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分析人士：“稳住楼市股市”体现呵护市场决心
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十四届全国人大三次会议于3月5日在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告首次把宏观调控中重视资产价格、稳住楼市股市写进总体要求。分析人士认为，报告公布的各类指标基本符合市场预期，但其中与股市相关的表述更为积极。南华期货权益与固收研究分析师王映表示，从基本面角度来看，全年经济增长目标、财政政策以及货币政策并未明显超出市场预期，其中财政政策此前已经预告2025年要更加积极，市场对赤字率、特别国债以及专项债的政策安排加码，已经提前在市场上进行了定价。物产中大期货宏观高级分析师周之云也认为，政府工作报告提到的今年主要经济目标基本符合市场预期，比如，GDP增长5%左右、城镇新增就业1200万人以上，为此，赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。报告也有超出市场预期的部分，比如，居民消费价格较去年下调1个百分点，控制在2%左右。从目前CPI仍处于1%以下的情况来看，要实现这个目标其实并不容易。目标下调更符合实际情况，且需要政策在消费领域更加积极有为。此外，单位国内生产总值能耗降低3％左右，高于去年2.5%左右的目标，主要目的为提升能源
期货日报网03-05 23:16
政策取向明确期债短线企稳
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3月5日下午，10年期国债活跃券收益率在1.71%附近运行，较2月初的低点1.60%回升约11个基点，较2月下旬的阶段性高点1.7790%回落约7个基点；30年期国债活跃券收益率在1.91%附近运行，较2月初的低点1.805 %回升约10个基点，较2月下旬的阶段性高点1.96%回落约5个基点。本周前3个交易日，期债市场整体有所修复。10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约累计涨幅分别为0.75%、0.28%、0.19%及0.04%。资金面压力边际缓解 2月5日至3月5日，央行累计净回笼资金1.9万亿元。不过，上周，央行公开市场操作结束连续3周的净回笼，实现了一定净投放，资金压力边际缓解，DR007收盘价回落至2%以下。本周前3个工作日，央行公开市场连续净回笼，资金面在前两日转松后小幅收敛。预计在重要会议期间，资金面平稳运行。近期的债市表现与资金面边际变化方向高度一致。央行对流动性的持续收紧以及对稳汇率目标的关注使得债市投资者下修对资金面宽松及货币宽松节奏的预期，带动债市回调，而随着央行投放流动性，债市有所企稳。财政政策力度揭晓、货币政策取向明确 3月5日上午，十四届全
期货日报网03-05 23:16
【宏观早评】科技牛仍然推动中证1000强势，沪深300静待政策落地
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宏观&金工早评 | 2025年3月5日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指结构分化，两会继续表达了对科技尤其是AI的重视，在军工半导体和AI相关板块带动下，中证1000企稳上涨，但沪深300和上证50弱势震荡，大盘成交量继续萎缩到1.4万亿，显示市场在两会政策落地前对总量政策的谨慎观望态度。目前处于外需压力增大，内需刺激政策即将落地的时间点。美国再次对中国征收额外10%关税并对加拿大墨西哥关税即将生效，同时美国内部裁员也引发了需求担忧。因此国内有动力加码刺激内需，货币财政宽松的持续加码是股指上涨的主要向上驱动。科技板块上，两会再次将deepseek带动国内全产业链重构作为重点，从应用落地到相关芯片行业的提升都会受到政策的大力推动。我们认为科技行业受到政策支持和现实利好不断发酵的主线仍在，中期继续看多。顺周期板块仍然是在等政策解除对产能过剩行业和地产周期链条的EPS担忧，期待未来会有行业整合+总量赤字+地产政策的组合拳，目前随着外需冲击加大，沪深300的走势仍然取决于政策力度能否符合预期，关注赤字率、地产政策和央行宽松信号。贵金属贵金属延续偏强走势，
混沌天成期货03-05 09:05
A股中枢上移的逻辑不改
