日早盘股指期货低开高走，全线上涨。截至收盘，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约涨幅分别为0.82%、0.9%、0.96%、1.06%。其中，中证500、中证1000股指期货涨幅大于上证50和沪深300股指期货涨幅。宏源期货研究所金融期货分析师曾德谦认为，股指反弹主要有两方面原因：一方面是对本周前半段技术性调整的修复，另一方面是市场对房地产及货币政策的利好预期升温。本周初股指面临快速修复后的技术性调整压力，避险情绪导致中证500与中证1000指数的跌幅显著大于以大盘股为主的沪深300与上证50指数跌幅，但基本面没有走差。从最近公布的经济数据看，国内一季度及3月经济数据整体呈现稳健修复态势，叠加未来货币政策宽松预期，股市中长期向好趋势未变。同时，市场对房地产支持性政策预期升温，一季度地方发债明显提速，为后续棚改、收储等地产政策提供空间，市场普遍预期的降准、降息，或对地产销售企稳起到支撑作用，这些因素共振带动地产、建材板块明显走强，中证500与中证1000指数的修复力度明显强于沪深300与上证50指数。方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森表示，今
期货日报网04-18 09:05
A股表现出较强韧性
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在本轮美国“对等关税”冲击中，万得全A指数最高跌幅达10%，之后随着关税博弈达至顶峰，以及国内政策加码预期升温，万得全A指数自低点反弹6%，表现出较强的市场韧性。与2018年相比，在本轮中美贸易摩擦之下，国内环境更为稳定可期，既表现为房地产、地方债等债务风险化解已见成效，也表现为新科技产业强势突破带来的市场信心增强。因此，本轮国内宏观预期虽受到关税政策影响，但总体依然稳定。未来，考虑到中美关税加征及对等反制幅度均至峰值，贸易摩擦再度升级无实质意义，后期关注点将转向中美关税高位减免的触发机制，以及关税加征后对经济实际冲击程度的检验。其中，美国经济衰退为市场预设基准，美国若要避免衰退风险从预期走向现实，或者放缓关税对抗节奏，或者选择货币政策转向宽松。比较来看，美联储货币政策路径相对可控，关税政策波动不可控。边际上，不确定性主要来自外部。其中，美债收益率为主要观察指标，美债（10Y）收益率4.5%为关税及美联储政策调整临界点。2023年至今，美债（10Y）收益率仅80个交易日高于4.5%，对应经济预期偏强、供应冲击、美联储货币政策宽松后置等因素，之后经济降温并推动政策预期转向宽松。与此前
期货日报网04-18 09:00

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