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中期来看，在政策底与市场底共振的背景下，A股上涨逻辑未变，产业趋势明确的算力、人形机器人等科技板块调整后仍具配置价值。随着稳增长政策逐步显效，消费复苏斜率有望上行，顺周期板块修复值得关注。近期A股市场震荡调整。上周，中信一级行业中，钢铁（2.96%）、建材（1.98%）、房地产（1.86%）、食品饮料（1.74%）板块涨幅靠前，而通信（-9.62%）、传媒（-8.06%）、计算机（-8.01%）、综合金融（-6.60%）板块跌幅靠前。市场调整的直接原因是海外政策变化。特朗普政府宣布拟对华加征关税的消息引发全球避险情绪升温，美股科技板块重挫带动A股相关产业链回调。但现实影响可能弱化：中国企业通过转口贸易、海外设厂等方式已构建了更灵活的抗风险体系，上市公司关税转嫁能力提升，且政策对冲工具箱更为丰富。此次调整更多反映短期情绪变化，而非实质性利空的线性传导。更根本的原因是市场内部交易结构变化。春节后科技板块在DeepSeek等主题催化下持续吸金，TMT板块成交占比一度突破50%的历史极值，交易拥挤度触及阈值。当外部利空遭遇过热板块，获利盘集中兑现引发螺旋效应。从行业表现来看，通信、计算机等
期货日报网03-05 08:00
技术解盘20250305
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IH 检验下方支撑去年10月以来，IH主力连续合约走出一个大的下跌三角形形态。而今年2月中旬，突破三角形上沿，走势转为震荡。均线方面，长期均线和短期均线交织。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标高位黏合或者死叉。量仓方面，近期的下跌伴随着减仓，说明行情走弱主要由空头回补所致，下跌动能并不充足。基于上述分析判断，IH后续将检验前高2560点的支撑有效性。 IM 均线多头排列 IM主力连续合约今年1月中旬回调至黄金分割0.618对应的5465点的支撑位，之后重拾涨势，并创出6465点的新高，但之后小幅回落。均线方面，呈现多头排列格局。指标方面，MACD指标高位死叉；KDJ指标、RSI指标低位黏合。量仓方面，近期的回落缺乏量仓的配合，说明下跌主要是多头获利了结所致，下跌动能不足。基于上述分析判断，摆动指标、强弱指标走强，IM下跌并未得到量能的配合，并不具备深跌基础，后续有望重拾涨势。 T 量仓配合反弹 T主力连续合约在创出109.645点的新高后转头回落，但近期有所上行。均线方面，5日均线、10日均线均下穿20日、60日均线，但5日均线有上穿10日均线的迹象。指标方面，MACD指
期货日报网03-05 07:45
市场利率呈现短弱长强格局
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本周，国内市场利率延续短弱长强格局。一方面，春节之后，短期资金需求进入空窗期，短端利率回落；另一方面，央行停止在公开市场购债，资金需求回暖，降息、降准尚未落地使资金供应仍偏紧，中长端利率回升。截至3月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期利率分别报收于1.686%、1.718%、1.824%，较2月25日分别下降17.6、41、34.9个基点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期报收于1.892%、1.9625%、1.979%、1.9745%、1.967%，较2月25日分别上升10、14.45、14.2、11.35、11.2个基点。本周，央行累计有16592亿元逆回购到期，前两个工作日央行仅开展了1352亿元逆回购，周内央行或通过逆回购大量回收流动性。本月中旬，3870亿元中期借贷便利（MLF）到期，额度不大。综合分析，下周国内市场利率大概率转强。一方面，进入月中，缴税、缴款集中期到来，加之MLF到期，短端利率有望回升；另一方面，国内经济数据持续回暖，融资需求上升，中长端利率也有望回升。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网03-05 07:45
资金面影响消退债市情绪修复
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近期，期债市场受多重因素影响波动加大。2月中下旬，在降准降息预期落空、资金面偏紧以及股债“跷跷板”效应的共同作用下，债市出现技术性回调，而步入3月，资金面重回宽松状态，债市情绪有所修复。制造业景气度显著改善 2025年2月，制造业采购经理指数（PMI）回升至50.2%，较1月上升1.1个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI为50.4%，较1月小幅上升0.2个百分点。制造业生产与需求同步回暖，分项指标改善。从生产端看，生产指数环比上升2.7个百分点，至52.5%，成为PMI回升的核心驱动力，远超近3年均值水平，表明春节后复工复产进程加快。其中，大型企业PMI反弹2.6个百分点，至52.5%，成为制造业景气回升的主要支撑力量，而中小型企业PMI继续回落（中型49.2%、小型46.3%），显示中小企业节后恢复相对滞后。需求端边际改善，但基础不牢。其中，新订单指数回升1.9个百分点，至51.1%；新出口订单指数回升至48.6%，仍处于收缩区间。内需方面，“两新”政策对设备制造和消费品行业的需求形成一定拉动作用；外需方面，短期受关税预期下的“抢出口”效应提振，但持续性存疑。价格方面，原材料
期货日报网03-05 07:45
盘面短线谨慎中线乐观
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A股市场交易逻辑由科创成长驱动转向政策预期主导的防御模式，短期交投情绪转为谨慎。科创板块有所承压 3月伊始，A股市场由科创成长引领的上行格局转为政策预期下的防守交易。2月市场整体处于震荡上行通道，并呈现“成长强、周期弱”的特征，科技成长板块（如AI、人形机器人、算力）表现突出。但2月末，市场大幅回调，科创板块承压下行，引发短期获利资金离场，投资者情绪更加谨慎，创业板ETF期权认沽合约单日涨幅超1倍。当前量能有所收窄，股指期货减仓，市场下行相对流畅，偶有反弹主要受场内资金轮动影响，暂未出现场外资金涌入，压力强于支撑。科创板块受政策、资金与技术共振的影响创出新高后，资金由积极入场转向获利离场。前期杠杆资金加速入场集中加仓高Beta科技股，获利后反而形成抛售压力。中期来看，“人工智能+”战略导向预期仍有较强支撑。短期来看，交易逻辑转向对政策力度的定价。政府工作报告将公布2025年经济发展目标。若后续政策未超预期，则市场将回归基本面，顺周期板块及防守板块短期占优。持仓结构反映预期伴随科创期权标的的调整，期权成交量由2月末的历史极高百分位快速回落，但仍处于较高水平，科创板块交易情绪仍在，
期货日报网03-05 07:45
技术解盘20250304
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IF 观望为主 IF加权近期明显承压，不过量仓等指标趋同性有限。周一早盘略高开后震荡上行，盘中遇阻后下行，临近尾盘勉强企稳，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数接近平水，净基差波动有限，期货走势较现货指数偏弱。IF加权MACD指标红绿柱交替，KDJ快线向低位运行，主连合约大幅减仓，其他合约不同程度增减仓，总体表现为减仓缩量下跌。短期市场仍承压，建议观望为主，可择机短空。 IC 择机短多 IC加权再度承压，但跌势趋缓，且量仓等指标仍分化。周一早盘略高开后震荡上行，盘中遇阻下行，以十字星报收。IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动正常，期货较现货指数略偏弱，主连合约减仓较多，远月合约仓位增减不一，整体仓位明显缩减，成交量能较上周缩减有限，近期建议以震荡策略为主。IC加权量价仓等指标仍分化，MACD绿柱显露，KDJ快线仍向低位运行，日K线承压下行走势有趋缓迹象，建议观望为主，关注短期均线压力，可择机短多。 T 有望转强 T加权有望重新转强，不过量仓等指标趋同性待提升。周一早盘略高开后维持震荡偏强走势，报收于高位。T主连合约大幅加仓，其他合约略增仓，总体仓位增加较多，但成交量能较上周明显缩
期货日报网03-04 08:16
长端利率回升
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3月3日，隔夜、1周、2周Shibor分别下跌4.9、28.1、37.2个基点，报收1.816%、1.812%、1.901%。1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别上涨1.5、2.4、2.2、1.6、1.3个基点，报收1.883%、1.946%、1.968%、1.969%、1.957%。公开市场方面，央行上周逆回购16630.7亿元，到期15261亿元，合计净投放1369.7亿元。春节后央行大规模净回笼货币，近两周央行开始净投放货币，规模较为适中。稳定经济方面，今年实施适度宽松货币政策，1月人民币贷款增加5.13万亿元，再创历史同期新高。春节假期后，国内货币市场利率维持高位，2月下旬1个月Shibor快速回升，3个月、6个月、1年期Shibor也出现明显回升。交易模式方面，去年受市场利率预期下行影响，国内金融机构多采取“回调买入策略”，激进的风格导致国债收益率快速下行。春节后市场利率持续高位，“借短买长”策略成本快速上升。国债收益率显著回升，10年期国债收益率回升到1.7%。从今年的货币政策基调看，央行将择时降准降息促进经济发展，但过低的利率会令金融机构出现过度配置长
期货日报网03-04 08:15

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